章程

摘要：我國期貨市場的健康穩(wěn)定運行，離不開金融監(jiān)管，本文基于金融監(jiān)管角度探析我國期貨公司監(jiān)管措施及其發(fā)展問題。首先，理論概述部分，分析了期貨公司、期貨經(jīng)紀(jì)公司、監(jiān)管制度的含義；其次，分析我國期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀，進(jìn)而提出期貨市場發(fā)展存在的問題；再次，我國期貨公司發(fā)展存在的風(fēng)險探析；最后，從我國期貨公司監(jiān)管角度提出了規(guī)范運行期貨公司的對策，在總結(jié)部分，進(jìn)行歸納和展望我國期貨市場的監(jiān)管前景。

關(guān)鍵詞：監(jiān)管；期貨公司；探析；措施；思考

當(dāng)前，由于期貨市場的不穩(wěn)定和風(fēng)險因素的存在，導(dǎo)致期貨公司作為中介會遇到多種意想不到的風(fēng)險，加強對于我國期貨公司的監(jiān)管就顯得尤為必要，期貨公司是期貨交易所和客戶之間聯(lián)系的紐帶，對期貨公司的監(jiān)管要到位，進(jìn)行科學(xué)化的規(guī)范期貨管理，對于期貨公司的監(jiān)管有著非常重要的意義。

一、理論概述

（一）期貨公司

期貨公司指的是按照國家公司法規(guī)定開展期貨經(jīng)營業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。期貨公司經(jīng)營的業(yè)務(wù)包括：期貨經(jīng)紀(jì)及其居間業(yè)務(wù)、期貨自營買賣業(yè)務(wù)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)、期貨基金經(jīng)理業(yè)務(wù)和其它法律允許范圍內(nèi)的期貨行為。當(dāng)前，我國期貨市場范圍不大，只有法人才有資格成立期貨公司，自然人不能通過注冊成為期貨經(jīng)紀(jì)商。在期貨公司里面，從事期貨業(yè)務(wù)的主要有：期貨貸款投資咨詢機構(gòu)、期貨投資服務(wù)機構(gòu)和期貨經(jīng)紀(jì)商等。

（二）期貨經(jīng)紀(jì)公司

期貨經(jīng)紀(jì)公司指的是在法律允許范圍內(nèi)，接受客戶的委托，然后依照客戶的要求，通過公司自己的名義進(jìn)行的為客戶進(jìn)行期貨交易行為，從而賺取中間的交易手續(xù)費的中介組織。對于該交易結(jié)果如何，都有客戶承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)公司的行為特征包括：（1）用自己的名義進(jìn)行期貨交易；（2）接受客戶的委托：（3）進(jìn)行期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)行業(yè)。期貨經(jīng)紀(jì)公司在期貨市場中的作用是非常重要的，起到承上啟下的作用。在期貨交易市場中，期貨經(jīng)紀(jì)公司可以推動期貨市場的迅速發(fā)展，成為聯(lián)系期貨投資者和期貨市場發(fā)展的橋梁。后來，《期貨交易管理條例》頒布后，以法律的名義取消了“期貨經(jīng)紀(jì)公司”的定義，用“期貨公司”取代之，中國證監(jiān)會也取消了“期貨經(jīng)紀(jì)公司”的行政許可。而是頒發(fā)“期貨公司”的許可證。

（三）監(jiān)管制度

監(jiān)管制度指的是負(fù)有監(jiān)管責(zé)任的監(jiān)管主體采用各種監(jiān)管手段對于監(jiān)管對象采用的有意識的、主觀的干預(yù)和控制，目的是為了實現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。監(jiān)管制度的四個構(gòu)成要素包括：主體、對象、手段、目標(biāo)。監(jiān)管制度體現(xiàn)的是一系列法律制度對于所從事的生產(chǎn)和服務(wù)行業(yè)的行為約束的法律細(xì)化，通過對于期貨公司的運行行為的規(guī)范和約束，進(jìn)而檢查期貨公司的期貨行為是否符合法律法規(guī)的要求，從而實現(xiàn)其監(jiān)管職責(zé)。

