王仁祥+楊曼

摘要：從最優(yōu)化視角論證了科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新最佳耦合協(xié)調(diào)的存在性，在此基礎(chǔ)上，借鑒物理學(xué)耦合概念，測算了35個最重要金融系統(tǒng)所在國家的科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度，并利用兩階段GMM回歸方法實證檢驗了其對經(jīng)濟(jì)效率的影響。研究表明科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度對經(jīng)濟(jì)效率的提升具有顯著正向作用，且對于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)效率作用的敏感性更高。最后針對發(fā)展中國家提出了完善科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新發(fā)展的政策建議。

關(guān)鍵詞：科技創(chuàng)新;金融創(chuàng)新;耦合;經(jīng)濟(jì)效率

DOI：10.13956/j.ss.1001-8409.2015.01.08

中圖分類號：F833;F014.7 ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ?文章編號：1001-8409（2015）01-0033-04

The Coupling Relationship between Technology Innovation

and Financial Innovation and Its Effects on Economic Efficiency

——Based on Panel Data from 35 Countries

WANG Ren-xiang， YANG Man

（School of Economics， Wuhan University of Technology， Wuhan 430070）

Abstract：From the optimized angle， the existence of the best coupling relationship between technology innovation and financial innovation is proved.Based on this， this papers estimates the coupling values in 35 countries and figures out the effect to the economic growth， using the GMM regression method.The results show that the coupling relationship has a positive effect to the economic growth and its sensitivity to the economic efficiency is larger in the developing countries.Finally， some proposals about how to promote the technology innovation and financial innovation in the developing countries are put forward.

Key words：technology innovation;financial innovation;coupling;economic efficiency

1 問題的提出

基于歷史視角回顧科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新之間的關(guān)系演變，不難發(fā)現(xiàn)每一次社會生產(chǎn)率的迅猛提高都離不開科技創(chuàng)新的推動作用，而這一過程中金融創(chuàng)新扮演著關(guān)鍵的角色^[1]。但在實際情況中，科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的內(nèi)在關(guān)系復(fù)雜，兩者不同的耦合協(xié)調(diào)程度、不同的演化路徑都將導(dǎo)致其對經(jīng)濟(jì)效率影響的差異性變化^[2]。

在此領(lǐng)域，學(xué)者更多關(guān)注的是科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新兩者相互影響的機(jī)理，以及各自對經(jīng)濟(jì)效率的作用之間的相互影響[3-6]，并未對科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的耦合協(xié)調(diào)性以及這種耦合協(xié)調(diào)對于經(jīng)濟(jì)效率的影響進(jìn)行深入探討。事實上繼Schumpeter開拓性地奠定科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的研究基石之后，創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)增長的源動力，科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新結(jié)合的經(jīng)濟(jì)增長范式已經(jīng)得到了普遍認(rèn)同^[2]。

綜合來看，盡管國內(nèi)外學(xué)者針對科技創(chuàng)新、金融創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)效率三者之間的關(guān)系進(jìn)行了一系列有益的探討，但仍停留在將三者作為獨立個體進(jìn)行分析的層面，并沒有從系統(tǒng)論的角度探究科技創(chuàng)新系統(tǒng)與金融創(chuàng)新系統(tǒng)之間的耦合協(xié)調(diào)關(guān)系及其對經(jīng)濟(jì)效率的影響。更為重要的是，現(xiàn)有文獻(xiàn)中也缺乏科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)關(guān)系對經(jīng)濟(jì)效率的影響是否在發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家存在異質(zhì)性進(jìn)行探討，因此對于包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新系統(tǒng)的發(fā)展缺乏指導(dǎo)意義。

科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的耦合協(xié)調(diào)關(guān)系意味著兩者之間的要素互動、供需匹配、發(fā)展協(xié)同等問題均能協(xié)調(diào)發(fā)展。無論是科技創(chuàng)新系統(tǒng)還是金融創(chuàng)新系統(tǒng)，它們系統(tǒng)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)均具有動態(tài)復(fù)雜性，因此為了使兩者能夠最大程度發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)增長引擎的作用，需要關(guān)注兩個系統(tǒng)的耦合性，使兩系統(tǒng)從宏觀層面和微觀層面均實現(xiàn)相互協(xié)調(diào)。因此以科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的耦合協(xié)調(diào)關(guān)系為著力點，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率的快速提高不失為一條可行的路徑。與已有研究不同的是，本文借鑒物理學(xué)中耦合概念，選取世界最重要的35個金融系統(tǒng)所在國家作為研究樣本，分別測算其國內(nèi)科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度，利用動態(tài)面板模型實證考量了科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度對經(jīng)濟(jì)效率的影響，對提升發(fā)展中國家科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新發(fā)展水平提供政策指引。

