李國(guó)義

(哈爾濱商業(yè)大學(xué) 金融學(xué)院，哈爾濱150028)

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金融理論與實(shí)務(wù)

民間資本與國(guó)有資本融合的研究

李國(guó)義

(哈爾濱商業(yè)大學(xué) 金融學(xué)院，哈爾濱150028)

民間資本與國(guó)有資本能否融合以及如何融合是理論界和實(shí)業(yè)界熱議的一個(gè)重要話(huà)題，也是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、國(guó)有企業(yè)改制所面臨的一個(gè)迫切需要回答的問(wèn)題。為此，需要采用規(guī)范分析方法，在界定民間資本與國(guó)有資本含義的基礎(chǔ)上，厘清兩類(lèi)資本融合的目的、標(biāo)志和原則，探索兩類(lèi)資本融合的領(lǐng)域和方式，并提出政府促進(jìn)兩類(lèi)資本融合的政策建議。

民間資本；國(guó)有資本；融合

一、引言

民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于民營(yíng)企業(yè)和自然人，而民營(yíng)企業(yè)和自然人運(yùn)營(yíng)的資本屬于民間資本的范疇。民間資本與國(guó)有資本相融合，能夠在一定程度上起到降低民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)的效果，但由此引申出的一個(gè)重大問(wèn)題是民間資本與國(guó)有資本如何互相融合，亦即怎樣做到和諧共處。民間資本與國(guó)有資本的融合不僅涉及混合所有制企業(yè)，還涉及宏觀層次上不同資本控制的企業(yè)如何相處。換言之，同處于一家企業(yè)的民間資本與國(guó)有資本之間要和諧共處，處于不同企業(yè)的民間資本與國(guó)有資本(例如私有獨(dú)資企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資企業(yè))之間也要和諧共處。國(guó)內(nèi)外尚無(wú)直接研究民間資本與國(guó)有資本融合的文獻(xiàn)，但國(guó)內(nèi)有研究混合所有制的研究成果，其研究?jī)?nèi)容主要圍繞國(guó)有企業(yè)混合所有制的意義和路徑。例如，黃速建(2014)研究了如何推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革[1]；鄒升平(2014)研究了馬克思主義混合所有制思想和現(xiàn)實(shí)意義[2]；何自力(2014)認(rèn)為國(guó)有企業(yè)混合所有制改革要堅(jiān)持社會(huì)主義方向[3]；劉崇獻(xiàn)(2014)對(duì)混合所有制的內(nèi)涵進(jìn)行了界定并提出了實(shí)施路徑[4]；吳愛(ài)存對(duì)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革路徑進(jìn)行了探索[5]。目前的研究文獻(xiàn)很少論及民間資本與國(guó)有資本各自與對(duì)方混合的目的、各方如何才能夠相互融合、融合的標(biāo)志和原則是什么、如何區(qū)分不同情況采取不同的具體融合方式等關(guān)鍵性問(wèn)題，也很少論及不同企業(yè)的民間資本與國(guó)有資本如何在更廣泛的領(lǐng)域相融合，往往糾纏于“國(guó)退民進(jìn)”還是“國(guó)進(jìn)民退”，將民間資本與國(guó)有資本對(duì)立起來(lái)。為全面和妥善處理民間資本與國(guó)有資本的關(guān)系，使二者融合達(dá)到最佳狀態(tài)，需要清楚界定民間資本與國(guó)有資本的含義，厘清兩類(lèi)資本融合的目的、標(biāo)志和原則，探索兩類(lèi)資本融合的領(lǐng)域和方式，并提出政府促進(jìn)兩類(lèi)資本融合的政策建議。

二、民間資本與國(guó)有資本的界定

按照排除法界定，民間資本是指境內(nèi)除了國(guó)有資本、港澳臺(tái)商資本和外商資本以外的資本。按照列示法界定，民間資本包括境內(nèi)居民個(gè)人、個(gè)體工商戶(hù)、私人獨(dú)資企業(yè)、私人合伙企業(yè)、私人股份合作企業(yè)、私人有限責(zé)任公司、私人聯(lián)營(yíng)企業(yè)、私人股份有限公司持有的資本；既有境內(nèi)私人資本又有國(guó)有資本或港澳臺(tái)商資本或外商資本的合伙企業(yè)、股份合作企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份有限公司、聯(lián)營(yíng)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)體中屬于境內(nèi)私人資本的部分；境內(nèi)私人資本與國(guó)有資本或港澳臺(tái)商資本或外商資本混合企業(yè)對(duì)外投資的資本中應(yīng)該歸屬于境內(nèi)私人的部分。境內(nèi)居民個(gè)人持有的存款中準(zhǔn)備用作投資的部分以及境內(nèi)民間資本持有者投放境外運(yùn)作的資本，也屬于民間資本。

