李君

【摘要】 當(dāng)前我國科技型小微企業(yè)融資問題已經(jīng)成為眾多學(xué)者研究的重要課題。一方面資金注入方急切需求建立科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險評價指標(biāo)體系，另一方面科技型小微企業(yè)也需要利用融資風(fēng)險預(yù)警提高自身防范風(fēng)險能力，采取有效措施防范控制財務(wù)危機(jī)。文章從科技型小微企業(yè)特點(diǎn)、融資特點(diǎn)和融資風(fēng)險因素分析出發(fā)，從定量和定性兩個方面提出了建立該類企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。

【關(guān)鍵詞】 科技型小微企業(yè)； 融資風(fēng)險； 財務(wù)預(yù)警

.中圖分類號：F275.6文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1004-5937（2014）21-0067-04

目前大多數(shù)學(xué)者都在研究如何給科技型小微企業(yè)注入資金讓它們更快更好地發(fā)展，研究這類企業(yè)融資渠道的較多，這使得這類企業(yè)本身的高風(fēng)險性和經(jīng)營的高波動性帶來的融資風(fēng)險都被隱藏在了“只要有資金就可以”的融資難的背后，另一方面研究財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)主要針對上市公司，所以無論是對科技型小微企業(yè)融資研究還是對財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究，都缺乏對這類企業(yè)的針對性融資風(fēng)險預(yù)警研究。本文將結(jié)合科技型小微企業(yè)本身的融資風(fēng)險特點(diǎn)，試圖創(chuàng)建適合科技型小微企業(yè)的融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。

一、科技型小微企業(yè)融資研究文獻(xiàn)分析

科技型小微企業(yè)是指“以科技人員為主體，研發(fā)人員不低于10%，研發(fā)強(qiáng)度不低于6%，主要在電子信息、生物工程、新材料、新能源等科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域從事科技研發(fā)、服務(wù)咨詢和高新產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售的智力密集小型微型企業(yè)”。近年來對這類企業(yè)的研究集中在融資渠道擴(kuò)展上。①

（一）生命周期論

趙玲、李建林（2012）基于成長生命周期理論分別闡述了科技型企業(yè)在種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期四個不同階段的融資現(xiàn)狀和特點(diǎn)，并分析了多維金融支持體系對民間融資過度依賴、退出機(jī)制、金融服務(wù)等方面的問題，提出了引導(dǎo)民間融資的商業(yè)化、建立針對科技型小微企業(yè)的信用評估體系、培養(yǎng)完善的證券市場體系等對策。魏布誼（2012）闡述了生命周期與融資特征，分析科技型小微企業(yè)的融資困難主要由于經(jīng)營不穩(wěn)定信貸風(fēng)險大、銀行與企業(yè)之間信息不對稱、企業(yè)本身制度的不完善、我國信貸的壟斷等因素所導(dǎo)致。

（二）銀行主導(dǎo)論

董文標(biāo)（2010）認(rèn)為：為了銀行業(yè)本身的發(fā)展，應(yīng)該主動從多方面尋找破解小微企業(yè)融資困難的路徑。高風(fēng)險、高成本是小微企業(yè)融資困難的根本所在，大多數(shù)銀行一般不愿對小微企業(yè)提供貸款，限制了銀行自身的發(fā)展。因此他提出應(yīng)該依靠銀行全面開展小微企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)，出臺專項的財稅政策以化解銀行信貸風(fēng)險。王建民（2012）站在銀行系統(tǒng)的角度提出構(gòu)建多元化小微企業(yè)的融資模式。他指出，資金短缺、融資困難仍然是制約小微企業(yè)發(fā)展的主要矛盾，表現(xiàn)在小微企業(yè)在信貸資源分配中所占比例低、利率雙軌制限制了小微企業(yè)的融資地位、游離于直接融資市場之外，通過比較借鑒國外的融資模式，總結(jié)出在不同的階段依次需要輔助式融資、傾斜式融資、創(chuàng)新式融資、支持的融資平臺的融資模式，提出應(yīng)該為小微企業(yè)提供專業(yè)的金融服務(wù)，提高小微企業(yè)的融資效率和融資地位，通過引入民資來拓寬小微企業(yè)的融資路徑。

