黃梟柯　華俊

摘 要：近年來，隨著西方國家金融控股公司的不斷發(fā)展以及我國市場經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化，國內(nèi)各類金融控股公司相繼出現(xiàn)。金融控股公司的發(fā)展雖然使我國金融行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)得到一定的提高，但與國際金融控股公司相比還處于初級階段，還存在許多問題與不足。因此，討論了我國金融控股公司的現(xiàn)狀與發(fā)展局限，并提出了發(fā)展金融控股公司的對策建議。

關(guān)鍵詞：金融控股公司；模式；金融環(huán)境

中圖分類號：F832.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）29-0214-07

近些年來，歐洲發(fā)達(dá)國家金融混業(yè)經(jīng)營趨勢十分明顯，即便是對此十分謹(jǐn)慎的美國也從1999年后確定了金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式。相比之下，盡管我國金融業(yè)一直處于分業(yè)經(jīng)營的管制下，但金融業(yè)領(lǐng)域也開始為實行混業(yè)經(jīng)營模式而蠢蠢欲動，而中國各類法律法規(guī)都未明確確立金融控股公司的法律地位，因此，以金融控股公司形式而出現(xiàn)的混業(yè)經(jīng)營模式在中國得到初步發(fā)展，并呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢，成為我國金融業(yè)的一個重要組成部分。在現(xiàn)有的中國管理體制下，金融控股公司將作為一種不言明的混業(yè)模式在中國不斷發(fā)展。因此，針對現(xiàn)階段中國金融控股公司的各種問題以及未來的發(fā)展路線，尋求其發(fā)展的最好方案將是至關(guān)重要的。

一、金融控股公司的定義及運作模式、優(yōu)勢

（一）金融控股公司的定義

金融控股公司是控股公司的一種形式，現(xiàn)今尚未有對金融控股公司進(jìn)行明確的定義。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會、國際證券聯(lián)合會、國際保險監(jiān)管協(xié)會三大國際監(jiān)管組織支持設(shè)立的金融集團(tuán)聯(lián)合論壇，在其1999年發(fā)布的《對金融控股集團(tuán)的監(jiān)管原則》中，將金融控股公司理解為“在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)中至少兩個不同的金融業(yè)提供服務(wù)的金融集團(tuán)”。美國于1998年頒布的《金融業(yè)服務(wù)法》中開始允許成立金融控股公司，控股公司可以擁有商業(yè)銀行、投資銀行和保險公司的業(yè)務(wù)，并于1999年頒布了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，但這兩次立法都沒有對金融控股公司提出明確的定義，只是對金融機(jī)構(gòu)成立金融控股公司提出了一般的條件要求。

但一般說來，金融控股公司是由多個公司組成的企業(yè)集團(tuán)，這個集團(tuán)由不同的金融機(jī)構(gòu)組成，金融業(yè)務(wù)在整個金融集團(tuán)占主導(dǎo)地位。金融控股公司一般以一個金融企業(yè)為控股母公司，其擁有兩個或兩個以上的子公司可以從事不同種類的金融服務(wù)，這些子公司都有獨立的法人資格，都有相關(guān)營業(yè)執(zhí)照，都可獨立對外開展相關(guān)的業(yè)務(wù)和承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。集團(tuán)的控制和管理主要是通過控股公司母公司來實施，母公司也有權(quán)決定子公司的最高管理層的任免及一些重大決策。

（二）金融控股公司的運作模式與優(yōu)勢

金融結(jié)構(gòu)的差異對金融控股公司經(jīng)營模式起到?jīng)Q定性的作用。目前，日、美、英、德等主要發(fā)達(dá)國家都實行了金融控股公司發(fā)展模式，但由于各國金融結(jié)構(gòu)不同，各國金融控股公司運作模式也相應(yīng)不同。對于中國而言，一般有以下幾種常規(guī)的運作模式。

1.金融控股公司實現(xiàn)了由分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營的轉(zhuǎn)型。由金融控股公司持有銀行、證券、保險和其他金融資產(chǎn)的股權(quán)，實現(xiàn)由分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營轉(zhuǎn)型的模式。金融控股公司成為了資本運作平臺，可以通過兼并收購或設(shè)立新的子公司來開展其他金融業(yè)務(wù)，構(gòu)建多功能金融服務(wù)平臺，實現(xiàn)多元化金融服務(wù)。

2.金融控股公司可以將不同地區(qū)、不同金融品種之間的優(yōu)勢加以組合利用，在金融業(yè)激烈競爭的環(huán)境下，增加單一金融服務(wù)產(chǎn)品的數(shù)量。