二、我國期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

伴隨著我國進(jìn)出口貿(mào)易的大量進(jìn)行，我國經(jīng)濟的對外依賴程度顯著提高，也促進(jìn)了期貨市場的發(fā)展，推動其成為現(xiàn)代市場的重要組成部分。期貨市場是講求信用度的、經(jīng)濟高速發(fā)展的產(chǎn)物，期貨市場的發(fā)展對于現(xiàn)代市場經(jīng)濟的快速發(fā)展起到重要的作用。當(dāng)前，伴隨著經(jīng)濟全球化和市場金融自由化的快速發(fā)展，容易引發(fā)期貨市場風(fēng)險的因素也越來越多，對于期貨市場的科學(xué)規(guī)范運行，加強風(fēng)險監(jiān)管也顯得愈發(fā)重要。加強對于期貨市場的監(jiān)管對于我國現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行是尤為重要的。期貨市場的監(jiān)管現(xiàn)狀，總體來看，對于期貨市場的交易者和管理者，監(jiān)管力度不夠，對于監(jiān)管期貨市場的風(fēng)險意識估計不足。只有深刻研究和充分認(rèn)識到期貨市場的風(fēng)險，才能夠采取相應(yīng)的措施加強對于期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管和規(guī)范期貨市場的正常期貨行為，也才能夠真正的發(fā)揮期貨市場的作用及其功能。

三、期貨市場風(fēng)險分類

（一）市場性風(fēng)險

期貨市場的市場性風(fēng)險主要包括：（1）利率風(fēng)險引發(fā)的變化。期貨市場的利率風(fēng)險主要指的是由于利率出現(xiàn)的變化，引發(fā)的期貨市場投資風(fēng)險。期貨市場的利率風(fēng)險主要通過以下變化引發(fā)：利率變動引發(fā)的期貨市場及其現(xiàn)貨市場價格的變化、因為利率的變化引發(fā)的投資成本的變化等。

（2）通貨膨脹或通貨緊縮風(fēng)險。在期貨市場出現(xiàn)的因為通貨膨脹引發(fā)的市場風(fēng)險，主要指的是：在物價總水平變化引發(fā)市場收益潛在風(fēng)險，或者由于物價總水平的持續(xù)走低引發(fā)消費的疲軟引發(fā)的期貨市場風(fēng)險，主要表現(xiàn)為期貨市場的價格走低，交易量下降等。（3）動性風(fēng)險。期貨市場的動性風(fēng)險主要指的是期貨市場運行過程中，因為金融資產(chǎn)和負(fù)債的變化引發(fā)的風(fēng)險。這種風(fēng)險引發(fā)主要由市場流動或者資本流動導(dǎo)致。主要表現(xiàn)為：對于特定的市場或者商品，出現(xiàn)期貨價格不理想或者難以結(jié)清；投資市場疲軟，保證金不足，難以有效履行義務(wù)。

（4）政治風(fēng)險。期貨市場的政治風(fēng)險主要分為：國際和國內(nèi)兩個方面，表現(xiàn)為：因為政局動蕩或者政策變化，引發(fā)期貨市場變化急劇，嚴(yán)重時出現(xiàn)期貨交易停盤。（5）心理風(fēng)險指的是期貨交易行為中，投資者由于心理承受力不同，引發(fā)的潛在風(fēng)險。（6）人才風(fēng)險。人才風(fēng)險指的是在期貨交易行為中，由于集體或個人的調(diào)動引發(fā)的期貨交易中斷等風(fēng)險。

（7）法律風(fēng)險。這種期貨市場交易的風(fēng)險出現(xiàn)是源于交易合約內(nèi)容不合法，引發(fā)期貨交易的不穩(wěn)定。在得不到國家或者政府的支持和認(rèn)可的前提下，期貨市場的交易行為就難以符合國家對于期貨行業(yè)的管理和法規(guī)要求，這就容易導(dǎo)致風(fēng)險的出現(xiàn)，就稱之為法律風(fēng)險。（8）道德風(fēng)險。在期貨公司的期貨市場交易行為，由于事前或者事后的信息不對稱，都容易引發(fā)出現(xiàn)期貨交易的道德標(biāo)準(zhǔn)問題，這對于不知道內(nèi)情的客戶來說，選擇什么樣的經(jīng)紀(jì)人或者什么樣的經(jīng)紀(jì)公司，都是要看期貨公司的安排，就是要看道德標(biāo)準(zhǔn)的選擇，這就是常說的期貨市場的道德風(fēng)險。（9）品種風(fēng)險。在期貨市場交易的過程中，由于沒有分析出因為品種差異而引發(fā)的期貨市場風(fēng)險，該風(fēng)險往往出現(xiàn)在合約設(shè)計的時候。

