張凱　馬曉楠

[摘要] 隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)這種新型的互聯(lián)網(wǎng)金融形式具有門(mén)檻低、審批快、手續(xù)簡(jiǎn)等優(yōu)勢(shì)，但其也存在著小額信貸技術(shù)及合法化的風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新與異化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)、中間賬戶監(jiān)管缺位的風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性和證券化的風(fēng)險(xiǎn)五大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該在健全法律法規(guī)，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)，設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻，進(jìn)行審慎監(jiān)管，進(jìn)行第三方資金托管，清結(jié)算分離以及完善社會(huì)征信體系，實(shí)現(xiàn)信息共享等四個(gè)方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

[關(guān)鍵詞] P2P網(wǎng)貸平臺(tái)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；法律規(guī)制

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.03.135

互聯(lián)網(wǎng)“開(kāi)放、平等、協(xié)作、分享”的精神滲透到傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)，對(duì)原有的金融模式產(chǎn)生根本影響及衍生出來(lái)的創(chuàng)新金融服務(wù)方式，具備互聯(lián)網(wǎng)理念和精神的金融業(yè)態(tài)及金融服務(wù)模式統(tǒng)稱為互聯(lián)網(wǎng)金融。業(yè)界將互聯(lián)網(wǎng)金融主要分為第三方支付、P2P網(wǎng)貸、大數(shù)據(jù)金融、眾籌、信息化金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融門(mén)戶六種經(jīng)營(yíng)模式。

1 P2P網(wǎng)貸的概念與特征

P2P 是“Peer to Peer”的簡(jiǎn)寫(xiě)，中文翻譯為“人人貸”，是個(gè)人對(duì)個(gè)人借款的意思。[1]作為個(gè)人對(duì)個(gè)人的借貸模式，并存在歷史幾乎可以追溯到人類出現(xiàn)開(kāi)始，個(gè)人向親朋好友或其他非金融機(jī)構(gòu)的借貸。隨著互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，P2P才被賦予了新的含義。世界上第一家互聯(lián)網(wǎng)P2P公司是2005年由英國(guó)人理查德·杜瓦、詹姆斯·亞歷山大等四位年輕人共同創(chuàng)辦的Zopa，[2]此后P2P憑借著金融脫媒的借貸優(yōu)勢(shì)，在各個(gè)國(guó)家迅速發(fā)展起來(lái)。

1.1 P2P網(wǎng)貸的概念

P2P網(wǎng)貸，是指?jìng)€(gè)體與個(gè)體之間，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)信貸公司提供的交易平臺(tái)，由借貸雙方自由競(jìng)價(jià)，撮合成交。資金借款人獲取利息收益，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；資金貸款人到期償還本金，網(wǎng)絡(luò)信貸公司收取中介服務(wù)費(fèi)的一種通過(guò)網(wǎng)絡(luò)直接實(shí)現(xiàn)借貸的經(jīng)營(yíng)模式。這種模式主要表現(xiàn)為個(gè)體對(duì)個(gè)體的信息獲取和資金流向，在債權(quán)債務(wù)屬性關(guān)系中脫離了傳統(tǒng)的資金媒介。作為中間服務(wù)方的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)主要是為交易雙方提供信息流通交互、信息價(jià)值認(rèn)定和其他促成交易完成的服務(wù)，但不作為借貸資金的債權(quán)債務(wù)方。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的具體服務(wù)形式主要包括但不限于借貸信息公布、信用審核、法律手續(xù)、投資咨詢、逾期貸款追償以及其他增值服務(wù)等。[3]

1.2 P2P網(wǎng)貸的特征

P2P網(wǎng)貸主要是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的跨地域性、信息的分散和不對(duì)稱性等問(wèn)題，達(dá)到金融脫媒和提高交易效率的目的。P2P網(wǎng)貸的特征主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，P2P借貸雙方參與的廣泛性。P2P網(wǎng)貸的借貸雙方呈現(xiàn)的是散點(diǎn)網(wǎng)格狀的多對(duì)多形式，且針對(duì)非特定主體，使其參與者極其分散和廣泛。目前，P2P的借款人主要是小微企業(yè)、個(gè)體工商戶和工薪階層。參與者的廣泛性主要源于其準(zhǔn)入門(mén)檻低、資金周轉(zhuǎn)周期短、參與方式靈活等。借款人只要有良好的信用，即使缺乏擔(dān)保抵押，也能夠獲得貸款；而投資者即使擁有較小的資金量，對(duì)期限有嚴(yán)格要求，這些技術(shù)因素都使P2P網(wǎng)貸的業(yè)務(wù)更加分散，參與群體也更為廣泛。

