常曄

摘 要：近年來，金融機構同業(yè)業(yè)務發(fā)展迅速，對宏觀調控和金融穩(wěn)定的影響也日益顯著。本文在對同業(yè)業(yè)務發(fā)展特點進行歸納的基礎上，對同業(yè)業(yè)務快速發(fā)展的原因及其對宏觀調控的影響進行了深入分析，提出了規(guī)范同業(yè)業(yè)務發(fā)展的政策建議。

關鍵詞：同業(yè)業(yè)務；宏觀調控；金融穩(wěn)定

近年來，金融機構同業(yè)業(yè)務新品種層出不窮，規(guī)模迅速擴大，表現(xiàn)出綜合性、交叉性、過度創(chuàng)新的特征，對宏觀調控的影響也日益突出。如何才能更好地規(guī)范同業(yè)業(yè)務發(fā)展，在提高金融機構資金使用效率的同時有效防范風險，值得我們持續(xù)關注和研究。

一、甘肅省同業(yè)業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

（一）同業(yè)市場規(guī)模迅速擴大、種類不斷增多。至2014年5月末，全省同業(yè)資產（包括存放同業(yè)、拆出資金和買入返售資產等）是2009年末同業(yè)資產余額近5倍，占同期金融機構資產總額的13.3%；同業(yè)負債（同業(yè)存放、拆入資金和賣出回購資產等）余額是2009年末同業(yè)負債余額近8倍，占同期金融機構負債總額的8.7%。同業(yè)業(yè)務的種類也由原來較為單一的存放同業(yè)（同業(yè)存放）發(fā)展為同業(yè)拆借（拆放同業(yè)）、同業(yè)投資、同業(yè)代付、同業(yè)償付、買入返售（賣出回購）信托受益權、資產管理計劃、機構理財?shù)榷鄠€種類，交易客戶由原來的商業(yè)銀行發(fā)展為信托公司、金融租賃公司、證券公司、保險公司、財務公司、資產管理公司等各類金融機構，同業(yè)業(yè)務已經由最初金融機構用于解決短期流動性問題的工具，演變?yōu)樵黾有б?、提高資金使用效率的重要手段。

（二）同業(yè)資產規(guī)模持續(xù)大于同業(yè)負債。近年來，甘肅省金融機構同業(yè)資產規(guī)模一直大于同業(yè)負債。2014年5月末，甘肅省同業(yè)資產規(guī)模是同業(yè)負債的1.6倍。同業(yè)資產規(guī)模遠大于同業(yè)負債，從側面說明了全省金融機構流動性較為充裕，自有資金運用還有較大空間。各類型金融機構之間同業(yè)資產、同業(yè)負債情況差異較大。2014年5月末，全省全國性大型銀行同業(yè)資產是同業(yè)負債的2.3倍，主要原因是全國性大型銀行同業(yè)負債業(yè)務與中小型銀行相比，利率較低，吸引力不足，多以財政結算結余、各行清算資金、代理資金、第三方存款等常規(guī)業(yè)務為主。全國性中小型銀行同業(yè)資產與同業(yè)負債基本持平。地方法人金融機構同業(yè)資產是同業(yè)負債的1.8倍，主要是地方法人金融機構自有資金較為充裕，除信貸投放外，還有大量剩余資金可以利用。

（三）全國性中小型商業(yè)銀行、地方法人金融機構同業(yè)業(yè)務份額較大。2014年5月末，甘肅省全國性中小型銀行同業(yè)資產、同業(yè)負債分別占全省的22.2%、33.02%；地方法人金融機構同業(yè)資產、同業(yè)負債分別占全省的65.82%、58.65%；全國性大型銀行同業(yè)資產、同業(yè)負債分別占全省的11.98%、8.33%。全國性大型銀行對穩(wěn)健經營的要求較中小銀行和地方法人金融機構更高，在同業(yè)業(yè)務發(fā)展方面比較謹慎，同業(yè)業(yè)務多為滿足日常結算需要的傳統(tǒng)業(yè)務，發(fā)展較慢。新成立的全國性中小型商業(yè)銀行分支機構和地方法人金融機構同業(yè)業(yè)務發(fā)展尤為迅猛，部分機構同業(yè)資產規(guī)模已接近甚至大于貸款規(guī)模。