3.金融控股公司可以在控股公司或子公司多個層面上進(jìn)行融資，大大提高融資能力和效率。同時，通過將資本從低回報部門向高回報部門轉(zhuǎn)移，從而優(yōu)化資本配置。金融控股公司能夠管理人員、資金等經(jīng)營資源，可以精確有效分配到子公司，提升效率，避免浪費。

4.金融控股公司各子公司掌握的產(chǎn)品開發(fā)技巧能夠在集團(tuán)公司的平臺上整合，形成集團(tuán)的產(chǎn)品開發(fā)能力和創(chuàng)新能力。

5.在金融控股公司內(nèi)部可以實行合并報表，統(tǒng)一交稅。這種合理避稅的做法在歐美許多國家都采用。金融控股公司是中央集權(quán)式的經(jīng)營管理組織，通過合理調(diào)度集團(tuán)內(nèi)部的資金和財物資源，互通有無，盡量實現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)的利潤最大化。

二、中國逐步發(fā)展金融控股模式的重要性

Rudi Vander Vennet（1998）發(fā)現(xiàn)，歐洲金融集團(tuán)比專業(yè)金融公司的收入效率更高，具有更高的利潤。Rudi Vander Vennet（2002）比較了歐洲和美國的銀行制度，分析了歐洲金融集團(tuán)和全能銀行的成本和利潤效率，認(rèn)為與美國傳統(tǒng)的分離型的銀行體系相比，全能銀行及金融集團(tuán)在收入和盈利方面的效率更高。Barth，Nolle 和Rice（1997）的實證研究結(jié)果表明，允許銀行參與另外兩個主要金融領(lǐng)域（證券和保險），對提高銀行經(jīng)營績效有積極的作用。Jackson（1993）發(fā)現(xiàn)，在20世紀(jì)80年代末，那些由多元化經(jīng)營的實業(yè)型控股公司控股的金融機(jī)構(gòu)，要比那些由投資型控股公司控股的金融機(jī)構(gòu)或獨立運營的金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得更為出色。

在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化、金融一體化的時代，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)開始調(diào)整金融服務(wù)戰(zhàn)略方針，發(fā)展綜合性的金融企業(yè)已成為全球發(fā)展的必然趨勢。為了進(jìn)一步壯大金融產(chǎn)業(yè)，西方國家已逐步調(diào)整有關(guān)法規(guī)，加快金融業(yè)的改革創(chuàng)新，使其走向綜合經(jīng)營、多元化發(fā)展的模式。

（一）中國金融業(yè)的競爭力分析

在我國金融業(yè)分業(yè)管理的體制下，商業(yè)銀行主要做存貸款業(yè)務(wù)，與投資銀行的證券業(yè)務(wù)、保險公司的保險業(yè)務(wù)和信托公司的信托業(yè)務(wù)是嚴(yán)格分開的。證券公司也只能從事投資、經(jīng)紀(jì)和證券自營等業(yè)務(wù)。保險公司和信托公司也只能做其領(lǐng)域內(nèi)的業(yè)務(wù)，不能跨行業(yè)經(jīng)營。

因此，與世界發(fā)達(dá)國家的銀行業(yè)相比，我國銀行業(yè)存在許多問題：盈利能力差，人均利潤較低；資本金不足，抗風(fēng)險能力低；不良資產(chǎn)率高，嚴(yán)重降低了銀行盈利水平；銀行體制弊病嚴(yán)重，服務(wù)能力低下。而發(fā)達(dá)國家的大型銀行集團(tuán)則由于規(guī)模龐大，實行混業(yè)經(jīng)營，其財務(wù)優(yōu)勢、體制優(yōu)勢到經(jīng)營優(yōu)勢都是中國銀行所欠缺的。除了少數(shù)幾家集團(tuán)控股公司，我國證券公司大多規(guī)模不大，抵御風(fēng)險能力較弱，沒有多樣化的業(yè)務(wù)作支撐，缺乏創(chuàng)新能力。國內(nèi)證券公司在資本、管理、技術(shù)等方面與國際上的大投資銀行集團(tuán)相比，都處于低下水平。保險業(yè)與信托業(yè)也缺乏統(tǒng)一和有效的規(guī)范管理框架，業(yè)務(wù)單一，明顯缺乏與外資企業(yè)抗衡的條件。endprint