政府在制定國(guó)有資本與民間資本融合的政策以及國(guó)有資本股東作出與民間資本融合的決策時(shí)，必須考慮民間資本不同于國(guó)有資本的特點(diǎn)。民間資本具有六大特點(diǎn)：一是把自身利益放在第一位，追求高額利潤(rùn)，在此前提下兼顧企業(yè)的社會(huì)效益，社會(huì)責(zé)任心因民間資本持有者的綜合素質(zhì)而異，有較多的民間資本持有者追求自身利益最大化而忽視甚至逃避社會(huì)責(zé)任；二是對(duì)企業(yè)內(nèi)部員工利益的重視程度因民間資本持有者的良知差異而不同，一般不會(huì)將企業(yè)內(nèi)部員工的利益與社會(huì)穩(wěn)定聯(lián)系起來(lái)，但是，素質(zhì)較高者會(huì)將員工利益與自身的聲譽(yù)聯(lián)系起來(lái)；三是財(cái)務(wù)制度不嚴(yán)格，有很大的靈活性，沒(méi)有義務(wù)接受?chē)?guó)家審計(jì)部門(mén)的審計(jì)，但要接受稅務(wù)機(jī)構(gòu)的核查；四是產(chǎn)權(quán)清晰，股東實(shí)置，不需要股東代表，資本實(shí)際控制人是自然人，該自然人會(huì)盡職盡責(zé)維護(hù)民間資本的利益，而不會(huì)損害民間資本的利益。五是高級(jí)管理人員與執(zhí)政黨和政府的關(guān)系不密切，任職不需要執(zhí)政黨組織部或政府任命；六是民間資本的運(yùn)營(yíng)績(jī)效不必接受政府的考核，民間資本持有者會(huì)自覺(jué)地提高績(jī)效，但民間資本運(yùn)營(yíng)對(duì)社會(huì)的影響需要政府監(jiān)管。

國(guó)有資本是指代表國(guó)家出資人的機(jī)構(gòu)持有的所有權(quán)歸國(guó)家的資本。從投資主體看，國(guó)有資本包括各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門(mén)、財(cái)政部門(mén)、行業(yè)主管部門(mén)及其授權(quán)機(jī)構(gòu)直接持有的國(guó)有資本；國(guó)有獨(dú)資企業(yè)對(duì)其他企業(yè)投資形成的資本；國(guó)有控股企業(yè)對(duì)其他企業(yè)投資形成資本中與國(guó)有股持有比例相應(yīng)的部分資本；國(guó)有參股企業(yè)對(duì)其他企業(yè)投資形成資本中與國(guó)有股持股比例相應(yīng)的部分資本。從投資環(huán)節(jié)看，國(guó)有資本包括存量國(guó)有資本和增量國(guó)有資本。存量國(guó)有資本包括已經(jīng)完成投資過(guò)程并形成國(guó)有資產(chǎn)的資本、擬投資而未投資但已確定投資用途的資本以及尚未形成資產(chǎn)但已完成投資額的資本。增量資本是企業(yè)在銀行存款中準(zhǔn)備用作投資的部分。雖已構(gòu)成國(guó)有資產(chǎn)但不直接產(chǎn)生增值結(jié)果的部分不屬于資本。天然存在的具有直接增值能力的國(guó)有資產(chǎn)如礦產(chǎn)資源，可以評(píng)估作價(jià)轉(zhuǎn)為存量國(guó)有資本。

民間資本股東在決定與國(guó)有資本融合時(shí)，也必須考慮國(guó)有資本不同于民間資本的特點(diǎn)。國(guó)有資本也具有六大特點(diǎn)：一是把社會(huì)效益和社會(huì)責(zé)任放在第一位，在此前提下追求企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；二是重視企業(yè)內(nèi)部員工的利益，并將企業(yè)內(nèi)部員工的利益與社會(huì)穩(wěn)定聯(lián)系起來(lái)；三是財(cái)務(wù)制度嚴(yán)格，要接受?chē)?guó)家審計(jì)部門(mén)的審計(jì)；四是股東具有一定程度的“虛擬性”，需要具體機(jī)構(gòu)和人員代表國(guó)有股股東行使權(quán)利，本質(zhì)上構(gòu)成委托代理關(guān)系，因而存在代理風(fēng)險(xiǎn)，即代理人可能存在責(zé)任心不強(qiáng)、追求個(gè)人利益、損害國(guó)有資本等問(wèn)題；五是高級(jí)管理人員與執(zhí)政黨和政府的關(guān)系密切，即使在股份制企業(yè)，高級(jí)管理人員也不可能與執(zhí)政黨和政府完全脫鉤，這是由國(guó)有資本的性質(zhì)決定的；六是國(guó)有資本的運(yùn)營(yíng)績(jī)效要接受政府的考核。

民間資本與國(guó)有資本所具有的不同特點(diǎn)，決定了兩類(lèi)資本在融合中難免產(chǎn)生摩擦和利益沖突甚至互相排斥。但是二者也存在有利于融合的因素。民間資本與國(guó)有資本若同處于一家企業(yè)，則其承擔(dān)的責(zé)任具有同一性。例如，均須遵守同一的法律，如《中華人民共和國(guó)憲法》、《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》、《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)合同法》、《中華人民共和國(guó)合同法》、《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》等；均須遵守同一納稅規(guī)定；均須制定同一的內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，調(diào)動(dòng)管理人員和一般員工的積極性；均須承擔(dān)同一的社會(huì)責(zé)任；均須實(shí)行同一的經(jīng)濟(jì)核算制度，以最小成本和風(fēng)險(xiǎn)代價(jià)取得更好的經(jīng)營(yíng)效果。兩類(lèi)資本的責(zé)任同一性是其相融合的保障條件。民間資本與國(guó)有資本的利益具有一定的相關(guān)性。混合所有制企業(yè)中的民間資本與國(guó)有資本盡管有不同的利益訴求，但是，其利益之間的關(guān)系具有多樣性的特點(diǎn)，既存在相互替代的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也存在一榮俱榮、一損俱損的正相關(guān)關(guān)系，正是這種正相關(guān)關(guān)系，構(gòu)成兩類(lèi)資本相融合的基礎(chǔ)。民間資本與國(guó)有資本的優(yōu)勢(shì)之間還存在互補(bǔ)性，這是兩類(lèi)資本融合的動(dòng)力。例如，國(guó)有資本具有社會(huì)聲譽(yù)優(yōu)勢(shì)，民間資本具有靈活應(yīng)變優(yōu)勢(shì)等。

