摘要：社會(huì)融資規(guī)模已成為判斷國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要監(jiān)測(cè)指標(biāo)，日益受到社會(huì)各方面廣泛關(guān)注。本文以成本視角切入，分析社會(huì)融資整體現(xiàn)狀與變化趨勢(shì)，反映社會(huì)整體以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資能力，探尋轉(zhuǎn)型中社會(huì)融資的內(nèi)在機(jī)理，研究影響社會(huì)融資的成本制約因素，提出有效降低社會(huì)融資成本和提高社會(huì)融資總量和能力的相關(guān)對(duì)策。

關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)型；融資成本；分析

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ〓文章編號(hào):１００３－９０３１(２０14)06－００40－０5DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2014.06.08

一、引言

社會(huì)融資規(guī)模作為政策觀察最主要變量，是一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金總額，反映包括銀行、證券、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等全社會(huì)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。從社會(huì)融資總量構(gòu)成看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)任何渠道或方式籌集的資金都是自身的一種負(fù)債，需為籌集和使用社會(huì)資金而支付的各種成本和費(fèi)用，即社會(huì)融資成本。從廣義上，社會(huì)融資成本既包括容易量化的、直接反映出的顯性成本也包含不易被量化的、不易直接體現(xiàn)的隱性成本。面對(duì)支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要素條件所發(fā)生深刻的變化，社會(huì)融資環(huán)境不確定因素增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇融資成本瓶頸，融資規(guī)模垂直下降，融資成本持續(xù)攀升，成本制約因素復(fù)雜多變的特點(diǎn)突出。2104年政府工作報(bào)告已將推動(dòng)金融領(lǐng)域改革取得新突破開(kāi)列為一項(xiàng)重要工作，穩(wěn)定社會(huì)融資成本已成為下一步金融改革的主要目標(biāo)，也是金融組織機(jī)構(gòu)所要承擔(dān)的重要社會(huì)責(zé)任。本文從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資發(fā)展現(xiàn)狀出發(fā)，從多維視角分析制約社會(huì)融資的成本因素，提出相應(yīng)的對(duì)策建議，以期為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體提供參考。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受的融資成本瓶頸

從近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神看，深入推進(jìn)金融體制改革已被提升到新一輪戰(zhàn)略部署的核心；國(guó)內(nèi)系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的延續(xù)實(shí)施一定程度上詮釋了此系列政策在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中積極作用，但因?yàn)檎叩牧Χ群涂臻g都有限，一攬子“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策并未真正的有效降低社會(huì)融資成本，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受融資成本瓶頸。

（一）社會(huì)融資渠道雖多，低成本利用渠道少

理論上，國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性融資方式包括商業(yè)信用融資、銀行渠道融資、股權(quán)融資、國(guó)際貿(mào)易融資和政策融資等40多種，每一種融資方式中又內(nèi)含多種具體的可應(yīng)用產(chǎn)品，社會(huì)融資渠道豐富，具體如表1所示。

現(xiàn)實(shí)中，符合系統(tǒng)性融資方式約定條件的社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)體較少，當(dāng)前普遍采用的系統(tǒng)性融資方式包含金融機(jī)構(gòu)貸款、內(nèi)部集資、租賃等，可有效利用的渠道相當(dāng)狹窄。雖然網(wǎng)絡(luò)借貸、民間融資、小額貸款等非系統(tǒng)性融資方式不斷崛起，但因?yàn)槿鄙俳y(tǒng)一模式與規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，非系統(tǒng)融資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，社會(huì)融資主體對(duì)其認(rèn)同度并不高，進(jìn)一步加速金融“脫媒”，可貸資金來(lái)源的市場(chǎng)化程度逐步提高，推升金融業(yè)資金成本。

（二）正規(guī)金融定價(jià)偏高，民間金融約定不當(dāng)