（二）國際控股集團(tuán)對中國金融業(yè)的沖擊

加入WTO后，實力雄厚的大型跨國金融集團(tuán)陸續(xù)進(jìn)入中國市場，以“分業(yè)”為背景的中國金融業(yè)將面對以“混業(yè)”為背景的金融集團(tuán)。加入WTO后，以混業(yè)為背景的外國金融機(jī)構(gòu)被允許在我國提供全面的金融服務(wù)，可以同時進(jìn)行銀行、保險、證券業(yè)務(wù)，能夠在資金調(diào)配、信息共享、金融創(chuàng)新、運營成本等方面產(chǎn)生非常大的優(yōu)勢。在如此規(guī)模的外資金融集團(tuán)的沖擊下，我國金融業(yè)除金融領(lǐng)域要面臨不斷的全面競爭挑戰(zhàn)外，整個金融監(jiān)管體系也面臨著前所未有的危機(jī)。從目前我國金融行業(yè)的競爭能力來看，不僅在國際上無法與西方金融集團(tuán)進(jìn)行競爭，甚至在國內(nèi)金融市場與外資金融機(jī)構(gòu)的競爭也會力不從心。

（三）中國發(fā)展金融控股模式的必然性

近年來，金融混業(yè)經(jīng)營已成為國際金融市場的普遍現(xiàn)象。在市場力量的推動下，英國、美國、日本相繼放棄分業(yè)經(jīng)營制度。我國目前實行的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管制度嚴(yán)重限制了金融領(lǐng)域整個行業(yè)的發(fā)展，在這種激烈的國際競爭環(huán)境下，構(gòu)建金融控股公司是我國現(xiàn)階段的一種必然選擇。一方面，發(fā)展金融控股公司可以在一定程度上規(guī)避中國分業(yè)經(jīng)營制度的法規(guī)限制，實現(xiàn)一個母公司控制不同子公司間的業(yè)務(wù)合作，彌補(bǔ)中國金融行業(yè)的規(guī)模不足，為客戶提供多元化的金融服務(wù)，增強(qiáng)我國加入WTO后的國際競爭力；另一方面，金融控股公司能夠適應(yīng)全球金融環(huán)境的變化。自1988年巴塞爾協(xié)議推出以來，以風(fēng)險資本為核心的經(jīng)營和監(jiān)管理念在國際金融業(yè)得以確立。2010年9月12日，由27個國家的銀行業(yè)監(jiān)管部門和中央銀行高級代表組成的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會宣布，世界主要經(jīng)濟(jì)體銀行監(jiān)管部門代表當(dāng)日就《巴塞爾協(xié)議III》達(dá)成一致。根據(jù)該協(xié)議，全球各商業(yè)銀行的核心一級資本充足率將提升至7%，是現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)2%的3倍多。隨著資本監(jiān)管的強(qiáng)化，中國商業(yè)銀行追求規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式出現(xiàn)了瓶頸，而金融控股模式的出現(xiàn)能夠大幅度解決金融行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)規(guī)模不足的問題。例如，最近幾年興起的光大集團(tuán)、中信集團(tuán)、平安保險集團(tuán)等，從金融組織、風(fēng)險防范與管理、規(guī)模優(yōu)勢與協(xié)同競爭力等方面都有了巨大提高。

三、中國金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀分析

（一）中國金融控股公司的現(xiàn)有模式

根據(jù)中國金融控股公司與其下屬企業(yè)的關(guān)系，以及控股公司經(jīng)營活動的特點，將中國金融控股公司的現(xiàn)有模式可區(qū)分為純粹型控股公司、經(jīng)營型控股公司、管理型控股公司等控股模式。

純粹型控股公司的母公司本身不經(jīng)營具體的金融業(yè)務(wù)，其具體的金融業(yè)務(wù)由各子公司分別負(fù)責(zé)經(jīng)營。母公司通過股權(quán)投資等活動貫徹整個集團(tuán)公司的經(jīng)營戰(zhàn)略，如平安保險、中信集團(tuán)等國家級的投資開發(fā)公司，地方性的如上海、深圳、廣州、重慶的國有資產(chǎn)經(jīng)營管理公司等。

經(jīng)營型控股公司是指母公司不僅擁有自己的經(jīng)營領(lǐng)域，而且擁有的子公司股份能夠影響金融子公司的經(jīng)營活動。母公司既控股金融企業(yè)，又經(jīng)營具體的金融業(yè)務(wù)。比如，中國銀行通過香港的中銀國際，工商銀行通過香港的工商東亞分別控股了其他金融機(jī)構(gòu)；建設(shè)銀行在境內(nèi)控股了中金公司；農(nóng)行組建了香港金融控股公司等。

