作者簡介：馬超，男，漢，陜西咸陽人，東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院碩士研究生在讀，研究方向：企業(yè)價值評估。

摘要：對種子期的科技型企業(yè)來說，科技人力資本是企業(yè)的核心競爭力，也是企業(yè)價值的最主要體現(xiàn)。人力資本的價值體現(xiàn)在基本素質(zhì)、一般能力、創(chuàng)新能力、個人潛力等幾個方面，通過這幾個指標(biāo)因素來構(gòu)建科技人力資本的價值評估體系，然后通過對科技人力資本的價值評估來評估出種子期的科技型企業(yè)價值。

關(guān)鍵詞：科技型企業(yè)；人力資本；企業(yè)價值評估

1.引言

企業(yè)特別是科技型企業(yè)在科技創(chuàng)新中處于重要地位，它們是將科技知識轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的單位，是推動我們產(chǎn)業(yè)升級、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要動力。傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法有市場法、成本法和收益法。然而由于這些處于種子期的科技型中小企業(yè)自身的特點，用這三種方法都不能準(zhǔn)確的對其評估。因此，尋找一種對處在種子期的科技型中小企業(yè)的評估方法有重要的理論和實踐意義。

2.企業(yè)價值評估研究概述

Fisher創(chuàng)立了現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF），該模型揭示了資本的本質(zhì)，為以后的學(xué)者在對企業(yè)價值評估進(jìn)行研究時，奠定了堅實的基礎(chǔ)，并提供了清晰的思路。李劍嵐從企業(yè)生命周期角度考慮，認(rèn)為高新技術(shù)企業(yè)的整個發(fā)展過程可以按階段來劃分，大致可以分為四階段：種子期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期。他認(rèn)為應(yīng)采用期權(quán)定價法對初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行價值評估。張根明、李麗芳運用AHP方法，構(gòu)建了適合種子期科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值評估指標(biāo)體系，指出在對企業(yè)進(jìn)行評價時應(yīng)著重考慮創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊、產(chǎn)品與技術(shù)和市場吸引力三大因素。

從以上的這些國內(nèi)外的文獻(xiàn)中可以看出，對于科技型中小企業(yè)的評估可以從企業(yè)生命周期和指標(biāo)體系分類的角度入手。這對于處在種子期的科技型企業(yè)的價值評估有一定的借鑒意義。

3.種子期的科技型企業(yè)的特征

種子期是企業(yè)剛成立階段，注冊時間一般在2年以內(nèi)。在此時期，企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊進(jìn)行科技研發(fā)，設(shè)計和開發(fā)產(chǎn)品，將科技知識轉(zhuǎn)化為具體的科技成果。公司的主要精力在研發(fā)上，公司的產(chǎn)品還沒有完全正式的投放市場，只是將少部分的樣品投放市場，進(jìn)行市場調(diào)研分析。由于此階段企業(yè)研發(fā)消耗大量資金，同時產(chǎn)品沒有完全投放到市場上，企業(yè)只能產(chǎn)生較少的銷售收入，企業(yè)的凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)；企業(yè)發(fā)展需要資金，企業(yè)的規(guī)模較小，融資渠道較窄；此時企業(yè)內(nèi)的組織結(jié)構(gòu)不健全，企業(yè)中的大多數(shù)員工都是研發(fā)人員，企業(yè)中研發(fā)人員所占比例很高，在做好研發(fā)的同時他們還要承擔(dān)企業(yè)的其他日常事務(wù)，這種組織更像一個團(tuán)隊。

4.種子期的科技型中小企業(yè)價值構(gòu)成

種子期的科技型中小企業(yè)剛剛成立，只形成了企業(yè)的基本皺形。由種子期科技型企業(yè)的特征可以知道，此時企業(yè)的主要目標(biāo)是搞技術(shù)研發(fā)，研發(fā)團(tuán)隊是企業(yè)最主要的資產(chǎn)，已研究出的成果次之。這個階段的研發(fā)團(tuán)隊是企業(yè)未來發(fā)展的重要保障。一方面，研發(fā)團(tuán)隊本身作為企業(yè)一種特定的科技人力資源保證，種子期的企業(yè)研發(fā)人員在做好研發(fā)的同時還要承擔(dān)企業(yè)的管理等日常事務(wù)，這是一種復(fù)合型人才；另一方面，好的研發(fā)團(tuán)隊可以保證企業(yè)有較高的研發(fā)水平，從而企業(yè)所研發(fā)出的產(chǎn)品或者專利的技術(shù)含量高，是的企業(yè)在未來的行業(yè)競爭中處于領(lǐng)先地位。因此在評估種子期的科技型中小企業(yè)的價值可以從人力資本，也就是企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊的角度去出發(fā)。