（三）政府主導(dǎo)論

闞景陽（2012）認(rèn)為我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展對我國至關(guān)重要，發(fā)達(dá)國家從設(shè)立創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)基金、發(fā)展風(fēng)險投資、設(shè)立便于中小企業(yè)融資的二板市場、設(shè)立與風(fēng)險投資緊密合作的科技銀行等方面來支持科技型中小企業(yè)的發(fā)展，這些很值得借鑒。他提出應(yīng)該設(shè)立銀行的科技支行，加強(qiáng)科技銀行與風(fēng)險投資企業(yè)的合作，完善包括“新三板”、天交所、工信部的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)等外場交易市場。周婷婷（2012）以珠海高新區(qū)的“成長之翼”融資平臺為研究對象，傳授了解決科技型小微企業(yè)融資困難的成功經(jīng)驗，主要體現(xiàn)在創(chuàng)建以政府信用增進(jìn)企業(yè)的信用來達(dá)成信用的敞口，引導(dǎo)銀行資金流入小微企業(yè)；以科技金融服務(wù)降低信息的不對稱等。

綜上所述，可以看出現(xiàn)有對科技型小微企業(yè)的融資研究多是從銀行金融的角度或者是從政府政策的角度定性地分析，而如何防范和控制科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險，如何控制這類高風(fēng)險企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險，尤其是如何評價這類企業(yè)融資風(fēng)險進(jìn)而進(jìn)行事前財務(wù)預(yù)警的研究較少。

目前盡管財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究理論和實(shí)踐都較豐富，但筆者發(fā)現(xiàn)這些融資風(fēng)險進(jìn)而演變?yōu)樨攧?wù)危機(jī)的預(yù)警研究更多針對上市公司，這類公司相對于科技型小微企業(yè)來說，規(guī)模較大，制度較完善，財務(wù)報表提供更規(guī)范和完整，經(jīng)營較成熟，因此適用通過經(jīng)營狀況、財務(wù)報表、同類企業(yè)比較等工具進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)警，但這些方法、手段不一定對風(fēng)險高、經(jīng)營波動巨大和同質(zhì)企業(yè)少的科技型小微企業(yè)適用。

二、科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建思路分析

在建立危機(jī)預(yù)警指標(biāo)時，絕大多數(shù)學(xué)者以利潤為基礎(chǔ)，從償債能力、盈利能力、運(yùn)營能力和增長能力這四方面設(shè)計指標(biāo)。結(jié)合科技型小微公司的財務(wù)特點(diǎn)，現(xiàn)金流量才是最敏感、反映最直接的指標(biāo)，但這類企業(yè)的現(xiàn)金流也是很不穩(wěn)定的，因此需要充分熟悉科技型小微企業(yè)的特點(diǎn)，掌握該類企業(yè)融資特點(diǎn)和影響融資風(fēng)險的關(guān)鍵因素，從而邏輯性地建立融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系（如圖1所示）。

（一）科技型小微企業(yè)特點(diǎn)分析

科技型小微企業(yè)往往表現(xiàn)為無形資產(chǎn)理論價值大，有形資產(chǎn)少，企業(yè)規(guī)模小，并且由于科技研發(fā)、高新產(chǎn)品等從產(chǎn)生到真正市場化還需要很多資源，所以這類企業(yè)經(jīng)營波動很大，現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定。有些極端地表現(xiàn)為長期無法形成真正的市場，一旦某些關(guān)鍵資源比如資金到位就可能迅速轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力并成長起來，為企業(yè)自身和其他投資者如風(fēng)險投資、銀行等帶來巨大的經(jīng)濟(jì)利益，但這類智力密集型企業(yè)都表現(xiàn)出一個共同的弱點(diǎn)，就是財務(wù)薄弱。這類企業(yè)多數(shù)是科技型技術(shù)人才因為某種關(guān)鍵技術(shù)集合在一起組成，缺乏專業(yè)的財務(wù)人員，財務(wù)資料極不健全，當(dāng)然這也成為了科技型小微企業(yè)融資的又一大障礙。