管理型控股公司是指控股公司與被控股公司之間不存在嚴(yán)格的資本關(guān)系，即母公司在投資設(shè)立金融控股公司這一子公司的同時，又投資設(shè)立了若干個金融機(jī)構(gòu)，這些金融機(jī)構(gòu)的管理業(yè)務(wù)集中委托于金融控股公司這一子公司進(jìn)行管理，如中信集團(tuán)公司。在金融混業(yè)發(fā)展之初宜采取此種控股模式。

依據(jù)中國金融控股公司主要業(yè)務(wù)的不同，也可將金融控股公司分為銀行控股公司、證券控股公司和保險控股公司。證券控股公司指金融控股集團(tuán)的母公司本身完全或主要經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，或者整個集團(tuán)的總資產(chǎn)中證券類金融資產(chǎn)占主要地位。

（二）中國金融控股公司的發(fā)展歷程

回顧我國金融控股公司的發(fā)展歷程，大體分為以下幾種情況。

其一是，國內(nèi)試點改革起步較早的金融控股公司，如1979年創(chuàng)辦的中信集團(tuán)和20世紀(jì)90年代初成立的光大集團(tuán)。中信控股作為對下屬子公司直接管理的母公司，本身不經(jīng)營任何金融業(yè)務(wù)，主要制定整個集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃和業(yè)務(wù)管理。從中信控股組織結(jié)構(gòu)圖（圖1）可以看出，它具有純粹型控股公司的特征。

其二，隨著我國產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展及產(chǎn)業(yè)資本的日益壯大，實業(yè)型金融控股公司應(yīng)運而生，即產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)軍金融領(lǐng)域，實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，如1984年成立的青島海爾和1997年成立的山東電力等公司。表1顯示，青島海爾投資于青島市商業(yè)銀行和交通銀行的份額分別為0.43%和0.056%，就是實業(yè)結(jié)合金融業(yè)、產(chǎn)融結(jié)合，并初步走向多元化經(jīng)營的實業(yè)控股公司。實業(yè)資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的目的具有多樣性，但其主要目的只有兩個：一是通過控股銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)為其提供資金保證和金融服務(wù)；二是通過多元化經(jīng)營策略，希望從金融領(lǐng)域中尋找到新的利潤空間。

其三，近幾年，政府通過國有控股的地方商業(yè)銀行、信托公司和證券公司等進(jìn)行兼并重組打造了一批地方金融控股公司，其中最具代表性的就是上海國際集團(tuán)、天津泰達(dá)控股公司（圖2）和廣東粵財投資控股有限公司等，具有地方融資平臺的功能。

天津模式主要是通過政府來建造的地方性金融控股公司。如圖2所示，天津市政府通過資源合理配置，分別將金融類資產(chǎn)合并到新成立的泰達(dá)新國際金融控股公司中，成立以天津泰達(dá)投資控股有限公司為主的地方融資平臺，引領(lǐng)天津市的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（三）初級階段的中國金融控股公司

從上述中國金融控股公司的發(fā)展歷程及代表性控股公司的特點來看，我國主要的控股模式均屬于純粹型的金融控股模式，其控股組織結(jié)構(gòu)模式可用圖3表示。

這種在相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)之上建立一個金融控股公司，在各金融子公司和控股公司之間設(shè)一個行政中心，形成一個金字塔結(jié)構(gòu)，屬于純粹型金融控股公司模式。各金融機(jī)構(gòu)相對獨立運作，但在諸如風(fēng)險管理和投資決策等方面要以控股公司為中心。很明顯，中國金融控股公司的發(fā)展還處于初級階段，金融業(yè)務(wù)單一，制度不完善；對于多元化經(jīng)營的實業(yè)型金融控股公司（表1），金融業(yè)務(wù)并沒有占很大比例，規(guī)模較小，發(fā)展不成熟；地方性金融控股公司在個別地區(qū)初具規(guī)模，在全國其他各城市還處于起步或規(guī)劃階段；特別我國還不能形成功能與業(yè)務(wù)一體化的全能銀行，與國際大銀行集團(tuán)相抗衡。國內(nèi)許多學(xué)者和專家建議金融控股公司宜采用純粹控股公司模式，因其適合我國的法律法規(guī)限制，能夠比較合理地進(jìn)行資源整合和風(fēng)險統(tǒng)籌。純粹型的金融控股公司的發(fā)展，雖在一定程度上能夠推動我國的金融業(yè)發(fā)展，不過純粹型金融控股公司中多元化實業(yè)控股公司和商業(yè)銀行等控股公司在我國的發(fā)展規(guī)模還很小，需要先搭建一個穩(wěn)定的金融環(huán)境與廣泛的地方性金融控股平臺，通過市場需求才能實現(xiàn)，并進(jìn)一步走向國際化。endprint

