徐虔

資管牌照全面放開(kāi)，政策向保險(xiǎn)資管和證券（資管）公司傾斜。從2012年下半年至今證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)多項(xiàng)政策，旨在給信托公司以外的其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行“松綁”，各類(lèi)機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)相互交叉，其他資管機(jī)構(gòu)可以更多地以經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的方式，開(kāi)展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，預(yù)示著“泛資產(chǎn)管理時(shí)代”已經(jīng)到來(lái)，更確切的說(shuō)應(yīng)該是“泛信托時(shí)代”已經(jīng)到來(lái)。

截至2013年年末，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)行規(guī)模56.43萬(wàn)億元，居于資產(chǎn)管理行業(yè)龍頭地位；信托公司管理信托資產(chǎn)規(guī)模10.91萬(wàn)億元，僅次于銀行理財(cái)而位居第二位；保險(xiǎn)公司管理資產(chǎn)規(guī)模8.29萬(wàn)億元，位居第三位；基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模4.23萬(wàn)億元；證券公司管理資產(chǎn)規(guī)模2.08萬(wàn)億元。私募基金、期貨公司資產(chǎn)管理規(guī)模則相對(duì)較小。

資產(chǎn)管理“新政”的實(shí)施，將使資產(chǎn)管理市場(chǎng)面臨重新洗牌，必將削弱信托公司原先擁有的綜合信托業(yè)務(wù)專(zhuān)營(yíng)權(quán)，信托公司以“跨市場(chǎng)配置”和“多手段運(yùn)用”為特點(diǎn)構(gòu)筑的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)方式必將遭遇正面競(jìng)爭(zhēng)。在此背景下，本刊對(duì)國(guó)民信托董事長(zhǎng)楊小陽(yáng)進(jìn)行了采訪(fǎng)，探究在泛信托時(shí)代信托業(yè)的挑戰(zhàn)與呼喚。

國(guó)民信托有限公司自1987年成立以來(lái)，幾經(jīng)變遷。2008年，國(guó)民信托將注冊(cè)資本增加至10億元人民幣，并辦理了工商變更登記。2012年，在信托行業(yè)迅猛發(fā)展的浪潮中，國(guó)民信托重新尋找自身定位與發(fā)展方向，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，開(kāi)展集合類(lèi)信托業(yè)務(wù)。在楊小陽(yáng)董事長(zhǎng)的帶領(lǐng)下，截至2013年12月31日，在高度關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，國(guó)民信托管理的信托資產(chǎn)余額已超過(guò)400億元，較2012年底增長(zhǎng)超過(guò)6倍。國(guó)民信托在2013年所發(fā)行的集合類(lèi)信托產(chǎn)品，也因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)適度、收益率較高，成為市場(chǎng)和投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。

《》： 以“ 券商新政1 1條”、“保險(xiǎn)資金新政13條”為代表的綱領(lǐng)性文件的引導(dǎo)下，監(jiān)管層逐步放開(kāi)資管牌照，預(yù)示著泛信托時(shí)代的到來(lái)。在您看來(lái)泛信托時(shí)代資產(chǎn)管理具有什么特征，它的到來(lái)又將會(huì)對(duì)信托業(yè)產(chǎn)生什么影響？

