李家文

一、 甲醇期貨行情回顧

2015年5月MA期貨主力1509合約期價(jià)整體維持寬幅震蕩格局。MA期貨主力1509合約月開(kāi)盤(pán)價(jià)為2583元/噸，月收盤(pán)價(jià)為2478元/噸，月最高價(jià)2622元/噸，月最低價(jià)2394元/噸，成交量為40773230手，持倉(cāng)量為448060手，相較于上月持倉(cāng)量減少42600手。目前主力合約1506收盤(pán)價(jià)較江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格貼水22元/噸，較遠(yuǎn)月合約1601收盤(pán)價(jià)貼水24元/噸。

二、 甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)基本面分析

1、國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

圖1 甲醇各地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

資料來(lái)源：wind資訊

5月內(nèi)地甲醇整體市場(chǎng)震蕩下行。西北地區(qū)月初廠家出貨情況不暢，出廠價(jià)格小幅下滑，降價(jià)后多數(shù)企業(yè)出貨尚可，庫(kù)存處于低位，支撐市場(chǎng)穩(wěn)中看漲，臨近月末，下游貿(mào)易商接貨情緒低迷，西北市場(chǎng)小幅下滑；山東魯南市場(chǎng)月初出貨情況不暢，廠家?guī)齑鎵毫^大，市場(chǎng)弱勢(shì)下滑，較上月末下滑幅度在110-120元/噸；河北市場(chǎng)基本暫穩(wěn)，局部地區(qū)小幅下滑；山西市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，較上月末下滑幅度在50-60元/噸。因多地下游市場(chǎng)需求持續(xù)不佳，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整，部分地區(qū)或?qū)⒂行》禄赡堋?/p>

2、國(guó)內(nèi)港口甲醇庫(kù)存情況

圖2 國(guó)內(nèi)港口甲醇庫(kù)存情況

資料來(lái)源：wind資訊

5月份，華南沿海（含福建）庫(kù)存在 23.5 萬(wàn)噸左右，華東沿?？傮w庫(kù)存在 60萬(wàn)噸左右，其中江蘇 43.5 萬(wàn)噸左右，浙江 16.5 萬(wàn)噸左右。對(duì)于后期到港情況來(lái)看，5月下旬沿海整體進(jìn)口船貨到港量增多，傳統(tǒng)下游采購(gòu)力不足，烯烴廠家需求一般，預(yù)計(jì)下月庫(kù)存小幅上升。

3、全國(guó)甲醇裝置開(kāi)工情況

截至5月28日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為56.74%，較上周開(kāi)工負(fù)荷上漲2.42%；西北地區(qū)的開(kāi)工率60.87%，較上周上漲655%。近期國(guó)內(nèi)陸續(xù)有停車裝置恢復(fù)開(kāi)工，國(guó)內(nèi)開(kāi)工率小幅提升，供應(yīng)面趨勢(shì)增加。對(duì)于短時(shí)沿海甲醇行情，利好利空影響因素參半，沿海甲醇仍然難以走出僵持盤(pán)整的特立獨(dú)行的思路。低迷需求仍舊是阻礙商家硬拉價(jià)格的硬傷。因此預(yù)計(jì)短時(shí)期內(nèi)沿海甲醇仍將窄幅盤(pán)弱，在盤(pán)整中等待時(shí)機(jī)進(jìn)行小幅波動(dòng)幾率仍大。

三、 國(guó)內(nèi)甲醇上下游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)

1、國(guó)內(nèi)無(wú)煙煤價(jià)格走勢(shì)

5月份國(guó)內(nèi)無(wú)煙煤市場(chǎng)疲軟運(yùn)行，個(gè)別地區(qū)略有調(diào)整，大部分地區(qū)弱勢(shì)觀望。月初，無(wú)煙煤下游化工市場(chǎng)行情一般，工廠開(kāi)工率較上月變化不大，需求增速基本無(wú)亮點(diǎn)，隨著煤企產(chǎn)能的恢復(fù)，市場(chǎng)供需再次趨于寬松。月中，酵素甲醇等傳統(tǒng)行業(yè)需求有限，煤企銷售僅僅維持相對(duì)平衡的狀態(tài)；目前，動(dòng)力煤市場(chǎng)有觸底企穩(wěn)的預(yù)期，煤炭市場(chǎng)大環(huán)境也吹起止跌暖風(fēng)，無(wú)煙煤產(chǎn)能供應(yīng)形勢(shì)更好，下游化工等行業(yè)行情也在向好，所以市場(chǎng)看穩(wěn)的預(yù)期也在增加，不過(guò)很對(duì)煤企還是面臨不小的壓力，短期內(nèi)市場(chǎng)還是偏弱觀望的局面，價(jià)格波動(dòng)不會(huì)很大。

2、甲醛價(jià)格走勢(shì)