（二）科技型小微企業(yè)融資特點(diǎn)分析

科技型小微企業(yè)特點(diǎn)很大程度上決定了這類企業(yè)的融資特點(diǎn)。當(dāng)然它們也具有大多數(shù)小型企業(yè)共同的融資特點(diǎn)?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的資金使用一般主要用在市場的開拓、產(chǎn)品的進(jìn)一步研發(fā)等方面，由于規(guī)模小，所以融資期限短、額度少、金額規(guī)模大多數(shù)為百萬級；時效性強(qiáng)這個特點(diǎn)是和以高新技術(shù)為主導(dǎo)的企業(yè)特點(diǎn)相對應(yīng)的，因為高新技術(shù)就具有很高的時效性，一旦超過一定的時間，高新技術(shù)就可能不“高新”了。當(dāng)然這類企業(yè)融資可抵押資產(chǎn)少，周轉(zhuǎn)頻率較高，幾乎沒有價值較大的固定資產(chǎn)，多數(shù)都期望以智力資產(chǎn)做抵押，但這和銀行放款的“謹(jǐn)慎性”原則相悖。

（三）科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險影響因素分析

1.資本成本

科技型小微企業(yè)融資成本都比較高，一方面目前銀行業(yè)出于自身的資金安全考慮，對這類風(fēng)險較大、抵押較少的企業(yè)要不拒之門外，要不就要求較高的貸款利率，一般會上浮30%左右的利率；另一方面如果從其他渠道獲得資金可能資本成本更高，所以資本成本成為影響科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險的重要因素。

2.經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是融資風(fēng)險的根源。科技型小微企業(yè)由于規(guī)模小，抗風(fēng)險能力較差，對市場的敏感性較高，經(jīng)營風(fēng)險中任何一個因素的變動都可能加劇融資風(fēng)險，不管是原料成本、市場價格、銷量、市場技術(shù)變化等任何一個都是科技型小微企業(yè)經(jīng)營的敏感因子，這些都極大地增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，同時增加了融資風(fēng)險。

3.經(jīng)營現(xiàn)金流

科技型小微企業(yè)的經(jīng)營波動性完全可以從經(jīng)營現(xiàn)金流的變化中表現(xiàn)出來，穩(wěn)定的現(xiàn)金流估算方法并不完全適合這類波動很大的企業(yè)。盡管無法用成熟企業(yè)的現(xiàn)金流估算來評價科技型小微企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流動，但經(jīng)營現(xiàn)金流仍然是衡量這類企業(yè)融資風(fēng)險高低的重要指標(biāo)。因此，在選取這類指標(biāo)時更應(yīng)該從營業(yè)現(xiàn)金流的增速、負(fù)債的對比等方面考慮這個因素對融資風(fēng)險的影響。

4.金融環(huán)境

金融環(huán)境的變化是影響科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險的宏觀環(huán)境因素。這類企業(yè)本身就經(jīng)受產(chǎn)品市場的巨大考驗，如新產(chǎn)品、新技術(shù)能否順利進(jìn)入市場、能否適應(yīng)復(fù)雜的市場環(huán)境等，同時金融市場資金商品價格的變化和供求的變化等都極大地考驗企業(yè)抗融資風(fēng)險的能力。

5.道德風(fēng)險和逆向選擇

科技型小微企業(yè)管理者可能為了自身利益侵蝕銀行、風(fēng)險投資等企業(yè)的利益。為了融通資金，科技型小微企業(yè)的團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)者可能有意或無意利用了銀行或風(fēng)險投資者，提供不真實(shí)或者不完整的信息，導(dǎo)致資源扭曲配置，小微企業(yè)融資風(fēng)險并不因為融通到資金而有所降低，反而出現(xiàn)“為融資而融資”的悖論，融資風(fēng)險也就潛伏下來了。