2 科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新最佳耦合協(xié)調(diào)存在性

新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為生產(chǎn)函數(shù)中的“技術(shù)水平”可以分為具有使用排他性的“競爭性技術(shù)”和不具有使用排他性的“非競爭性技術(shù)”^[7]。本文假設(shè)科技創(chuàng)新效應(yīng)出現(xiàn)是因其改變了“競爭性技術(shù)”，即令科技創(chuàng)新資本為“競爭性技術(shù)”的代理變量。同時從金融發(fā)展理論與內(nèi)生增長理論的角度來看，金融創(chuàng)新能夠通過動員儲蓄、資源配置、金融風(fēng)險管控等多個渠道促進(jìn)資本積累^[8，9]，因此令資本積累活動是金融創(chuàng)新資本密集的，即金融創(chuàng)新資本是物資資本的代理變量。定義具有規(guī)模報酬不變特性的生產(chǎn)函數(shù)為Y（t）=F（t）α·J（t）β·[B（t）·L（t）]1-α-β，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出Y（t）由F（t），J（t），B（t）和L（t）決定，其中F代表金融創(chuàng)新資本，J代表科技創(chuàng)新資本，B代表非競爭性技術(shù)，L代表社會勞動力數(shù)量，α和β分別為金融創(chuàng)新資本與科技創(chuàng)新資本的彈性系數(shù)。

2.1 經(jīng)濟(jì)效率靜態(tài)最優(yōu)下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新最佳耦合協(xié)調(diào)

假設(shè)社會勞動力數(shù)量與非競爭性技術(shù)在模型中均外生，且勞動力數(shù)量的增長率為n，非競爭性技術(shù)的增長率為g;金融創(chuàng)新資本儲蓄傾向與折舊率分別為sF、δF，科技創(chuàng)新資本儲蓄傾向與折舊率分別為sJ、δJ。則可得各變量的積累方程如下：L·（t）=n·L（t）、B·（t）=g·B（t）、F·（t）=sF·Y（t）-δF·F（t）、J·（t）=sJ·Y（t）-δJ·J（t）。若經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出只能流向社會消費(fèi)C與社會投資I，即有Y（t）=C+I=C+sF·Y（t）+sJ·Y（t），從而可得到C=Y（t）（1-sF-sJ）。

在靜態(tài)最優(yōu)化分析框架下，假設(shè)社會消費(fèi)C是決定社會總福利的決定性因素，即社會效用函數(shù)U（·）=U（C），則當(dāng)經(jīng)濟(jì)達(dá)到靜態(tài)均衡時，滿足∫

由式（4）、式（5）、式（6）、式（7）可得靜態(tài)最優(yōu)化下金融創(chuàng)新資本與科技創(chuàng)新資本的最佳耦合協(xié)調(diào)比例關(guān)系滿足FJ=αβ，即科技創(chuàng)新資本與金融創(chuàng)新資本協(xié)調(diào)比例等于各自要素彈性之比。

2.2 經(jīng)濟(jì)效率動態(tài)最優(yōu)下科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新最佳耦合協(xié)調(diào)

根據(jù)David Cass^[10]的觀點，若社會效用函數(shù)是勞均消費(fèi)水平c的線性函數(shù)，則在時間軸t上計算總效用的泛函數(shù)為：

2.3 兩者耦合協(xié)調(diào)對經(jīng)濟(jì)效率的影響

靜態(tài)最優(yōu)框架下，當(dāng)科技創(chuàng)新資本與金融創(chuàng)新資本的耦合比例剛好等于各自要素的彈性之比時經(jīng)濟(jì)效率達(dá)到最大;在動態(tài)最優(yōu)框架下，當(dāng)科技創(chuàng)新資本與金融創(chuàng)新資本的配比比例為各自資本的儲蓄傾向時經(jīng)濟(jì)效率達(dá)到最大。然而現(xiàn)實中的情況往往比這復(fù)雜，盡管金融創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的擴(kuò)散均能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但不同層次的金融創(chuàng)新或者科技創(chuàng)新對于經(jīng)濟(jì)增長的作用是不盡相同的，同時兩者在社會經(jīng)濟(jì)中的協(xié)調(diào)效果也會直接影響社會經(jīng)濟(jì)效率。

3 科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)效率實證分析

3.1 科技創(chuàng)新系統(tǒng)與金融創(chuàng)新系統(tǒng)指標(biāo)體系

根據(jù)The Financial Development Report^[11]的測算，并考慮數(shù)據(jù)的完整性，本文從金融系統(tǒng)最具影響力的前60個國家中選取了包括21個發(fā)達(dá)國家及14個發(fā)展中國家在內(nèi)的樣本（表1）。