三、民間資本與國(guó)有資本融合的目的與標(biāo)志

民間資本與國(guó)有資本相融合是指兩類(lèi)資本和諧相處的狀態(tài)。和諧相處不等于沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)，只是這種競(jìng)爭(zhēng)遵循同一公平規(guī)則。融合不是指二者合二為一成為一種資本，而是指分別作為相互獨(dú)立的資本共處于同一個(gè)空間。根據(jù)空間大小，可以把融合分為微觀與宏觀兩大層次。微觀層次的融合是指民間資本與國(guó)有資本共處同一企業(yè)，亦即眾所周知的民間資本與國(guó)有資本的混合所有制企業(yè)。民間資本與國(guó)有資本融合于同一企業(yè)的組織形式可以有合伙制企業(yè)、股份合作制企業(yè)、有限責(zé)任公司制企業(yè)和股份有限公司制企業(yè)，還可以實(shí)行聯(lián)營(yíng)制。其中，合伙制、股份合作制、聯(lián)營(yíng)制所占的比重不大，管理上難度較小，國(guó)有資本與民間資本可以通過(guò)簽訂契約的形式規(guī)定雙方的權(quán)利義務(wù)；有限責(zé)任公司制和股份有限責(zé)任公司制相對(duì)復(fù)雜，管理上有一定的難度，存在由誰(shuí)掌握控制權(quán)的問(wèn)題。宏觀層次的融合是指民間資本與國(guó)有資本分屬于不同的企業(yè)但同處于同一片國(guó)土，其中又分為兩種情況。一是在同一行業(yè)中，民間資本與國(guó)有資本各自創(chuàng)辦企業(yè)，和諧共處于同一個(gè)行業(yè)中，既不存在民間資本壟斷，也不存在國(guó)有資本壟斷，兩類(lèi)資本平等競(jìng)爭(zhēng)；二是民間資本與國(guó)有資本分屬于不同的行業(yè)，但互相關(guān)聯(lián)，密切合作。宏觀層次民間資本與國(guó)有資本的融合不涉及混合所有制問(wèn)題，但涉及市場(chǎng)占有率問(wèn)題，實(shí)際上是壟斷與公平競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

無(wú)論是民間資本還是國(guó)有資本，在互相融合之前，均要自問(wèn)“我為何要與對(duì)方融合”。特別是國(guó)有獨(dú)資企業(yè)在進(jìn)行混合所有制改革之前，必須明確改革的目的是什么?；旌纤兄票旧聿皇悄康模豢蔀榱送瓿梢欢ū壤幕旌纤兄聘母锬繕?biāo)而盲目推行混合所有制改革，更不能將某一比例作為政績(jī)來(lái)炫耀。從總體上看，民間資本與國(guó)有資本各自均有多種融合目的。作為資本管理者，既要清楚地知道自身的融合目的，又要了解清楚對(duì)手方想要追求何種目的，然后本著雙贏的原則商討相互融合的方案。從民間資本角度看，融合的目的可以從微觀和宏觀兩個(gè)方面考察。微觀的融合目的有四種，即為了獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益；為了獲取企業(yè)價(jià)值增值收益，例如，低價(jià)獲得企業(yè)、高價(jià)轉(zhuǎn)賣(mài)出去獲利；為了控制國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股企業(yè)，成為企業(yè)高級(jí)管理者；為了減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變成“自己人”，或者控制企業(yè)之后將企業(yè)注銷(xiāo)。宏觀的融合目的可以歸納為三種，即為了借助國(guó)有資本的力量，讓民間資本能夠生存下去；為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額；為了解決民間資本投資機(jī)會(huì)少的問(wèn)題。從國(guó)有資本角度看，微觀的融合目的也可以歸納為四種，即為了解決資金短缺的困難，融入民間資本；為了通過(guò)杠桿原理以較少的國(guó)有資本撬動(dòng)更多的民間資本，提高國(guó)有資本的效率，增強(qiáng)國(guó)有資本的影響力；為了引進(jìn)民間資本持有者的新技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，提升國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；為了優(yōu)化公司治理機(jī)制而引進(jìn)民間資本。宏觀的融合目的則可以歸納為三種，即為了更充分地發(fā)揮國(guó)有資本的作用；為了拓展民間資本投資渠道；為了建立公平競(jìng)爭(zhēng)、雙贏互利的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