三、科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的創(chuàng)新

以往的預(yù)警模型都是以財務(wù)危機(jī)為判別的分水嶺，并且為了保證其廣泛的適用性和預(yù)測的精度，需要大量的數(shù)據(jù)和全面的分析考慮，普遍比較深奧復(fù)雜。當(dāng)然由于財務(wù)診斷和危機(jī)預(yù)警對象多為大型上市公司，這些公司的財務(wù)資料較健全，制度較規(guī)范，發(fā)生財務(wù)危機(jī)時相對容易判斷并能迅速采取措施，但科技型小微企業(yè)人員較少，素質(zhì)較高，財務(wù)資料大多不健全，制度不規(guī)范，很多時候還發(fā)現(xiàn)這類企業(yè)由于高素質(zhì)的科技人員較多，財務(wù)危機(jī)意識淡薄，財務(wù)隨意性較強(qiáng)，而且針對大型企業(yè)的危機(jī)預(yù)警較復(fù)雜，因此對融資風(fēng)險、財務(wù)危機(jī)的關(guān)注度較差。一旦風(fēng)險演變?yōu)橐欢ǔ潭鹊呢攧?wù)危機(jī)，對這類經(jīng)營風(fēng)險較大的企業(yè)來說要采取補(bǔ)救措施可能來不及了，這對企業(yè)是滅頂之災(zāi)，對銀行等投資者也是巨大失敗。因此需要根據(jù)這類企業(yè)的特點(diǎn)建立適合的投融資結(jié)合的預(yù)警成本較低的融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，而且這些指標(biāo)能較好地反映科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險面臨的主要風(fēng)險因素。

由于融資風(fēng)險預(yù)警不是孤立的，融資風(fēng)險的高低和企業(yè)其他因素密切相關(guān)，因此筆者借鑒國內(nèi)外有關(guān)財務(wù)評價指標(biāo)的同時，結(jié)合高成長的新興創(chuàng)新公司的特點(diǎn)，根據(jù)融資和投資之間相互影響關(guān)系，選擇了能體現(xiàn)科技型小微企業(yè)融資特點(diǎn)的相關(guān)指標(biāo)作為融資風(fēng)險預(yù)警的主要定量指標(biāo)。這些定量指標(biāo)主要從不同方面反映影響企業(yè)融資風(fēng)險的資本成本、經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營現(xiàn)金流。

（一）定量指標(biāo)選擇（見表1）

（二）定性評價指標(biāo)選擇

定性評價指標(biāo)的建立主要反映影響科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險的金融市場環(huán)境、道德風(fēng)險和逆向選擇等因素。這類指標(biāo)的選擇可以從以下幾個方面考慮。

1.企業(yè)家團(tuán)隊評價指標(biāo)

團(tuán)隊核心成員工作經(jīng)歷、信用記錄、學(xué)歷、年齡、管理能力等。

2.研發(fā)創(chuàng)新能力評價指標(biāo)

核心技術(shù)在國內(nèi)外水平、研發(fā)經(jīng)費(fèi)、研發(fā)人員人數(shù)、研發(fā)人員構(gòu)成等。

3.行業(yè)宏觀背景

行業(yè)發(fā)展情況、政府相關(guān)政策情況、企業(yè)所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)情況等。

四、結(jié)束語

當(dāng)前科技型小微企業(yè)的融資難題是世界性的?？紤]資金安全，試圖評價科技型小微企業(yè)的融資風(fēng)險程度是資金注入方的自然之舉；同時對科技型小微企業(yè)自身來說，尋找資金是為了更好地發(fā)展，應(yīng)從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度時刻警惕自己的融資風(fēng)險。本文主要從預(yù)警指標(biāo)體系角度對融資風(fēng)險預(yù)警進(jìn)行了初步探討，由于科技型小微企業(yè)相關(guān)財務(wù)資料的欠缺，在設(shè)計指標(biāo)時更應(yīng)從定量和定性兩個方面進(jìn)行預(yù)警評價。在將來的進(jìn)一步研究中，可以不斷地通過動態(tài)調(diào)整，最終構(gòu)建適合科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警的函數(shù)模型?！?/p>

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 趙玲，李建林.科技型小微企業(yè)多維金融支持體系的完善——基于成長生命周期演進(jìn)的視角［J］.南華大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2012（12）.