（四）中國金融控股公司發(fā)展中存在的主要問題

中國現(xiàn)有金融控股公司的模式比較多，公司組織形式比較復(fù)雜，每種模式的出現(xiàn)是金融環(huán)境所釀成的，但大多數(shù)模式都不能在中國得以長久的發(fā)展，唯有純粹性控股公司模式能夠適應(yīng)中國國情，因此，在我國現(xiàn)有金融控股公司的發(fā)展中存在著一些明顯的問題。

1.金融控股公司發(fā)展所需要的金融環(huán)境欠佳

到目前為止，我國實行的金融政策仍是以“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”為基礎(chǔ)，即便加入WTO以后，在外資企業(yè)的沖擊面前，我國決策部門仍很難在一段時間內(nèi)改變當(dāng)前的政策原則。金融控股公司由于采取控股的形式進(jìn)入多個金融領(lǐng)域，極易存在資本不足的風(fēng)險，監(jiān)管部門之間在市場準(zhǔn)入時的股權(quán)資金監(jiān)管上缺乏協(xié)調(diào)，有些母公司、子公司之間互相持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂。這種情況的產(chǎn)生，一是由于監(jiān)管機(jī)制的不足，無法對存在風(fēng)險的金融控股公司進(jìn)行管制；二是由于中國沒有大量的金融控股公司良好發(fā)展先例與適應(yīng)中國國情的金融控股模式研究探討，許多新建立的金融控股公司只能自己探索有利于公司發(fā)展的道路。中國政府也開始意識到金融控股公司的重要性，大力發(fā)展地方性金融控股公司，對地方資源進(jìn)行整合，不過我國主要的金融業(yè)分布于沿海等發(fā)達(dá)城市地區(qū)，在其他地方性的金融機(jī)構(gòu)規(guī)模較小，還沒有完全建立以地方性金融控股公司為重要基礎(chǔ)的金融平臺。金融控股公司模式并沒有在中國得以全方位展開，沒有創(chuàng)造出絕佳的金融環(huán)境利于多種不同模式的金融控股公司創(chuàng)立，再加上金融管制的滯后性，難以促進(jìn)金融控股公司在我國進(jìn)一步發(fā)展。

2.實業(yè)型經(jīng)營為主的公司還不能與金融業(yè)有效結(jié)合

現(xiàn)今中國實業(yè)型資本金融控股公司的步伐愈走愈快，很多企業(yè)為了更高資金的收入，盲目收購其他銀行，他們希望通過金融業(yè)的投資來保障其事業(yè)擴(kuò)張的資金需要和其他金融服務(wù)需求，但并沒有有效的將金融與產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，這樣的結(jié)果就是企業(yè)運作突然崩潰。雖然現(xiàn)今中國許多實業(yè)公司開始有意識地進(jìn)入金融業(yè)，但沒有實際上讓企業(yè)規(guī)模效益有過多增加。這些企業(yè)中既包括國有企業(yè)集團(tuán)也包括民營企業(yè)集團(tuán)。特別是2004年民營企業(yè)金融控股集團(tuán)的先行者新疆德隆集團(tuán)有限公司控股的3只股票“沈陽合金”、“新疆屯河”、“湘火炬”在股票市場上的異常表現(xiàn)讓人們對這種多元化企業(yè)產(chǎn)生了懷疑和質(zhì)問。由于理論知識和金融資源整合不足、法律監(jiān)管滯后，金融環(huán)境欠佳，實業(yè)型經(jīng)營為主的公司現(xiàn)階段還不足以在中國得以很好的發(fā)展，僅存在少數(shù)成功的多元化經(jīng)營的實業(yè)型金融控股公司，但也只是能夠站穩(wěn)腳跟，對公司進(jìn)一步發(fā)展還處于探索階段。

