王宇

【摘 要】 文章選取在上海證券交易所上市的60家有代表性的中小企業(yè)，構(gòu)建含有啞變量的面板回歸模型，通過(guò)描述性分析和實(shí)證分析就網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)中小企業(yè)的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果表明：網(wǎng)絡(luò)銀行的應(yīng)用有利于中小企業(yè)績(jī)效的上升;網(wǎng)絡(luò)銀行的應(yīng)用對(duì)于中小企業(yè)銷(xiāo)售額的影響比其對(duì)營(yíng)運(yùn)成本的影響更為直接，從而為網(wǎng)絡(luò)金融背景下的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提供依據(jù)和參考。

【關(guān)鍵詞】 網(wǎng)絡(luò)銀行; 面板回歸; 企業(yè)績(jī)效; 啞變量

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.2 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ?文章編號(hào)：1004-5937（2015）07-0064-05

一、引言

近年來(lái)，由于阿里巴巴、騰訊公司的運(yùn)作，支付寶、余額寶的暴漲，使得網(wǎng)絡(luò)金融成為業(yè)界和媒體關(guān)注的話題。網(wǎng)上銀行以迅雷不及掩耳之勢(shì)出現(xiàn)在我們的視野中，一些中小型企業(yè)也開(kāi)始通過(guò)網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)參與轉(zhuǎn)讓、融資、合并以及業(yè)務(wù)支持，將信息和通信技術(shù)應(yīng)用于商業(yè)領(lǐng)域。

在過(guò)去十年中銀行系統(tǒng)最重要的變化之一是提供在線服務(wù)，網(wǎng)上銀行是銀行擴(kuò)大中小企業(yè)業(yè)務(wù)的平臺(tái)。許多新的金融產(chǎn)品可以基于網(wǎng)上銀行開(kāi)發(fā)，例如，網(wǎng)上購(gòu)物、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上證券交易，這些會(huì)增加中間業(yè)務(wù)收入。電子轉(zhuǎn)移在未來(lái)將會(huì)大大影響零售業(yè)務(wù)。圖1為現(xiàn)階段中小企業(yè)中網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額占總銷(xiāo)售額比重的業(yè)務(wù)分布圖。從圖中可以看出目前已有半數(shù)以上的中小企業(yè)開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)，估計(jì)在接下來(lái)的十年里，零售業(yè)務(wù)的在線交易將高達(dá)60%。互聯(lián)網(wǎng)為經(jīng)營(yíng)者們提供了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，銀行通過(guò)提供網(wǎng)上銀行服務(wù)與客戶(hù)建立和擴(kuò)大關(guān)系。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，電子商務(wù)的出現(xiàn)為開(kāi)發(fā)企業(yè)規(guī)模、提升績(jī)效和操作能力提供了好機(jī)會(huì)。因此，網(wǎng)上銀行的應(yīng)用是十分重要的。

基于以上背景，網(wǎng)上銀行成為眾多學(xué)者熱議的話題，中小企業(yè)為什么選擇網(wǎng)上銀行以及應(yīng)用網(wǎng)上銀行可以獲得什么好處是目前廣泛關(guān)注的問(wèn)題，然而，鮮有學(xué)者就網(wǎng)上銀行對(duì)中小企業(yè)績(jī)效的影響進(jìn)行實(shí)證研究分析。鑒于此，本文構(gòu)建加入虛擬變量的面板回歸模型，并且基于成本效益觀念，具體從營(yíng)運(yùn)成本和銷(xiāo)售額兩個(gè)角度進(jìn)行建模，從整體到部分，全面具體地進(jìn)行實(shí)證研究，對(duì)于理解網(wǎng)上銀行在中小企業(yè)績(jī)效中的作用具有理論和實(shí)踐意義。

二、模型以及變量設(shè)定

（一）變量設(shè)定

1.因變量

通常用來(lái)反映企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)有ROA（資產(chǎn)回報(bào)率）、ROE（股本回報(bào)率）、EPS（每股收益）等。本文選取股權(quán)資本回報(bào)率（ROE）即權(quán)益凈利率來(lái)反映企業(yè)績(jī)效，因?yàn)樗钅芊从秤行У墓救绾芜\(yùn)用他們的資本。這個(gè)指標(biāo)從凈利潤(rùn)的角度將凈股本作為投入，反映了公司股權(quán)投資的回報(bào)水平。這個(gè)值越高，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力以及投資發(fā)展能力越強(qiáng)。本文為研究網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)中小企業(yè)績(jī)效的具體影響，設(shè)置了銷(xiāo)售額和運(yùn)營(yíng)成本兩個(gè)因變量。第一個(gè)是銷(xiāo)售額，它是一個(gè)反映公司的業(yè)務(wù)能否成功的重要指標(biāo)。銷(xiāo)售額（SALE）代表公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。在電子商務(wù)背景下，累計(jì)銷(xiāo)售額與政府和企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。第二個(gè)是營(yíng)運(yùn)成本（OC），網(wǎng)上銀行通過(guò)減少成本來(lái)提高中小企業(yè)的績(jī)效。