（二）非市場性風(fēng)險

期貨市場的非市場性風(fēng)險主要包括：

（1）價格風(fēng)險。期貨市場的價格風(fēng)險，顧名思義指的就是因為期貨價格波動引發(fā)的期貨交易損失。期貨價格風(fēng)險非常普遍，是最常見的風(fēng)險，在期貨交易過程中，該風(fēng)險存在于期貨交易的每一種期貨產(chǎn)品中。期貨市場的每一次期貨交易行為，都要按照期貨產(chǎn)品的價格變化預(yù)測為前提進(jìn)行的，當(dāng)期貨交易過程中，出現(xiàn)實際價格變化幅度或者變化方向背離于預(yù)測的期貨產(chǎn)品價格時，就會造成形影的期貨損失。當(dāng)期貨市場上價格波動很大，期貨投資者通過套期保值進(jìn)行對沖，從而避免了價格風(fēng)險，這樣對于期貨投資者來說，價格風(fēng)險就基本沒有。但是，當(dāng)期貨投資者通過套利投機的想賺取期貨價格差進(jìn)行收益時，如果期貨行情不利，就會出現(xiàn)虧蝕；當(dāng)期貨價格波動嚴(yán)重，遠(yuǎn)離預(yù)測價格值，就會引發(fā)期貨投資血本無歸，這就是期貨價格風(fēng)險。最為典型的期貨價格風(fēng)險案例就是巴林銀行的巨額虧損案。

（2）管理風(fēng)險。期貨交易的管理風(fēng)險指的是在期貨市場交易過程中，出現(xiàn)的期貨風(fēng)險，期貨管理風(fēng)險包括：①事務(wù)風(fēng)險指的是期貨從業(yè)人員在期貨交易事務(wù)處理過程中，由于處理不當(dāng)、工作失誤或者程序操作不當(dāng)?shù)纫l(fā)投資收益或者信譽受損的風(fēng)險；②內(nèi)部風(fēng)險，顧名思義，內(nèi)部風(fēng)險指的是因為期貨公司內(nèi)部人員的違規(guī)違法活動引發(fā)的期貨交易風(fēng)險；③凝聚力風(fēng)險，這里的凝聚力當(dāng)然指的是期貨公司員工的凝聚力，該風(fēng)險的出現(xiàn)是因為期貨公司內(nèi)部人心渙散或者員工的非正常流動造成期貨管理風(fēng)險；④技術(shù)風(fēng)險，該風(fēng)險的出現(xiàn)是因為電腦或者通信系統(tǒng)故障而引發(fā)的管理風(fēng)險。

（3）信用風(fēng)險。該風(fēng)險指的是因為簽訂期貨合約的雙方因為違約而引發(fā)的期貨風(fēng)險。該風(fēng)險的出現(xiàn)基于兩個條件：一是期貨交易雙方出現(xiàn)因為違約引發(fā)的財務(wù)危機；二是在期貨合約規(guī)定的期限內(nèi)，違約方的期貨合約價值是負(fù)值，非違約方的合約價值是正值，當(dāng)前合約還是處于盈利狀態(tài)，此時，由于違約方不履行合約就會給對方造成經(jīng)濟損失，就造成期貨交易存在信用風(fēng)險。

（4）結(jié)算風(fēng)險。在期貨交易過程中，因為越來越多的期貨交易者不履行合約，導(dǎo)致期貨經(jīng)紀(jì)商出現(xiàn)資不抵債，導(dǎo)致期貨合約規(guī)定的清算部分難以進(jìn)行，就會出現(xiàn)期貨結(jié)算問題，引發(fā)結(jié)算風(fēng)險。由于期貨結(jié)算風(fēng)險的加劇，也會引發(fā)期貨交易的無法順利進(jìn)行，導(dǎo)致期貨交易所的關(guān)門歇業(yè)。

四、當(dāng)前我國期貨公司監(jiān)管中存在問題分析

（一）上市期貨品種在科學(xué)性及其規(guī)范性存在不足

按照期貨市場對于商品品種的選擇理論的規(guī)定，上市的期貨品種要具有以下條件：商品可以儲存，能方便運輸，可實物交割；商品要具有相同品質(zhì)，能夠按照合約規(guī)定進(jìn)行圍繞標(biāo)準(zhǔn)化市場價格波動，存在市場價格風(fēng)險；有大量的市場投資者，以發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)?？傮w來看，我國當(dāng)前的上市期貨品種過少，大多數(shù)上市期貨品種現(xiàn)貨流量不足，實物交割難以真正實現(xiàn)，期貨市場和現(xiàn)貨市場無法真正銜接?？傮w上，上市期貨品種的管理方面存在科學(xué)性和規(guī)范性不足的問題。

