謝融輝　董海兵

摘要：本文通過(guò)將我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和上市公司實(shí)際情況相結(jié)合，以宇通客車公司為例，利用其2011-2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)分別對(duì)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：宇通客車；EVA；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

EVA作為一種衡量企業(yè)績(jī)效的新方法，因其對(duì)股權(quán)資本進(jìn)行了確認(rèn)和計(jì)量，并對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行多項(xiàng)調(diào)整，相比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，能更加真實(shí)的考量企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，已經(jīng)在國(guó)外廣泛應(yīng)用。國(guó)內(nèi)，從2001年引入EVA到國(guó)資委近年來(lái)逐步推進(jìn)試行EVA考核，并決定在2010年開始對(duì)央企全面進(jìn)行EVA考核，隨著EVA的不斷普及，越來(lái)越多的企業(yè)也選擇用EVA進(jìn)行考核。

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投入資本*資本成本

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為銷售收入扣除全部經(jīng)營(yíng)成本（利息支出除外）和費(fèi)用后的凈值，是公司根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制扣減所得稅之后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，可用于反映公司資產(chǎn)的盈利狀況。稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在不考慮公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)的情況下，其所有資本的稅后投資收益。稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的調(diào)整主要包括營(yíng)業(yè)外收支、公允價(jià)值變動(dòng)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+含少數(shù)股東損益）+財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出-營(yíng)業(yè)外收入-補(bǔ)貼收入+各種減值準(zhǔn)備當(dāng)期增加額-公允價(jià)值變動(dòng)損益-非營(yíng)業(yè)投資的投資收益）×（1-所得稅稅率）+遞延所得稅負(fù)債余額增加額

資本總額：資本總額是為獲取當(dāng)期收益而投入的所有資金，不僅包括了債務(wù)資本，還包括權(quán)益資本。債務(wù)資本包括債權(quán)人所提供的短期和長(zhǎng)期貸款。而權(quán)益資本包括普通股和少數(shù)股東權(quán)益。

調(diào)整后的資本=股東權(quán)益合計(jì)+非流動(dòng)負(fù)債+短期借款+一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債+遞延所得稅負(fù)債貸方余額（遞延所得稅資產(chǎn)則為負(fù)值）+各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金余額（不包括在建工程減值準(zhǔn)備）+累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外支出-累計(jì)稅后營(yíng)業(yè)外收入-在建工程凈額

資本成本率：資本成本分為債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本。債務(wù)資本成本的計(jì)算可以采用公司獲得資金所需支付的利率或中國(guó)人民銀行3-5年期銀行貸款基準(zhǔn)利率。資本資產(chǎn)定價(jià)模型通常用來(lái)計(jì)算權(quán)益資本成本，權(quán)益資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β*市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率選取選用發(fā)行量大，交易活躍，安全性、流動(dòng)性更強(qiáng)的三個(gè)月期的央行票據(jù)的到期收益率。我們采用1993到2013年的剔除股市異常年份后的年均收益率，進(jìn)行算術(shù)平均得到我國(guó)市場(chǎng)組合平均收益率，結(jié)合央行三月期票據(jù)到期收益率計(jì)算得出我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。傳統(tǒng)貝塔系數(shù)的我們采用可比公司法確定β系數(shù)。

案例分析：

一、傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)下宇通客車經(jīng)營(yíng)狀況

（一）財(cái)務(wù)效益狀況分析

由表1可知，宇通客車的銷售毛利率呈相對(duì)穩(wěn)定的趨勢(shì)，說(shuō)明公司近來(lái)對(duì)成本的控制能力相對(duì)較好。宇通通過(guò)自制零部件降低成本，并且其以大中型客車銷售為主，由于大中型客車的毛利率會(huì)高于輕型客車，因此宇通整體毛利水平較高。但其他各項(xiàng)指標(biāo)均有所下降，表明企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力、銷售成本與收入水平和資產(chǎn)的運(yùn)用效率還存在著一定的問題。

（二）流動(dòng)性狀況分析

由表1可以得到，宇通的流動(dòng)速動(dòng)比例都較高，這說(shuō)明宇通客車的短期償債能力比較穩(wěn)定，短期債務(wù)的償還不成問題。存貨的周轉(zhuǎn)速度較高，這與宇通客車的銷售收入的增長(zhǎng)是有直接關(guān)系的。企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)做的較好，使得存貨較少。但是其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降，企業(yè)應(yīng)收賬款的回收效率并不是非常好。

（三）安全性狀況分析

從表2數(shù)據(jù)分析可以得出，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力相對(duì)比較穩(wěn)定的。宇通在負(fù)債管理上較保守，但這也保證了其具有良好的長(zhǎng)期償債能力。公司現(xiàn)金流量債務(wù)比再百分之三十左右，這說(shuō)明宇通客車經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~不足以支付到期債務(wù)，必須通過(guò)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)來(lái)保障償債能力。

（四）發(fā)展能力狀況

由表2可知，宇通公司近年來(lái)的銷售收入的增長(zhǎng)逐年下滑。主要原因是大中型客車市場(chǎng)整體增速下滑。宇通客車成長(zhǎng)性總體來(lái)說(shuō)較弱。

二、基于EVA的績(jī)效評(píng)價(jià)方法在宇通客車的應(yīng)用

對(duì)宇通客車采用EVA進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)，2013年的經(jīng)濟(jì)增加值遠(yuǎn)高于2012年。

通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)下宇通客車經(jīng)營(yíng)狀況與基于EVA 評(píng)價(jià)指標(biāo)方法分析宇通客車經(jīng)營(yíng)狀況的對(duì)比，可以看出EVA 評(píng)價(jià)指標(biāo)方法具有以下優(yōu)勢(shì)：其一，相對(duì)于傳統(tǒng)的指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值更加全面客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，考慮了債務(wù)成本與股權(quán)成本，能夠相對(duì)準(zhǔn)確地反映股東財(cái)富，使得衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更加嚴(yán)謹(jǐn)與科學(xué)。其二，在對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程中，對(duì)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)收入和成本等項(xiàng)目進(jìn)行了調(diào)整，剔除了一些不相關(guān)變量從而消除會(huì)計(jì)核算過(guò)程中的差異，使會(huì)計(jì)信息更加真實(shí)可靠。

三、結(jié)語(yǔ)

采用經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算，計(jì)算中要調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表中的一些數(shù)據(jù)，但這些調(diào)整并不是越多越好，實(shí)質(zhì)重于形式最關(guān)鍵，同時(shí)，根據(jù)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷修訂，僅對(duì)有必要的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。由于EVA能夠很好的反應(yīng)企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值、保障股東的權(quán)益，使得其得到企業(yè)的認(rèn)可和大力推廣。當(dāng)然，將EVA與傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，能夠更好地反映企業(yè)的業(yè)績(jī)情況。（作者單位：廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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