溫瀚民

［摘要］銀監(jiān)會近日下發(fā)了一份名為《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》,該政策的出臺再一次將“影子銀行”問題拉回到公眾的視線焦點下。“影子銀行”資金規(guī)模近幾年在中國迅速增長,對此有兩種截然不同的看法,一則認為“影子銀行”不受監(jiān)管潛藏著巨大的風險,二則認為“影子銀行”實為一種金融創(chuàng)新,對經(jīng)濟具有一定的積極作用。本文分析了“影子銀行”產(chǎn)生的原因及現(xiàn)狀,同時對其利弊進行淺析。

［關(guān)鍵詞］影子銀行；資金規(guī)模；風險；金融創(chuàng)新

［中圖分類號］F8323［文獻標識碼］A［文章編號］1005-6432（2014）24-0016-02

1何謂“影子銀行”及其由來

“影子銀行”實質(zhì)是通過表外銀行理財、信托計劃、券商資產(chǎn)管理計劃、基金專戶等金融產(chǎn)品創(chuàng)造信用,或者通過民間借貸等渠道實現(xiàn)傳統(tǒng)銀行渠道以外的信貸融資。通俗地說,就是銀行把不能達到放貸要求的“次級”貸款項目交給信托公司,信托公司經(jīng)過各種增信手段(比如說股權(quán)質(zhì)押,政府擔保一類的)將該融資項目做成一個信托產(chǎn)品,再交由銀行向“儲戶”出售,銷售融得的資金其實就相當于本來銀行的貸款。所得利息收入一部分分給信托公司,一部分分給銀行,一部分給購買信托的“儲戶”。我國央行對此的定義是,“從事金融中介活動,具有與傳統(tǒng)銀行類似的信用、期限或流動性轉(zhuǎn)換功能,但未受巴塞爾III或等同監(jiān)管程度的實體或準實體”。當今中國的居民儲蓄率超過50%,部分企業(yè)也有大量閑置資金,而由于中國尚未完全實現(xiàn)利率市場化,存款利率遠低于同期限銀行間同業(yè)拆放利率,對于持有大量閑置資金的老百姓和企業(yè)來說,能夠獲得更加可觀收益的資產(chǎn)增值方式不失為一種良策。由此可見,融資方與投資方都有需求,商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)及傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)卻無法滿足如此規(guī)模的信貸需求和客戶的理財需求,從而便催生“影子銀行”體系。

2“影子銀行”在中國的現(xiàn)狀分析

中國的“影子銀行”,主要以銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和民間融資的形式存在,而其中的小貸銀行或高利貸及地下錢莊這些應(yīng)該來說占比很小,其有著類似銀行的功能,但又無法直接獲得中央銀行流動性和公共部門信用擔保支持的金融中介?！坝白鱼y行”進行信用擴張活動的資金來源主要包括：①銀行表外融資來源;②非銀行金融中介機構(gòu),包括保險、基金及信托等機構(gòu)的部分資金來源;③民間融資資金,民間借貸,包括地下錢莊或典當行或小額貸款公司的流入資金。自2008年以來,中國“影子銀行”體系、規(guī)模迅速擴大,規(guī)模相當巨大。據(jù)評級機構(gòu)標準普爾估計,截至2013年年底,中國“影子銀行”的信用規(guī)模為229萬億人民幣,相當于2012年中國銀行業(yè)貸款總額的34%,與2012年中國GDP的44%相當。因此,“影子銀行”已成為金融體制改革乃至國民經(jīng)濟發(fā)展中無法回避的一環(huán),其之所以在中國出現(xiàn),是因為背后有實體經(jīng)濟的真實需求。近年來,直接融資比例上升、非銀行金融機構(gòu)快速發(fā)展、銀行表外業(yè)務(wù)持續(xù)擴張都直接導致了“影子銀行”規(guī)模的日漸龐大。

