張永鋒　劉博　李玉琳

1 2014年第三季度市場回顧

1.1 運(yùn)價指數(shù)振蕩下滑

國際油船運(yùn)輸市場第三季度呈現(xiàn)振蕩回升走勢。截至2014年9月30日，波羅的海原油運(yùn)價指數(shù)（BDTI）報收于623點，第三季度均值747點（環(huán)比上升11.49%，同比上升21.27%）；波羅的海成品油運(yùn)價指數(shù)（BCTI）報收于570點，第三季度均值550點（環(huán)比上升2.61%，同比下降4.18%）。

1.1.1 平均航線等價期租租金（TCE）先揚(yáng)后抑

2014年第三季度超大型油船（VLCC）平均航線TCE低位上揚(yáng)后振蕩下跌，呈現(xiàn)“M”形走勢。截至2014年9月25日，VLCC平均航線日租金報收于 10 247美元，連續(xù)2周處于負(fù)值狀態(tài)；蘇伊士型油船平均航線日租金均值為美元，環(huán)比增長76.39%；阿芙拉型油船平均航線日租金均值為美元，環(huán)比增長73.72%。中程成品油船（MR型油船）平均航線日租金均值為美元，環(huán)比上升24.04%。

1.1.2 各船型運(yùn)力增速繼續(xù)放緩

截至2014年9月末，第三季度全球油船船隊總運(yùn)力約為5.20億t，船舶數(shù)量為艘，運(yùn)力增速持續(xù)放緩。第三季度共交付運(yùn)力為載質(zhì)量138萬t，環(huán)比下降71.25%；第三季度拆解量為載質(zhì)量148萬t，環(huán)比下降39.84%。

1.1.3 全球海運(yùn)需求小幅回暖

2014年第三季度受石油消費(fèi)和貿(mào)易量增加的影響，全球石油海運(yùn)量較第二季度小幅上漲。

1.2 當(dāng)前市場發(fā)展主要特點分析

1.2.1 石油需求不斷增加

2014年第三季度，受季節(jié)因素和周期性反彈提振及地緣政治的影響，第三季度全球石油需求量較第二季度有所增長。第三季度，世界經(jīng)濟(jì)的低迷增長支撐石油需求平穩(wěn)增長，全球石油需求增長主要來自發(fā)展中國家，我國和印度等發(fā)展中國家依然是需求大戶。

1.2.2 煉廠開工率振蕩提升

第三季度，我國成品油煉化需求在逐步上升，國內(nèi)煉廠開工率觸底反彈，但受亞洲以及歐洲煉廠原油需求疲弱的影響，原油需求潛力后勁不足，部分油田以及煉廠的開工率明顯不足。

美國能源署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至2014年9月19日，第三季度美國煉廠開工率均值為93.1%，環(huán)比回升4.14%。

1.2.3 美國石油庫存量回升，原油庫存量下跌

隨著第三季度旺季效應(yīng)的到來，美國進(jìn)入夏季用油高峰期。夏季需求旺盛，煉廠提高產(chǎn)出，成品油庫存量有所增加。據(jù)EIA統(tǒng)計，截至9月26日當(dāng)周，美國原油庫存量減少136.3萬桶至3.57億桶；成品油庫存量則達(dá)7.77億桶，雖較上周有所下滑，但仍處于高位。

1.2.4 全球汽車銷量下滑

2014年第三季度在全球汽車“成熟市場”中，除美國銷量小幅增長外，其他主要市場汽車銷量均出現(xiàn)不同幅度的下降，全球汽車總需求有所下滑。

1.2.5 多因素致國際原油油價振蕩下滑

受中東地區(qū)石油供應(yīng)充足、美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳削弱需求增長預(yù)期以及美元走勢強(qiáng)勁的影響，第三季度國際原油實盤和期貨價格雙雙跳水。截至2014年9月19日，第三季度美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）報收于91.7美元/桶，環(huán)比下跌13.25%；布倫特原油報收于98.36美元/桶，環(huán)比下跌13.09%。

2 2014年第三季度市場展望

2.1 海運(yùn)需求

美國經(jīng)濟(jì)第四季度依舊以今年第三季度開啟的雙周期加速為主要推動力。預(yù)計第四季度GDP維持在3%，通脹溫和上漲，在美聯(lián)儲可控的2%范圍內(nèi)。由于內(nèi)需較為疲軟，我國第三季度經(jīng)濟(jì)增速低于第二季度，第四季度經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)承壓。原油方面，預(yù)計第四季度原油運(yùn)輸需求較第三季度小幅增長。

成品油運(yùn)輸需求方面，世界“能源革命”加速“能源獨(dú)立”，重塑全球能源版圖。美國油氣產(chǎn)量在過去5年大幅增長，對國際能源市場產(chǎn)生巨大沖擊，今年可能取代沙特成為全球最大的能源生產(chǎn)國，并有望在2037年實現(xiàn)“能源獨(dú)立”。歐洲國家由傳統(tǒng)化石能源邁向可再生能源的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也取得顯著進(jìn)展。受此影響，成品油終端需求受到打壓，預(yù)計第四季度成品油需求增速難以達(dá)到預(yù)期。

2.2 運(yùn)力供給

預(yù)計2014年第四季度各船型運(yùn)力增幅放緩。第三季度油船市場依然處在運(yùn)力過剩的背景下，運(yùn)力過剩壓力未能得到緩解。受船舶運(yùn)力結(jié)構(gòu)改善的影響，預(yù)計第四季度運(yùn)力增幅進(jìn)一步放緩。據(jù)德魯里預(yù)計，第四季度各船型運(yùn)力增幅最大的仍為成品油船市場，運(yùn)力將達(dá)到載質(zhì)量萬t，環(huán)比增加1.17%。

2.3 運(yùn)價走勢預(yù)測

原油運(yùn)輸市場方面，由于季節(jié)性需求，第三季度的7月、8月份原油運(yùn)輸運(yùn)價已成功觸底反彈，市場向好的趨勢能夠在前半季度得以維持，9月份受供需因素及市場運(yùn)力過剩的阻力影響，運(yùn)價下跌，預(yù)計第四季度初呈現(xiàn)低迷態(tài)勢，后期將強(qiáng)勢回升。

成品油運(yùn)輸市場方面，第三季度美國因頁巖氣開發(fā)，成品油需求削弱導(dǎo)致庫存上漲，預(yù)計第四季度初運(yùn)輸需求回升較小，但隨著冬季的來臨，第四季度末運(yùn)輸需求將大幅增長。

受冬季來臨的影響，預(yù)計第四季度石油需求將出現(xiàn)不同幅度的增長，BDTI將呈現(xiàn)先低迷徘徊后振蕩上行的狀態(tài)，BCTI預(yù)計將呈現(xiàn)小幅回升趨勢。