［2］ 魏布誼.科技型小型企業(yè)融資問題分析［J］.中小企業(yè)管理與科技，2012（10）.

［3］ 董文標(biāo).能力和誠意決定責(zé)任承諾［J］.WTO經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2010（3）.

［4］ 王建民.構(gòu)建多元化小微企業(yè)融資模式探析［J］.內(nèi)蒙古金融研究，2012（9）.

［5］ 闞景陽.科技型中小企業(yè)的融資途徑拓展分析［J］.金融教學(xué)與研究，2012（6）.

［6］ 周婷婷.珠海高新區(qū)“成長之翼”破解科技型中小微企業(yè)融資難困局［J］.廣東科技，2012（6）.

［7］ 張艷秋.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警實(shí)證研究——來自我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)［J］.北京聯(lián)合大學(xué)學(xué)報（人文社科版），2012（7）.

［8］ 馬忠華，夏繼強(qiáng).財務(wù)預(yù)警分析方法評析［J］.會計之友，2012（3）.

*本文為四川省會計學(xué)特色專業(yè)建設(shè)項目（07Tszy203）的階段性成果。

① 國家工業(yè)和信息化部，國家統(tǒng)計局，國家發(fā)展和改革委員會，財政部.關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知，2011。

3.經(jīng)營現(xiàn)金流

科技型小微企業(yè)的經(jīng)營波動性完全可以從經(jīng)營現(xiàn)金流的變化中表現(xiàn)出來，穩(wěn)定的現(xiàn)金流估算方法并不完全適合這類波動很大的企業(yè)。盡管無法用成熟企業(yè)的現(xiàn)金流估算來評價科技型小微企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流動，但經(jīng)營現(xiàn)金流仍然是衡量這類企業(yè)融資風(fēng)險高低的重要指標(biāo)。因此，在選取這類指標(biāo)時更應(yīng)該從營業(yè)現(xiàn)金流的增速、負(fù)債的對比等方面考慮這個因素對融資風(fēng)險的影響。

4.金融環(huán)境

金融環(huán)境的變化是影響科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險的宏觀環(huán)境因素。這類企業(yè)本身就經(jīng)受產(chǎn)品市場的巨大考驗，如新產(chǎn)品、新技術(shù)能否順利進(jìn)入市場、能否適應(yīng)復(fù)雜的市場環(huán)境等，同時金融市場資金商品價格的變化和供求的變化等都極大地考驗企業(yè)抗融資風(fēng)險的能力。

5.道德風(fēng)險和逆向選擇

科技型小微企業(yè)管理者可能為了自身利益侵蝕銀行、風(fēng)險投資等企業(yè)的利益。為了融通資金，科技型小微企業(yè)的團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)者可能有意或無意利用了銀行或風(fēng)險投資者，提供不真實(shí)或者不完整的信息，導(dǎo)致資源扭曲配置，小微企業(yè)融資風(fēng)險并不因為融通到資金而有所降低，反而出現(xiàn)“為融資而融資”的悖論，融資風(fēng)險也就潛伏下來了。