第二，交易方式的靈活性和高效性。在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上，借款人和投資者的需求都是多樣化的，需要相互磨合和匹配。在這種磨合中，形成了多樣化的產(chǎn)品特征（尤其是市場(chǎng)化的交易利率）和交易方式。

第三，交易風(fēng)險(xiǎn)和交易收益率雙高。由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)交易的手續(xù)簡(jiǎn)單、審批速度較快以及擔(dān)保抵押方式靈活多樣等因素，使P2P網(wǎng)貸平臺(tái)和投資者面臨高成本的線下盡職調(diào)查的缺失，僅靠網(wǎng)絡(luò)信息的匯總和數(shù)據(jù)分析對(duì)客戶進(jìn)行信息真實(shí)性和還款能力、信用資格的審核，仍然是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。

第四，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用。P2P網(wǎng)貸極大依賴于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，其業(yè)務(wù)的開(kāi)展極大地依托于互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等信息整合和數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)，通過(guò)搜索引擎捕捉互聯(lián)網(wǎng)中的數(shù)據(jù)足跡，有效篩選、處理大數(shù)據(jù)所蘊(yùn)含的海量信息，為借貸雙方提供多種有效信息，并使透明度更高、交易成本更低、交易更為便捷、交易速度更快等。因此，P2P網(wǎng)貸是充分利用和整合網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，而形成的技術(shù)創(chuàng)新交易平臺(tái)和新興企業(yè)。[4]

2 P2P網(wǎng)貸行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

2.1 小額信貸技術(shù)及合法化的風(fēng)險(xiǎn)

信貸技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的源頭風(fēng)險(xiǎn)，P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)主要是針對(duì)小微客戶的小額貸款業(yè)務(wù)，較大比例貸款業(yè)務(wù)是無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保和純信用性的。小額貸款在獲得較高收益的同時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)也是相對(duì)較高的。例如，據(jù)調(diào)查，像Lending Club、Prosper和Kiva等國(guó)際知名運(yùn)營(yíng)比較成熟的網(wǎng)貸平臺(tái)，其逾期率和壞賬率仍達(dá)到3%以上，甚至更高。[5]而對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)而言，社會(huì)信用環(huán)境和客戶金融行為習(xí)慣更加不成熟，單純依靠網(wǎng)絡(luò)來(lái)實(shí)現(xiàn)信息對(duì)稱性和信用認(rèn)定模式的難度和風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.2 金融創(chuàng)新與異化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)也隱含了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的升溫，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的數(shù)量在野蠻增長(zhǎng)，交易量也在直線上升，為了吸引投資者、提高交易量，各家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)紛紛創(chuàng)新金融產(chǎn)品，使信貸產(chǎn)品出現(xiàn)了異化，尤其是秒標(biāo)和凈值標(biāo)。[6]一方面，秒標(biāo)能虛增交易量和虛降壞賬風(fēng)險(xiǎn)，造成網(wǎng)貸平臺(tái)虛假繁榮，誤導(dǎo)投資者；另一方面，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在短期內(nèi)吸收大量資金，在不凍結(jié)發(fā)標(biāo)人資金的情況下，存在金融詐騙的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 中間賬戶監(jiān)管缺位的風(fēng)險(xiǎn)

中間資金賬戶的開(kāi)設(shè)是為了交易核實(shí)和過(guò)賬。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在銀行和第三方支付平臺(tái)開(kāi)設(shè)中間資金賬戶，實(shí)現(xiàn)交易中的轉(zhuǎn)賬結(jié)算。目前，中間資金賬戶普遍處于監(jiān)管真空狀態(tài)，資金的支配權(quán)仍在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者手中。若是對(duì)時(shí)間差和合同條款沒(méi)有嚴(yán)格控制的，卷款跑路和挪作他用等中間賬戶資金沉淀引起的道德風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。例如，2012年優(yōu)易網(wǎng)事件，就是如此。 [7]

