卜樂樂，姚佐文

(安徽農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽 合肥 230036)

一、引言

信息技術(shù)革命、金融工具創(chuàng)新以及自由主義經(jīng)濟(jì)思潮等因素為金融市場(chǎng)的發(fā)展繁榮提供了契機(jī)，中介與市場(chǎng)相互滲透發(fā)展的趨勢(shì)逐漸增強(qiáng)。當(dāng)銀行向金融市場(chǎng)滲透，金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)——特別是現(xiàn)代的影子銀行也在不斷入侵銀行的傳統(tǒng)勢(shì)力范圍。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融工具、金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和投資渠道的多樣化，傳統(tǒng)銀行逐漸陷入被動(dòng)局面，但是游走在灰色區(qū)域、涉足投行的傳統(tǒng)銀行因金融創(chuàng)新和兼并而相互滲透，作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式雛形的銀行，成本低、業(yè)務(wù)全、規(guī)模大、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，從而具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

影子銀行體系的出現(xiàn)和發(fā)展無(wú)疑會(huì)對(duì)滋生于溫床上的商業(yè)銀行造成嚴(yán)重的影響，比如影子銀行多樣化的投融資渠道、差異化的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)、日益創(chuàng)新的金融工具以及游離于正規(guī)監(jiān)管之外的優(yōu)勢(shì)等，這些都是商業(yè)銀行所不具備的。2007年爆發(fā)的金融危機(jī)，影子銀行被指為罪魁禍?zhǔn)祝聦?shí)上商業(yè)銀行也不能脫離干系。商業(yè)銀行雖然不構(gòu)成影子銀行的灰色組成部分，但是其掌握著影子銀行體系大部分的資產(chǎn)，在危機(jī)發(fā)生時(shí)反而創(chuàng)造了不確定性[1]。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)最近提供的數(shù)據(jù)，金融危機(jī)以前，2002—2007年全球影子銀行規(guī)模由26萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到62萬(wàn)億美元，2008年略有下降，至2011年規(guī)模達(dá)到67萬(wàn)億美元。同時(shí)FSB的另外一份報(bào)告顯示，2009—2011年間，影子銀行的規(guī)模大約為整個(gè)銀行系統(tǒng)的1/2。其次，依據(jù)FSB(2011)的闡述，影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行主要通過(guò)四種渠道相互滲透、相互作用：(1)傳統(tǒng)商業(yè)銀行是整個(gè)影子銀行鏈條的一部分；(2)傳統(tǒng)銀行通過(guò)短期拆借、提供基金、分遣信用鏈條支撐影子銀行體系；(3)傳統(tǒng)銀行投資于影子銀行體系發(fā)行的金融產(chǎn)品；(4)影子銀行體系通過(guò)貨幣市場(chǎng)對(duì)沖基金或其他類型基金為傳統(tǒng)銀行提供資金支持。除上述主要的四種直接渠道外，影子銀行通過(guò)間接渠道同樣會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)傳遞給傳統(tǒng)銀行體系，例如影子銀行大規(guī)模虛擬資產(chǎn)的拋售會(huì)導(dǎo)致利率和實(shí)體資產(chǎn)價(jià)格下滑(European Commission)。索彥峰通過(guò)數(shù)據(jù)分析得出，從整個(gè)銀行體系看，間接融資和銀行表外融資比重逐步提高，以存貸利差為主要利潤(rùn)來(lái)源的傳統(tǒng)銀行必須要重視此種情況[2]。Stijn等人認(rèn)為在金融危機(jī)前期，影子銀行是為了滿足多樣化的需求而迅速發(fā)展的，例如資產(chǎn)證券化是為滿足公司和資產(chǎn)管理人對(duì)安全、短期、流動(dòng)性強(qiáng)的需求而膨脹起來(lái)的[3]。最近的信貸危機(jī)主要是由于銀行資產(chǎn)負(fù)債表以外的活動(dòng)，特別是證券化推動(dòng)了銀行增加放貸熱潮經(jīng)營(yíng)資金，最終導(dǎo)致了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性危機(jī)。因此在金融市場(chǎng)趨同的形勢(shì)下，商業(yè)銀行如何應(yīng)對(duì)其面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)已經(jīng)成為不可回避的問(wèn)題。