2.自變量

本研究中自變量設(shè)置為網(wǎng)上銀行的應(yīng)用（IB），為對(duì)比研究網(wǎng)絡(luò)銀行的應(yīng)用對(duì)于中小企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，設(shè)置虛擬變量，即公司使用網(wǎng)上銀行時(shí)，虛擬變量的值是1，反之，虛擬變量的值是0。本研究旨在通過(guò)啞變量解釋網(wǎng)上銀行和中小企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。

3.控制變量

為了提高模型結(jié)果的準(zhǔn)確性，有必要在模型中設(shè)置控制變量。本研究中設(shè)置有四個(gè)控制變量，分別為通貨膨脹率（INF）、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率（GGDP）、流動(dòng)性（LIQ）、管理費(fèi)用（ME）和企業(yè)規(guī)模（SIZE）。其中，企業(yè)規(guī)模是與企業(yè)績(jī)效密不可分的指標(biāo)，也是企業(yè)失敗率的重要減弱指標(biāo)，與企業(yè)績(jī)效成正比（Audia Greve，2006）。本研究雖然專(zhuān)注于中小企業(yè)，但是企業(yè)規(guī)模差異仍然存在，故使用總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)作為企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。管理費(fèi)用是評(píng)估企業(yè)績(jī)效的重要指標(biāo)，它也可以影響營(yíng)運(yùn)成本。低成本意味著高利潤(rùn)，所以這是一個(gè)負(fù)相關(guān)指標(biāo)，營(yíng)運(yùn)成本與總資產(chǎn)的比率將被用于測(cè)量操作成本。預(yù)測(cè)一個(gè)公司是否有一個(gè)好的運(yùn)作條件，必須考慮流動(dòng)性，因?yàn)榱鲃?dòng)性赤字將導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在本模型中，使用凈利潤(rùn)/凈股本估計(jì)流動(dòng)性（LR）為負(fù)相關(guān)控制變量。通貨膨脹率和GDP增長(zhǎng)率可以評(píng)估外部宏觀經(jīng)濟(jì)影響，本模型選用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)通貨膨脹（INF）。由于大多中小企業(yè)憑借自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力支撐自己的財(cái)務(wù)狀況，因此，中小企業(yè)績(jī)效受宏觀經(jīng)濟(jì)好與壞的直接影響，這兩個(gè)指標(biāo)均為正向指標(biāo)。

（二）模型構(gòu)建與評(píng)價(jià)

1.模型構(gòu)建

本研究試圖建立混合時(shí)間序列和橫截面數(shù)據(jù)模型（也稱(chēng)為面板模型）。使用E-views 7.1進(jìn)行參數(shù)估計(jì)及檢驗(yàn)。從銷(xiāo)售額和成本兩個(gè)角度建立兩個(gè)模型分別解釋網(wǎng)上銀行對(duì)于中小企業(yè)績(jī)效各個(gè)部分的影響?；灸Ｐ腿缦拢?/p>

ROEi，t=？茁0+？茁1IBi，t+？茁2SIZEi，t+？茁3MEi，t+？茁4LRi，t+？茁5GCPIi，t

+？著i，t ? ?（1）

其中IB是啞變量，？著i，t是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

？茁1反映了網(wǎng)上銀行應(yīng)用與否對(duì)于中小企業(yè)績(jī)效的影響。

？茁2反映了公司規(guī)模對(duì)于中小企業(yè)績(jī)效的影響。

？茁3反映了管理費(fèi)用對(duì)于中小企業(yè)績(jī)效的影響。

？茁4反映了流動(dòng)性對(duì)于中小企業(yè)績(jī)效的影響。

？茁5反映了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)于中小企業(yè)績(jī)效的影響。

從銷(xiāo)售額和成本角度分別具體分析網(wǎng)絡(luò)銀行對(duì)于中小企業(yè)績(jī)效的影響，將模型改進(jìn)如下：

SALEi，t=？茁0+？茁1IBi，t+？茁2GGDPi，t+？茁3GCPIi，t+？著i，t （2）