（二）期貨市場對于過度投機行為監(jiān)管不力

當(dāng)前，由于我國期貨市場監(jiān)管機制的不健全，導(dǎo)致一些投機倒把行為的無孔不入，無形中增加了我國期貨市場的風(fēng)險性及其投機特點。在我國一些期貨經(jīng)紀(jì)公司中代理機構(gòu)的監(jiān)管制度通過國際期貨市場相比較，存在的投機者較多，容易致使期貨市場的瘋狂炒作或者惡性競爭激烈，嚴(yán)重阻礙我國期貨市場的常態(tài)發(fā)展。在期貨風(fēng)險來臨時，大量投機者的出現(xiàn)，容易加劇交易風(fēng)險，尤其增加價格風(fēng)險。

（三）期貨市場套期保值主體的作用發(fā)揮受限

在我國當(dāng)前的期貨市場上，由于市場主體及其市場環(huán)境的不同，導(dǎo)致套期保值主體的缺失。從農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者的主體地位來看，由于大多數(shù)的農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營是以家庭為單位進(jìn)行經(jīng)營管理的，生產(chǎn)規(guī)模不大并且較為分散，都導(dǎo)致農(nóng)民無法利用期貨市場進(jìn)行套期保值的業(yè)務(wù)活動，這樣導(dǎo)致期貨交易量相對減少，單獨的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)量少難以用作一手期貨市場的保值交易活動。從加工者的市場主體行為來看，由于部分企業(yè)改制的不成功，還不能夠?qū)崿F(xiàn)真正的自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險，這部分市場主體就缺失了避免期貨交易的風(fēng)險規(guī)避動力和壓力。從我國期貨市場發(fā)展環(huán)境來看，由于缺乏大品種的期貨產(chǎn)品，導(dǎo)致部分保值交易企業(yè)被拒之門外，無法真正融入到期貨市場；由于期貨市場的投機倒把嚴(yán)重，導(dǎo)致部分期貨價格非正常狀態(tài)，期貨市場和現(xiàn)貨市場的關(guān)聯(lián)度較差，也無法真正完成保值交易行為，結(jié)果導(dǎo)致保值者容易保持觀望態(tài)度。

五、加強對于我國期貨公司監(jiān)管的發(fā)展策略

（一）加強我國期貨公司法制建設(shè)，逐步完善監(jiān)管制度的法治化

當(dāng)前，要加強對我國期貨公司的監(jiān)管，就要抓緊制定《金融控股公司法》和其它附屬法規(guī)，對于金融控股公司的管理業(yè)務(wù)、金融控股公司的關(guān)系發(fā)展、監(jiān)管責(zé)任等都要有明確的規(guī)定，要推動金融控股公司在法律法規(guī)范圍內(nèi)活動，推動《公司法》的修改和完善，取消公司專為投資行為的管理和限制，對于期貨公司及其相關(guān)企業(yè)的期貨投資行為要進(jìn)行專門的規(guī)定；通過制定《反壟斷法》加強對于金融控股公司的反壟斷管理，實現(xiàn)金融市場的自由競爭，維護(hù)客戶及其消費者在金融期貨交易中的合法權(quán)益。可以借鑒西方國家成功的期貨法規(guī)制度，進(jìn)行反壟斷法的制定和修改；加強期貨管理的立法工作是實現(xiàn)我國期貨公司發(fā)展的前提，可以通過期貨立法，進(jìn)一步明確期貨市場參與者的責(zé)任和權(quán)利義務(wù)關(guān)系，推動不法投機行為受到及時制裁，進(jìn)而推動期貨交易者能夠更加科學(xué)規(guī)范的期貨交易行為，讓非法的投機交易行為受到制裁，進(jìn)而推動期貨交易市場可以更加科學(xué)規(guī)范的運行。這樣，既可以節(jié)約交易成本，又可以提高交易的效率，推動社會資源的優(yōu)化配置。

（二）完善期貨公司內(nèi)部控制，加強行業(yè)監(jiān)管

當(dāng)前，我國金融期貨市場的管理，基本上已經(jīng)建立了銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)等分業(yè)監(jiān)管的體制。央行、中國證監(jiān)會都進(jìn)行不定期的監(jiān)管聯(lián)席會議，共同研究重點監(jiān)管問題，協(xié)調(diào)監(jiān)管政策及其分業(yè)監(jiān)管問題的討論。盡管如此，但是對于我國期貨公司的監(jiān)管依然不到位，季候我國應(yīng)該建立以國務(wù)院金融監(jiān)管總局為總指揮下的期貨監(jiān)管系統(tǒng)，加強對于銀行業(yè)、證券市場、保險行業(yè)的功能性金融監(jiān)管，對于混業(yè)時代的金融監(jiān)管要做好及時到位的監(jiān)管，尤其注重加強行業(yè)內(nèi)部的監(jiān)管，完善期貨公司內(nèi)部控制。