交易成本大多與信息不對(duì)稱相聯(lián)系，銀行具有收集信息的優(yōu)勢(shì)，不僅可以節(jié)約成本，而且可以加工出高質(zhì)量的信息產(chǎn)品，并加工出可供選擇的決策判斷。在這方面，銀行存在的必要性顯而易見。假如交易成本和信息的不對(duì)稱即市場(chǎng)的不完全性和市場(chǎng)的摩擦不復(fù)存在，銀行中介就沒有存在的理由。如果脫離該框架，從風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的角度剖析，可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對(duì)的問(wèn)題，有的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)交易消除或回避、分散或轉(zhuǎn)移及治理。銀行具備這方面的服務(wù)能力，面對(duì)日益增大的需求，使風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理成為銀行的中心職能。從Diamond-Dybvig模型(簡(jiǎn)稱DD模型)分析可知期限錯(cuò)配帶來(lái)的擠兌風(fēng)險(xiǎn)，銀行可以通過(guò)活期存款業(yè)務(wù)提供流動(dòng)性保險(xiǎn)。FSB(2011)認(rèn)為影子銀行催生了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和創(chuàng)造了傳統(tǒng)的套利機(jī)制。全球性的金融危機(jī)使我們認(rèn)識(shí)到影子銀行系統(tǒng)與傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)之間的相互牽連會(huì)影響金融領(lǐng)域的穩(wěn)定性。于菁認(rèn)為目前實(shí)行的分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)不適應(yīng)金融綜合經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)[4]。毛澤盛、萬(wàn)亞蘭認(rèn)為影子銀行規(guī)模與銀行體系穩(wěn)定性之間存在閾值效應(yīng)，當(dāng)影子銀行規(guī)模低于閾值時(shí)，影子銀行的發(fā)展有利于提高銀行體系的穩(wěn)定性，相反則降低銀行體系的穩(wěn)定性[5]。

二、影子銀行帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

金融需求多樣化、差異化給商業(yè)銀行的發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行僅僅基于傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)體系無(wú)法有效地滿足金融需求，金融脫媒現(xiàn)象越來(lái)越普遍。特別是依附商業(yè)銀行產(chǎn)生的影子銀行系統(tǒng)對(duì)于商業(yè)銀行的沖擊，倒逼商業(yè)銀行改革創(chuàng)新的力度越來(lái)越強(qiáng)。劉文雯、高平認(rèn)為影子銀行體系弱化了信貸資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)移過(guò)程中的管理職責(zé)，并且向傳統(tǒng)商業(yè)銀行提供大量具有較高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品[6]。說(shuō)明商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面必須強(qiáng)化，維持穩(wěn)健性經(jīng)營(yíng)。“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”模式限制了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展空間與利潤(rùn)增長(zhǎng)空間，不利于商業(yè)銀行提高服務(wù)水平和開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域；規(guī)模龐大導(dǎo)致商業(yè)銀行在一定程度上的壟斷，不利于金融創(chuàng)新，服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理不足。由于銀行很難精準(zhǔn)評(píng)估企業(yè)是否正常使用資金，也難以把握貸款中的政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行無(wú)法監(jiān)控資金的使用方向，就無(wú)法預(yù)測(cè)信貸資金回流的時(shí)間和金額，從而無(wú)法保證信貸資金的安全收回。若“影子銀行”系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)將傳導(dǎo)至商業(yè)銀行。利率市場(chǎng)化的加速推進(jìn)已經(jīng)對(duì)商業(yè)銀行賺取利息收入的傳統(tǒng)盈利模式構(gòu)成了挑戰(zhàn)：債券市場(chǎng)的迅速擴(kuò)容變相實(shí)現(xiàn)了部分貸款利率的自由化；協(xié)定存款范圍的擴(kuò)大和銀行理財(cái)產(chǎn)品的旺銷則使存款利率實(shí)現(xiàn)了一定程度的自由化，對(duì)利率管制的突破在即。對(duì)此，商業(yè)銀行應(yīng)抓緊研究在金融脫媒、利率市場(chǎng)化的新形勢(shì)下如何成功轉(zhuǎn)型，如何加強(qiáng)與“影子銀行”的合作。