依據(jù)央行貨幣政策一致性與連貫性，貨幣政策穩(wěn)中偏緊已成一種基調(diào)，以商業(yè)銀行為主的正規(guī)金融機(jī)構(gòu)各期人民幣貸款利率持續(xù)攀升。調(diào)查顯示，2014年一季度向銀行借款的小微工業(yè)企業(yè)中，銀行平均借款年利息及費(fèi)用率為8.3%，高于現(xiàn)行銀行一年期貸款年利率2.1個(gè)百分點(diǎn)[1]。此外，借款人在融資過(guò)程中還要承擔(dān)公證費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、債務(wù)融資利息，權(quán)益資本融資股息等多項(xiàng)支付費(fèi)用，無(wú)形中增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。另一方面，民間融資行為中高息現(xiàn)象比較普遍。徘徊于貨幣當(dāng)局統(tǒng)計(jì)觀測(cè)和監(jiān)控邊緣的外循環(huán)性民間金融資金對(duì)自由利率具有不完全性和逐利性，全國(guó)民間金融組織資金利率水平普遍要比銀行同期利率高出三至四倍。據(jù)統(tǒng)計(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度，民間借款平均月利息為2.2%，相當(dāng)于年利率26.4%[2]，受到市場(chǎng)利率中樞上升的影響，民間借貸成本隨同銀行資金面的緊張程度同步正向攀升。

（三）需求主體暗藏風(fēng)險(xiǎn)，供給主體管理有限

從資金需求主體來(lái)看，分散于狹小市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)鏈條末端的融資主體多而雜亂。隨著網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，質(zhì)量參差不齊的實(shí)體經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)群體以線上與線下為紐帶，以地緣和人緣為基礎(chǔ)，輕擔(dān)保甚至無(wú)擔(dān)保的方式層層向外輻射，自身風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)大，可承受風(fēng)險(xiǎn)能力低，極易因?yàn)橘Y金鏈斷裂，引發(fā)除普通民事借貸糾紛以外犯罪行為而帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

從資金供給主體來(lái)看，根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系和借貸主體的成本-收益關(guān)系，資金供給主體制定高于融資機(jī)會(huì)成本的高利率水平是保證資產(chǎn)高質(zhì)量收益與高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，但此過(guò)程中所包含的不確定性、逆向選擇等問(wèn)題很難無(wú)滯后的把控，資金供給方對(duì)于資金需求方的金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力有限，系統(tǒng)性、行業(yè)性、地區(qū)性風(fēng)險(xiǎn)深藏各項(xiàng)業(yè)務(wù)之中。

三、社會(huì)融資活動(dòng)的成本制約因素

（一）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不樂(lè)觀，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)

依據(jù)黨中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重要判斷，2014年我國(guó)面臨形勢(shì)依舊錯(cuò)綜復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期刺激政策消化期“三期疊加”的窗口期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還存在下行壓力。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)方面。短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)展的不均衡問(wèn)題持續(xù)存在。因化解產(chǎn)能和房地產(chǎn)調(diào)整國(guó)內(nèi)投資增速放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求減少，社會(huì)融資總量、貸款總量處于下行區(qū)間，在信貸資源原本緊張的壓力，降低社會(huì)借貸資金的可獲得性。長(zhǎng)期內(nèi)，受到生產(chǎn)要素供需矛盾及生產(chǎn)率增速下降的影響，產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象明顯，社會(huì)投融資意愿降低，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在結(jié)構(gòu)性矛盾一定程度上制約融資可獲得性加大融資成本。

2.微觀金融方面。依據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一般規(guī)律，資金供給主體之間的競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是一種價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，在以成本加成為主導(dǎo)的價(jià)格機(jī)制下，金融產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格普遍較高，融資主體被動(dòng)支付較高的資金價(jià)格換取相應(yīng)的金融產(chǎn)品與服務(wù)。同時(shí)，商業(yè)銀行壟斷集中度高，在信貸資源稀缺性強(qiáng)化的信貸環(huán)境下，銀行貸款定價(jià)水平提升，一定程度上加大了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