因此，由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)的特殊性，因?yàn)橘Y金沉淀賬戶未受有效監(jiān)管，資金池的形成使機(jī)構(gòu)運(yùn)作資金的便利性增強(qiáng)，更有利于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)交易的便捷性，但是卻使投資人對(duì)資金用途和資金轉(zhuǎn)移沒(méi)有確定把握，從而增大了公眾投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

2.4 信用風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是借款人到期沒(méi)有償還資金的風(fēng)險(xiǎn)；二是P2P網(wǎng)貸平臺(tái)虛構(gòu)債權(quán)吸收出借人資金的風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)借款人的信用評(píng)級(jí)存在自身的局限性。大部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)缺乏專業(yè)成熟的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理人員，不具備充分的貸款風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資質(zhì)，容易產(chǎn)生大量的壞賬。平臺(tái)與平臺(tái)之間的信息和數(shù)據(jù)沒(méi)能實(shí)現(xiàn)共享，很可能出現(xiàn)借款人的信用疊加導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)破裂。另一方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)信用環(huán)境不成熟，征信體系不完善、不開(kāi)放，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)無(wú)法像銀行一樣登陸征信系統(tǒng)便捷地掌握借款人資信情況，并進(jìn)行有效的貸后管理。此外，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)者還可能通過(guò)虛假增信和虛假債權(quán)等虛假手段吸引出借人的資金，隱瞞資金用途而演變成龐氏騙局，最終導(dǎo)致出借人的利益受損。

2.5 流動(dòng)性及證券化風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中的專業(yè)放貸人賬戶來(lái)說(shuō)，由于期限錯(cuò)配和金額錯(cuò)配的存在，專業(yè)放貸人的流動(dòng)性壓力很大。在債權(quán)尚未到期時(shí)，若是該債權(quán)不能被及時(shí)轉(zhuǎn)讓給下一家，就可能會(huì)引發(fā)現(xiàn)金流斷裂的危險(xiǎn)。對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要在于平臺(tái)承擔(dān)了資金墊付的壓力，主要來(lái)自平臺(tái)的“保本付息承諾”和“拆標(biāo)”兩方面行為。由于目前整個(gè)P2P行業(yè)的信用尚未建立，加之平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，為了吸引出借人，大多數(shù)平臺(tái)都推出了本金保障甚至本息保障計(jì)劃。由于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)行業(yè)中的信任感薄弱，風(fēng)險(xiǎn)信息一旦出現(xiàn)，會(huì)影響新的出借人的進(jìn)入積極性，從而導(dǎo)致資金鏈斷裂。

3 P2P網(wǎng)貸的法律風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制對(duì)策

3.1 明確法律性質(zhì)，確定監(jiān)管主體

我國(guó)目前對(duì)于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的法律性質(zhì)還沒(méi)有一個(gè)明確的界定。特別是在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中普遍存在的P2P借貸的合法性問(wèn)題、非法集資的邊界問(wèn)題、債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的性質(zhì)問(wèn)題、擔(dān)保與風(fēng)險(xiǎn)資金池的性質(zhì)問(wèn)題以及債權(quán)轉(zhuǎn)讓和龐氏騙局的問(wèn)題等。這些都需要法律對(duì)其進(jìn)行進(jìn)一步的明確。更重要的是我國(guó)并沒(méi)有明確的專門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行針對(duì)性的有效監(jiān)管，同時(shí)也導(dǎo)致了監(jiān)管措施的空白。我們可以借鑒美國(guó)的雙線多頭監(jiān)管模式[8]或者英國(guó)的金融行為監(jiān)管局 （FCA）形成P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，有效監(jiān)管格局。