經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展為金融需求創(chuàng)造了增長(zhǎng)空間，商業(yè)銀行應(yīng)該把握住時(shí)代的步伐，加強(qiáng)創(chuàng)新與改革。牢牢抓住需求的多樣化、差異化的特點(diǎn)，從產(chǎn)品、制度、文化方面科學(xué)規(guī)劃、調(diào)整。

三、融資貢獻(xiàn)度分析

(一)市場(chǎng)集中度

對(duì)于市場(chǎng)集中度的度量，一般有行業(yè)集中率指數(shù)(CRn)、豪芬達(dá)爾指數(shù)(HI)、熵指數(shù)(EI)及海納-凱爾指數(shù)(HKI)，CRn指數(shù)和HI指數(shù)較常用。對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行市場(chǎng)集中度進(jìn)行度量，使用絕對(duì)法中的行業(yè)集中率指數(shù)(CRn)。CRn指數(shù)測(cè)定相對(duì)來(lái)說(shuō)較簡(jiǎn)單，并且這一指標(biāo)又能很好地反映產(chǎn)業(yè)內(nèi)生產(chǎn)集中的情況，它用產(chǎn)業(yè)中規(guī)模處于前幾位的企業(yè)的資產(chǎn)、銷售、生產(chǎn)或職工的累計(jì)數(shù)額占整個(gè)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的資產(chǎn)、銷售、生產(chǎn)、職工總量的比重來(lái)表示，公式如下：

CRn=(X1+X2+X3+…+Xn)/(X1+X2+X3+…+Xn+Xn+1+…+XN)

(1)

式中，CRn為X產(chǎn)業(yè)中規(guī)模最大的前n個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)集中度，它的取值范圍介于0和1之間，值越大表示市場(chǎng)越集中。考慮到資產(chǎn)總額能較好地反映銀行的生產(chǎn)與銷售能力，本文采用銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額來(lái)計(jì)算CRn指數(shù)。以四大國(guó)有商業(yè)銀行(中、農(nóng)、工、建)為代表，設(shè)n=4，根據(jù)市場(chǎng)集中度的計(jì)算結(jié)果和貝恩分類法判斷標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)商業(yè)銀行基本處于寡占Ⅱ型(65≤CR4<75)和寡占Ⅲ型(50≤CR4<65)，具有一定的壟斷性，原因可能是我國(guó)商業(yè)銀行過(guò)長(zhǎng)的管理鏈與產(chǎn)權(quán)不清晰。但是，觀察到CR4的指標(biāo)值呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，商業(yè)銀行的市場(chǎng)集中度逐漸下降，表明競(jìng)爭(zhēng)加劇。從整體趨勢(shì)看，我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放、非銀行金融機(jī)構(gòu)的不斷壯大，會(huì)促使我國(guó)銀行業(yè)加快進(jìn)入有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。特別是“影子銀行體系”的蓬勃發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的大背景下，它影響著世界范圍內(nèi)的每一個(gè)國(guó)家。

(二)商業(yè)銀行融資貢獻(xiàn)度

在融資需求日益多樣、靈活的金融市場(chǎng)上，通過(guò)正規(guī)的銀行信貸融資渠道進(jìn)行融資的總量越來(lái)越低，2002—2011年人民幣貸款與外幣貸款占社會(huì)融資規(guī)?？偭康谋戎兀瑥?002年的95%左右降到2011年的63%左右[7-8]。