（二）社會(huì)資金面緊張，實(shí)體融資現(xiàn)短板

理論上，社會(huì)融資成本是由市場(chǎng)資金供需所決定，整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化反映在資金風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬上，導(dǎo)致融資成本的變化。現(xiàn)實(shí)中，巨額貨幣供應(yīng)量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難并行的金融運(yùn)行特征突出，市場(chǎng)資金緊張，融資出現(xiàn)短板。

1.貨幣供給方面，廣義貨幣增速下降，總量分流。央行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣通過(guò)銀行貸款等傳導(dǎo)機(jī)制作用于市場(chǎng)形成廣義的貨幣（M2）。近兩年來(lái)貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，受到央行去杠桿的影響，包括互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付等在內(nèi)的新型金融產(chǎn)品使得相當(dāng)部分的資金運(yùn)作游離于銀行體系以外，新型金融業(yè)態(tài)的萌生一定程度上分流廣義貨幣（見(jiàn)圖1）。

2014年3月末，廣義貨幣(M2)余額116.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.1%，分別比上月末和2013年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的創(chuàng)下新低水平，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂[3]。

2.社會(huì)融資方面，社會(huì)融資規(guī)模增速放緩，結(jié)構(gòu)不平衡。在監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)控表外風(fēng)險(xiǎn)的背景下，2014年一季度社會(huì)融資規(guī)模為5.60萬(wàn)億元，比2013年同期少5612億元，其中3月份當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為2.07萬(wàn)億元，2013年同期少4794億元，明顯低于預(yù)期[4]。在社會(huì)融資結(jié)構(gòu)上，除各類(lèi)貸款融資以外，企業(yè)債券與未貼現(xiàn)承兌匯票融資占比下滑，股票融資受利率市場(chǎng)化影響有所回升，當(dāng)季人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的53.8%，同比高9.1個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.0%，同比低0.9個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比6.9%，同比低5.4個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比1.7%，同比高0.7個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖2）[5]。

（三）高貸款主體集中，資金成本被推高

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的攻堅(jiān)期，社會(huì)資金面緊張，融資成本被推高，在貨幣供應(yīng)總量并不缺乏的情況下，融資結(jié)構(gòu)不合理，高貸款主體集中成為主要推手。

1.政府項(xiàng)目融資需求量大，成本關(guān)注度低

（1）政府信用背景下，貸款獲得率高。以政府信用為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資，由政府財(cái)政所承擔(dān)還債的責(zé)任，提高了金融機(jī)構(gòu)對(duì)此類(lèi)融資償債能力的信任度，政府背書(shū)增加了項(xiàng)目的信用額度，政府債務(wù)規(guī)模大幅度攀升。截至2013年6月末，中央和地方政府性債務(wù)總額30.27萬(wàn)億元，其中地方政府性債務(wù)總額17.89萬(wàn)億元；在地方政府性債務(wù)中銀行貸款額度達(dá)10.1萬(wàn)億元，占56.5%[6]。此外，受到多方面日益嚴(yán)格的監(jiān)管約束，政府項(xiàng)目銀行貸款規(guī)模受限，催生影子銀行，雙軌制資金定價(jià)機(jī)制推高利率。

（2）政績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)下，成本關(guān)注度低。雖然部分地方政府已響應(yīng)中央關(guān)于改進(jìn)考核工作的新精神轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，但長(zhǎng)期以地區(qū)生產(chǎn)總值及增長(zhǎng)率排名的考核機(jī)制下，盲目追求政績(jī)，忽視資金使用成本的理念偏差問(wèn)題仍然存在。尤其是創(chuàng)新融資手段導(dǎo)致政府債務(wù)融資成本上升，單從利率水平看，城投債為3.75%左右，商業(yè)貸款為5.5%左右，信托理財(cái)在8%以上，BT回購(gòu)、PE和P2P為12%左右，多元化的政府融資渠道不斷推升其債務(wù)成本[7]。

