張禮國

(安徽工商職業(yè)學(xué)院 教務(wù)處 ，安徽 合肥　230011)

科技型小微企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資約束研究

張禮國

(安徽工商職業(yè)學(xué)院 教務(wù)處 ，安徽 合肥230011)

[摘要]利用知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)實施融資是科技型小微企業(yè)緩解資金困難的重要出路。我國在知識產(chǎn)權(quán)存量水平持續(xù)、快速增加的形勢下，開展了以專利權(quán)、商標權(quán)和計算機軟件著作權(quán)質(zhì)押為主要手段，以提高知識產(chǎn)權(quán)運用水平為主要特征的知識產(chǎn)權(quán)融資試點工作。全面分析和總結(jié)試點工作，深刻認識知識產(chǎn)權(quán)融資面臨的各種約束，在融資約束理論的指導(dǎo)下，多層面思考知識產(chǎn)權(quán)融資的路徑與政策，是解決科技型小微企業(yè)融資難題和提高其知識產(chǎn)權(quán)全面運用能力的重要任務(wù)。

[關(guān)鍵詞]科技型小微企業(yè)；知識產(chǎn)權(quán)；質(zhì)押；出資；融資約束

科技型小微企業(yè)(以下簡稱“科微企業(yè)”)具有科技創(chuàng)新活力，對促進國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變有舉足輕重的作用，同時在就業(yè)、節(jié)能、環(huán)保和增長潛力方面的作用也難以替代。但是，科微企業(yè)的核心資產(chǎn)往往是專利等知識產(chǎn)權(quán)，具有“輕資產(chǎn)”的特點，在信貸等依靠實物資產(chǎn)抵押的傳統(tǒng)融資工具面前沒有優(yōu)勢。因此，面臨著嚴重的融資約束，尤其是知識產(chǎn)權(quán)融資約束。應(yīng)立足相關(guān)理論和實踐，從國家政策、金融市場和企業(yè)自身等多個層面思考如何破解科微企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資約束問題。

一、我國知識產(chǎn)權(quán)融資的現(xiàn)狀

(一) 知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點情況回顧

國家知識產(chǎn)權(quán)局主要管理專利，2008年底以來共批準3批知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點工作，涉及北京市海淀區(qū)知識產(chǎn)權(quán)局等16個單位。但知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資實務(wù)并不局限于試點地區(qū)。

圖1表明了試點以來質(zhì)押專利的數(shù)量增長情況。從完整的年度看，由2009年的657個增加到2012年的3368個，累計增長412%，年均增長103%。其中，“次數(shù)”反映了專利“打捆”質(zhì)押的情況，次數(shù)占當年專利質(zhì)押數(shù)量的比率越低，表明專利綜合利用的水平就越高。

圖2表明了試點以來累計質(zhì)押專利的地區(qū)分布情況，東部地區(qū)是專利質(zhì)押融資最活躍的地區(qū)，同時存在少量的個人之間和涉外專利質(zhì)押行為。

圖1　試點以來(2008年底至2013年上半年)質(zhì)押知識產(chǎn)權(quán)的數(shù)量與次數(shù)

圖2　試點以來累計質(zhì)押專利的地區(qū)分布

(二)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的基本特征：以商標權(quán)質(zhì)押為例

中國工商管理總局商標局自2009年11月1日起至2013年9月30日止，累計公布了2076起商標權(quán)質(zhì)權(quán)信息。對這些信息進行技術(shù)分析，可總結(jié)出商標權(quán)質(zhì)押融資的基本特征。

1．融資期限。選取2010年公布的99起商標權(quán)質(zhì)押進行排序分析，其期限特征如圖3所示，最短為2個月，最長為78個月?？梢娙谫Y期限總體偏短。

圖3　商標權(quán)質(zhì)押融資期限示意圖

2．融資規(guī)模。經(jīng)篩選，對34家信息齊全的商標權(quán)質(zhì)押融資企業(yè)進行進一步的分析。圖4的深色柱體反映了貸款額或授信額度的情況，最低為100萬元，最高為10億元，融資規(guī)模總體偏低。