三、科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的創(chuàng)新

以往的預(yù)警模型都是以財務(wù)危機(jī)為判別的分水嶺，并且為了保證其廣泛的適用性和預(yù)測的精度，需要大量的數(shù)據(jù)和全面的分析考慮，普遍比較深奧復(fù)雜。當(dāng)然由于財務(wù)診斷和危機(jī)預(yù)警對象多為大型上市公司，這些公司的財務(wù)資料較健全，制度較規(guī)范，發(fā)生財務(wù)危機(jī)時相對容易判斷并能迅速采取措施，但科技型小微企業(yè)人員較少，素質(zhì)較高，財務(wù)資料大多不健全，制度不規(guī)范，很多時候還發(fā)現(xiàn)這類企業(yè)由于高素質(zhì)的科技人員較多，財務(wù)危機(jī)意識淡薄，財務(wù)隨意性較強(qiáng)，而且針對大型企業(yè)的危機(jī)預(yù)警較復(fù)雜，因此對融資風(fēng)險、財務(wù)危機(jī)的關(guān)注度較差。一旦風(fēng)險演變?yōu)橐欢ǔ潭鹊呢攧?wù)危機(jī)，對這類經(jīng)營風(fēng)險較大的企業(yè)來說要采取補(bǔ)救措施可能來不及了，這對企業(yè)是滅頂之災(zāi)，對銀行等投資者也是巨大失敗。因此需要根據(jù)這類企業(yè)的特點(diǎn)建立適合的投融資結(jié)合的預(yù)警成本較低的融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，而且這些指標(biāo)能較好地反映科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險面臨的主要風(fēng)險因素。

由于融資風(fēng)險預(yù)警不是孤立的，融資風(fēng)險的高低和企業(yè)其他因素密切相關(guān)，因此筆者借鑒國內(nèi)外有關(guān)財務(wù)評價指標(biāo)的同時，結(jié)合高成長的新興創(chuàng)新公司的特點(diǎn)，根據(jù)融資和投資之間相互影響關(guān)系，選擇了能體現(xiàn)科技型小微企業(yè)融資特點(diǎn)的相關(guān)指標(biāo)作為融資風(fēng)險預(yù)警的主要定量指標(biāo)。這些定量指標(biāo)主要從不同方面反映影響企業(yè)融資風(fēng)險的資本成本、經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營現(xiàn)金流。

（一）定量指標(biāo)選擇（見表1）

（二）定性評價指標(biāo)選擇

定性評價指標(biāo)的建立主要反映影響科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險的金融市場環(huán)境、道德風(fēng)險和逆向選擇等因素。這類指標(biāo)的選擇可以從以下幾個方面考慮。

1.企業(yè)家團(tuán)隊評價指標(biāo)

團(tuán)隊核心成員工作經(jīng)歷、信用記錄、學(xué)歷、年齡、管理能力等。

2.研發(fā)創(chuàng)新能力評價指標(biāo)

核心技術(shù)在國內(nèi)外水平、研發(fā)經(jīng)費(fèi)、研發(fā)人員人數(shù)、研發(fā)人員構(gòu)成等。

3.行業(yè)宏觀背景

行業(yè)發(fā)展情況、政府相關(guān)政策情況、企業(yè)所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)情況等。

四、結(jié)束語

當(dāng)前科技型小微企業(yè)的融資難題是世界性的?？紤]資金安全，試圖評價科技型小微企業(yè)的融資風(fēng)險程度是資金注入方的自然之舉；同時對科技型小微企業(yè)自身來說，尋找資金是為了更好地發(fā)展，應(yīng)從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度時刻警惕自己的融資風(fēng)險。本文主要從預(yù)警指標(biāo)體系角度對融資風(fēng)險預(yù)警進(jìn)行了初步探討，由于科技型小微企業(yè)相關(guān)財務(wù)資料的欠缺，在設(shè)計指標(biāo)時更應(yīng)從定量和定性兩個方面進(jìn)行預(yù)警評價。在將來的進(jìn)一步研究中，可以不斷地通過動態(tài)調(diào)整，最終構(gòu)建適合科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警的函數(shù)模型?！?/p>

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 趙玲，李建林.科技型小微企業(yè)多維金融支持體系的完善——基于成長生命周期演進(jìn)的視角［J］.南華大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2012（12）.

［2］ 魏布誼.科技型小型企業(yè)融資問題分析［J］.中小企業(yè)管理與科技，2012（10）.

［3］ 董文標(biāo).能力和誠意決定責(zé)任承諾［J］.WTO經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2010（3）.

［4］ 王建民.構(gòu)建多元化小微企業(yè)融資模式探析［J］.內(nèi)蒙古金融研究，2012（9）.