衡量民間資本與國(guó)有資本在微觀層次是否融合的標(biāo)志可以從四個(gè)指標(biāo)來(lái)考察：一是民間資本與國(guó)有資本是否在經(jīng)濟(jì)上共贏，若共贏，則為融合；若雙方共虧，則為不融合。經(jīng)濟(jì)上共贏表現(xiàn)為“四提高”，即企業(yè)市場(chǎng)占有率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等四項(xiàng)指標(biāo)均持續(xù)提高。二是民間資本與國(guó)有資本是否在經(jīng)濟(jì)上雙贏。雙贏表現(xiàn)為各方投資收益率相等且逐年增加。如果融合后一方的資產(chǎn)以低于公允價(jià)的價(jià)格轉(zhuǎn)移給另一方，或者一方的投資收益率高于另一方，便為不融合。三是融合前企業(yè)原職工勞動(dòng)關(guān)系強(qiáng)制解除率和在籍職工出勤率。勞動(dòng)關(guān)系強(qiáng)制解除是指企業(yè)違背勞動(dòng)者的意愿，強(qiáng)行解除企業(yè)與無(wú)過(guò)錯(cuò)員工的勞動(dòng)關(guān)系。如果勞動(dòng)關(guān)系強(qiáng)制解除率為零，并且全體員工正常出勤率(即扣除因真實(shí)病情缺勤者的出勤率)為100%，則為融合；否則為不融合。四是企業(yè)管理效率，包括決策形成效率、決策執(zhí)行效率、制度執(zhí)行效率等。管理效率高為融合，管理效率低為不融合。衡量民間資本與國(guó)有資本在宏觀層次是否融合的標(biāo)志可以從六個(gè)指標(biāo)考察：一是市場(chǎng)準(zhǔn)入。如果民間資本與國(guó)有資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件一致，則為融合，如果準(zhǔn)入條件存在差異則為不融合。二是價(jià)格，無(wú)價(jià)格壟斷即為融合，有價(jià)格壟斷即為不融合，有價(jià)格聯(lián)盟則為不當(dāng)融合。三是融資，融資條件一致為融合，融資條件不一致則為不融合。四是稅率，統(tǒng)一稅率標(biāo)準(zhǔn)為融合，稅率標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一則為不融合。五是物質(zhì)資源(如原材料、水電等的供應(yīng))，有供應(yīng)特權(quán)為不融合，無(wú)供應(yīng)特權(quán)則為融合。六是銷(xiāo)售渠道，渠道壟斷為不融合，渠道平等競(jìng)爭(zhēng)則為融合。

四、民間資本與國(guó)有資本融合的原則

民間資本與國(guó)有資本如果不在同一家企業(yè)，則二者的融合一般不會(huì)存在嚴(yán)重的問(wèn)題。但是，在混合所有制企業(yè)中，民間資本與國(guó)有資本在融合中產(chǎn)生的問(wèn)題較多。所以，民間資本與國(guó)有資本在以混合所有制的形式進(jìn)行融合時(shí)，雙方均應(yīng)堅(jiān)持六項(xiàng)原則。一是凈身融合原則。所謂凈身，是指在獨(dú)資企業(yè)改制為混合所有制企業(yè)之前，必須將原企業(yè)管理人員存在的問(wèn)題徹底揭示和處理。例如，原國(guó)有獨(dú)資企業(yè)虧損的，要對(duì)虧損原因進(jìn)行調(diào)查。原企業(yè)管理者要提交自查報(bào)告，詳細(xì)說(shuō)明企業(yè)虧損原因。凡是任職期間企業(yè)虧損額增加的，管理者本身也應(yīng)被列入調(diào)查對(duì)象，重點(diǎn)調(diào)查管理者收入情況和經(jīng)營(yíng)私人企業(yè)的情況。要調(diào)整虧損企業(yè)的管理班子。虧損企業(yè)現(xiàn)有的管理班子若能承諾扭虧為盈，則可續(xù)聘，否則更換?？梢韵仍谄髽I(yè)內(nèi)部面向普通員工通過(guò)競(jìng)聘產(chǎn)生新的管理者，若招聘落空，則面向國(guó)內(nèi)外公眾(包括應(yīng)屆本科畢業(yè)生和碩士、博士研究生)公開(kāi)招聘企業(yè)管理者。要徹底查清企業(yè)有無(wú)貪腐和瀆職問(wèn)題，做到原企業(yè)不攜帶任何“疾病”，避免貪腐或?yàn)^職者借混合所有制改革之機(jī)金蟬脫殼、掩蓋罪行。二是現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)不流失的原則。例如，民間資本獨(dú)資企業(yè)與國(guó)有資本獨(dú)資企業(yè)采用一方轉(zhuǎn)讓給另一方資產(chǎn)或股份的方式實(shí)行混合所有制，轉(zhuǎn)讓的價(jià)格不能低于公允價(jià)值。一方的資本購(gòu)買(mǎi)另一方控股的上市公司的股本，應(yīng)該通過(guò)證券市場(chǎng)按照市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行。非上市公司之間轉(zhuǎn)讓股本或資產(chǎn)，可通過(guò)深圳證券交易所的“新三板”或者天津股權(quán)交易所、地方性產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。三是民間資本與國(guó)有資本總體上共進(jìn)，局部有進(jìn)有退的原則。民間資本與國(guó)有資本融合，不是為了讓一方切分另一方的蛋糕，分享另一方的果實(shí)，而應(yīng)共同發(fā)展。應(yīng)該鼓勵(lì)增量資本向新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，或者在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)辦新企業(yè)。四是必要性原則，有必要融合的才融合，沒(méi)有必要融合的不必為了完成“混改”指標(biāo)而強(qiáng)制融合。五是不強(qiáng)制裁減無(wú)過(guò)錯(cuò)職工的原則。在企業(yè)改制過(guò)程中，曾流行“減人增效”的理論。從全社會(huì)角度看，減人并未增效，只是利益重新分配而已，這種改革無(wú)積極意義。要把不得強(qiáng)制裁減無(wú)過(guò)錯(cuò)職工作為企業(yè)改制的一項(xiàng)紀(jì)律。自愿離開(kāi)企業(yè)或者違反勞動(dòng)合同的職工，可以列入裁減對(duì)象。六是嚴(yán)禁將國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)向原企業(yè)管理者整體轉(zhuǎn)讓的原則。民間資本與國(guó)有資本相融合不包括國(guó)有資本控股企業(yè)將企業(yè)整體轉(zhuǎn)讓給本企業(yè)原管理者，以避免國(guó)有資產(chǎn)流失或利益輸送之嫌。如果企業(yè)效益差，而轉(zhuǎn)讓給原管理者個(gè)人后效益提高，則原企業(yè)管理者有失職之嫌。企業(yè)效益差，應(yīng)首先面向全國(guó)招聘管理團(tuán)隊(duì)，也可以面向應(yīng)屆畢業(yè)的研究生招聘管理者。原管理者應(yīng)在經(jīng)過(guò)離任審計(jì)無(wú)問(wèn)題時(shí)全部離開(kāi)企業(yè)。如果國(guó)有資本欲完全退出，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓給與原管理者毫不相干者。以上六項(xiàng)原則對(duì)國(guó)有資本具有更加特殊的意義，因?yàn)榛旌纤兄聘母镆话闶窃趪?guó)有企業(yè)進(jìn)行的。