圖4　商標權(quán)質(zhì)押融資規(guī)模、估值與質(zhì)押率示意圖

3．估值。圖4的淺色柱體反映了34組商標權(quán)的估值情況，最低為300萬元，最高為47億元，總體估值偏高。

4．質(zhì)押率。質(zhì)押率是融資規(guī)模與估值之間的比值，反映了銀行的風險。圖4的次縱坐標反映了商標權(quán)的質(zhì)押率，最低4%，最高235%，平均39%，總體質(zhì)押率偏低，個別案例受非市場因素(如政治聯(lián)系)影響較大。

5．行業(yè)。經(jīng)統(tǒng)計，實施商標權(quán)融資的企業(yè)涉及13個行業(yè)大類。其中食品制造業(yè)最多，為14家；采礦業(yè)等7個行業(yè)各只有1家，行業(yè)分布不均。

6．貸款人。經(jīng)統(tǒng)計，農(nóng)村信用社發(fā)放了19家企業(yè)的商標權(quán)質(zhì)押貸款，而全國性商業(yè)銀行則只實施了4筆貸款業(yè)務(wù)，參與商標權(quán)質(zhì)押融資的多為中小金融業(yè)者。

7．交叉分析。一是對融資需求與行業(yè)特征交叉分析發(fā)現(xiàn)，需求多集中在商標富集的輕工業(yè)，從而部分地揭示出知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資的規(guī)律：融資方多為具有知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢、但缺乏足夠的實物資產(chǎn)的企業(yè)。二是對融資供給與貸款人特征進行交叉分析發(fā)現(xiàn)，區(qū)域性中小金融業(yè)者是知識產(chǎn)權(quán)融資的主要資金供給者。三是對融資參與者和融資規(guī)模進行交叉分析發(fā)現(xiàn)，融資規(guī)模多集中在億元以內(nèi)(占82%)，融資規(guī)模較大的參與人是大型銀行，融資規(guī)模較小的參與人是中小銀行，說明知識產(chǎn)權(quán)融資具有規(guī)模效應(yīng)。四是結(jié)合時間維度對融資期限進行交叉分析發(fā)現(xiàn)，貸款期限多集中于[10,15]區(qū)間，隨著知識產(chǎn)權(quán)融資環(huán)境的改善，質(zhì)押期限顯示出靈活性，長期貸款的比例也在增加。五是對融資方資產(chǎn)特征和融資率進行交叉分析，發(fā)現(xiàn)影響融資率的因素十分復(fù)雜，導(dǎo)致其波動幅度非常大，但整體上與企業(yè)的核心能力(如與知識產(chǎn)權(quán)相聯(lián)系的財務(wù)能力)呈正相關(guān)關(guān)系，可通過“知識產(chǎn)權(quán)融資指數(shù)”來計量[1]。

二、科微企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)融資約束問題

(一) 融資約束理論回顧

融資約束是指因交易成本和信息不對稱所導(dǎo)致的企業(yè)內(nèi)、外部融資成本差異，使外部融資成本高于內(nèi)部融資成本的現(xiàn)象[2]。融資約束理論主要得到以下五個方面研究成果的支持，對科微企業(yè)更有指導(dǎo)意義：

1．資金缺口。著名的麥克米倫缺口(1931年)指出中小企業(yè)發(fā)展過程中容易出現(xiàn)資金缺口，資金供給方不愿意按中小企業(yè)提出的條件提供資金。2007年一項針對初創(chuàng)期新技術(shù)公司的實證研究，為資金缺口理論提供了進一步的證據(jù)[3]。資金缺口理論初步解釋了科微企業(yè)面臨融資約束的必然性。

2．信貸配給。銀行通過非利率手段迫使部分資金需求者退出信貸市場，從而消除超額需求[2]。弗里德曼等則將信貸配給總結(jié)為差別利率、見解分歧、紅線注銷和純粹配給四類[4]847-849。信貸配給理論對中小企業(yè)面臨的信貸約束進行了解釋，并為解決該問題指明了方向。

