梁永盛

摘 要：債轉(zhuǎn)股又稱(chēng)作債券轉(zhuǎn)股權(quán)，債轉(zhuǎn)股以金融資產(chǎn)管理公司為主體，通過(guò)將商業(yè)銀行存在的不良好的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移金融管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)的方式，解決不良資產(chǎn)所造成的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行一定的提高，債轉(zhuǎn)股是將一些銀行和企業(yè)脫離本身的風(fēng)險(xiǎn)，但債轉(zhuǎn)股同時(shí)又具備風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)施債轉(zhuǎn)股的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)和具體問(wèn)題也會(huì)影響整個(gè)實(shí)施過(guò)程，存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，本文主要闡述債轉(zhuǎn)股相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)債轉(zhuǎn)股的有效實(shí)施方法進(jìn)行了探究和分析。

關(guān)鍵詞：債轉(zhuǎn)股；風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)施

伴隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，我國(guó)的國(guó)有企業(yè)發(fā)展迅速，債轉(zhuǎn)股是新時(shí)期、新階段的特殊產(chǎn)物，債轉(zhuǎn)股用部分的權(quán)益代替部分的債務(wù)，減少了新時(shí)期部分的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，隨著債轉(zhuǎn)股的實(shí)施日益廣泛，所存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)也逐漸體現(xiàn)出來(lái)，一些企業(yè)出現(xiàn)債轉(zhuǎn)股后，并沒(méi)有穩(wěn)定資產(chǎn)并進(jìn)行增值，反而影響了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了阻礙，導(dǎo)致大部分國(guó)有資產(chǎn)流失，因此，分析債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)情況迫在眉睫。

一、債轉(zhuǎn)股相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

債轉(zhuǎn)股日益發(fā)展，同時(shí)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能性的提高，在債轉(zhuǎn)股中，存在著道德、管理、法律等其他風(fēng)險(xiǎn)，在債轉(zhuǎn)股的同時(shí)，應(yīng)努力規(guī)避以下風(fēng)險(xiǎn)，并做出正確有效的措施，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更大的動(dòng)力。

（一）道德風(fēng)險(xiǎn)。在債轉(zhuǎn)股中，存在著欺詐作假的問(wèn)題，首先，銀行的不良資產(chǎn)包括很有可能收回并帶來(lái)收入的貸款，與死賬并不相同，但是，一些銀行出現(xiàn)聯(lián)合作假的行為，將并不該被收購(gòu)的不良資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，卻延緩收購(gòu)應(yīng)該被收購(gòu)的不良資產(chǎn)，出于一些個(gè)人利益，將債轉(zhuǎn)股的名額的要求隨意分配給其他企業(yè)，并沒(méi)有體現(xiàn)債轉(zhuǎn)股負(fù)責(zé)的態(tài)度，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股并沒(méi)有解決實(shí)際不良資產(chǎn)的問(wèn)題，反而增加了許多新的不良貸款，銀行的這種不負(fù)責(zé)任的行為，不僅和債轉(zhuǎn)股的理念不符，還是對(duì)自身職責(zé)的褻瀆。其次，在債轉(zhuǎn)股中，并沒(méi)有增值且虧損的企業(yè)是債轉(zhuǎn)股的實(shí)際收益者，一些企業(yè)為了擺脫不良債務(wù)的困難，運(yùn)用各種信息手段，將不利于實(shí)施債轉(zhuǎn)股的因素隱藏，虛報(bào)財(cái)務(wù)信息，對(duì)資不抵債的情況進(jìn)行夸大，其目的就是為了實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股。這種行為不僅使管理企業(yè)難以收回資本，還會(huì)流失許多政府財(cái)政資金，使虧損企業(yè)從中獲利，虧損企業(yè)的這種行為是不真實(shí)、自私的行為，曲解債轉(zhuǎn)股的真正含義，對(duì)債轉(zhuǎn)股的真正實(shí)施形成了不小的阻礙。最后，資產(chǎn)管理公司作為短期政策性公司，更多考慮的是如何將不良資產(chǎn)盡快脫手，并不是合理有效的利用，一些資產(chǎn)管理公司通過(guò)壓低價(jià)格等方式將不良資產(chǎn)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，追求短期利潤(rùn)，卻使國(guó)有資產(chǎn)直接流失，并不重視國(guó)有資產(chǎn)，只考慮自身的短期利益，卻使國(guó)家利益直接受損，資產(chǎn)管理公司的這種行為是對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的不負(fù)責(zé)任，增大了債轉(zhuǎn)股的直接風(fēng)險(xiǎn)。