（四）長資產、短負債特征較為明顯?？傮w上看，各金融機構同業(yè)資產加權平均期限均大于其同業(yè)負債加權平均期限，80%的同業(yè)資產期限集中在半年至1年半以內，90%以上的同業(yè)負債期限在半年以內，期限錯配雖然增加了商業(yè)銀行的利差收入，但同時也加大了其流動性管理的難度。以某商業(yè)銀行為例，其買入返售資產加權平均期限在1年半，而其同業(yè)負債加權平均期限為1個月，存在較大的流動性風險隱患。

（五）產品同質化現(xiàn)象較為嚴重。由于同業(yè)業(yè)務產品技術含量較低，信息較為透明，加之同業(yè)業(yè)務從業(yè)人員流動頻繁，各金融機構間同業(yè)產品同質化現(xiàn)象嚴重，同業(yè)業(yè)務競爭的核心就是資金價格，一方面容易造成惡性競爭，另一方面也對金融機構的風險定價能力提出了更高要求。

二、同業(yè)業(yè)務快速發(fā)展的原因探析

（一）金融機構資金較為充裕為開展同業(yè)業(yè)務提供了基礎。目前流動性較為充裕，大量資金游離于傳統(tǒng)信貸業(yè)務之外，商業(yè)銀行受信貸規(guī)劃等限制，有利不能得，就通過同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新來增加收益，提高資金運用效率。以某全國性股份制商業(yè)銀行為例，2013年其總行最終安排的信貸規(guī)劃折算為貸款增長率不到10%，大量資金需要尋找“出口”，而用于開展同業(yè)業(yè)務是其較好的選擇之一。

（二）金融改革發(fā)展進程加快迫使金融機構尋求新的利潤增長點。隨著金融改革不斷深化，金融競爭日益激烈，新的融資渠道和方式不斷涌現(xiàn)，部分有特色、有實力的銀行憑借規(guī)模、網(wǎng)點、聲譽等方面的優(yōu)勢，積極拓展信貸市場，爭奪客戶資源，銀行的利差有所收窄，部分中小銀行尤其是新成立的中小銀行（或其分支機構）拓展市場的難度大大增加，面對日益擠壓的生存空間，部分銀行通過擴張同業(yè)業(yè)務，增加生息資產規(guī)模緩解經營壓力。同時，影子銀行游離于監(jiān)管之外，不受信貸規(guī)劃、信貸投向及資本充足率、流動性管理等諸多監(jiān)管的約束，導致金融資源從傳統(tǒng)銀行流入影子銀行體系，一定程度上擠占了正規(guī)金融機構的生存空間，迫使金融機構開展同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新與其競爭。

（三）同業(yè)業(yè)務為金融機構規(guī)避宏觀調控和金融監(jiān)管開辟了新的渠道。由于傳統(tǒng)信貸市場監(jiān)管要求較高，開展高盈利的信貸資產業(yè)務創(chuàng)新難度很大，于是商業(yè)銀行通過同業(yè)業(yè)務途徑，將部分業(yè)務從監(jiān)管要求高的信貸市場轉移到監(jiān)管要求相對較低的同業(yè)市場，以尋求監(jiān)管套利。同業(yè)業(yè)務中，同業(yè)存款無需繳納存款準備金，同業(yè)資產不必計提撥備，不受貸款規(guī)劃、存貸比、資金投向及集中度等金融監(jiān)管的限制。同時，同業(yè)資產的風險權重在20%-25%之間，而信貸資產的風險權重系數(shù)最低50%，最高可達150%，開展同業(yè)業(yè)務，還可以大大降低資本消耗。通過做大同業(yè)業(yè)務來規(guī)避監(jiān)管、獲取收益，已成為部分商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的主要目的。調查中了解到，部分金融機構開展的一些同業(yè)業(yè)務，尤其是買入返售非標資產業(yè)務，其目的就是為了繞開貸款的規(guī)劃和投向限制。

三、同業(yè)業(yè)務不規(guī)范發(fā)展可能帶來的風險隱患和問題

同業(yè)業(yè)務的快速發(fā)展，為金融同業(yè)實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享提供了重要渠道，對活躍金融市場、創(chuàng)新金融產品、提升資金效率等起到了積極作用。但同時，部分同業(yè)業(yè)務的不規(guī)范發(fā)展也帶來了一些問題和不可忽視的風險隱患。

