王順嚴(yán) 久欣 王子南

作者簡(jiǎn)介：王順（1989-），男，回族，河南省新鄭市，云南民族大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士。

嚴(yán)久欣（1991-），女，內(nèi)蒙古海拉爾市，漢族，會(huì)計(jì)學(xué)碩士，就讀于云南民族大學(xué)。

王子南（1989-），女，漢族，河北省石家莊人，企業(yè)管理碩士，就讀于云南民族大學(xué)。

摘要：中小股東權(quán)益保護(hù)在我國(guó)已經(jīng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)，在2015年中國(guó)的股市大幅度的波動(dòng)更突顯出對(duì)對(duì)中小股東權(quán)益的沖擊。在股市的風(fēng)云變化中，我們可以看到中小股東的在股市中發(fā)揮的作用是多么的大。中小股東的投資熱情和信心直接關(guān)系到資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。在1970年前后，西方資本主義國(guó)家就已經(jīng)開(kāi)始對(duì)中小股東的權(quán)益進(jìn)行相應(yīng)的研究和探討，同時(shí)，也在越來(lái)越多的完善相關(guān)對(duì)中小股東權(quán)益的公司制度和法律法規(guī)。而在我國(guó)，中小股東的權(quán)益保護(hù)亟待完善和發(fā)展，在我國(guó)的A股市場(chǎng)中，一股獨(dú)大的現(xiàn)象極其普遍，從近幾年上市公司的發(fā)展來(lái)看，這種現(xiàn)象也未得到實(shí)質(zhì)行的改變。在這里，中小股東的權(quán)益表現(xiàn)的極其脆弱。本文以中小股東權(quán)益受侵害的現(xiàn)狀為依據(jù)，研究中小股東權(quán)益侵害與保護(hù)問(wèn)題。從而提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：中小股東；大股東；中小股東權(quán)益保護(hù)

一、引言

由于我國(guó)的制度背景具有特殊性，股市發(fā)展極不健全，甚至被認(rèn)為是畸形股市。在這種情況下，中小股東的權(quán)益如何得到切實(shí)的保護(hù)急需得到政府和有關(guān)利益相關(guān)者的重視。而且我國(guó)中小股東股權(quán)比較分散，獲取公司信息的成本極高，對(duì)上市公司大股東的監(jiān)督常常出現(xiàn)搭便車現(xiàn)象，對(duì)公司所作出的決策具有沉默的態(tài)度，如果做出理智的選擇所付出的代價(jià)要比擁有公司股權(quán)所獲得的收益大，導(dǎo)致對(duì)上市公司監(jiān)督權(quán)減弱，無(wú)法對(duì)公司大股東形成有效的制衡。如此以來(lái)就加大了公司管理層的代理成本和大股東對(duì)中小股東的掠奪和對(duì)中小股東權(quán)益的侵害。近期來(lái)，公司中小股東利益嚴(yán)重受侵占的事件屢見(jiàn)不鮮，彩票國(guó)企被一人掌控攫取私利獲利超過(guò)福彩中心。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，經(jīng)過(guò)層層控股，賀文牢牢控制了中彩在線的第二、第三股東，二者占股超過(guò)半數(shù)。彩票與博彩的區(qū)別在于其資金用途的公益性，但在中國(guó)，圍繞彩票發(fā)行、銷售等各個(gè)環(huán)節(jié)，產(chǎn)生了大量可供爭(zhēng)奪的私利?？毓晒蓶|因此肆意的攫取私立，而中小股東卻豪不知情。

從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，公司缺乏誠(chéng)信、弄虛作假、內(nèi)幕人、大股東任意操縱公司，瘋狂的套取私立令人發(fā)指。公司運(yùn)營(yíng)作存在不規(guī)范，大股東控制股東大會(huì)，使中小股東缺乏選擇權(quán)，上市公司融資的用途被任意變更、大股東刻意阻撓中小股東擔(dān)任公司高級(jí)管理職務(wù)或者惡意罷免擔(dān)任要職的中小股東，惡意決策增加資本，稀釋中小股東股權(quán)、操縱公司股價(jià)。這種赤裸裸侵害使許多公司陷入財(cái)務(wù)困境，同時(shí)中小股東蒙受巨大損失。這種侵害使上市公司本身受到巨大影響，證券市場(chǎng)的放縱監(jiān)管對(duì)侵害行為的擴(kuò)散和放大效應(yīng)使中小股東開(kāi)始用腳投票。投資信心不穩(wěn)，給股票市場(chǎng)帶來(lái)極大危害。