我國(guó)商業(yè)銀行占社會(huì)融資總規(guī)模的比重不斷下降，考慮到我國(guó)監(jiān)管的實(shí)際情況，所占比例會(huì)有所增加，但是就整個(gè)投融資市場(chǎng)而言，隨著經(jīng)濟(jì)、金融的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新日新月異，出現(xiàn)了許多創(chuàng)新金融工具和金融業(yè)務(wù)，投融資渠道增多，投資銀行和投資基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)得到較大發(fā)展，而傳統(tǒng)商業(yè)銀行束縛于嚴(yán)格的金融監(jiān)管，按照Merton，Bodie的金融“功能觀”，金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品都是實(shí)現(xiàn)金融基本功能的載體，在不同金融機(jī)構(gòu)之間、金融市場(chǎng)的各個(gè)子市場(chǎng)之間以及各種金融產(chǎn)品之間存在著替代性和競(jìng)爭(zhēng)性，所以具有比較成本優(yōu)勢(shì)的新的金融功能載體能夠取代舊的金融功能載體。傳統(tǒng)商業(yè)銀行單純依賴于信貸利差的獲利時(shí)代不可能持續(xù)，若要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中生存，必須尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，前提是要滿足多樣化的金融需求，要滿足多樣化的金融需求就必須突破現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的范圍以及慎重考慮影子銀行體系膨脹的影響。在世界經(jīng)濟(jì)金融邁向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的浪潮中，混業(yè)經(jīng)營(yíng)是滿足客戶需求、為客戶提供“一站式”全程服務(wù)的必然選擇，這也是銀行要繼續(xù)生存發(fā)展下去的唯一選擇。

四、商業(yè)銀行融資貢獻(xiàn)度的實(shí)證檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步分析商業(yè)銀行如何影響社會(huì)投融資，兼顧數(shù)據(jù)的可得性、權(quán)威性與代表性，本文選取1990—2011年信貸資金總量和存款總量分別代表社會(huì)投融資規(guī)模、商業(yè)銀行可供給資金量，將社會(huì)投融資規(guī)模記為變量Y, 商業(yè)銀行可供給資金量記為變量X，并假定其它情況為影子銀行的影響，見表1。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)量

(一)VAR模型分析

通過(guò)兩組數(shù)據(jù)的折線圖，發(fā)現(xiàn)具有明顯的線性趨勢(shì)和截距項(xiàng)，因此在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)之前，對(duì)數(shù)據(jù)使用Holt-Whinters季節(jié)疊加模型處理，以消除不規(guī)則因素引起的變動(dòng)及追蹤數(shù)據(jù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。并進(jìn)一步對(duì)Holt-Whinters季節(jié)疊加模型處理后的數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)，記為lnYS、lnXS。Granger檢驗(yàn)結(jié)果表明兩者滯后一階互為因果關(guān)系，可以建立VAR模型。經(jīng)eviews 5.0軟件得VAR模型整體檢驗(yàn)和平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果，可知無(wú)特征根在單位圓外，VAR模型通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，其次，檢驗(yàn)指標(biāo)AIC和SC值都較小，模型整體效果較好。

(二)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

討論協(xié)整性的前提是各序列都是非平穩(wěn)時(shí)間序列，所以本文采用PP檢驗(yàn)，根據(jù)lnYS和lnXS序列的形態(tài)，對(duì)各序列都采用同時(shí)包含截距和趨勢(shì)項(xiàng)的檢驗(yàn)。結(jié)果序列l(wèi)nYS和lnXS的PP統(tǒng)計(jì)量值均未通過(guò)95%置信水平檢驗(yàn)，不能拒絕序列存在單位根的零假設(shè)，它們都是非平穩(wěn)的。進(jìn)一步對(duì)經(jīng)過(guò)二階逐期差分后的序列做單位根檢驗(yàn)，所得PP統(tǒng)計(jì)量分別為-24.99和-25.21，都在99%置信度水平下拒絕原假設(shè)。因此，兩個(gè)序列都是I(2)序列，滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件。其次，通過(guò)觀察兩序列的折線圖發(fā)現(xiàn)在2002年處有斷點(diǎn)，引入虛擬變量d1，將2002年以前設(shè)為0，2002年以后為1。綜上選擇第四種協(xié)整方程：序列和協(xié)整方程都有線性趨勢(shì)。因此，依據(jù)上述VAR模型得Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果：跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)均認(rèn)為有1個(gè)協(xié)整方程。從協(xié)整方程可以看出，長(zhǎng)期銀行業(yè)對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模的貢獻(xiàn)度為正，與現(xiàn)實(shí)情況相符，其變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)會(huì)引起社會(huì)投融資規(guī)模變動(dòng)4.6個(gè)百分點(diǎn)左右，可能是貨幣乘數(shù)效應(yīng)等原因所致。