2.房地產(chǎn)行業(yè)資金密度高，成本敏感度低

（1）房地產(chǎn)行業(yè)資金密度高，銀行信貸集中。房地產(chǎn)業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)更是資金密集型行業(yè)，房地產(chǎn)信貸一直是我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)資金的主要來(lái)源，而且部分銀行房地產(chǎn)貸款集中度過(guò)高。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，有20家銀行涉及房地產(chǎn)類(lèi)貸款達(dá)20.9萬(wàn)億元，約占銀行業(yè)貸款余額的33%，房地產(chǎn)貸款余額增加2.34萬(wàn)億，增量占同期各項(xiàng)貸款增量的比例達(dá)28.1%，較2012年末大幅增加了10.07個(gè)百分點(diǎn)[8]。

（2）房地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)空間大，成本敏感度低。在房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)控的背景下，高成本低利潤(rùn)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)轉(zhuǎn)周期，房企利潤(rùn)率有所下降，但平均利潤(rùn)依舊處于高位。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月30日，滬深兩市已有76家公布2013年年報(bào)，占142家房企的53.5%，其平均銷(xiāo)售凈利率為10.88%，同比下降1%；41家主營(yíng)業(yè)務(wù)在內(nèi)地而在港上市的典型房企公布2013年年報(bào)，約占內(nèi)地房企在港上市總數(shù)的60%，其平均銷(xiāo)售凈利率為36.08%，同比下降9%[9]。在毛利水平居高的預(yù)期下，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)信貸融資成本并不敏感，一定程度上推高社會(huì)融資成本。此外，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控不穩(wěn)定的情況下，部分銀行已開(kāi)始陸續(xù)收緊房貸的，客觀上推高房地產(chǎn)信托融資成本。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融逆襲，影子銀行抬高價(jià)

金融格局上，金融信用梯度決定融資成本，尤其在多元化的金融市場(chǎng)中，融資主體選擇的融資渠道不同，融資成本的構(gòu)成不同，融資成本也就不同。

一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融間接推高社會(huì)融資成本。在信息共享、資源配置優(yōu)化的全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)浪潮中，互聯(lián)網(wǎng)金融熱潮催生的網(wǎng)絡(luò)借貸新型融資模式，既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場(chǎng)直接融資的“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場(chǎng)”[10]。以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融以移動(dòng)互聯(lián)為基本工具，不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍與服務(wù)口徑，有針對(duì)性的增加或推出低成本、低門(mén)檻的普惠金融產(chǎn)品，以高于銀行存款的收益率募集社會(huì)資金，并委托銀行做資產(chǎn)管理或拆借給銀行將一般性存款轉(zhuǎn)化為同業(yè)存款，導(dǎo)致用于支撐銀行貸款的資金大幅減少，最終制造金融空轉(zhuǎn)，間接推高全社會(huì)融資成本。

另一方面，影子銀行高杠桿運(yùn)作推高社會(huì)融資成本。客觀上講，影子銀行是正規(guī)金融服務(wù)不充分和不到位的結(jié)果。以民間融資為代表的影子銀行以便捷性與高效性為借方節(jié)省的時(shí)間成本與信息披露成本等隱性成本，反應(yīng)在資金價(jià)格中就是轉(zhuǎn)化為貸方所要獲得的價(jià)值補(bǔ)償[11]。長(zhǎng)期游離于政策監(jiān)管之外的影子銀行在資金定價(jià)上完全由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，與正規(guī)金融定價(jià)并向形成資金價(jià)格的雙軌制。在市場(chǎng)之間合理的資金流通渠道尚未完全建立的情況下，資金供求失衡的市場(chǎng)環(huán)境中，影子銀行以少量資本高杠桿運(yùn)作大量社會(huì)閑散資金，進(jìn)一步拉大了民間借貸利率與金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)利率距離，帶動(dòng)整個(gè)正規(guī)金融系統(tǒng)杠桿率的持續(xù)走高，推高融資主體的融資成本。