3.中國控股公司相對于國際大銀行集團(tuán)還缺乏優(yōu)勢

中國目前成立的這些金融控股公司還不足以與國際上的控股公司抗衡。一個國際性的大金融集團(tuán)能夠在它同樣基礎(chǔ)的支撐之下，在同樣的基礎(chǔ)設(shè)施的支持之下，在幾個核心的市場上為比較廣泛的客戶群體提供服務(wù)。并且它的客戶既包括零售的客戶，還有富裕的個人、中小型的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，可以向他們提供非常廣泛的金融服務(wù)，比如說像吸取他們的存款、提供貸款，提供一些投資的產(chǎn)品，并且承銷股票，還有銷售保險和共同基金等等。這樣規(guī)模的金融服務(wù)與交易只能以全能銀行的形式予以實現(xiàn)，如花旗、德意志銀行。自2007年以來，這種全能銀行模式幫助歐美國家度過了很多的危機(jī)。對于現(xiàn)階段的中國，離全能銀行的誕生還有很大差距，國有四大商業(yè)銀行在資本充足率與管理效率方面都不具備開展全能銀行。并且我國的法律法規(guī)也只能適合于純粹型金融控股公司發(fā)展。在這樣的情形下，當(dāng)面臨國際金融財團(tuán)時，我國的金融機(jī)構(gòu)就不具備足夠的資本和技術(shù)與其抗衡。遙看未來，這種全球的擴(kuò)張、金融的創(chuàng)新、信息技術(shù)的進(jìn)步，都會促使中國逐漸地發(fā)展出中國式的全能銀行。

四、促進(jìn)中國金融控股公司發(fā)展的對策

綜合比較美、日、德等國家金融控股集團(tuán)化運行模式的優(yōu)劣，結(jié)合我國目前金融業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)狀與困境，建議在純粹性金融控股模式的基礎(chǔ)上實行3個階段的金融控股公司發(fā)展規(guī)劃。

第一階段，應(yīng)該開展地方性金融控股公司的建設(shè)?，F(xiàn)有的法律體系和監(jiān)管框架為組建金融控股公司留出了較大的發(fā)展空間，同時，地方性金融企業(yè)相對于建立大型的控股公司而言，規(guī)模一般較小，容易響應(yīng)國家的號召，組建純粹型的金融控股公司。相對于全能銀行等大型控股集團(tuán)，不需要對目前分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管體制進(jìn)行徹底變革，有利于我國金融業(yè)體制的平穩(wěn)過渡。在此基礎(chǔ)上，金融控股公司法律法規(guī)的政策也有足夠的時間逐漸出臺，全面規(guī)范、調(diào)整各地區(qū)金融控股公司發(fā)展，營造良好的金融環(huán)境。

第二階段，在具備了廣泛的地方金融平臺基礎(chǔ)后，構(gòu)建多元化經(jīng)營的實業(yè)型控股公司。中國學(xué)者黃洪民在《企業(yè)多元化現(xiàn)實價值與風(fēng)險規(guī)避》一文中指出，企業(yè)多元化經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模的必然選擇，這種經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略能夠適應(yīng)需求市場變化，規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，發(fā)掘企業(yè)潛能，發(fā)揮企業(yè)綜合效能，實現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，提高企業(yè)效益。與此同時，財團(tuán)型大公司需要將金融業(yè)與實業(yè)投資結(jié)合起來，可以獲得業(yè)務(wù)、人才、資源等多方面協(xié)同效應(yīng)。我國的財團(tuán)型大公司也在謀求通過金融控股集團(tuán)這個載體，最大限度地發(fā)揮金融業(yè)規(guī)模效應(yīng)，提高集團(tuán)業(yè)務(wù)能力和整體競爭力。多元化經(jīng)營的實業(yè)型控股公司比地方性金融控股公司更進(jìn)一步地提高了規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，這一步的完善奠定了中國金融行業(yè)的基礎(chǔ)，促進(jìn)中國金融業(yè)法律法規(guī)的改革和完善，為在中國發(fā)展具有國際競爭力的全能銀行創(chuàng)造了條件。