毋庸質(zhì)疑，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展緩慢。證監(jiān)會(huì)等政府監(jiān)管部門出臺(tái)的一系列保護(hù)中小股東權(quán)益的規(guī)章制度均在一定程度上限制了控股股東的侵害行為。長(zhǎng)期以來(lái)由于缺乏合理的公司治理機(jī)制和嚴(yán)格執(zhí)行的相關(guān)法律體系，中小股東權(quán)益仍然無(wú)法通過(guò)法律層面獲得切實(shí)有效的保護(hù)。如何根據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題、新現(xiàn)象在針對(duì)保護(hù)中小股東權(quán)益方面免受侵害的問(wèn)題對(duì)于促進(jìn)公司價(jià)值的提升和我國(guó)證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展都具有重要影響。

二、中小股東權(quán)益侵害綜述

公司是商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，同時(shí)也是一種法律虛構(gòu)，而且更是一種復(fù)雜的契約。在公司所有的利益相關(guān)者中，股東只是其中一個(gè)方面，但是它也是決定公司發(fā)展的最為重要的關(guān)系體，在它手里掌握者公司的所有權(quán)和決策權(quán)。股東也是公司的委托人，關(guān)于股東的認(rèn)識(shí)可以從以下幾個(gè)理論看：委托關(guān)系理論、股東受益理論、投資者理論、主體參與者理論、旁觀者理論等。

上市公司資金被占用?？毓晒蓶|通過(guò)借款、代墊款等方式挪用上市公司資金，在賬面上表示為應(yīng)收賬款，其他應(yīng)收款，長(zhǎng)期借款等逐年增加，年末的報(bào)表中對(duì)相應(yīng)的款項(xiàng)計(jì)提巨額壞賬準(zhǔn)備或者管理費(fèi)用急劇增加。資金挪用對(duì)中小股東的利益侵害大多是隱蔽的，中小股東購(gòu)買其股票直接會(huì)被套牢，難以脫身。

擔(dān)保貸款?？毓晒蓶|通過(guò)擔(dān)保的方式將上市公司的利益轉(zhuǎn)移到自己的口袋。在中小股東不知情的情況下將資金用于擔(dān)保，使中小股東受到侵害。

非公允關(guān)聯(lián)交易。股改完成以后，大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易的方式更加隱蔽。上市公司向大股東增發(fā)股份，以收購(gòu)大股東資產(chǎn)成為一種普遍的關(guān)聯(lián)交易模式。增發(fā)與收購(gòu)對(duì)應(yīng)大股東的買與賣，形成了雙重關(guān)聯(lián)交易。其增發(fā)的時(shí)機(jī)、增發(fā)的價(jià)格等環(huán)節(jié)可能有許多貓膩。形成更加隱秘的利益輸送或掏空行為。

整體上市與資產(chǎn)注入。通常采用的方式是定向增發(fā)和換股。可以增加資本市場(chǎng)供給量、提高上市公司的質(zhì)量、強(qiáng)化資本市場(chǎng)資源配置。這樣的行為不在于募集資金，而在于股權(quán)和業(yè)務(wù)的整合變相的向股東輸送利益，侵害中小股東權(quán)益。

不規(guī)范的信息披露。不真實(shí)的信息披露給投資者造成損失的情況時(shí)有發(fā)生。不遵守相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，甚至有弄虛作假的情況發(fā)生。遲延披露信息，披露信息不完整。使中小股東獲得的信息早己過(guò)時(shí)，想要了解真實(shí)公司情況遇到阻力極大。其基本手法一般為違規(guī)造假、假表真報(bào)。從而誤導(dǎo)、欺騙中小股東。當(dāng)然還有機(jī)構(gòu)投資者參與侵害的行為等。在這里不一一贅述。