（三）加強政府監(jiān)管，穩(wěn)定期貨市場規(guī)范發(fā)展

在加強政府對于金融期貨市場的金融監(jiān)管的過程中，可以參考《巴塞爾協(xié)議》的指標(biāo)體系制定量化準(zhǔn)入指標(biāo)，重視一些指標(biāo)的變化，比如：資本流動性、資本總額、資本充足率等；對于金融機構(gòu)只有達(dá)到符合要求的指標(biāo)，才可以提出設(shè)立申請，否則就不予評定。另外，金融監(jiān)管當(dāng)局可以依據(jù)新申請設(shè)立金融控股公司是否有健全、科學(xué)的內(nèi)部自控機制為重要依據(jù)進(jìn)行評定。這樣就可以通過加強政府的監(jiān)管，打擊投機行為，避免渾水摸魚現(xiàn)象的發(fā)生。當(dāng)前，我國期貨市場正處于一個尷尬的境地，一方面令保值者觀望猶豫不決，另一方面期貨市場發(fā)的發(fā)展需要保值者的積極加入。這種不合理、不規(guī)范的期貨市場狀態(tài)，嚴(yán)重影響了期貨市場的功能發(fā)揮。我國政府可以通過加強政府的監(jiān)管，穩(wěn)定期貨市場的規(guī)范發(fā)展，政府可以一面要求投資者進(jìn)行適度的套期保值，另一方面也可以進(jìn)行加強期貨法規(guī)的規(guī)范管理，避免投機市場的擴大。

（四）繼續(xù)完善和發(fā)展金融控股公司的援助機制

當(dāng)前，我國期貨市場初中的金融控股公司的援助機制，是為了進(jìn)一步緩解金融監(jiān)管當(dāng)局的壓力，拓展金融控股公司對于其附屬銀行的監(jiān)管，為銀行金融業(yè)務(wù)的開展提供附加資本。我國現(xiàn)行的銀行破產(chǎn)制度存在諸多缺陷，對于銀行破產(chǎn)后的存款者的清償承擔(dān)著依然是中國銀監(jiān)會，而不是該銀行所屬的上級金融控股公司，這樣就容易造成金融監(jiān)管不力，機制運行不科學(xué)的現(xiàn)象發(fā)生。筆者認(rèn)為，應(yīng)該加強對于金融控股公司的監(jiān)管，管理機制中應(yīng)該培養(yǎng)金融監(jiān)管機構(gòu)擔(dān)負(fù)起對于其所屬銀行的支付危機處理責(zé)任，增強對于處于危機中的銀行的保護(hù)作用，也是有利于金融穩(wěn)定的問題。

六、結(jié)論

總而言之，認(rèn)真研讀我國金融市場監(jiān)管體制的發(fā)展歷程，可以看出：我國金融期貨市場的監(jiān)管體制是不同與西方社會的，總體上具有中國特色，本質(zhì)上是傾向于新興的期貨市場的，也具有政府主導(dǎo)、行政干預(yù)性強、規(guī)范性要求嚴(yán)格的特點。對于金融期貨市場的監(jiān)管與我國的政治體制密不可分。當(dāng)前，我國政府已經(jīng)意識到：對于期貨市場的金融監(jiān)管規(guī)范與發(fā)展要并重，二者相互制約，共同發(fā)展，規(guī)范金融監(jiān)管機制是發(fā)展期貨市場的前提，推動期貨市場的健康穩(wěn)定發(fā)展是金融監(jiān)管的目的。在發(fā)展我國社會主義市場經(jīng)濟的過程中，我們有理由相信：在不斷加強金融監(jiān)管的過程中，我國期貨市場一定可以科學(xué)處理好規(guī)范與發(fā)展的關(guān)系，期貨市場的健全和完善指日可待。伴隨我國期貨市場監(jiān)管法律法規(guī)的不斷健全發(fā)展，我國期貨市場一定可以規(guī)范、科學(xué)穩(wěn)定的運行。（作者單位：石河子大學(xué)）

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