3.2 設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻，進(jìn)行審慎監(jiān)管

目前，我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)具有準(zhǔn)入門(mén)檻低，運(yùn)營(yíng)成本低，利潤(rùn)空間大等特點(diǎn)，短期內(nèi)聚集了大量的人才與資金，也積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)從準(zhǔn)入環(huán)節(jié)上入手，設(shè)立一定的準(zhǔn)入門(mén)檻，特別是第三方支付平臺(tái)和P2P網(wǎng)貸平臺(tái)等，將其早日納入政府監(jiān)管的范圍，并出臺(tái)從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。例如，應(yīng)該在審慎監(jiān)管的原則下，設(shè)立準(zhǔn)入門(mén)檻，制定一定的注冊(cè)資本制度。注冊(cè)資本并不一定用于賠付，而是用于風(fēng)險(xiǎn)控制。互聯(lián)網(wǎng)金融是用互聯(lián)網(wǎng)的思想做金融，而不僅僅是金融的技術(shù)互聯(lián)網(wǎng)化。[9]在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，其公眾化的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的信息交互和資金流動(dòng)，使信息與資金呈現(xiàn)交叉多線條性的特點(diǎn)。廣泛的參與者和微小密集的借貸關(guān)系構(gòu)成了另一種形式的“長(zhǎng)尾”，能量巨大。在這種信息和資金的廣泛散點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)狀互聯(lián)中，產(chǎn)生了金融監(jiān)管最需嚴(yán)格審慎的公眾化利益問(wèn)題和資金流監(jiān)測(cè)、宏觀調(diào)控等諸多技術(shù)問(wèn)題。

3.3 第三方資金托管，清結(jié)算分離

清結(jié)算分離是指用戶在P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上進(jìn)行電子債權(quán)交易的資金托管在第三方托管機(jī)構(gòu)，交易過(guò)程中P2P網(wǎng)貸平臺(tái)負(fù)責(zé)債權(quán)交易信息的匹配和交易生成并發(fā)布資金清算指示，而用戶資金結(jié)算則由專業(yè)的結(jié)算平臺(tái)或者資金托管方的清結(jié)算系統(tǒng)完成。在整個(gè)交易過(guò)程中實(shí)現(xiàn)清算與結(jié)算的分離，信息流與資金流的分離，從而保證平臺(tái)不在任何時(shí)候因任何理由以任何方式接觸客戶資金，保障客戶資金的安全性和P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的服務(wù)獨(dú)立性、經(jīng)營(yíng)合規(guī)性。同時(shí)，P2P網(wǎng)貸行業(yè)實(shí)行第三方資金托管也是為了防止平臺(tái)本身和其從業(yè)人員道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的有效手段。

3.4 完善社會(huì)征信體系，實(shí)現(xiàn)信息共享

在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)鍵，而征信體系更是風(fēng)險(xiǎn)管理的核心，做好金融互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)離不開(kāi)一個(gè)強(qiáng)大的征信系統(tǒng)。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)相對(duì)于傳統(tǒng)的銀行借貸，具有門(mén)檻低、審批快、手續(xù)簡(jiǎn)等優(yōu)勢(shì)，主力的借貸群體是很難在銀行便捷地獲得貸款的小微企業(yè)主以及工薪階層、學(xué)生群體等，但越是資產(chǎn)狀況差的群體，要評(píng)估其信用度和還款能力就越是困難。和美國(guó)等P2P網(wǎng)貸行業(yè)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，我國(guó)的征信系統(tǒng)建設(shè)和行業(yè)監(jiān)管都幾乎處于空白狀態(tài)。因此，借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)，應(yīng)建立起符合我國(guó)國(guó)情的個(gè)人信用制度。

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[基金項(xiàng)目] 本文為2014年遼寧省教育廳人文社會(huì)科學(xué)研究《遼寧省互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制與監(jiān)管研究》項(xiàng)目和中國(guó)刑警學(xué)院博士科研基金項(xiàng)目《中國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)刑事風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制研究》部分研究成果。

[作者簡(jiǎn)介]張凱（1980— ），男，遼寧錦州人，中共黨員，法學(xué)博士，副教授，中國(guó)刑事警察學(xué)院組織人事處副處長(zhǎng)，專業(yè)技術(shù)二級(jí)警督。研究方向：金融法學(xué)，經(jīng)濟(jì)犯罪偵查。