五、民間資本與國(guó)有資本融合的領(lǐng)域選擇

并非所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域均適合于民間資本與國(guó)有資本融合，應(yīng)該具體領(lǐng)域具體分析。直接關(guān)系國(guó)防安全并需要保密的領(lǐng)域需要國(guó)有資本獨(dú)資辦企業(yè)并且占據(jù)壟斷地位，不適合民間資本與國(guó)有資本融合。軍火產(chǎn)品制造和銷(xiāo)售、重要軍用設(shè)備與物資制造和銷(xiāo)售、人造衛(wèi)星制造、火箭制造、宇宙飛船制造、其他航天器制造等屬于此類(lèi)領(lǐng)域。直接關(guān)系國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和居民生命安全的領(lǐng)域需要國(guó)有資本控股并且占?jí)艛嗟匚唬耖g資本可以進(jìn)入但不能控股。核電站、客機(jī)制造、大型船舶制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造、自來(lái)水供應(yīng)、居民燃?xì)夤?yīng)等屬于此類(lèi)領(lǐng)域。這些領(lǐng)域可以公開(kāi)披露信息，不必?fù)?dān)心泄露企業(yè)機(jī)密信息，民間資本可以通過(guò)股票市場(chǎng)或者股權(quán)交易所購(gòu)買(mǎi)股份的方式參股企業(yè)，但不進(jìn)入企業(yè)決策層，只是按照規(guī)則獲取投資收益。需要國(guó)有資本穩(wěn)定價(jià)格、保障產(chǎn)品供應(yīng)的領(lǐng)域，國(guó)有資本需要控股但沒(méi)有必要占?jí)艛嗟匚?。該?lèi)領(lǐng)域包括容易被民間資本壟斷、操縱控制的生活必需品制造與供應(yīng)業(yè)，如糧食種植與儲(chǔ)備業(yè)(特別是育種業(yè))，涉及環(huán)保和資源利用率及可持續(xù)發(fā)展的礦產(chǎn)資源開(kāi)采業(yè)，涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定的民品供應(yīng)業(yè)，如電力生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)、傳媒業(yè)(包括互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)、電視服務(wù)業(yè)、報(bào)業(yè)、圖書(shū)出版業(yè)等)、鋼鐵制造業(yè)，直接關(guān)系居民福利水平的產(chǎn)業(yè)，如藥品制造業(yè)、醫(yī)院、養(yǎng)老院、幼兒園等領(lǐng)域，這些領(lǐng)域都應(yīng)該由國(guó)有資本發(fā)揮保障作用，但完全由國(guó)有資本投資、國(guó)家財(cái)力難以承擔(dān)，而完全民營(yíng)化，國(guó)家難以控制局面，或影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和社會(huì)穩(wěn)定，嚴(yán)重影響居民福利水平，所以，應(yīng)該允許民間資本參股，甚至民間資本持有者可以進(jìn)入決策層但不占支配地位。新能源、新材料產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域完全可以由民間資本經(jīng)營(yíng)，但是，國(guó)有資本可以出于引導(dǎo)、資助或者國(guó)有資本增值的目的而參股民間資本經(jīng)營(yíng)企業(yè)。非生活必需品制造與供應(yīng)業(yè)(如珠寶業(yè)、餐飲業(yè)、旅游業(yè)等)以及不會(huì)形成壟斷的生活必需品(如服裝業(yè))適合于完全民營(yíng)化，即全部交給民間資本來(lái)投資經(jīng)營(yíng)，以便大大節(jié)省財(cái)政投入，騰出財(cái)政資金用于增加公共品供應(yīng)，提高居民福利水平。在此類(lèi)領(lǐng)域中可以不實(shí)行民間資本與國(guó)有資本的融合。