［5］ 闞景陽.科技型中小企業(yè)的融資途徑拓展分析［J］.金融教學(xué)與研究，2012（6）.

［6］ 周婷婷.珠海高新區(qū)“成長之翼”破解科技型中小微企業(yè)融資難困局［J］.廣東科技，2012（6）.

［7］ 張艷秋.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警實(shí)證研究——來自我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)［J］.北京聯(lián)合大學(xué)學(xué)報（人文社科版），2012（7）.

［8］ 馬忠華，夏繼強(qiáng).財務(wù)預(yù)警分析方法評析［J］.會計之友，2012（3）.

*本文為四川省會計學(xué)特色專業(yè)建設(shè)項目（07Tszy203）的階段性成果。

① 國家工業(yè)和信息化部，國家統(tǒng)計局，國家發(fā)展和改革委員會，財政部.關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知，2011。

3.經(jīng)營現(xiàn)金流

科技型小微企業(yè)的經(jīng)營波動性完全可以從經(jīng)營現(xiàn)金流的變化中表現(xiàn)出來，穩(wěn)定的現(xiàn)金流估算方法并不完全適合這類波動很大的企業(yè)。盡管無法用成熟企業(yè)的現(xiàn)金流估算來評價科技型小微企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流動，但經(jīng)營現(xiàn)金流仍然是衡量這類企業(yè)融資風(fēng)險高低的重要指標(biāo)。因此，在選取這類指標(biāo)時更應(yīng)該從營業(yè)現(xiàn)金流的增速、負(fù)債的對比等方面考慮這個因素對融資風(fēng)險的影響。

4.金融環(huán)境

金融環(huán)境的變化是影響科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險的宏觀環(huán)境因素。這類企業(yè)本身就經(jīng)受產(chǎn)品市場的巨大考驗，如新產(chǎn)品、新技術(shù)能否順利進(jìn)入市場、能否適應(yīng)復(fù)雜的市場環(huán)境等，同時金融市場資金商品價格的變化和供求的變化等都極大地考驗企業(yè)抗融資風(fēng)險的能力。

5.道德風(fēng)險和逆向選擇

科技型小微企業(yè)管理者可能為了自身利益侵蝕銀行、風(fēng)險投資等企業(yè)的利益。為了融通資金，科技型小微企業(yè)的團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)者可能有意或無意利用了銀行或風(fēng)險投資者，提供不真實(shí)或者不完整的信息，導(dǎo)致資源扭曲配置，小微企業(yè)融資風(fēng)險并不因為融通到資金而有所降低，反而出現(xiàn)“為融資而融資”的悖論，融資風(fēng)險也就潛伏下來了。

三、科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的創(chuàng)新

以往的預(yù)警模型都是以財務(wù)危機(jī)為判別的分水嶺，并且為了保證其廣泛的適用性和預(yù)測的精度，需要大量的數(shù)據(jù)和全面的分析考慮，普遍比較深奧復(fù)雜。當(dāng)然由于財務(wù)診斷和危機(jī)預(yù)警對象多為大型上市公司，這些公司的財務(wù)資料較健全，制度較規(guī)范，發(fā)生財務(wù)危機(jī)時相對容易判斷并能迅速采取措施，但科技型小微企業(yè)人員較少，素質(zhì)較高，財務(wù)資料大多不健全，制度不規(guī)范，很多時候還發(fā)現(xiàn)這類企業(yè)由于高素質(zhì)的科技人員較多，財務(wù)危機(jī)意識淡薄，財務(wù)隨意性較強(qiáng)，而且針對大型企業(yè)的危機(jī)預(yù)警較復(fù)雜，因此對融資風(fēng)險、財務(wù)危機(jī)的關(guān)注度較差。一旦風(fēng)險演變?yōu)橐欢ǔ潭鹊呢攧?wù)危機(jī)，對這類經(jīng)營風(fēng)險較大的企業(yè)來說要采取補(bǔ)救措施可能來不及了，這對企業(yè)是滅頂之災(zāi)，對銀行等投資者也是巨大失敗。因此需要根據(jù)這類企業(yè)的特點(diǎn)建立適合的投融資結(jié)合的預(yù)警成本較低的融資風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，而且這些指標(biāo)能較好地反映科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險面臨的主要風(fēng)險因素。