（二）管理風(fēng)險(xiǎn)。在債轉(zhuǎn)股中，減小管理上的風(fēng)險(xiǎn)是十分重要的。第一，資產(chǎn)管理公司所扮演的角色并不是一個(gè)關(guān)注企業(yè)持續(xù)發(fā)展的角色，資產(chǎn)管理公司的短期性導(dǎo)致其只關(guān)注自身的利益盈虧，更多的是以自身的立場(chǎng)進(jìn)行決策，資產(chǎn)管理公司的自身利益和股東的權(quán)益形成沖突，從而導(dǎo)致在債轉(zhuǎn)股中管理風(fēng)險(xiǎn)的提高。第二，在債轉(zhuǎn)股中，資產(chǎn)重組、管理重組和股權(quán)變現(xiàn)作為資產(chǎn)管理公司的三個(gè)步驟，資產(chǎn)管理公司的決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)并沒(méi)有在其三個(gè)步驟上得到真正的體現(xiàn)，反而形同虛設(shè)，不能實(shí)際、有效的制約企業(yè)，資產(chǎn)管理公司的各種權(quán)利不能得到有效的保障，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股在實(shí)施上的困難程度顯著增大。第三，資產(chǎn)管理公司短期性強(qiáng)，定位并沒(méi)有得到很清晰的確認(rèn)，在經(jīng)營(yíng)和發(fā)展上仍然存在很多沒(méi)有解決的問(wèn)題，在這種治理結(jié)構(gòu)不合理的情況下，資產(chǎn)管理公司不僅要維護(hù)自身的短期利益，還需保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展提供支持，使資產(chǎn)管理公司的定位產(chǎn)生偏差，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定，也導(dǎo)致著各種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，因此，資產(chǎn)管理公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)債轉(zhuǎn)股也起到十分重要的作用。

（三）法律風(fēng)險(xiǎn)。在債轉(zhuǎn)股中，股權(quán)的獲得者是資產(chǎn)管理公司，其他公司必須在存續(xù)的過(guò)程中保持注冊(cè)資本一致的財(cái)產(chǎn)，這樣才能維持資本維持原則，但是在實(shí)際過(guò)程中，嚴(yán)重負(fù)債的債轉(zhuǎn)股企業(yè)無(wú)法抵債，更無(wú)法提供負(fù)債轉(zhuǎn)換為資本的財(cái)產(chǎn)資金，從而導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司所持有的股份名存實(shí)亡，同時(shí)，由于資本管理公司的短期性追求自身利益最大化的本質(zhì)，資本管理公司并不能從根本上考慮股東的權(quán)益，這也對(duì)股東的合法權(quán)益進(jìn)行的一定程度的損害，對(duì)股東造成了不小的損失。最后，許多企業(yè)采用不同手段躲避債轉(zhuǎn)股的各種篩選條件，使債轉(zhuǎn)股并不是十分量化的條件不能有效的制約債轉(zhuǎn)股企業(yè)，這種不完善、不嚴(yán)格的篩選條件為許多債轉(zhuǎn)股企業(yè)提供了有利的條件，許多企業(yè)“鉆空子”“打擦邊球”，也導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)的增加，難以有效準(zhǔn)確地實(shí)施。

二、債轉(zhuǎn)股有效實(shí)施

對(duì)于債轉(zhuǎn)股的道德風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，有效正確地實(shí)施才能從根本上避免和解決這些問(wèn)題，債轉(zhuǎn)股作為一種解決不良資產(chǎn)的有效方式，合理、正確的發(fā)展才是債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)其根本目標(biāo)的前提，因此，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施和每個(gè)有聯(lián)系的企業(yè)密不可分，有效實(shí)施債轉(zhuǎn)股，應(yīng)做到以下幾種措施。