3．來源約束。企業(yè)內(nèi)、外部資金來源約束源于資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)組織結(jié)構(gòu)(集權(quán)或分權(quán)對融資有影響)、企業(yè)規(guī)模(小微企業(yè)不易實現(xiàn)外部融資)、融資成本(外部融資成本高)、資產(chǎn)特征(例如有專利優(yōu)勢的企業(yè)傾向于外部融資)、轉(zhuǎn)型國家(外部融資難度高)等因素，都能對來源約束加以解釋。

4．融資障礙。融資約束的消極作用表現(xiàn)為融資障礙，通常與財務(wù)、信用或犯罪記錄、政策穩(wěn)定性等相聯(lián)系。我國的中小企業(yè)面臨特殊的融資障礙，與融資結(jié)構(gòu)、中小企業(yè)的成長階段、金融制度[5]和信用等因素有關(guān)。

5．資產(chǎn)風險。知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的固有風險源于知識結(jié)構(gòu)的不確定性[6]211，對知識產(chǎn)權(quán)融資形成約束。加強知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)管理有利于克服知識產(chǎn)權(quán)融資約束。

(二)科微企業(yè)的融資特征

科微企業(yè)及其群體特征在如下六個方面影響其融資行為：

1．融資規(guī)模。單個科微企業(yè)的融資規(guī)模通常不大，增加了資金供給成本。但作為總體，因數(shù)量眾多、對經(jīng)濟總量貢獻大，資金需求規(guī)模非常大。

2．資產(chǎn)特征。我國以科微企業(yè)為標志的中小企業(yè)專利占全國專利總數(shù)的65%以上，對其融資行為產(chǎn)生重要的影響。這類“輕資產(chǎn)”不符合傳統(tǒng)的信貸等融資方式的資產(chǎn)抵押要求，從而對科微企業(yè)的融資能力構(gòu)成嚴重的制約。

3．初創(chuàng)性?？莆⑵髽I(yè)通常處于初創(chuàng)成長階段，其商業(yè)模式尚不穩(wěn)定，發(fā)展速度低，缺乏知名度和必要的信用記錄，對融資活動造成障礙。

4．非市場性或政策性。一方面，科微企業(yè)的發(fā)展符合國家戰(zhàn)略利益和經(jīng)濟社會發(fā)展的目標。另一方面，其資金來源主要依靠親緣關(guān)系等非正式渠道，單靠市場難以完全解決其融資需求，公共政策的支持不可或缺。

5．治理特征。科微企業(yè)的治理通常與核心知識產(chǎn)權(quán)相聯(lián)系，知識產(chǎn)權(quán)的實際控制人在企業(yè)治理中占有重要地位?？刂普弑救嘶蚱鋱F隊的認知、能力和水平對企業(yè)的融資活動的影響顯著，例如內(nèi)部控制、信息披露機制等資金供給方關(guān)心的治理問題。

6．風險特征。由于融資風險高，科微企業(yè)利用傳統(tǒng)融資方式較為困難。據(jù)統(tǒng)計，包括科微企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)的平均不良貸款率比大型企業(yè)高68%?？莆⑵髽I(yè)的輕資產(chǎn)特征加劇了融資風險。

(三)知識產(chǎn)權(quán)融資面臨的主要約束

如果知識產(chǎn)權(quán)能夠跟實物資產(chǎn)一樣被用于融資，那科微企業(yè)融資問題將迎刃而解，但實際上知識產(chǎn)權(quán)融資面臨嚴重的融資約束。這些約束有的直接構(gòu)成科微企業(yè)的融資特征、單獨發(fā)揮作用，有的則與其他特征一起發(fā)揮作用。

1．知識產(chǎn)權(quán)自身約束。即使不考慮商業(yè)運用環(huán)境，由于知識產(chǎn)權(quán)的固有風險，也可能導(dǎo)致其無法得到實施；面臨競爭性的技術(shù)進步時，知識產(chǎn)權(quán)還會面臨過時的風險。此類約束導(dǎo)致知識產(chǎn)權(quán)不易為資金供給方接受，對融資能力構(gòu)成限制。