第三階段，則是發(fā)展以全能銀行為代表的國際金融控股集團(tuán)，如花旗集團(tuán)、高盛集團(tuán)和摩根大通集團(tuán)等。

（一）促進(jìn)地方性金融控股公司的發(fā)展

地方性金融控股公司是通過國有控股的地方商業(yè)銀行、信托公司和證券公司等進(jìn)行兼并重組打造的地方融資平臺。地方性金融企業(yè)相對于大型金融集團(tuán)而言，規(guī)模較小，業(yè)務(wù)單一，較弱的風(fēng)險抵抗能力，難以在競爭激烈的金融業(yè)立足。建立地方性金融控股公司，可以為地方性金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)風(fēng)險抵抗能力，提升地方金融業(yè)競爭水平，為完善地方性金融機(jī)構(gòu)的治理機(jī)構(gòu)，加速其整合提供有利的契機(jī)。對于有條件的中心城市而言，建立地方性金融控股公司還能為其創(chuàng)建區(qū)域性金融中心提供必需的動力，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。目前，全國各地對于金融工作都高度重視，地方政府整合旗下金融機(jī)構(gòu)的積極性很高，地方性金融控股公司已進(jìn)入快速發(fā)展階段。我國現(xiàn)在已經(jīng)掀起了構(gòu)建地方性金融控股公司的高潮。上海、天津、重慶、安徽以及深圳等各地都紛紛喊出要構(gòu)建地方性金融控股公司的口號，目的就是想提高地方金融實力，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展及處理地方金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，改善區(qū)域金融環(huán)境。endprint

（二）加強(qiáng)實業(yè)型控股公司的建設(shè)，提升規(guī)模優(yōu)勢和一體化優(yōu)勢

多元化經(jīng)營的實業(yè)型控股公司指擁有3個以上互不關(guān)聯(lián)的主營業(yè)務(wù)且由獨立法人子公司負(fù)責(zé)運營的企業(yè)集團(tuán)。我國為數(shù)不多且比較成功的實業(yè)型金融控股公司如三菱集團(tuán)，隨著資本的逐步積累，不斷在相關(guān)領(lǐng)域擴(kuò)大其經(jīng)營范圍，開展多元化經(jīng)營。多年積累下來，三菱集團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍就變得極為廣泛，下至日常服裝和便利店，上至燃料與化工產(chǎn)品、鋼鐵、機(jī)器，甚至到通訊衛(wèi)星。三菱集團(tuán)的金融業(yè)也在實業(yè)的支持下發(fā)展起來，金融業(yè)不斷地為三菱財團(tuán)實業(yè)發(fā)展提供金融上的支持與服務(wù)，三菱集團(tuán)事實上初具多元化經(jīng)營的實業(yè)型金融控股公司的雛形。

（三）組建全能銀行

全能銀行是一種銀行類型，最初出現(xiàn)于德國，它不僅經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)，而且還經(jīng)營證券、保險、金融衍生業(yè)務(wù)以及其他新興金融業(yè)務(wù)，有的還能持有非金融企業(yè)的股權(quán)。廣義上講，全能銀行就是商業(yè)銀行加投資銀行加保險公司再加非金融企業(yè)股東。而通常所說的全能銀行則是指能夠開展所有金融業(yè)務(wù)的銀行，非金融業(yè)務(wù)不包含在內(nèi)。全能銀行通常都具有金融中介的功能，且是集多種金融業(yè)務(wù)于一體的金融聯(lián)合體或金融混業(yè)集團(tuán)。全能銀行經(jīng)營模式相對于分離銀行的優(yōu)勢明顯：（1）業(yè)務(wù)多元化，能夠提供一條龍金融服務(wù)；（2）收益穩(wěn)定，經(jīng)營穩(wěn)健，有利于降低金融風(fēng)險；（3）全能銀行能促進(jìn)儲蓄的發(fā)展。但全能銀行經(jīng)營模式對監(jiān)管的要求很高，監(jiān)管難度很大，需要完善有效的金融監(jiān)管設(shè)施和先進(jìn)監(jiān)管手段，不然容易產(chǎn)生很多現(xiàn)實問題，包括內(nèi)部人控制、道德危害、內(nèi)幕交易、市場權(quán)力過大、內(nèi)部目標(biāo)不一致甚至沖突等。

在開始發(fā)展金融控股公司的各個國家中，一般商業(yè)銀行的實力是最強(qiáng)大的，其營業(yè)網(wǎng)點、資本和資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)超過證券公司、保險公司、信托公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)。所以，以商業(yè)銀行為母公司組建金融控股公司是理想選擇。中國四大國有銀行屬于獨資商業(yè)銀行性質(zhì)，由于其產(chǎn)權(quán)的特殊性，發(fā)展金融控股公司存在若干不利因素。首先，四大國有獨資商業(yè)銀行的資金來源受到較大限制，因為金融控股公司對資本規(guī)模有較大要求，需要通過不斷投資入股的方式解決。其次，四大國有獨資商業(yè)銀行存在資本充足率過低、負(fù)債水平較高、呆賬壞賬較多、經(jīng)營利潤率低、傳導(dǎo)貨幣政策機(jī)制不暢通等問題，這些問題繼續(xù)存在于國有的金融控股公司，勢必很大程度上危及我國整個金融體系的系統(tǒng)性安全。事實上，我國國有商業(yè)銀行尚處于轉(zhuǎn)軌過程中，并未建立起真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度。