楊小陽(yáng)： 所謂“ 泛信托化資產(chǎn)管理”，主要是指是指其他金融機(jī)構(gòu)采取信托公司經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的方式，開(kāi)展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其特征主要有四點(diǎn)：一是受托管理資產(chǎn)的主體更加多元，除信托公司外，銀行、證券、保險(xiǎn)、基金、期貨等金融機(jī)構(gòu)均被賦予受托管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)資格；二是資產(chǎn)管理市場(chǎng)更加統(tǒng)一；三是投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域更加融合，各類(lèi)資產(chǎn)管理受托機(jī)構(gòu)投資領(lǐng)域雖各有側(cè)重，但通過(guò)銀信、銀證、銀保、信政、信保、信基等合作，相互之間的投資壁壘已經(jīng)打通，業(yè)務(wù)融合勢(shì)頭強(qiáng)勁；四是依托法律關(guān)系更加趨同，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本質(zhì)上體現(xiàn)為典型的信托關(guān)系。隨著泛信托時(shí)代的來(lái)臨，信托業(yè)將會(huì)受到?jīng)_擊。在市場(chǎng)層面，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與主體增多，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)愈加明顯，同時(shí)隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信托公司異地營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)設(shè)立管制的放松，行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)也將加劇。信托業(yè)務(wù)邊界將日益模糊，信托公司獨(dú)有的制度紅利以及非完全競(jìng)爭(zhēng)的局面將被打破，信托公司經(jīng)營(yíng)及信托產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在監(jiān)管層面，《信托法》實(shí)施十余年，但行業(yè)立法仍是空白。尤其在“泛信托化資產(chǎn)管理時(shí)代”，監(jiān)管上賦予其他金融機(jī)構(gòu)更加寬松的環(huán)境，在客戶(hù)門(mén)檻、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、分支機(jī)構(gòu)設(shè)立、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面，其他機(jī)構(gòu)具有明顯的監(jiān)管優(yōu)勢(shì)。信托公司長(zhǎng)久以來(lái)面臨的以規(guī)范為主的監(jiān)管環(huán)境愈顯嚴(yán)苛。在信托公司自身層面，信托公司快速發(fā)展的背后是簡(jiǎn)單借助制度優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的現(xiàn)實(shí)，發(fā)展模式粗放，核心競(jìng)爭(zhēng)力還未真正形成。一是綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)沒(méi)有真正發(fā)揮出來(lái)；二是產(chǎn)品單一，同質(zhì)化且流動(dòng)性不足；三是營(yíng)銷(xiāo)渠道存在短板；四是人力資源受到?jīng)_擊。

《》：入侵者對(duì)于信托市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪將加大信托公司“剛性?xún)陡丁钡膲毫?，您如何看待這個(gè)問(wèn)題？2014年年初爆發(fā)的備受金融市場(chǎng)關(guān)注的中誠(chéng)信托“至誠(chéng)金開(kāi)1號(hào)”兌付危機(jī)，以及后來(lái)爆發(fā)的多起案例，是否意味著信托業(yè)“剛兌”神話(huà)不再？經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)否引發(fā)集體違約？

楊小陽(yáng)：所謂剛性?xún)陡?，本質(zhì)上是信托項(xiàng)目的流動(dòng)性問(wèn)題。對(duì)于大部分預(yù)計(jì)投資收益相對(duì)固定的信托產(chǎn)品，信托公司主要面臨信托產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即信托產(chǎn)品到期后可能存在“兌付風(fēng)險(xiǎn)”。信托公司雖然非常關(guān)注信托項(xiàng)目的第一還款來(lái)源，一般還對(duì)信托項(xiàng)目設(shè)計(jì)比商業(yè)銀行更加嚴(yán)格的增信措施，一是防范信托項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，二是提高對(duì)受益人分配預(yù)期信托收益的保障。其他風(fēng)險(xiǎn)，如政策風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)等，對(duì)信托產(chǎn)品的影響基本上都是最終以流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的形式體現(xiàn)出來(lái)。證券公司、保險(xiǎn)公司等對(duì)于信托市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，將會(huì)加大市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力度，對(duì)于流動(dòng)性的爭(zhēng)奪將愈演愈烈，兌付壓力肯定會(huì)越來(lái)越大?！罢\(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”礦產(chǎn)信托的融資方振富能源是一家典型的山西家族煤企，該信托以傳統(tǒng)行業(yè)——煤炭為基礎(chǔ)資產(chǎn)，隨著民營(yíng)煤企的巨無(wú)霸——山西聯(lián)盛的轟然倒下，山西省的媒企相繼受到影響，加上振富能源的粗放式擴(kuò)張，最終導(dǎo)致融資方的流動(dòng)性緊缺，“誠(chéng)至金開(kāi)1號(hào)”出現(xiàn)了兌付危機(jī)。而隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷深入，包括煤炭、房地產(chǎn)在內(nèi)的傳統(tǒng)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)將會(huì)受到調(diào)整。煤炭、房地產(chǎn)是信托行業(yè)的兩大支柱行業(yè)，這兩大行業(yè)的發(fā)展不景氣、增長(zhǎng)受限將會(huì)對(duì)信托業(yè)的兌付提出挑戰(zhàn)。