（一）金融機構資產負債期限錯配加劇、流動性風險上升。同業(yè)業(yè)務獲利的主要方式之一就是以持續(xù)的、短期的同業(yè)負債來維持長期同業(yè)資產，并借此獲取期限錯配的利差收益。部分金融機構為追求高收益，通過擴大期限錯配，將同業(yè)存放資金、拆入資金投資于期限較長的票據(jù)類資產及買入返售資產。同時，由于同業(yè)業(yè)務資本占用較低，為增加收益，金融機構通常還會盡可能把同業(yè)業(yè)務量做大，提高杠桿率。在流動性較為充裕、銀行間市場拆借利率較低時，可能會帶來較高的收益，各家金融機構也能“相安無事”。但在流動性或流動性預期發(fā)生變化時，則易引發(fā)流動性風險。2013年銀行間市場短期利率波動，與部分金融機構同業(yè)業(yè)務資產負債期限錯配有很大的關系。

（二）加大了金融機構資產質量管理壓力。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是金融機構在辦理買入返售非標業(yè)務時，通過抽屜協(xié)議等隱性擔保，仍然承擔了相關風險，從而使其現(xiàn)有的資本充足率不能真實地反映銀行資本與實際承擔的風險敞口之間的關系。二是在信貸融資類同業(yè)業(yè)務中，部分金融機構以同業(yè)授信審批代替貸款審批，容易產生操作風險。三是同業(yè)業(yè)務不受貸款客戶集中度、貸款投向等方面監(jiān)管的約束，如《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“對同一借款人的貸款余額與商業(yè)銀行資本余額的比例不得超過百分之十”，但通過同業(yè)業(yè)務融資就不受上述條款限制。

（三）影響了宏觀調控政策的實施效果。一是削弱了貨幣政策工具有效性。同業(yè)負債在資金來源中的占比上升降低了準備金繳存基數(shù)，銀行可以通過同業(yè)業(yè)務靈活調整存款規(guī)模，削弱存款準備金政策的有效性。同時，同業(yè)業(yè)務的資金融通使得金融機構對央行資金的依賴程度減弱，削弱了再貸款、再貼現(xiàn)等政策工具的激勵、指導作用。二是同業(yè)業(yè)務順周期特征可能會放大經濟金融波動。在經濟繁榮時，同業(yè)業(yè)務利用其信用創(chuàng)造功能，向市場投放監(jiān)管之外的可貸資金，導致信用過度擴張；當某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題時，為防范風險而囤積資金，又可能導致流動性過度緊縮。三是部分金融機構通過同業(yè)業(yè)務將資金投向一些難以獲得支持的高風險領域，如房地產、“兩高一剩”行業(yè)等，加大了信貸結構調整的難度。四是導致部分金融統(tǒng)計指標失真。如將信貸業(yè)務通過同業(yè)業(yè)務轉到非信貸科目上，導致信貸統(tǒng)計指標出現(xiàn)誤差；通過同業(yè)業(yè)務使銀行資產負債規(guī)模虛增，使商業(yè)銀行的資本充足率難以反映真實情況；通過同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新，將資金在存款賬戶和不納入貨幣供應量統(tǒng)計的表外資金池賬戶之間騰挪，使貨幣供應量出現(xiàn)季節(jié)性波動等等，都加劇了宏觀監(jiān)測和調控的難度。

（四）增加了實體經濟的融資成本。一是銀行聯(lián)合信托、券商等機構，通過開展買入返售（賣出回購）信托受益權、資產管理計劃等同業(yè)業(yè)務，投入非標資產，變相給企業(yè)提供類貸款融資服務。這些業(yè)務通常需要1-2家金融機構做通道，層層加水，直接抬高了融資成本。具體又可分為兩種情況，一種通過同業(yè)業(yè)務將資金投入地方融資平臺、房地產、“兩高一?！毙袠I(yè)企業(yè)，這些領域對利率敏感度不高，利率一般在10%以上，高的已經超過了15%。另一種是純粹為繞開信貸規(guī)劃限制而通過同業(yè)業(yè)務融資，由于這些客戶都是銀行的固有優(yōu)質客戶，銀行為維護客戶關系往往主動讓利，利率處于正常水平，但仍高于較其正常貸款利率。二是金融機構把同業(yè)資金直接或間接投向小貸公司、擔保公司等影子銀行體系，再由其高利率投入實體經濟。三是部分同業(yè)資金始終在金融機構間循環(huán)，并沒有進入實體經濟，推高了資金成本。

（五）放大了金融系統(tǒng)性風險。隨著同業(yè)業(yè)務規(guī)模的擴大，金融機構之間的資金依賴關系變得更加緊密。而同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新通常又伴隨著對信用風險的擔保、交易對象的增加和杠桿率的提高，金融系統(tǒng)風險傳染水平進一步加劇。同時，金融機構同業(yè)業(yè)務主要流轉于金融市場，信息共享程度較高，容易跟風效仿，一旦某個環(huán)節(jié)或某一金融機構出現(xiàn)資金鏈緊張或斷裂，容易引起市場的“多米諾骨牌效應”。