三、中小股東權(quán)益保護(hù)建議

中小股東權(quán)益受到侵害的后果不單單是損害中小股東自己，而是全方位的危害。由于公司運(yùn)作不規(guī)范是的證券市場(chǎng)的秩序混亂。公司價(jià)值無(wú)法得到可靠計(jì)量致使其他投資者缺乏市場(chǎng)信心，公司的利益只被少數(shù)人占據(jù)。利益相關(guān)者利益不能得到維護(hù)。資本市場(chǎng)的發(fā)展嚴(yán)重滯后，不能給經(jīng)濟(jì)發(fā)展和法制建設(shè)帶來(lái)任何利好。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在不穩(wěn)定因素，甚至不利于社會(huì)穩(wěn)定。

綜上所述，如何對(duì)中小股東權(quán)益進(jìn)行保護(hù)。筆者提出以下建議：第一、我國(guó)中小股東持股比例較低，并且較為分散。在參與企業(yè)決策活動(dòng)時(shí)發(fā)揮的力量較為小，容易受到大股東的控制和制約。對(duì)公司信息的了解處于劣勢(shì)，獲得真實(shí)信息的成本很高。這是中小股東的本身性質(zhì)決定的。在這一點(diǎn)上需要相關(guān)監(jiān)管部門的配合才能逐步的完善。第二、中小股東數(shù)量眾多，整體素質(zhì)不一致。大多屬于投機(jī)性和非理性投資者，對(duì)股票市場(chǎng)缺乏一定的認(rèn)識(shí)和理解，從希望像中彩票一樣能夠瞬間成為百萬(wàn)富翁。法律維權(quán)意識(shí)較差，當(dāng)權(quán)益受到侵害時(shí)毫不知情，甚至知道受到侵害也不知道通過(guò)什么途徑維護(hù)自身的權(quán)益和利益。許多中小股東參與股東大會(huì)不積極，搭便車的心理根深蒂固。缺乏能力了解公司的真實(shí)運(yùn)營(yíng)情況，無(wú)法提出有建設(shè)性意見(jiàn)的決策。因此既要實(shí)現(xiàn)股權(quán)的多元化，又要整體提升股東素質(zhì)，特別是大股東的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)要極其嚴(yán)格，擔(dān)當(dāng)其應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。第三、完善監(jiān)事會(huì)機(jī)制，真正發(fā)揮其應(yīng)有作用來(lái)實(shí)現(xiàn)監(jiān)督。第四、會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)上市公司的審計(jì)，是上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)可靠。發(fā)揮其應(yīng)有獨(dú)立性。第五、大眾媒體的監(jiān)督。新聞報(bào)道會(huì)引發(fā)更多人的關(guān)注，更容易發(fā)現(xiàn)深層次的問(wèn)題。我們應(yīng)該充分發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用，這樣不僅可以降低監(jiān)督成本并且還可以達(dá)到意想不到的監(jiān)督效果。第六、證券監(jiān)管制度的完善。通過(guò)立法和司法解釋細(xì)化證券違法行為的民事責(zé)任，提供更加便捷的維權(quán)快速通道。增加法律條文的可操作性。（作者單位：云南民族大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]陳曉紅.中小企業(yè)債權(quán)治理評(píng)價(jià)與成長(zhǎng)性研究—來(lái)自中國(guó)中小上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].中國(guó)管理科學(xué).2008，（1）

[2]褚玉春.債務(wù)融資對(duì)制造業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響效應(yīng)研究—基于廣義矩法估計(jì)的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究.2009，（9）

[3]段偉宇.創(chuàng)新型企業(yè)債務(wù)制衡度與成長(zhǎng)性的關(guān)系研究—基于滬深上市企業(yè)的實(shí)證檢驗(yàn)[J].預(yù)測(cè).2012，（5）