2．知識產(chǎn)權(quán)法律和政策約束。基于融資目的的知識產(chǎn)權(quán)必須權(quán)屬明確，以維護質(zhì)權(quán)等財產(chǎn)性權(quán)利。我國的《物權(quán)法》和《擔保法》雖然保障了知識產(chǎn)權(quán)的質(zhì)權(quán)，但是由于沒有統(tǒng)一的《知識產(chǎn)權(quán)法》，并且知識產(chǎn)權(quán)保護相關(guān)的配套政策也存在缺陷。這些導(dǎo)致在知識產(chǎn)權(quán)融資過程中面臨法律和政策的約束。

3．知識產(chǎn)權(quán)人的約束。知識產(chǎn)權(quán)人是知識產(chǎn)權(quán)的擁有者、實際使用者或受托管理者，其認知水平的高低對利用知識產(chǎn)權(quán)融資構(gòu)成約束。不乏守著知識產(chǎn)權(quán)卻不懂如何融資的案例，更甚者守不住知識產(chǎn)權(quán)的核心利益(如1993年的萬燕VCD技術(shù))。

4．知識產(chǎn)權(quán)市場約束。知識產(chǎn)權(quán)融資對投資者最終的保障在于：一旦發(fā)生違約，投資者通過轉(zhuǎn)讓或處置知識產(chǎn)權(quán)能夠彌補本金和損失。因此，完善的知識產(chǎn)權(quán)交易和流轉(zhuǎn)市場是非常重要的。這樣，因知識產(chǎn)權(quán)融資平臺不夠健全，構(gòu)成了融資約束。

5．金融市場約束。知識產(chǎn)權(quán)融資需要借助金融市場來實現(xiàn)。金融市場的參與者們因慣性思維、傳統(tǒng)認知等影響，“歧視”知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)(抵押歧視[7])。同時，金融創(chuàng)新也缺乏對知識產(chǎn)權(quán)融資的應(yīng)有關(guān)注。知識產(chǎn)權(quán)融資受到來自金融市場的約束。

6．企業(yè)管理能力約束。知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的無形性和運用時的復(fù)雜性使其比實物資產(chǎn)更難管理，尤其是以“價值”和知識為核心的科微企業(yè)管理，風險成為管理的重中之重。如果管理能力低下，會對知識產(chǎn)權(quán)融資構(gòu)成約束。

7．公共管理約束。知識產(chǎn)權(quán)融資的基本原理是以知識產(chǎn)權(quán)價值為基礎(chǔ)實施資本化運作來獲得資金。公共政策和公共服務(wù)在這個過程中的作用是無可替代的。主要表現(xiàn)在：知識產(chǎn)權(quán)價值評估標準、評估準入制度和評估公信力的建設(shè)；知識產(chǎn)權(quán)融資平臺尤其是流通市場的建設(shè)；知識產(chǎn)權(quán)融資風險分散機制的建設(shè)；金融市場的政策引導(dǎo)；等等。如果公共管理滯后或缺位，知識產(chǎn)權(quán)融資就會面臨嚴重的約束。

三、解決科微企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)融資約束問題的對策建議

(一) 完善、鞏固和制訂知識產(chǎn)權(quán)融資相關(guān)的公共政策

1．鞏固現(xiàn)有法律、政策成果。以《擔保法》和《物權(quán)法》為標志，在破除知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資方面的約束起到了重要的法律保障作用，在實務(wù)中也取得了進展。

《擔保法》第75條第3款將知識產(chǎn)權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)納入權(quán)利質(zhì)押的范圍，第79-80條對此進一步明確。相應(yīng)地，《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國擔保法〉若干問題的解釋》第105條強化了知識產(chǎn)權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)質(zhì)權(quán)的可操作性。《物權(quán)法》第223條第5款規(guī)定知識產(chǎn)權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)可由債務(wù)人或者有權(quán)處分的第三人出質(zhì)，拓展了知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)權(quán)的范圍，第227條對知識產(chǎn)權(quán)出質(zhì)和出質(zhì)后的處分進行了明確?！渡虡I(yè)銀行法》第36條從銀行角度對質(zhì)權(quán)的實施進行了規(guī)范。此外，國家商標局、國家版權(quán)局和國家知識產(chǎn)權(quán)局分別出臺了《注冊商標專用權(quán)質(zhì)權(quán)登記程序規(guī)定》、《著作權(quán)質(zhì)押合同登記辦法》和《專利權(quán)質(zhì)押合同登記管理辦法》等規(guī)章?！秶抑R產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》鼓勵企業(yè)運用知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、許可、質(zhì)押等方式實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)價值。中國資產(chǎn)評估協(xié)會制訂了《資產(chǎn)評估準則——無形資產(chǎn)》、《專利資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》、《著作權(quán)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》、《商標資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》等知識產(chǎn)權(quán)價值評估標準。有的省級、市級政府部門也出臺了先行先試管理辦法或指導(dǎo)意見，如《上海市知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押評估實施辦法(試行)》、長沙市《專利權(quán)質(zhì)押貸款管理辦法(試行)》等。目前，正值知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資試點工作的驗收和再評估期，應(yīng)在鞏固現(xiàn)有法律、政策成果的基礎(chǔ)上再圖進取。