《》：作為剛剛起步的信托公司，國(guó)民信托會(huì)如何面對(duì)“剛性?xún)陡丁奔凹闲磐许?xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？

楊小陽(yáng)：作為剛剛起步的公司，國(guó)民信托高度重視集合信托項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；主要從以下方面做出應(yīng)對(duì)安排：第一，在風(fēng)險(xiǎn)管理部之外再成立“項(xiàng)目管理部”，該部門(mén)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)集合信托項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和定期檢查，出具風(fēng)險(xiǎn)提示函和檢查報(bào)告。項(xiàng)目管理部至少每年組織一次全面風(fēng)險(xiǎn)排查；同時(shí)督促、指導(dǎo)業(yè)務(wù)部門(mén)的過(guò)程管理和風(fēng)險(xiǎn)檢查工作。公司要求業(yè)務(wù)部門(mén)指定專(zhuān)人配合項(xiàng)目管理部負(fù)責(zé)高風(fēng)險(xiǎn)信托項(xiàng)目的過(guò)程管理工作，并要求部門(mén)經(jīng)理作為第一責(zé)任人對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任。第二，公司制定《信托項(xiàng)目存續(xù)期管理辦法》，對(duì)規(guī)范業(yè)務(wù)部門(mén)存續(xù)期信托項(xiàng)目的過(guò)程管理。通過(guò)“節(jié)點(diǎn)控制、違約追究”的管理方法，要求各部門(mén)面對(duì)出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題，堅(jiān)持“早發(fā)現(xiàn)、早報(bào)告、早應(yīng)對(duì)、早解決”。第三，對(duì)于可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)隱患，公司建立風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)合處置機(jī)制，舉公司之力、集中公司內(nèi)外部一切可利用的資源和能力來(lái)解決問(wèn)題。由于堅(jiān)持早發(fā)現(xiàn)、早報(bào)告，所以當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)或者問(wèn)題出現(xiàn)的時(shí)候，我們一是在合作項(xiàng)目公司治理的框架內(nèi)通過(guò)行政手段協(xié)調(diào)解決問(wèn)題，二是利用法律合同賦予我們的權(quán)利，把合作伙伴定位為交易對(duì)手，通過(guò)違約處罰、接管項(xiàng)目等經(jīng)濟(jì)手段施壓解決問(wèn)題，三是當(dāng)我們確認(rèn)交易對(duì)手已不可信、違約的情形已不能容忍，我們通過(guò)經(jīng)濟(jì)訴訟、強(qiáng)制執(zhí)行等法律手段解決問(wèn)題。第四，公司成立“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理小組”，對(duì)發(fā)生流動(dòng)性問(wèn)題可能導(dǎo)致發(fā)生“剛性?xún)陡丁钡捻?xiàng)目進(jìn)行預(yù)估，提前研究解決預(yù)案，保證信托項(xiàng)目按期順利兌付。endprint

《》：在信托業(yè)交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)增加、風(fēng)險(xiǎn)暴露增多的節(jié)骨眼，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了“99號(hào)文（《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》）”，您是如何看待99號(hào)文的？同時(shí)，從監(jiān)管思路來(lái)看，明確透露出對(duì)“兌付”的高度重視，并提倡信托回歸本業(yè)，“買(mǎi)者自負(fù)”以“賣(mài)者盡責(zé)”為前提，您是如何解讀相關(guān)內(nèi)容的？