六、民間資本與國(guó)有資本融合的方式選擇

民間資本與國(guó)有資本融合的方式有多種，分別適合于不同的情況，應(yīng)進(jìn)行正確的選擇。分屬不同行業(yè)的民間資本與國(guó)有資本應(yīng)按照互惠雙贏的原則相互簽訂合作協(xié)議，或者建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟。例如，制造業(yè)的國(guó)有資本控股企業(yè)與物流業(yè)、計(jì)算機(jī)軟件業(yè)的民間資本控股企業(yè)之間簽訂合作協(xié)議，國(guó)有控股企業(yè)供應(yīng)貨物，物流業(yè)民間資本控股企業(yè)負(fù)責(zé)把貨物傳送給用貨方，計(jì)算機(jī)軟件業(yè)民間資本控股企業(yè)負(fù)責(zé)雙方的互聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng)的提供和維護(hù)。屬于同一行業(yè)不同企業(yè)的民間資本與國(guó)有資本可以從原材料到最終產(chǎn)品建立產(chǎn)業(yè)鏈，或者以產(chǎn)品組裝為中心吸收零部件生產(chǎn)商建立“輪式”聯(lián)合體，或者與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者建立連鎖制，也可以與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者簽訂公平競(jìng)爭(zhēng)契約。國(guó)有資本長(zhǎng)期絕對(duì)控股、民間資本長(zhǎng)期參股的具體融合方式為：企業(yè)組織形式為股份有限責(zé)任公司；國(guó)有資本持股比例至少51%，民間資本持股比例少于或等于49%，并且民間資本的股東人數(shù)可多可少；國(guó)有資本股東出任董事長(zhǎng)，另出任2名董事，這3名董事代表51%股份參與董事會(huì)表決，3人意見(jiàn)必須一致，其他董事可以由民間資本股東出任。民間資本參股國(guó)有絕對(duì)控股企業(yè)的目的不是在于控制企業(yè)，而是在于分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。總經(jīng)理和副總經(jīng)理以及董事會(huì)秘書(shū)從社會(huì)招聘。監(jiān)事長(zhǎng)和2名監(jiān)事會(huì)成員由國(guó)有資本股東委派，職工代表大會(huì)推選2名監(jiān)事會(huì)成員，其他監(jiān)事會(huì)成員由民間資本股東推選。財(cái)務(wù)總監(jiān)由國(guó)有資本股東委派，財(cái)務(wù)副總監(jiān)由民間資本股東推選。國(guó)有資本長(zhǎng)期相對(duì)控股，民間資本長(zhǎng)期參股的具體融合方式為：企業(yè)組織形式為有限責(zé)任公司；國(guó)有資本股東為第一大股東，但是，持股比例等于或少于49%，具體持股比例視民間資本股東人數(shù)而定，民間資本股東越多，國(guó)有股東持股比例越低，民間資本股東越少，國(guó)有資本股東持股比例越高；民間資本股東不少于20家，不多于49家；單一民間資本股東持股比例不高于2%，民間資本股東之間無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系；國(guó)有資本股東出任董事長(zhǎng)，另出任2名董事，3人意見(jiàn)必須一致，民間資本股東出任10名董事。民間資本參股國(guó)有相對(duì)控股企業(yè)的目的也不是控制企業(yè)，而是分享企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果?？偨?jīng)理、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)、監(jiān)事長(zhǎng)、副監(jiān)事長(zhǎng)、監(jiān)事會(huì)、財(cái)務(wù)總監(jiān)和副總監(jiān)的產(chǎn)生辦法與國(guó)有絕對(duì)控股企業(yè)相同。國(guó)有資本長(zhǎng)期參股，民間資本長(zhǎng)期控股的具體融合方式為:民間資本股東為主要發(fā)起人創(chuàng)辦企業(yè)并掌握控制權(quán),國(guó)有資本因出資扶持企業(yè)而參股該企業(yè),并根據(jù)民間資本的要求長(zhǎng)期持股；董事會(huì)成員中有1名國(guó)有資本股東代表，其余均為民間資本；其他高管人員均為民間資本。如果國(guó)有資本短期參股，后期退出，則國(guó)有資本與民間資本的融合是短期的。國(guó)有資本出資者需要與民間資本出資者之間在出資前簽訂協(xié)議，確定國(guó)有資本退出時(shí)間和條件。國(guó)有資本退出采用民間資本有償受讓的方式，國(guó)有股本轉(zhuǎn)讓價(jià)格事先訂明。國(guó)有資本股東不參加企業(yè)的管理。如果民間資本股東為主要發(fā)起人創(chuàng)辦企業(yè)并掌握控制權(quán)，國(guó)有資本股東出少量資金，則當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模以后，根據(jù)民間資本股東的請(qǐng)求，將民間資本股東持有的股份轉(zhuǎn)讓給國(guó)有資本股東。如果民間資本為了追求短期利益而參股國(guó)有控股企業(yè)，不參與企業(yè)管理，則以后民間資本可以擇機(jī)通過(guò)股本轉(zhuǎn)讓退出國(guó)有控股企業(yè)。在兩種情況下,國(guó)有資本與民間資本由誰(shuí)控股隨機(jī)而定。一種是在現(xiàn)有國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或者國(guó)有控股企業(yè)中，國(guó)有資本已無(wú)必要掌握企業(yè)控制權(quán)，引進(jìn)民間資本的比例和股東人數(shù)無(wú)限制，國(guó)有資本與民間資本何者控股根據(jù)雙方持股情況和法律規(guī)定而定。另一種，是國(guó)有資本持有者為了推動(dòng)某行業(yè)發(fā)展，解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸問(wèn)題，與民間資本持有者共同出資創(chuàng)辦新企業(yè)，投資建設(shè)某一工程項(xiàng)目，由何者控股，完全由投資各方按照法律規(guī)定的程序和規(guī)則決定。此種融合方式在非資源開(kāi)采和非國(guó)防領(lǐng)域應(yīng)該成為主流。