四、社會(huì)融資成本問(wèn)題的參考對(duì)策

當(dāng)前，利率市場(chǎng)化已成為深化金融改革的攻堅(jiān)口，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，調(diào)動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體的積極性，把握轉(zhuǎn)型中社會(huì)融資的內(nèi)在機(jī)理與基本規(guī)律，是切實(shí)有效的降低社會(huì)融資成本的可參考對(duì)策。

（一）發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，推進(jìn)價(jià)格并軌

在資金價(jià)格的雙軌制環(huán)境中，完善利率市場(chǎng)定價(jià)體制建設(shè)，培育制定緊貼市場(chǎng)的資金定價(jià)機(jī)制是穩(wěn)定融資成本的基石。第一，提升基準(zhǔn)利率定價(jià)水平。綜合細(xì)化市場(chǎng)金融運(yùn)作成本與風(fēng)險(xiǎn)的平衡關(guān)系，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在資金定價(jià)中的基礎(chǔ)性作用，制定真實(shí)反映市場(chǎng)資金供求關(guān)系與流動(dòng)性的資金價(jià)格，提高基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)的科學(xué)性，加強(qiáng)基準(zhǔn)利率的指導(dǎo)作用和適用范圍。第二，明確高利貸的法定界限。根據(jù)各地的實(shí)際情況，在融資主體可承受能力范圍內(nèi)專門(mén)制定法律保護(hù)的高利率，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力，提高利率產(chǎn)品的對(duì)沖和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。第三，推進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)利率市場(chǎng)化。大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，考慮資金價(jià)格并軌過(guò)程中金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部貸款交易或雙邊談判貸款交易，逐漸將資金價(jià)格定價(jià)策略延伸到二級(jí)市場(chǎng)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

（二）調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展非標(biāo)融資

在利率中樞趨勢(shì)性上升的背景下，調(diào)整社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓多元化融資渠道，加大發(fā)展非標(biāo)融資滿實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，減少資金周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，降低“通道”附加融資成本，是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展的重要舉措。第一，增加銀行貸款規(guī)模。降低實(shí)體融資利率，首要是適度調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，提升銀行貸款占比。在地方政府投資不計(jì)成本的沖動(dòng)下，突破銀行信貸約束，適度增加銀行貸款規(guī)模，加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從銀行渠道融資，降低影子銀行鏈條長(zhǎng)、不透明所推高的社會(huì)融資成本。第二，大力社會(huì)非標(biāo)融資。降低社會(huì)融資成本，關(guān)鍵是發(fā)展多元融資市場(chǎng)，拓寬企業(yè)融資渠道。在可利用的社會(huì)融資方式中，切實(shí)推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，規(guī)范發(fā)展國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，培育股權(quán)投資市場(chǎng)，緩解當(dāng)前國(guó)內(nèi)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)債務(wù)規(guī)模偏快、債務(wù)杠桿率偏高所引發(fā)的社會(huì)融資成本問(wèn)題。

（三）建立信息平臺(tái)，打通融資通道

從影響社會(huì)融資成本的多維因素分析看，推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的原因多少與信息不對(duì)稱有關(guān)，最大限度地減少資金供需鏈條上的阻礙因素，打通資金供需通道，是降低社會(huì)融資成本的有效途徑。第一，完善市場(chǎng)信息披露制度。構(gòu)建以資金供需雙方信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對(duì)雙方信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性嚴(yán)格把關(guān)，金融監(jiān)管部門(mén)此三方信息發(fā)布申請(qǐng)進(jìn)行合規(guī)性審查，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資提供完善的制度保障。減少因?yàn)橘Y金供需信息的不對(duì)稱引發(fā)的資金供需對(duì)接阻力。第二，建立資金信息披露平臺(tái)。在充分的信息披露基礎(chǔ)上，培育市場(chǎng)自治能力，有效實(shí)現(xiàn)信息對(duì)接和業(yè)務(wù)合作的良好市場(chǎng)機(jī)制；通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)建立有形或無(wú)形的融資信息披露平臺(tái)，以最低成本的信息源實(shí)現(xiàn)信息流通，從而有效的提高對(duì)接率，降低成本。