科技創(chuàng)新環(huán)境狀態(tài)變量通過專利申請保護(hù)、商標(biāo)申請保護(hù)和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)來代理，科技創(chuàng)新投入狀態(tài)變量用研發(fā)人力投入和研發(fā)資金投入來代理，科技創(chuàng)新產(chǎn)出狀態(tài)變量用理論層面產(chǎn)出與經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)出來代理。

金融創(chuàng)新環(huán)境狀態(tài)用法律權(quán)利力度與征信信息深度代理，其中法律權(quán)利力度指數(shù)衡量的是對金融活動主體保護(hù)的程度，征信信息深度指數(shù)衡量的是對于有助于金融活動的信息獲取程度。在金融創(chuàng)新市場方面，選取國內(nèi)信貸、股票交易周轉(zhuǎn)率、股票交易總額、國內(nèi)上市公司資本作為代理變量。表2給出了相應(yīng)變量說明及數(shù)據(jù)來源。

3.2 科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度測算

假設(shè)科技創(chuàng)新系統(tǒng)與金融創(chuàng)新系統(tǒng)的耦合協(xié)調(diào)過程具有非線性的特征，且各自的演化都能夠表征為dm（t）dt=f（m1，m2，m3，...，mn），其中f（·）為非線性函數(shù)。對上式在原點處進(jìn)行泰勒級數(shù)展開，可得上式的近似表達(dá)為dm（t）dt=∑ni=1αimi，i=1，2，3，...，n。故此時科技創(chuàng)新系統(tǒng)（J）和金融創(chuàng)新系統(tǒng)（F）各自的演化方程可寫為：

f（J）=∑ni=1βixi，i=1，2，3，...，n （13）

f（F）=∑nj=1γjyj，j=1，2，3，...，n（14）

其中xi表示科技創(chuàng)新系統(tǒng)中第i個元素，yj表示金融創(chuàng)新系統(tǒng)中的第j個元素，βi與γj為相應(yīng)的權(quán)重

權(quán)重數(shù)值采用熵值法計算得到，相應(yīng)的計算過程在MATLAB R2009a中實現(xiàn)。。

借鑒物理學(xué)中容量耦合的概念，科技創(chuàng)新系統(tǒng)與金融創(chuàng)新系統(tǒng)的耦合度可以表征如下

C={[fi（J），fj（F）]/∏[fi（J）+fj（F）]}1/2（15）

在上式中加入科技創(chuàng)新-金融創(chuàng)新系統(tǒng)的綜合發(fā)展水平的因子Z，得到兩子系統(tǒng)的耦合協(xié)調(diào)度測算模型為：

D=（C*Z）1/2

Z=λf（J）+μf（F）（16）

令λ=μ=0.5模型令耦合過程中科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新地位對稱。，則此時系統(tǒng)耦合協(xié)調(diào)度D的測算模型可以改寫為：

D=[∑ni=1βixi，∑nj=1γjyj]/∏[∑ni=1βixi+∑nj=1γjyj]

*[0.5∑ni=1βixi+0.5∑nj=1γjyj]（17）

3.3 模型設(shè)定

構(gòu)建計量模型實證檢驗科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)對經(jīng)濟(jì)效率的影響，控制科技創(chuàng)新系統(tǒng)與金融創(chuàng)新系統(tǒng)自身綜合發(fā)展水平、政府消費(fèi)、年通脹率、對外開放程度等因素對模型的影響^[12]，建立基本方程如下：

PGDPit=αitDit+βitFit*Jit+γitGCit+ηitINFit

+νitTRAit+λit+εit（18）

采用就業(yè)人口的人均GDP（以1990年為基準(zhǔn)）表示經(jīng)濟(jì)效率;D為計算得到的耦合協(xié)調(diào)度;F為金融創(chuàng)新，在實證檢驗中用銀行部門提供的國內(nèi)信貸占比GDP表示（Sassiv S，Goaiedv M）;J為科技創(chuàng)新，實證檢驗中用專利申請量表示;GC為政府消費(fèi)水平（政府支出與GDP之比）;INF為以CPI為基準(zhǔn)用拉斯佩爾公式進(jìn)行計算得到的年通脹率;TRA為對外開放程度（進(jìn)出口總額與GDP之比）;λit表示個體效應(yīng);εit表示隨機(jī)誤差項。

以上數(shù)據(jù)除D為計算得到外，其他均來源于WDI數(shù)據(jù)庫。考慮到數(shù)據(jù)的完整性，研究區(qū)間設(shè)定為2004～2010年。