（六）干擾了正常的金融秩序。目前，同業(yè)業(yè)務競爭主要膠著于資金價格、手續(xù)費費率、辦理速度等方面。由于同業(yè)業(yè)務較容易被模仿、復制，價格就成為競爭的最重要手段，而同業(yè)業(yè)務與傳統(tǒng)存貸款業(yè)務相比，很重要的特點是資金價格由市場化決定，沒有價格管制和價格保護。一些金融機構為了爭搶同業(yè)業(yè)務，什么價格都能做，什么業(yè)務都敢做。調研中了解，少數(shù)金融機構通過大量做通道業(yè)務獲利，部分通道業(yè)務收益率甚至在5個BP以下，風險與收益嚴重不匹配。同時，由于同業(yè)存款對利率敏感度較高，使得同業(yè)存款在銀行之間的流動頻率非?？欤€(wěn)定性較差，尤其是月末、季末等關鍵時點上，同業(yè)資金流動更是頻繁多變，干擾了金融機構的正常經營。

四、同業(yè)監(jiān)管新政對金融機構和實體經濟的影響

近年來，監(jiān)管部門從各自行業(yè)監(jiān)管和風險防范的角度出發(fā)，陸續(xù)出臺了一些規(guī)范同業(yè)業(yè)務發(fā)展的監(jiān)管政策和法規(guī)要求，如《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》、《關于切實加強票據(jù)業(yè)務監(jiān)管的通知》、《關于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務管理的通知》等等，從實際效果來看，這些監(jiān)管政策并沒有很好地規(guī)范同業(yè)業(yè)務健康發(fā)展。這也說明，在金融業(yè)務、金融產品越來越復雜、關聯(lián)性越來越強背景下，如果僅靠某一監(jiān)管部門從一個方面制定相關政策，監(jiān)管效果可能會大打折扣。

同業(yè)監(jiān)管新政橫跨銀行、券商、保險等機構的監(jiān)管規(guī)則，立足綜合經營現(xiàn)實，擴大了監(jiān)管的外延，有助于從根本上引導同業(yè)業(yè)務健康發(fā)展。各銀行業(yè)金融機構也普遍反映，此次出臺的監(jiān)管政策，劃定了同業(yè)業(yè)務范圍，明確了同業(yè)業(yè)務各項規(guī)則，有效覆蓋了原來的監(jiān)管空白，有利于促進金融穩(wěn)定，有利于推動經濟結構調整和轉型升級，也有利于提高金融體系支持實體經濟能力。

但同時，《通知》在短期內也可能對金融機構和實體經濟產生一些影響，主要表現(xiàn)在兩個方面：

一是可能會加大金融機構資本充足率和利潤壓力。上述《通知》對非標業(yè)務做出了詳細規(guī)定，嚴格了同業(yè)業(yè)務的會計科目核算和風險計量，將使買入返售項下非標資產規(guī)模快速下降，由于非標業(yè)務的收益率較高，隨著非標轉標過程加快，可能會在一定程度上削弱商業(yè)銀行盈利能力。雖然股權及其他投資項下的非標業(yè)務可以敘作，但這類型非標業(yè)務占用較高的風險權重，消耗資本金較快。此外，個別新成立的地方法人金融機構，由于信貸客戶不足，同業(yè)業(yè)務發(fā)展較快，《通知》對單家銀行融入、融出資金及各項同業(yè)業(yè)務做了明確規(guī)定，將對其經營產生較大影響。

二是部分行業(yè)企業(yè)面臨的融資環(huán)境將進一步偏緊。地方融資平臺、房地產和部分產能過剩行業(yè)是非標等同業(yè)業(yè)務的主要融資方，隨著同業(yè)業(yè)務的規(guī)范，這些行業(yè)通過同業(yè)業(yè)務融資的難度加大。今后一段時期部分產能過剩行業(yè)面臨的市場形勢更加嚴峻，房地產發(fā)展的不確定性增強，此時進一步收緊這些行業(yè)的融資渠道，可能會進一步加劇其生產經營困難程度。

五、政策建議

（一）加快推進利率市場化等金融改革進程。金融資源是重要的生產要素，如果作為其價格的利率、匯率不能反映真實的市場供求關系，就會造成制度性的利差、匯差，形成套利空間。推進利率市場化等金融改革進程，由市場決定金融資源價格，就從根本上堵住了通過同業(yè)業(yè)務套利的渠道。否則，只針對一些具體行為采取針對性措施，只能在短期內取得效果，金融機構的逐利性將推動其積極發(fā)掘其他新的套利途徑。