（四）整合網(wǎng)絡(luò)資源創(chuàng)新融資模式

網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)金融以信息技術(shù)為基礎(chǔ)，以移動(dòng)互聯(lián)為基本工具，通過(guò)大數(shù)據(jù)應(yīng)用能夠增加企業(yè)和價(jià)格的透明度，降低社會(huì)管理的成本和交易摩擦成本[12]，整合互聯(lián)網(wǎng)資源，創(chuàng)新融資模式，是解困實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本困擾的重要可選擇路徑。第一，重視互聯(lián)網(wǎng)金融的開(kāi)發(fā)利用。充分挖掘網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢(shì)，將傳統(tǒng)金融中后臺(tái)信貸管理系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)與在線金融、移動(dòng)金融、電子商務(wù)、融資平臺(tái)等新興技術(shù)模式加以整合。第二，創(chuàng)新線上金融產(chǎn)品。根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融訴求建立滿足客戶融資需求的產(chǎn)品體系，融合線上與線下的信息網(wǎng)絡(luò)信貸等功能集中于特色網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品之上，提高目標(biāo)客戶屬性與產(chǎn)品特征要素的匹配度。有針對(duì)性的增加或推出低成本、低門(mén)檻的普惠金融產(chǎn)品。第三，同步升級(jí)業(yè)務(wù)流程。推進(jìn)傳統(tǒng)金融核心業(yè)務(wù)與移動(dòng)互聯(lián)的成功對(duì)接，形成在線融資業(yè)務(wù)申報(bào)與辦理的經(jīng)營(yíng)模式，拓展線上融資渠道，密切前后臺(tái)聯(lián)動(dòng)，推進(jìn)集約化管理，不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍與服務(wù)口徑，提高資金匹配效率。

（五）加強(qiáng)企業(yè)管理，提升風(fēng)控水平

按照“收益覆蓋成本和風(fēng)險(xiǎn)”的基本原則，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是相應(yīng)的高質(zhì)量、高收益與高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，切實(shí)降低社會(huì)融資成本還需要全面提升資金供需雙方管理水平。一是大力加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)控管理。內(nèi)在上，決定企業(yè)生存發(fā)展能力的根本在于企業(yè)素質(zhì)，企業(yè)內(nèi)部各個(gè)要素的質(zhì)量影響其社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效降低自身融資成本首先要從包括內(nèi)部人員素質(zhì)、技術(shù)素質(zhì)、管理素質(zhì)等內(nèi)部質(zhì)量抓起，全面提升包括競(jìng)爭(zhēng)能力、應(yīng)變能力、盈利能力、技術(shù)開(kāi)發(fā)能力、再生產(chǎn)能力等外部表現(xiàn)力。二是著力強(qiáng)化融資主體風(fēng)險(xiǎn)管控。運(yùn)用緊跟理論與實(shí)踐前沿的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型對(duì)融資主體風(fēng)險(xiǎn)狀況做出基本判斷，依據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以及其他“軟信息”準(zhǔn)確核定借貸利率水平。同時(shí)，盡力幫扶融資主體尋求操作性強(qiáng)、安全性高、成本低的融資擔(dān)保方式，保持融資活動(dòng)的健康、高效、可持續(xù)發(fā)展。

五、結(jié)語(yǔ)

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)的攻堅(jiān)時(shí)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)深陷保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)兩難困境，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)態(tài)帶有明顯的階段特征，社會(huì)融資成本問(wèn)題雖說(shuō)是老生常談，但也是社會(huì)討論的熱點(diǎn)。在貨幣政策的調(diào)整趨向下，適時(shí)而變，重點(diǎn)引導(dǎo)，定向降低融資成本是一種長(zhǎng)期策略。■

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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收稿日期：２０14－04－23

作者簡(jiǎn)介：張惠（1986-），女，江蘇徐州人，現(xiàn)供職于華夏銀行南京分行。