3.4 實證結(jié)果及分析

全樣本基本模型檢驗結(jié)果如表3第1列所示，結(jié)果顯示科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度對經(jīng)濟(jì)效率的影響顯著，且系數(shù)為0.653，表明其耦合協(xié)調(diào)度確實對于經(jīng)濟(jì)效率的提高有著顯著的促進(jìn)作用。

考慮科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新對于經(jīng)濟(jì)效率的影響會因國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同而不同[13，14]，在基本模型中引入國家虛擬變量Developed，當(dāng)樣本國家為發(fā)達(dá)國家時其值取1，否則為0，檢驗結(jié)果如表3第2列所示。發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的耦合協(xié)調(diào)度與虛擬變量的交叉項系數(shù)顯著為負(fù)，為-1.571，表明在控制住其他因素的影響后，國家經(jīng)濟(jì)水平越低，耦合協(xié)調(diào)度對于經(jīng)濟(jì)效率的影響越敏感。

動態(tài)面板模型可能出現(xiàn)內(nèi)生性、自相關(guān)、異方差性等現(xiàn)象，采用兩階段GMM回歸方法可以很好地解決這些問題[15，16]。故本文采用兩階段GMM回歸方法對全樣本、發(fā)達(dá)國家樣本、發(fā)展中國家樣本進(jìn)行再檢驗。

Acs等^[17]認(rèn)為科技創(chuàng)新對于經(jīng)濟(jì)效率的影響有3～5年的滯后期，故本文在模型中引入其4期滯后項。結(jié)果中可以看到，模型均拒絕了Arellano-Bond Test和Sargan Test，表明模型工具變量

借鑒Arellano和Bover（1995），Blundell和Bond（1998）的思想，采用變量的滯后項作為工具變量。的選取具有較強(qiáng)的有效性。無論是全樣本層面，還是發(fā)達(dá)國家或發(fā)展中國家層面，科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度對于經(jīng)濟(jì)效率的提升都具有顯著的正向作用。但在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下，其耦合協(xié)調(diào)度對經(jīng)濟(jì)效率的影響是不同的，從回歸結(jié)果系數(shù)來看，耦合協(xié)調(diào)度對于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)效率的提升更明顯，這一點很容易得到解釋，與發(fā)達(dá)國家相比，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境相對較弱，科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新發(fā)展水平也尚有很大發(fā)展空間，若加強(qiáng)科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的耦合協(xié)調(diào)度，社會生產(chǎn)效率會得到迅速提升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率的顯著增長。

4 結(jié)論與政策啟示

本文從最優(yōu)化視角論證了科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新最佳耦合協(xié)調(diào)的存在性，在此基礎(chǔ)上測算了35個最重要金融系統(tǒng)所在國家的科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度，利用兩階段GMM回歸方法實證檢驗了科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度對經(jīng)濟(jì)效率的影響，得到的分析結(jié)果對發(fā)展中國家科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的發(fā)展具有一定的指導(dǎo)意義。

從研究結(jié)果來看，在所選取的研究區(qū)間內(nèi)，各個樣本層面的實證分析結(jié)果均顯示科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)程度與經(jīng)濟(jì)效率顯著相關(guān)，但與發(fā)達(dá)國家相比，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)效率對于科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)度的敏感性更高，這一結(jié)果意味著發(fā)展中國家提升國內(nèi)科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新的耦合協(xié)調(diào)關(guān)系對于其實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效率的提高有著更顯著的促進(jìn)作用。

以上分析結(jié)果對包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家的科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新發(fā)展具有兩方面的政策啟示。首先，要從決策層加強(qiáng)對于問題重要性的認(rèn)識，作為發(fā)展中國家的我國，提升科技創(chuàng)新與金融創(chuàng)新耦合協(xié)調(diào)發(fā)展程度對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率增長具有更加明顯的效果，因此應(yīng)結(jié)合現(xiàn)階段國情，全面促進(jìn)科技創(chuàng)新投入系統(tǒng)與科技創(chuàng)新產(chǎn)出系統(tǒng)的發(fā)展，從而實現(xiàn)科技創(chuàng)新系統(tǒng)的可持續(xù)發(fā)展。其次，科技創(chuàng)新系統(tǒng)與金融創(chuàng)新系統(tǒng)各自的序參量對于兩者的耦合協(xié)調(diào)效果具有重要影響，因此需要從科技創(chuàng)新環(huán)境、科技創(chuàng)新投入、金融創(chuàng)新環(huán)境、金融創(chuàng)新市場管理等方面著手，確保兩系統(tǒng)健康穩(wěn)態(tài)發(fā)展，實現(xiàn)可持續(xù)強(qiáng)耦合態(tài)發(fā)展，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)效率的全面提升。

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（責(zé)任編輯：李映果）