楊小陽(yáng)：當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期，對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)還要再加上兩期——利率市場(chǎng)化的推進(jìn)期與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的擴(kuò)張期。另外，信托業(yè)現(xiàn)有發(fā)展模式可能面臨“三個(gè)難以為繼”的壓力：一是信托產(chǎn)品“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”特性將難以為繼；二是信托行業(yè)“重規(guī)模、輕管理”的發(fā)展路徑難以為繼；三是以信貸類(lèi)、通道類(lèi)為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)難以為繼。99號(hào)文對(duì)事前風(fēng)險(xiǎn)防范、事中風(fēng)險(xiǎn)控制、事后風(fēng)險(xiǎn)都有明確規(guī)定，如加強(qiáng)盡職管理、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、規(guī)范產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)都有具體化的規(guī)定，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的處置更是有專(zhuān)門(mén)的要求，并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的長(zhǎng)效機(jī)制有詳盡的規(guī)劃。同時(shí)，在妥善處置風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目方面，要求“信托公司股東應(yīng)承諾或在信托公司章程中約定，當(dāng)信托公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，給予必要的流動(dòng)性支持”，變相要信托公司“兜底”；同時(shí)要求“對(duì)存在違規(guī)行為、風(fēng)險(xiǎn)管理或風(fēng)險(xiǎn)化解不當(dāng)?shù)男磐泄炯捌湄?zé)任人員，及時(shí)實(shí)施監(jiān)管問(wèn)責(zé)并報(bào)送銀監(jiān)會(huì)”。相較于風(fēng)險(xiǎn)防控方面的諸多硬性要求，99號(hào)文對(duì)推動(dòng)轉(zhuǎn)型用了“探索”一詞，即“要求在理清目前業(yè)務(wù)模式的基礎(chǔ)上，探索轉(zhuǎn)型發(fā)展方向?！庇纱丝梢?jiàn)，“做好風(fēng)險(xiǎn)防控”及“明確轉(zhuǎn)型方向”雖在99號(hào)文中處于并列地位，但兩項(xiàng)舉措力度明顯不同，其最深層次原因或是監(jiān)管層的“維穩(wěn)”。信托業(yè)的監(jiān)管一直是結(jié)果監(jiān)管，把是否能“兌付”作為信托公司經(jīng)營(yíng)是否規(guī)范的重要甚至唯一標(biāo)準(zhǔn)。99號(hào)文相比以前的監(jiān)管思路，對(duì)信托運(yùn)作過(guò)程中的事項(xiàng)提出了監(jiān)管要求，但依然高度依賴(lài)結(jié)果監(jiān)管。值得注意的是，99號(hào)文對(duì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的目標(biāo)定位為“明確信托公司‘受人之托、代人理財(cái)?shù)墓δ芏ㄎ?，培育‘賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)的信托文化，推動(dòng)信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，回歸本業(yè)。”而99號(hào)文其實(shí)更多的是強(qiáng)調(diào)“賣(mài)者盡責(zé)”，而非“買(mǎi)者自負(fù)”，監(jiān)管層重視“兌付”的監(jiān)管思路短期內(nèi)不能得到改變。

《》：作為信托行業(yè)的從業(yè)者，您對(duì)于改善當(dāng)前的信托業(yè)環(huán)境有什么建議，對(duì)于監(jiān)管層有什么呼吁？