2．制訂和完善新的法律政策。一是制訂統(tǒng)一的《知識產(chǎn)權(quán)法》(法典)。知識產(chǎn)權(quán)出資是更重要的知識產(chǎn)權(quán)融資方式[8]198-203，應(yīng)立足《公司法》第27條關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)出資的規(guī)定，制訂和完善相應(yīng)的法律政策體系，保障知識產(chǎn)權(quán)出資的權(quán)益和防范風險。我國關(guān)于知識產(chǎn)權(quán)運用的政策分散在不同的專門法之中，應(yīng)通過統(tǒng)一的《知識產(chǎn)權(quán)法》來解決知識產(chǎn)權(quán)出資的適格性、不同知識產(chǎn)權(quán)的內(nèi)在差異性、出資方式、出資程序、價值以及出資權(quán)利與義務(wù)等具體法律問題。二是制定與現(xiàn)有政策相配套的具體實施或管理辦法，解決知識產(chǎn)權(quán)融資過程中的政策約束問題，促進知識產(chǎn)權(quán)的全面運用。主要包括知識產(chǎn)權(quán)融資的政策指導(dǎo)、公共服務(wù)和社會引導(dǎo)方面的配套政策。

(二)與科微企業(yè)的金融需求相適應(yīng)，充分調(diào)動金融市場功能

1．金融改革。中共十八屆三中全會提出金融改革的指導(dǎo)性任務(wù)，金融體系的重構(gòu)和開放要圍繞“與實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)相匹配、需求相適應(yīng)”的目標推進。對滿足科微企業(yè)的融資需求來說，降低融資門檻和交易成本是重中之重。中小金融機構(gòu)的成立和外資銀行的進入有利于克服針對科微企業(yè)的信貸配給、抵押歧視等現(xiàn)象。減少行政審批、充分利用市場的資金配置功能有利于科微企業(yè)利用知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)及其未來收益從證券市場中獲得融資。

2．金融工具創(chuàng)新。傳統(tǒng)的融資工具過分集中于信貸和IPO，對科微企業(yè)不利。2013年，“阿里小貸”資產(chǎn)證券化融資方式給科微企業(yè)融資的創(chuàng)新提供了重要的啟示，把零散的資金需求整合起來，也能夠?qū)崿F(xiàn)證券市場的規(guī)?；谫Y，從而降低單位資金成本。知識產(chǎn)權(quán)證券化是科微企業(yè)融資的一條重要出路。

3．金融風險分散機制。發(fā)達的金融市場自身具有風險對沖等分散金融風險的功能，分散科微企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)融資風險。主要包括：基于公司治理的金融機構(gòu)股東的風險分散作用；銀行間市場的風險共擔機制；政策性金融的風險分攤機制；科微企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的成本(風險)最小化原理；融資擔保的風險分散機制；等等。[9]

(三)提升科微企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)管理水平，促進知識產(chǎn)權(quán)融資

1．知識產(chǎn)權(quán)信息管理。基于融資目的，科微企業(yè)應(yīng)合理披露其知識產(chǎn)權(quán)信息，使投資者充分了解特定知識產(chǎn)權(quán)的特征，便于利益相關(guān)者進行投融資決策。主要包括：知識產(chǎn)權(quán)法律信息(如權(quán)屬關(guān)系)、知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)信息(如性能)、知識產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟信息(如運用、盈利能力)、知識產(chǎn)權(quán)財務(wù)與會計信息(如價值、預(yù)期現(xiàn)金流)、知識產(chǎn)權(quán)風險信息(如泄密風險)等。[10]