5月份，甲醛市場(chǎng) 整體穩(wěn)定，場(chǎng)內(nèi)觀望氣氛濃郁，多數(shù)地區(qū)穩(wěn)價(jià)待市。月初，原料甲醇市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)，市場(chǎng)多震蕩盤(pán)整，甲醛市場(chǎng)難有利好提振，業(yè)者對(duì)后市悲觀心態(tài)加重，價(jià)格弱穩(wěn)；月中旬，甲醇市場(chǎng)因下游需求欠佳，價(jià)格走低，受其影響，甲醛市場(chǎng)成交氛圍較差，下游需求較為慘淡；月底，原料甲醇價(jià)格震蕩盤(pán)整，甲醛價(jià)格略有松動(dòng)。下游板材、甲縮醛等產(chǎn)品行情疲軟，庫(kù)存消化緩慢，致使甲醛廠出貨壓力較大，業(yè)者多對(duì)后市持看空姿態(tài)。預(yù)計(jì)后期甲醛市場(chǎng)將呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

3、冰醋酸價(jià)格走勢(shì)

5月初國(guó)內(nèi)冰醋酸市場(chǎng)延續(xù)上月弱勢(shì)調(diào)整，以華東為例，收至2450-2600元/噸；安徽華誼、河南順達(dá)、天津堿廠、寧夏英力特等裝置相繼開(kāi)車，均利空市場(chǎng)，促使冰醋酸市場(chǎng)呈現(xiàn)走軟趨勢(shì)；上游原料甲醇市場(chǎng)震蕩下行，對(duì)冰醋酸市場(chǎng)造成一定的沖擊；行至月中冰醋酸跌至有史以來(lái)的最低價(jià)，部分商家紛紛進(jìn)貨，生產(chǎn)廠家?guī)齑鎵毫p小，市場(chǎng)報(bào)盤(pán)開(kāi)始反彈，但反彈力度有限，至到月末價(jià)格暫穩(wěn)，下游業(yè)者按剛需采購(gòu)，需求有限，交投氛圍清淡，成交一般。

4、二甲醚價(jià)格走勢(shì)

5月份，二甲醚市場(chǎng)行情持續(xù)下滑。原料甲醇價(jià)格漲跌互現(xiàn)，各區(qū)表現(xiàn)不一，原油價(jià)格繼續(xù)下跌，液化氣市場(chǎng)行情偏弱，下游接貨積極性欠佳，原油價(jià)格繼續(xù)下跌二甲醚市場(chǎng)暫無(wú)利好支撐，行情持續(xù)低迷。近期原料甲醇和下游液化氣都無(wú)利好支撐，預(yù)計(jì)近期二甲醚市場(chǎng)仍將以弱勢(shì)震蕩行情為主，價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下行。

5、MTBE價(jià)格走勢(shì)

5月MTBE市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，實(shí)際交投各異。本月上半月受國(guó)際油價(jià)不斷上漲、原料價(jià)格高企、國(guó)內(nèi)檢修廠家居多導(dǎo)致整體供應(yīng)量偏緊支撐等利好因素支撐下，MTBE市場(chǎng)一路飆升，部分地區(qū)價(jià)格上漲至7500-7600元/噸高位，然好景不長(zhǎng)，隨著部分大型裝置的開(kāi)車，市場(chǎng)供應(yīng)量逐步充裕，加之成品油市場(chǎng)開(kāi)始不斷走低，調(diào)油商進(jìn)購(gòu)積極性跟隨不斷降低，市場(chǎng)供需矛盾漸顯，部分地區(qū)庫(kù)存高企，價(jià)格無(wú)奈步步走低，部分地區(qū)跌至6000元/噸大關(guān)邊緣，基本跌回價(jià)格上漲前幅度，成交一片慘淡。

四、總結(jié)及操作建議

受多方面因素共同影響，5月份甲醇期價(jià)整體維持寬幅震蕩格局。同時(shí)我們認(rèn)為步入6月份后，甲醇寬幅震蕩格局或?qū)⒀永m(xù)，建議密切關(guān)注2400-2550區(qū)間位置。其原因如下：1、國(guó)際原油價(jià)格目前依舊維持在60美元/桶價(jià)格上下波動(dòng)，相較前期而言對(duì)于國(guó)內(nèi)化工品成本價(jià)格支撐較強(qiáng)；2、山東等地甲醇制烯烴廠家開(kāi)始外采甲醇，高密永輝估計(jì)在6月中旬開(kāi)車，對(duì)當(dāng)?shù)丶状棘F(xiàn)貨價(jià)格有所支撐；3、6月份為甲醇傳統(tǒng)下游需求淡季，下游廠家備貨意愿較差，難以提振甲醇需求，致使甲醇期價(jià)上漲動(dòng)能不足；4、目前國(guó)內(nèi)丙烯價(jià)格整體震蕩走低，烯烴廠家利潤(rùn)收窄，在某種程度上影響了甲醇制烯烴采購(gòu)預(yù)期。綜合來(lái)看，6月份甲醇市場(chǎng)無(wú)明顯炒作題材，期價(jià)寬幅震蕩格局短期難以改變。操作上，建議輕倉(cāng)波段參與，中長(zhǎng)線投資者觀望為宜。（作者單位：北京工商大學(xué)）