全能銀行在中國現(xiàn)階段是無法實現(xiàn)的，需要金融市場環(huán)境一步步演變，通過地方性金融機(jī)構(gòu)、多元化金融控股公司逐漸市場化和成熟，通過現(xiàn)有四大銀行與其他金融機(jī)構(gòu)在組織創(chuàng)新、資金來源、經(jīng)營管理等方面的合作，逐步構(gòu)建有相當(dāng)約束力的監(jiān)管體系，培養(yǎng)出大量有經(jīng)驗的專業(yè)管理隊伍，促成國有獨資商業(yè)銀行組建全能銀行模式的金融控股公司。

五、結(jié)論

我國金融機(jī)構(gòu)組建金融控股公司是和當(dāng)今世界金融綜合經(jīng)營的趨勢相吻合的，同時也反映了我國金融業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求。基于我國的特殊國情和法律，我國以金融控股公司方式推進(jìn)金融與經(jīng)營效率不可能有固定的發(fā)展道路，也不能刻意照搬它國的發(fā)展經(jīng)驗，這就決定了在中國金融控股公司發(fā)展過程中需要自我探索，逐一發(fā)展成成熟的金融控股公司。中國在從分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營轉(zhuǎn)變的初期，由于金融控股公司發(fā)展的金融平臺數(shù)量不夠、法律法規(guī)滯后，不具備良好的金融環(huán)境。這就決定了現(xiàn)階段中國應(yīng)鼓勵第一種模式的金融控股公司發(fā)展，即純粹型金融控股公司。如平安保險模式，控股公司的基本組織框架是母子公司結(jié)構(gòu)，其體制下的母公司和子公司是獨立的法人主體，銀行、保險、證券等業(yè)務(wù)之間存在著明顯的界限，這使子公司能夠分享內(nèi)部客戶，信息資源，技術(shù)支持。在中國的國情下，這種純粹型的金融控股公司比其他控股模式更適于防范風(fēng)險，并且結(jié)構(gòu)較為簡單，適合監(jiān)管部門確立相關(guān)的法律法規(guī)，建立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，取得較多的監(jiān)管經(jīng)驗，為未來中國建立多種模式的金融控股公司打好基礎(chǔ)。在純粹型金融控股公司發(fā)展初期，還應(yīng)確立正確的發(fā)展路線，實施三步走的發(fā)展規(guī)劃，首先從全國各地區(qū)打造混業(yè)經(jīng)營思想，組建地區(qū)性的純粹型金融控股公司，通過協(xié)同效應(yīng)改善金融服務(wù)效率，提升整體競爭水平，建立有效的金融平臺，整合地區(qū)資源使其高效化，營造易于大型金融集團(tuán)創(chuàng)立和發(fā)展的金融環(huán)境；然后，鼓勵實業(yè)經(jīng)營企業(yè)與金融業(yè)相結(jié)合，通過控股銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)為其發(fā)展提供資金保證和其他金融服務(wù)安排，采取多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略從金融領(lǐng)域中尋找到新的利潤增長。實業(yè)型的控股公司若能利用本集團(tuán)控股的金融機(jī)構(gòu)得到資金支持和金融服務(wù)，將大大提高整個集團(tuán)取得資金的效率，降低資金成本，使集團(tuán)的內(nèi)源性融資能力得到大大加強(qiáng)，外部融資能力相應(yīng)得到較大提升。實業(yè)型的金融控股公司發(fā)展成熟將標(biāo)志著金融控股模式在中國發(fā)展全面化并達(dá)到一定的技術(shù)與管理層面，而監(jiān)管部門的法律法規(guī)也在這個過程中循序漸進(jìn)，趨于完善。而最后全能銀行正是要在這樣一種成熟健全的金融平臺上才能正式得以開展。全能銀行在中國的正式成立將預(yù)示著中國商業(yè)銀行正式能跟國際大型銀行抗衡的開始。中國現(xiàn)在向世界敞開了國門，西方發(fā)達(dá)國家大型全能銀行正在不斷進(jìn)入，中國的銀行要想不被吞沒，要想發(fā)展壯大，必須轉(zhuǎn)守為攻，建立自己的國際性全能銀行，把金融服務(wù)由國內(nèi)發(fā)展到國外，從地區(qū)性傳統(tǒng)業(yè)務(wù)活動發(fā)展為全球性的、創(chuàng)新性的業(yè)務(wù)活動。

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