（二）多管齊下引導金融機構強化同業(yè)業(yè)務自我約束。進一步規(guī)范同業(yè)業(yè)務發(fā)展擴展金融機構補充資本金渠道，避免金融機構為繞開信貸規(guī)劃和資本監(jiān)管而開展同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新。盡快啟動《商業(yè)銀行法》的修訂，取消存貸比等監(jiān)管指標限制，在存貸比指標沒有取消前，應考慮修改存貸比計算口徑，將非結算類同業(yè)業(yè)務納入存貸比考核范疇，并按一般存、貸款計收存款準備金、計算風險權重和撥備覆蓋。加強宏觀調控政策預調微調力度，注意避免因加強監(jiān)管而直接或間接引發(fā)風險的集中暴露。加大信貸資產證券化、同業(yè)存單發(fā)行向中小型商業(yè)銀行傾斜支持力度，為其資金運用開好“出口”。加快推進資本市場和貨幣市場建設，給金融機構提供更多的投資渠道和資金來源。

（三）繼續(xù)完善同業(yè)業(yè)務監(jiān)管體制機制。同業(yè)業(yè)務牽涉多種類型金融機構和準金融機構，需要各監(jiān)管部門對其綜合監(jiān)管。應充分發(fā)揮人民銀行金融監(jiān)管協(xié)調機制牽頭人作用，協(xié)調好功能監(jiān)管和機構監(jiān)管的關系、總量監(jiān)管和結構監(jiān)管的關系，從頂層設計角度考慮同業(yè)監(jiān)管的系統(tǒng)性、整體性、協(xié)同性，擴大同業(yè)業(yè)務監(jiān)管外延和半徑，將同業(yè)、非標、理財、通道等業(yè)務全部包括在內，明確各類同業(yè)業(yè)務的會計科目核算和監(jiān)管標準、指標，并將具體監(jiān)管責任落實到各職能部門，才能有效控制同業(yè)業(yè)務風險，消除同業(yè)業(yè)務監(jiān)管套利空間。

（四）更加注重從需求角度規(guī)范同業(yè)業(yè)務發(fā)展。同業(yè)業(yè)務不規(guī)范發(fā)展，背后有地方融資平臺、房地產和部分具有保持就業(yè)穩(wěn)定、提升地方政績的產能過剩行業(yè)的有力支撐，這些部門具有軟預算約束、利率低敏感度、高融資利率成本特征，如果這些部門融資需求繼續(xù)保持旺盛高亢，仍會刺激各種金融創(chuàng)新以規(guī)避監(jiān)管、進行套利。因此，規(guī)范同業(yè)業(yè)務發(fā)展還要在轉變經濟增長模式和優(yōu)化調整產業(yè)結構上下功夫。要進一步加大經濟轉型升級推動力度，充分發(fā)揮金融政策、財稅政策、產業(yè)政策的合力作用，遏制實體經濟中的不合理融資需求，夯實同業(yè)業(yè)務規(guī)范發(fā)展的基礎。

（五）加強影子銀行監(jiān)管。影子銀行快速發(fā)展是商業(yè)銀行開展同業(yè)業(yè)務創(chuàng)新的重要原因之一，加強影子銀行監(jiān)管也是規(guī)范同業(yè)業(yè)務發(fā)展的重要內容之一。應盡快建立、完善影子銀行監(jiān)管機制，合理控制影子銀行投融資渠道和比例，限制杠桿率，及時糾正影子銀行高息攬存、高息轉存、高息放貸等違規(guī)行為，進一步規(guī)范金融機構與準金融機構、非金融機構、互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務合作，為金融業(yè)發(fā)展提供一個公平的競爭環(huán)境。

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The Influence of the Interbank Business Development on the Macroeconomic Adjustment and Control and Financial Stability

——A Case of Gansu Province

CHANG Ye

（Lanzhou Provincial Sub-branch PBC， Lanzhou Gansu 730000）

Abstract： In recent years， the influence of the rapid development of the interbank business on the macroeconomic adjustment and control and financial stability has been increasingly obvious. Based on summarizing the characteristics of the interbank business development， the paper deeply analyzes the reasons for the rapid development of the interbank business and its impact on the macroeconomic adjustment and control， and puts forward some policy recommendations on standardizing the interbank business development.

Keywords： interbank business； macroeconomic adjustment and control； financial stability

責任編輯、校對：楊振峰