2．知識產(chǎn)權(quán)價值管理和運作管理。科微企業(yè)要對知識產(chǎn)權(quán)價值的發(fā)現(xiàn)、評估以及運用等環(huán)節(jié)進行科學(xué)的管理，以維護知識產(chǎn)權(quán)進行融資所依賴的價值基礎(chǔ)。知識產(chǎn)權(quán)價值的評估應(yīng)有公信力。在商業(yè)化運作過程中，要注重提高知識產(chǎn)權(quán)的利用率。

3．知識產(chǎn)權(quán)融資方式管理。伴隨著金融創(chuàng)新，科微企業(yè)要善于學(xué)習(xí)和運用相關(guān)的金融工具來實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)融資。例如，接受知識產(chǎn)權(quán)投資，以及利用知識產(chǎn)權(quán)開展質(zhì)押、信托和資產(chǎn)證券化等方式進行融資。

4．知識產(chǎn)權(quán)融資風險管理。知識產(chǎn)權(quán)融資風險通常表現(xiàn)為財務(wù)風險，但也與政治風險、法律風險、政策風險、利率風險、匯率風險以及控制權(quán)風險、融資結(jié)構(gòu)風險等有關(guān)?？莆⑵髽I(yè)應(yīng)立足風險預(yù)測、防范、控制和分散四個方面加強對知識產(chǎn)權(quán)融資風險的管理：一是通過對經(jīng)營活動和知識產(chǎn)權(quán)特性的分析，運用定性和定量的方法，依據(jù)經(jīng)驗或模型對融資風險進行預(yù)測，運用壓力測試等方法進行風險預(yù)警。二是通過事前有重點的阻止、引導(dǎo)、監(jiān)控等方法，對風險進行防范和控制。三是通過動態(tài)調(diào)整融資方案、運用組合融資策略等方法轉(zhuǎn)化知識產(chǎn)權(quán)融資風險，通過靈活運用政策性擔保、商業(yè)性擔保(第三方擔保)、商業(yè)保險等方式分散知識產(chǎn)權(quán)融資風險。四是強化企業(yè)管理，運用資產(chǎn)專用性的基本原理來提高知識產(chǎn)權(quán)使用時的報酬率，實現(xiàn)對知識產(chǎn)權(quán)融資風險的補償。

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(責任編輯陶有浩)

Study on Intellectual Property Financing Constraint of Technology-Based SMEs

ZHANG Liguo

(TeachingAffairsOffice,AnhuiBusinessVocationalCollege,Hefei230011,China)

Abstract：It is an important outlet for technology-based small and micro-sized enterprises (SMEs) to use intellectual property rights (IP or IPRs) assets as financing tool to ease financial difficulties. China has carried out patent, trademark and computer software copyright pledge as main means to raise the level of using IP in the financing pilot work according to the situation of continual and fast increasing numbers of IP. To make comprehensive analysis and summary for pilot work, to profoundly understand constraints faced by IP financing, and to make multi-level thinking path and policy for IP financing under guidance of the theory of financing constrains are important tasks for solving financing problems of technology-based SMEs and for improving its capacities of comprehensively using IPRs.

Key words：technology-based small and micro enterprises;intellectual property rights;pledged;funded;financing constraints

[中圖分類號]F271.2

[文獻標識碼]A

[文章編號]1674-2273(2015)01-0055-04

[作者簡介]張禮國(1972-)，男，安徽潛山人，安徽工商職業(yè)學(xué)院副教授，工商管理碩士，研究方向為企業(yè)融資管理。

[基金項目]安徽省軟科學(xué)項目“安徽新型工業(yè)化與新型城鎮(zhèn)化互動關(guān)系及協(xié)調(diào)發(fā)展研究”( 12020503044)、安徽省高校人文社會科學(xué)重點研究項目“我省工業(yè)化城鎮(zhèn)化‘雙輪驅(qū)動’研究”(SK2012A022)、安徽省高職高專專業(yè)帶頭人培養(yǎng)資助項目

[收稿日期]2014-12-09