七、民間資本與國(guó)有資本相融合的政策建議

(一)實(shí)施管控與放開(kāi)相結(jié)合的政策

在宏觀領(lǐng)域，即民間資本與國(guó)有資本不在同一企業(yè)的領(lǐng)域，政府對(duì)民間資本實(shí)行“五管五放五服務(wù)”的政策?！拔骞堋卑ǎ汗芏愂?、管環(huán)保、管產(chǎn)品質(zhì)量、管職工合法權(quán)益保護(hù)、管法律實(shí)施?！拔宸拧卑ǎ阂婪ǚ砰_(kāi)企業(yè)注冊(cè)、投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益審核、企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍、企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售地域、企業(yè)融資方式等。“五服務(wù)”包括：信息服務(wù)、中介服務(wù)、公共基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、治安環(huán)境服務(wù)、職工和股東舉報(bào)違法案件或申訴的受理服務(wù)。

在微觀領(lǐng)域，即對(duì)于民間資本與國(guó)有資本相融合的混合所有制企業(yè)，實(shí)行“八管六放五服務(wù)”的政策?！鞍斯堋卑ǎ汗?chē)?guó)有資本安全，管?chē)?guó)有資本收益，管?chē)?guó)有資本控股企業(yè)董事長(zhǎng)、監(jiān)事會(huì)主席、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)等候選人確定，管?chē)?guó)有控股企業(yè)高級(jí)管理人員薪酬最高限額的確定，管稅收，管職工合法權(quán)益保護(hù)，管產(chǎn)品質(zhì)量，管法律實(shí)施?！傲拧卑ǎ悍砰_(kāi)國(guó)有控股企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)和非主營(yíng)業(yè)務(wù)的確定和變更，放開(kāi)民間資本股東出任董事會(huì)成員的人選確定，放開(kāi)非高級(jí)管理人員薪酬標(biāo)準(zhǔn)的確定，放開(kāi)企業(yè)規(guī)章制度的制定，放開(kāi)企業(yè)籌資方案的確定，放開(kāi)企業(yè)投資決策等。“五服務(wù)”的內(nèi)容與政府在宏觀領(lǐng)域提供的服務(wù)相同。

(二)促進(jìn)分處不同企業(yè)的民間資本與國(guó)有資本相融合的政策

一是對(duì)民間資本有條件扶持的扶持。對(duì)同時(shí)符合七項(xiàng)條件的民間資本給予政策扶持，這些條件包括：保護(hù)自然環(huán)境，未對(duì)居民生活造成不良影響；向社會(huì)提供有用而受歡迎的實(shí)務(wù)產(chǎn)品或服務(wù)產(chǎn)品，未制造和銷(xiāo)售假冒偽劣產(chǎn)品；吸納員工達(dá)1 000人以上，并且簽訂了5年以上合同；員工最低工資超過(guò)當(dāng)?shù)仄骄べY，有員工勞動(dòng)保護(hù)措施，員工每天勞動(dòng)時(shí)間不超過(guò)八小時(shí)，雙休日和法定節(jié)假日休息，若加班有加班費(fèi)；誠(chéng)實(shí)守信，未發(fā)生違約事件；沒(méi)有商業(yè)賄賂行為：沒(méi)有欺行霸市壟斷行為。政府提供的扶持政策包括：凡需要政府控制價(jià)格的產(chǎn)品，可以適度提高價(jià)格；政府利用自己的影響為企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)提供方便條件；在不明顯違反法律又不損害社會(huì)、國(guó)家和他人利益的前提下，允許民間資本控股企業(yè)創(chuàng)新融資方式。

二是促進(jìn)民間資本與國(guó)有資本互利共贏的政策。政府采取三項(xiàng)政策措施促進(jìn)民間資本與國(guó)有資本互利共贏，包括統(tǒng)一規(guī)定減免稅的條件；統(tǒng)一規(guī)定產(chǎn)品納入政府采購(gòu)范圍的條件；統(tǒng)一按照企業(yè)對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)大小確定政府獎(jiǎng)勵(lì)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。