由于融資風(fēng)險預(yù)警不是孤立的，融資風(fēng)險的高低和企業(yè)其他因素密切相關(guān)，因此筆者借鑒國內(nèi)外有關(guān)財務(wù)評價指標(biāo)的同時，結(jié)合高成長的新興創(chuàng)新公司的特點(diǎn)，根據(jù)融資和投資之間相互影響關(guān)系，選擇了能體現(xiàn)科技型小微企業(yè)融資特點(diǎn)的相關(guān)指標(biāo)作為融資風(fēng)險預(yù)警的主要定量指標(biāo)。這些定量指標(biāo)主要從不同方面反映影響企業(yè)融資風(fēng)險的資本成本、經(jīng)營風(fēng)險和經(jīng)營現(xiàn)金流。

（一）定量指標(biāo)選擇（見表1）

（二）定性評價指標(biāo)選擇

定性評價指標(biāo)的建立主要反映影響科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險的金融市場環(huán)境、道德風(fēng)險和逆向選擇等因素。這類指標(biāo)的選擇可以從以下幾個方面考慮。

1.企業(yè)家團(tuán)隊評價指標(biāo)

團(tuán)隊核心成員工作經(jīng)歷、信用記錄、學(xué)歷、年齡、管理能力等。

2.研發(fā)創(chuàng)新能力評價指標(biāo)

核心技術(shù)在國內(nèi)外水平、研發(fā)經(jīng)費(fèi)、研發(fā)人員人數(shù)、研發(fā)人員構(gòu)成等。

3.行業(yè)宏觀背景

行業(yè)發(fā)展情況、政府相關(guān)政策情況、企業(yè)所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)情況等。

四、結(jié)束語

當(dāng)前科技型小微企業(yè)的融資難題是世界性的?？紤]資金安全，試圖評價科技型小微企業(yè)的融資風(fēng)險程度是資金注入方的自然之舉；同時對科技型小微企業(yè)自身來說，尋找資金是為了更好地發(fā)展，應(yīng)從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度時刻警惕自己的融資風(fēng)險。本文主要從預(yù)警指標(biāo)體系角度對融資風(fēng)險預(yù)警進(jìn)行了初步探討，由于科技型小微企業(yè)相關(guān)財務(wù)資料的欠缺，在設(shè)計指標(biāo)時更應(yīng)從定量和定性兩個方面進(jìn)行預(yù)警評價。在將來的進(jìn)一步研究中，可以不斷地通過動態(tài)調(diào)整，最終構(gòu)建適合科技型小微企業(yè)融資風(fēng)險預(yù)警的函數(shù)模型。●

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 趙玲，李建林.科技型小微企業(yè)多維金融支持體系的完善——基于成長生命周期演進(jìn)的視角［J］.南華大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2012（12）.

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［4］ 王建民.構(gòu)建多元化小微企業(yè)融資模式探析［J］.內(nèi)蒙古金融研究，2012（9）.

［5］ 闞景陽.科技型中小企業(yè)的融資途徑拓展分析［J］.金融教學(xué)與研究，2012（6）.

［6］ 周婷婷.珠海高新區(qū)“成長之翼”破解科技型中小微企業(yè)融資難困局［J］.廣東科技，2012（6）.

［7］ 張艷秋.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警實(shí)證研究——來自我國房地產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)［J］.北京聯(lián)合大學(xué)學(xué)報（人文社科版），2012（7）.

［8］ 馬忠華，夏繼強(qiáng).財務(wù)預(yù)警分析方法評析［J］.會計之友，2012（3）.

*本文為四川省會計學(xué)特色專業(yè)建設(shè)項目（07Tszy203）的階段性成果。

① 國家工業(yè)和信息化部，國家統(tǒng)計局，國家發(fā)展和改革委員會，財政部.關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知，2011。