楊小陽(yáng)：對(duì)于當(dāng)前的信托業(yè)而言，《信托業(yè)法》的長(zhǎng)期缺位使監(jiān)管目標(biāo)不夠明晰統(tǒng)一，同時(shí)過(guò)分依賴(lài)機(jī)構(gòu)監(jiān)管導(dǎo)致部門(mén)立法較多，多頭立法浪費(fèi)了有限的立法資源，也降低了監(jiān)管效率。我國(guó)早于2001年便出臺(tái)了《信托法》，但《信托法》只是對(duì)信托當(dāng)事人、信托行為、信托法律關(guān)系等做出了規(guī)定，相關(guān)配套遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，尤其是業(yè)務(wù)操作過(guò)程中的相關(guān)配套不到位?！缎磐蟹ā穼儆诿裆谭ǚ懂?，缺乏對(duì)《信托業(yè)法》的具體規(guī)定，即缺乏對(duì)信托業(yè)監(jiān)管的規(guī)定。如果說(shuō)信托公司的監(jiān)管尚有《信托法》可以參考，那么隨著泛信托時(shí)代的到來(lái)，越來(lái)越多的“類(lèi)信托”業(yè)務(wù)，監(jiān)管法規(guī)將更顯得捉襟見(jiàn)肘。除信托公司明確受《信托法》約束并直接受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管之外，其他各類(lèi)機(jī)構(gòu)大多刻意回避或模糊其理財(cái)業(yè)務(wù)屬于信托范疇的實(shí)質(zhì)，進(jìn)而導(dǎo)致是否適用該法模糊不清。隨著各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相進(jìn)入信托業(yè)，信托業(yè)已演變?yōu)閺氖滦磐袠I(yè)務(wù)的所有金融機(jī)構(gòu)的總和或相應(yīng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)總和，在分業(yè)監(jiān)管體制下，難免陷入經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的法律困境，《信托業(yè)法》亟待出臺(tái)?！缎磐袠I(yè)法》不僅是針對(duì)信托機(jī)構(gòu)的法律，也是對(duì)泛信托的法律規(guī)范，凡是為市場(chǎng)中所有機(jī)構(gòu)或個(gè)人提供理財(cái)服務(wù)時(shí)，都應(yīng)該遵守統(tǒng)一的法律規(guī)范。

《》：面對(duì)著泛信托時(shí)代的到來(lái)，以及當(dāng)前的政策、市場(chǎng)、法律環(huán)境，作為信托從業(yè)者，您認(rèn)為信托公司該如何面對(duì)挑戰(zhàn)，把握轉(zhuǎn)型機(jī)遇？

楊小陽(yáng)：把握新的發(fā)展機(jī)遇。資產(chǎn)管理“新政”使信托公司在面臨更多競(jìng)爭(zhēng)壓力的同時(shí)，也打開(kāi)了其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)投資信托產(chǎn)品的“閘門(mén)”，為信托公司提供了新的發(fā)展機(jī)遇和廣闊的市場(chǎng)空間。信托公司應(yīng)善于利用與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的“競(jìng)合關(guān)系”，積極創(chuàng)新合作模式，挖掘合作潛力，推動(dòng)信托業(yè)發(fā)展再上新臺(tái)階。首先，深挖信托制度優(yōu)勢(shì)。信托公司作為目前唯一法定的綜合信托經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，應(yīng)依托其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)尚不具備的信托“目的功能”，不斷創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)，發(fā)揮信托在財(cái)富管理、企業(yè)管理、社會(huì)保障、社會(huì)公益、事務(wù)管理等方面的制度優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展信托服務(wù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的潛能，繼續(xù)創(chuàng)造屬于自己的“藍(lán)?！?。其次，鍛造核心競(jìng)爭(zhēng)能力。一是大力實(shí)施人才戰(zhàn)略。堅(jiān)持人才培養(yǎng)和引進(jìn)相結(jié)合，著重在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓、流程管理、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面培育人才。二是打造差異化競(jìng)爭(zhēng)模式。依托自身專(zhuān)長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)，找準(zhǔn)適合自身的業(yè)務(wù)模式和投資領(lǐng)域，延伸產(chǎn)品鏈條，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)品種的專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化、特色化和系列化。三是增強(qiáng)投資管理能力。深入研判各投資領(lǐng)域和產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征，加強(qiáng)投資和風(fēng)險(xiǎn)模型的研發(fā)和應(yīng)用，著力提升投資管理能力。再次，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控能力。一是建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)覆蓋全部業(yè)務(wù)領(lǐng)域各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，并隨著業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展，不斷拓寬風(fēng)險(xiǎn)管理范圍，做到風(fēng)險(xiǎn)管理與業(yè)務(wù)拓展能力相匹配。二是建立全流程風(fēng)險(xiǎn)控制體系。風(fēng)險(xiǎn)控制應(yīng)覆蓋經(jīng)營(yíng)管理全流程和各環(huán)節(jié)，并隨著業(yè)務(wù)復(fù)雜性的提升，逐步延伸風(fēng)險(xiǎn)控制半徑，做到風(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度相匹配。三是建立全要素風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)應(yīng)真實(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)水平和經(jīng)營(yíng)成本，并隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，持續(xù)提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)精細(xì)化水平，做到風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與利率市場(chǎng)化程度相匹配。最后，著力打造品牌優(yōu)勢(shì)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，信托公司在市場(chǎng)份額、管理經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)模式、人才隊(duì)伍、行業(yè)成熟度、社會(huì)認(rèn)可度等方面走在金融行業(yè)前列，累積了一定程度的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。下一階段，信托公司應(yīng)依托先發(fā)優(yōu)勢(shì)，善于抓住機(jī)遇，勇于迎接挑戰(zhàn)，深挖制度優(yōu)勢(shì)，深耕信托業(yè)務(wù)，拓展新興領(lǐng)域，力爭(zhēng)在產(chǎn)品研發(fā)、資產(chǎn)運(yùn)作、財(cái)富創(chuàng)造、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，贏(yíng)得行業(yè)美譽(yù)，努力打造資產(chǎn)管理行業(yè)第一品牌。