5.對科技型企業(yè)人力資本涵義

可以從兩個角度理解科技人力資本的涵義。第一，從科技人員的角度來看，科技人力資本是個體自身的內(nèi)在價值，是經(jīng)過教育學(xué)習(xí)等人力資本投資累積的過程之后，被科技人員所掌握領(lǐng)悟的，并且凝結(jié)于科技人員身上的專業(yè)的知識、技能、經(jīng)驗，科研素養(yǎng)、學(xué)習(xí)能力等具有價值的資本，科技人員可以憑借這種資本參與企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)，得到一定的報酬。第二，從企業(yè)的角度來看，科技人力資本可以為企業(yè)創(chuàng)造價值，科技人員憑借自身的內(nèi)在資本價值為企業(yè)創(chuàng)造價值，這種價值包括目前已經(jīng)創(chuàng)造的價值和未來可能創(chuàng)造的潛在價值。

6.種子期的科技型中小企業(yè)價值評估方法

從種子期科技型中小企業(yè)的特點可知種子期的科技型中小企業(yè)的價值內(nèi)涵主要是企業(yè)的核心研發(fā)團(tuán)隊，因此評估種子期的科技型中小企業(yè)的價值可以從評估企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊的價值出發(fā)。具體來說可以通過借鑒人力資本評估模型的方法來評估研發(fā)團(tuán)隊的價值。

由于種子期階段企業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊為企業(yè)做出一些少量的研發(fā)成果，可以看做是人力資本對企業(yè)的貢獻(xiàn)度，這種貢獻(xiàn)度是可量化的，但是這些科研人員短期內(nèi)只有少量的研究成果，凝結(jié)于他們自身的知識、技能、科研素養(yǎng)等可以為企業(yè)未來創(chuàng)造出更多的價值，這種研發(fā)人員的潛在價值難以量化，評估時也經(jīng)常會被忽略。對于這種價值可以通過建立人力資本價值評估體系，運用AHP法來計算各分指標(biāo)的權(quán)重。

6.1人力資本的分計算

表1科技人力資本評估指標(biāo)體系

通過AHP法來計算出各一級指標(biāo)和二級指標(biāo)的權(quán)重值，進(jìn)而計算出人力資本的評分值。

α=∑Ai×Aij， i=1，2…5；j=1，2，3

其中α為人力資本的價值的分，Ai為各一級指標(biāo)的權(quán)重值，Aij為各二級指標(biāo)的權(quán)重值。

人力資本的綜合得分體現(xiàn)了人力資本價值的大小，進(jìn)一步將這種綜合得分轉(zhuǎn)化為人力資本價值，通過相對比較法，參考市場上同行業(yè)的科技人員的平均價值，來計算出本企業(yè)的人力資本價值A(chǔ)。

6.2企業(yè)總體價值

種子期科技型企業(yè)的總體價值為：

V=A+B+C

其中A為企業(yè)的人力資本價值，B為企業(yè)已經(jīng)研發(fā)成功的專利等科研成果價值，C為企業(yè)的其他固定資產(chǎn)價值。

對于特定的企業(yè)A、B、C在企業(yè)總體價值中各占有一定的比重分別為p、q、r，可以通過專家打分，咨詢企業(yè)負(fù)責(zé)人等，將A、B、C的比重確定下來，然后根據(jù)計算出的A的價值進(jìn)一步算出V，即V=A/p。（作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[3]張根明、李麗芳，基于AHP的種子期科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估指標(biāo)體系構(gòu)建[J]，財務(wù)與金融，2013（1）48-52.

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[5]楊波，科技型企業(yè)投融資體系建設(shè)研究_基于企業(yè)成長周期視角[J]宏觀經(jīng)濟研究，2011