（一）調(diào)整公司制。調(diào)整有效規(guī)范的公司制是實(shí)施債轉(zhuǎn)股的重要方法，調(diào)整正確的公司制，第一，需要從不同的部門(mén)入手，成立相互制約、相互融合、相互合作的治理結(jié)構(gòu)，對(duì)于公司的激勵(lì)機(jī)制和制約機(jī)制進(jìn)行不斷的修補(bǔ)和創(chuàng)新，在正面面對(duì)股東的同時(shí)，同時(shí)也增大股東對(duì)公司的信任程度，提高對(duì)股東的負(fù)責(zé)程度，并從經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)三種經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)中，進(jìn)行更為規(guī)范的調(diào)整，并對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)果進(jìn)行同步調(diào)整，主動(dòng)積極的選擇合適的投資項(xiàng)目，以避免企業(yè)發(fā)生債務(wù)危機(jī)，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力進(jìn)行一定的提高。第二，堅(jiān)持平等自愿、公正公平、誠(chéng)實(shí)守信的市場(chǎng)運(yùn)作原則，調(diào)整公司制，抓住市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，將企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值恢復(fù)到最大限度，最大化企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是債轉(zhuǎn)股企業(yè)得以更好的發(fā)展，獲得更多的利益。

（二） 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得法律支持。在債轉(zhuǎn)股中，要注意防范各種不同的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)不僅包括政府審批的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也包括道德風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，政府的干預(yù)要防止使債轉(zhuǎn)股申報(bào)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，堅(jiān)持債轉(zhuǎn)股的商業(yè)運(yùn)作化流程，同時(shí)，政府對(duì)于債轉(zhuǎn)股的過(guò)分干預(yù)會(huì)使債轉(zhuǎn)股形成一種不良的形象，從而使更多債轉(zhuǎn)股企業(yè)曲解債轉(zhuǎn)股的真正含義，將債轉(zhuǎn)股過(guò)分理想化，產(chǎn)生逃帳、賴(lài)賬等不良行為，從而導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股企業(yè)鋌而走險(xiǎn)，出現(xiàn)更大的損失和后果，在堅(jiān)持市場(chǎng)原則的同時(shí)，還應(yīng)該仔細(xì)認(rèn)真、根據(jù)實(shí)際情況定價(jià)，定價(jià)應(yīng)做到合理，爭(zhēng)取轉(zhuǎn)讓價(jià)與實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值一致，努力維護(hù)債轉(zhuǎn)權(quán)的公平、公正、合理的市場(chǎng)原則。法律是債轉(zhuǎn)股的根本依靠，增加更為有效的法律手段有助于解決債轉(zhuǎn)股中存在的問(wèn)題，減少債轉(zhuǎn)股所遇到的法律阻礙，更好、更有效的維護(hù)債轉(zhuǎn)股的法律性和嚴(yán)謹(jǐn)性，這將為債轉(zhuǎn)股的實(shí)施提供有利的依靠。

（三）相關(guān)部門(mén)共同合作。對(duì)于債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，其實(shí)施過(guò)程涉及許多部門(mén)，包括銀行、政府、財(cái)政部和國(guó)有企業(yè)等相關(guān)部門(mén)，債轉(zhuǎn)股的有效實(shí)施，需要各項(xiàng)部門(mén)從根本利益出發(fā)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)出發(fā)，從大局出發(fā)，將發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作為自身的根本目標(biāo)，將解決國(guó)有企業(yè)困難作為自身的根本目的，在實(shí)施過(guò)程中，相互配合、相互合作，保證債轉(zhuǎn)股的持續(xù)有效運(yùn)行。

三、 總結(jié)

債轉(zhuǎn)股作為一種解決財(cái)政困難的重要方式，需要在實(shí)施的過(guò)程中不斷規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，總結(jié)實(shí)施過(guò)程的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，循循漸進(jìn)，加大力度完善和貫徹債轉(zhuǎn)股的具體流程，在其發(fā)展過(guò)程中，改革企業(yè)管理制度，增強(qiáng)企業(yè)的綜合能力，為企業(yè)提供更為持久的活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：內(nèi)蒙古托克托農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司）

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