(三)促進(jìn)同處一家企業(yè)民間資本與國(guó)有資本相融合的政策

一是區(qū)別不同的國(guó)有資本和不同的民間資本，采取差異化的政策。同樣是國(guó)有資本，有三種質(zhì)量狀態(tài)：一種是優(yōu)質(zhì)資本，即該資本對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)具有較高的盈利能力；一種是劣質(zhì)資本，即對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)毫無(wú)盈利能力；一種是具有盈利潛力的資本，即只要更換管理者就可提高盈利能力。同樣是民間資本，有非控制型與控制型兩種基本類(lèi)型。非控制型民間資本又分為財(cái)務(wù)型與套利型兩種。財(cái)務(wù)型或稱(chēng)投資型是指資本持有者將資本投入國(guó)有控股企業(yè)，僅僅是為了以利潤(rùn)分紅形式賺取企業(yè)實(shí)體經(jīng)營(yíng)收益，而不想掌握企業(yè)控股權(quán)。套利型或稱(chēng)投機(jī)型是指資本持有者將資本用于短期運(yùn)作，目的不是為了賺取實(shí)體經(jīng)營(yíng)收益，也不是為了掌握企業(yè)控股權(quán)，而是為了套取差價(jià)收益。套利方式又分為風(fēng)險(xiǎn)投資方式與倒賣(mài)企業(yè)方式。風(fēng)險(xiǎn)投資方式是指投資者獲得國(guó)有控股企業(yè)部分股權(quán)后，以更高價(jià)格將股權(quán)出售，獲取價(jià)差收益。企業(yè)倒賣(mài)方式是指投資者獲得國(guó)有企業(yè)控股權(quán)后，將企業(yè)整體出售，獲取出售價(jià)格與投資成本的差價(jià)收益?？刂菩兔耖g資本分為建設(shè)型與破壞型兩種具體類(lèi)型。建設(shè)型或稱(chēng)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)型是指資本持有者將資本投入國(guó)有控股企業(yè)，目的是掌握企業(yè)控股權(quán)后由自己長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。破壞型或稱(chēng)短期注銷(xiāo)型是指資本持有者將資本投入國(guó)有控股企業(yè)，目的是掌握企業(yè)控股權(quán)后將企業(yè)注銷(xiāo)，以消除自己控制的另一家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。對(duì)于財(cái)務(wù)型的民間資本，應(yīng)鼓勵(lì)其投資于經(jīng)濟(jì)效益較好而資金缺乏的國(guó)有控股企業(yè)，包括含有國(guó)有資本的上市公司。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資套利型的民間資本，只可允許其投資于非上市的國(guó)有控股企業(yè)。對(duì)于企業(yè)倒賣(mài)型民間資本，只能允許其投資于更換管理者也難以扭虧、經(jīng)濟(jì)效益較差、國(guó)有資本有完全退出意愿的非上市國(guó)有控股企業(yè)。對(duì)于控制型的民間資本，只能允許其投資于國(guó)有資本可以放棄控股權(quán)的非上市國(guó)有控股企業(yè)。

二是股權(quán)激勵(lì)與員工持股政策。在國(guó)有資本控股的混合所有制企業(yè)，可以實(shí)行面向高級(jí)管理人員的股權(quán)激勵(lì)政策。股權(quán)激勵(lì)可分為兩種類(lèi)型：一種類(lèi)型是“股份轉(zhuǎn)讓型”，當(dāng)企業(yè)完成了事先約定的年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)或者兩年考核期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)后，國(guó)有資本與民間資本各按照持股比例劃出一定數(shù)量的獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)，按照約定的規(guī)則獎(jiǎng)勵(lì)分配給企業(yè)高級(jí)管理人員。這其中又分為期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)和現(xiàn)權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)兩種辦法，期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)是約定高級(jí)管理人員履職期限到期后將期權(quán)轉(zhuǎn)為現(xiàn)權(quán)；現(xiàn)權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)是當(dāng)期將股權(quán)轉(zhuǎn)到受獎(jiǎng)?wù)哔~戶(hù)中。非上市公司可以考慮無(wú)對(duì)價(jià)獎(jiǎng)勵(lì)，上市公司可以考慮低價(jià)轉(zhuǎn)讓。另一種類(lèi)型是“股份增發(fā)型”，無(wú)論是期權(quán)還是現(xiàn)權(quán)，都是采用股份定向增發(fā)方式，由受獎(jiǎng)?wù)叩蛢r(jià)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)新增加的股份，其中，上市公司的增發(fā)價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，非上市公司的增發(fā)采用“按面值打折”的定價(jià)方式。員工持股政策是混合所有制企業(yè)面向普通員工即非高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓部分原始股權(quán)或者增發(fā)新股權(quán)，使企業(yè)員工成為企業(yè)股東，以此將員工的利益與企業(yè)的整體利益直接掛鉤，調(diào)動(dòng)企業(yè)員工的積極性。

三是職工安置政策。對(duì)于進(jìn)行混合所有制改革的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)和國(guó)有控股企業(yè)，要妥善安置原企業(yè)職工：凡是不愿意離開(kāi)原企業(yè)且遵紀(jì)守法、工作積極的職工，續(xù)存企業(yè)要與之續(xù)簽勞動(dòng)合同；因原企業(yè)破產(chǎn)倒閉并且無(wú)人接收該企業(yè)的，根據(jù)職工的意愿，另行安排與其技能相匹配的工作崗位；愿意自己創(chuàng)業(yè)者，由當(dāng)?shù)卣⒄咝詣?chuàng)業(yè)基金，以貸款形式給予資助。

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[2]鄒升平.馬克思主義混合所有制思想及其現(xiàn)實(shí)意義[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2014，(9):75-78.

[3]何自力.發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要堅(jiān)持社會(huì)主義方向[J].山東社會(huì)科學(xué)，2014，(11):23-26.

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[責(zé)任編輯：趙春江]

Research of the Fusion of Private Capital and State-owned Capital

LI Guo-yi

(Harbin University of Commerce, School of Finance,Harbin 150028,China)

whether and how the private capital and the state capital can merge is an important topic discussed by the theory and business circles, which is also a problem urgent need to answer for the development of private enterprises and State enterprise reformation.To do this, we need a standardized analysis method, based on the definition of private capital and the state capital, clarify the purpose and principles of the two types of capital merge, to explore the areas and ways of the integration of the two types of capital, and give government policy recommendations to promote the integration of the two types of capital.

private capital; state capital; merge

2015-01-02

黑龍江省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目(13B024)

李國(guó)義(1956- )，男，山東招遠(yuǎn)人，教授，從事金融學(xué)研究。

F830.35

A

1671-7112(2015)02-0003-08