(三)VEC模型分析

向量誤差修正模型(vector error correction，VEC)是包含協(xié)整約束條件的VAR模型，只要變量之間存在協(xié)整關(guān)系，可以由自回歸分布滯后模型導(dǎo)出誤差修正模型，應(yīng)用于具有協(xié)整關(guān)系的非平穩(wěn)時(shí)間序列建模。

通過(guò)上述PP檢驗(yàn)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)可知，序列l(wèi)nYS和lnXS符合構(gòu)建VEC模型條件，通過(guò)eviews 5.0得VEC模型回歸結(jié)果，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行存款總量誤差修正項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)。因此在保持其它條件不變的情況下，商業(yè)銀行存款總量的增加短期內(nèi)會(huì)抑制信貸資金規(guī)模的擴(kuò)大，這給影子銀行發(fā)展創(chuàng)造了條件。所以商業(yè)銀行應(yīng)該兼顧投融資長(zhǎng)期和短期效應(yīng)的疊加影響，改善其業(yè)務(wù)模式，使其具有長(zhǎng)期與短期融合的優(yōu)勢(shì)，即突破當(dāng)代分業(yè)經(jīng)營(yíng)的框架，加快步入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的浪潮，唯有如此，才能在整個(gè)金融市場(chǎng)中永占一席之地。

通過(guò)VEC模型回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，AIC和SC值分別為-2.07和-1.08，都較小，VEC模型的整體效果較好。其次，對(duì)誤差修正項(xiàng)殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)(PP)，發(fā)現(xiàn)已經(jīng)是平穩(wěn)序列，驗(yàn)證了上述Johansen協(xié)整關(guān)系是正確的模型，即是平穩(wěn)的。

五、結(jié)論

本文通過(guò)市場(chǎng)集中度分析和基于Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和VEC模型，得出我國(guó)商業(yè)銀行在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)中的份額逐漸下降，雖然長(zhǎng)期來(lái)看其社會(huì)融資貢獻(xiàn)度不容忽視，但是短期融資偏離正規(guī)商業(yè)銀行體系的傾向非常明顯，近年來(lái)影子銀行體系的繁榮擠兌了商業(yè)銀行的市場(chǎng)份額。在經(jīng)濟(jì)金融一體化的背景下，全球混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)基本確立，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)上實(shí)施混業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)因能向客戶提供全面的金融服務(wù)而具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，若繼續(xù)走分業(yè)經(jīng)營(yíng)的道路，將加劇我國(guó)銀行業(yè)與該制度的沖突，限制金融工具的創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)的跨業(yè)并購(gòu)，弱化分業(yè)經(jīng)營(yíng)的正效應(yīng)，增大其負(fù)效應(yīng)，不利于提高銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)已經(jīng)有部分銀行嘗試投行的業(yè)務(wù)，并且取得了一定的成效和積累了相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)，例如中國(guó)工商銀行1998年控股成立的“工商?hào)|亞金融控股公司”、中國(guó)銀行在2001年底組建的“中銀國(guó)際證券有限責(zé)任公司”等。影子銀行體系依附于商業(yè)銀行而存在，或者直接在商業(yè)銀行表外從事類似業(yè)務(wù)，或者獨(dú)立于商業(yè)銀行從事平行業(yè)務(wù)。 在功能趨同的同時(shí)，影子銀行和商業(yè)銀行在形式上(包括融資結(jié)構(gòu)、資金流向)也越來(lái)越趨同化。