《》：信托行業(yè)已成為在銀行業(yè)之后的第二大金融行業(yè)，在經(jīng)歷過(guò)前幾年的高速發(fā)展之后，2013年增速有所放緩。對(duì)于信托行業(yè)的未來(lái)，您如何看？

楊小陽(yáng)：中國(guó)信托行業(yè)從混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)端，經(jīng)歷了分業(yè)的過(guò)程，在分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上重新走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。信托行業(yè)將螺旋式回歸原點(diǎn)，走向更高的發(fā)展階段?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)的基點(diǎn)在于以客戶(hù)為中心的服務(wù)宗旨。銀行、信托、券商及基金等金融機(jī)構(gòu)，都對(duì)委托人承擔(dān)著信托責(zé)任。這是不同金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)合作的基礎(chǔ)，也是它們相互競(jìng)爭(zhēng)的原因。如近年來(lái)金融控股集團(tuán)通過(guò)金融控股的組織架構(gòu)，間接實(shí)現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，市場(chǎng)中出現(xiàn)廣泛的銀信、信證、銀證信等合作，其實(shí)也是不同金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)層次上的“混業(yè)”。過(guò)去多年，金融機(jī)構(gòu)都強(qiáng)調(diào)由產(chǎn)品為中心轉(zhuǎn)向以客戶(hù)為中心。但由于“需要旺盛，供給不足”，缺少足夠豐富的金融產(chǎn)品、服務(wù)和金融工具作為支撐，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)模式并不容易。當(dāng)金融行業(yè)重新走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)，創(chuàng)新力度不斷加大，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)育、完善，金融產(chǎn)品、服務(wù)和金融工具變得足夠豐富起來(lái)，金融機(jī)構(gòu)能夠通過(guò)搭配產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，結(jié)合適當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ?，按投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，向投資者推介最合適的財(cái)富管理計(jì)劃或方案，為投資者帶來(lái)更多的財(cái)產(chǎn)性收入。信托公司是為機(jī)構(gòu)投資者和合格投資者（自然人）服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，歷史上經(jīng)歷過(guò)從客戶(hù)出發(fā)再到產(chǎn)品的階段，目前演變?yōu)閺漠a(chǎn)品出發(fā)再到客戶(hù)的階段，我認(rèn)為，未來(lái)信托行業(yè)在新的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件下，必將在一個(gè)更高層次上回歸到從客戶(hù)出發(fā)的原點(diǎn)。endprint