影子銀行體系的出現(xiàn)和發(fā)展激起了商業(yè)銀行對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的選擇，雖然是被動(dòng)的，但是卻體現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然性：(1)商業(yè)銀行同其他企業(yè)一樣以追求盈利為目標(biāo)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，出于生存和發(fā)展的本能，必然要求業(yè)務(wù)范圍多元化，以突破單一行業(yè)內(nèi)發(fā)展極限的約束，繼而產(chǎn)生“廣度經(jīng)濟(jì)”與“合成效應(yīng)”。(2)經(jīng)濟(jì)金融全球化、一體化，知識(shí)經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，資本的國(guó)際流動(dòng)數(shù)量巨大而頻繁，對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了很大的影響。這種全球化的趨勢(shì)對(duì)金融提出了更高的要求，要求金融業(yè)能夠隨時(shí)為客戶提供全方位的服務(wù)，因此只有全能型的銀行才能滿足全球化的要求，才能在競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中立于不敗之地。(3) 影子銀行體系倒逼我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)加快走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的改革。分業(yè)經(jīng)營(yíng)背景下，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍只能局限于狹小的存貸款領(lǐng)域。隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，存貸利差逐漸縮小，盈利空間下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，急需開拓新的業(yè)務(wù)品種，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。(4)分業(yè)經(jīng)營(yíng)降低了金融創(chuàng)新的效率和資本市場(chǎng)資源的配置效率。業(yè)務(wù)被嚴(yán)格分割，導(dǎo)致一些具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或者套期保值功能的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和金融工具無(wú)法存活于市場(chǎng)，一方面束縛了金融創(chuàng)新的步伐，另一方面阻礙了金融創(chuàng)新效率的提高；分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式使得許多需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的理性投資主體被拒之于資本市場(chǎng)門外，抑制了資本市場(chǎng)資金供給的來(lái)源，降低了資本市場(chǎng)的資源配置效率?，F(xiàn)行的《在華融資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》允許外資銀行在華從事外幣投資業(yè)務(wù)，形成了在華外資銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)和中資銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)并存的格局，這種格局將推動(dòng)并加速我國(guó)銀行轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的步伐?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)已成為全球趨勢(shì)，目前我國(guó)各金融企業(yè)也在不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)和品種創(chuàng)新、業(yè)務(wù)融合與滲透，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)正逐步加強(qiáng)。從政策上看，已有一些適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的嘗試，已經(jīng)頒布和實(shí)施了允許券商進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、允許保險(xiǎn)基金以購(gòu)買投資基金形式進(jìn)入股市，以及允許券商股票質(zhì)押貸款等相應(yīng)法規(guī)。

影子銀行體系是混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式選擇的先驅(qū)，就其產(chǎn)生的宏觀環(huán)境而言，是由于世界各國(guó)宏觀制度實(shí)施穩(wěn)中趨松的政策，逐步實(shí)現(xiàn)金融自由化。微觀而言，是由于各金融主體的創(chuàng)新意識(shí)增強(qiáng)，業(yè)務(wù)需求多樣化。商業(yè)銀行在步入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，應(yīng)該注重積極創(chuàng)新金融工具，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，在合法合規(guī)的前提下積極嘗試與拓展投資銀行業(yè)務(wù)；加強(qiáng)信息共享機(jī)制、業(yè)務(wù)運(yùn)作機(jī)制、人才培養(yǎng)和激勵(lì)機(jī)制的建設(shè)，提高商業(yè)銀行運(yùn)作的效率；為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)該建立內(nèi)部控制、外部監(jiān)管、行業(yè)自律、社會(huì)中介組織監(jiān)管四位一體的監(jiān)控模式，以便有效地防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。另外，還應(yīng)該建立強(qiáng)大的披露制度，嚴(yán)格規(guī)范和管理傳統(tǒng)銀行投資股票基金。

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