3中國“影子銀行”的利弊分析及風險評估

結(jié)合當今國內(nèi)經(jīng)濟形勢,對于“影子銀行”的存在,正如一枚硬幣的正反兩面,其利弊各有顯現(xiàn),如何趨利避害才是應(yīng)有之舉。因此,對我國“影子銀行”的利弊分析及風險評估是關(guān)鍵所在。

31“影子銀行”對中國經(jīng)濟的作用

從客觀上講,“影子銀行”這些年在中國的迅速發(fā)展,對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了十分積極的作用。

(1)彌補傳統(tǒng)渠道無法滿足的融資功能。之所以會產(chǎn)生“影子銀行”,主要是源于經(jīng)濟對于資金具有強大的需求,而傳統(tǒng)的銀行信貸無法滿足如此龐大的需求,市場便自行選擇了其他的通道。同時,“影子銀行”規(guī)模巨大,扮演著非常重要的融資角色,帶動了經(jīng)濟的持續(xù)增長,其資金流向有很大的比重流向了地方性融資平臺和房地產(chǎn)等,積極推動了城鎮(zhèn)化過程中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目,解決了地方城鎮(zhèn)化過程中的資金需求。

(2)為利率的市場化提供過渡空間。中國銀行業(yè)的利率是央行確定的,可以小范圍內(nèi)上下浮動而不能整體調(diào)整,但是其不受央行規(guī)定的利率約束,貸款利率比較自由。一般找其貸款的企業(yè),都是從正常銀行體系貸不到款的企業(yè),風險略高導致利率也會略高,由于有了“影子銀行”,中國出現(xiàn)了大量利率略高的貸款,在利率市場化過程中,“影子銀行”是過渡期的必然產(chǎn)物,對其實施適當?shù)囊龑Ш捅O(jiān)控,可以為利率市場化提供時間和空間。

(3)提高了金融機構(gòu)經(jīng)營風險的能力。商業(yè)銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品,可以在少占用資本的前提下實現(xiàn)放貸,而且可以獲得中間業(yè)務(wù)收入,這對于商業(yè)銀行來講是一種金融創(chuàng)新。在銀行理財模式下商業(yè)銀行也是承擔風險的,而不是將風險完全轉(zhuǎn)嫁給投資者。另外,信托公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)也會制定迎合銀行理財客戶需求的產(chǎn)品來擴大資產(chǎn)管理規(guī)模,針對不同等級的客戶設(shè)定不同風險的收益。

(4)由于“影子銀行”受到的監(jiān)管比傳統(tǒng)銀行寬松,因此其能夠承擔比傳統(tǒng)銀行更高的風險,更能發(fā)揮融資和風險分散功能,可以對傳統(tǒng)銀行無法提供支持的以中小企業(yè)和高科技企業(yè)為代表的新經(jīng)濟提供足夠的支持,從而推動了技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)進步。

32“影子銀行”的風險

但與此同時,“影子銀行”的風險不容小覷。目前中國企業(yè)的債務(wù)水平已處于高位,進一步提升杠桿產(chǎn)生效益的空間有限,實際回報率難以覆蓋自身產(chǎn)品承諾的回報率。目前中國“影子銀行”的風險主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

(1)游離于監(jiān)管體系之外,可能導致信貸過度膨脹?！坝白鱼y行”體系最大的風險就是因其活動常游離于監(jiān)管者的視線之外,在規(guī)范性、透明度、監(jiān)管度上都遠遠低于正規(guī)銀行,其資金運用沒有完整和嚴格的制度,在實際操作過程中很容易引入更多的風險,在風險逐步累積后,一旦爆發(fā),其破壞力遠大于看得見的風險,更有可能為了追逐更高的利潤,推動資金投向傳統(tǒng)銀行信貸不愿或不能涉足的高風險領(lǐng)域,造成金融系統(tǒng)風險的累加,埋下危機爆發(fā)的隱患。

(2)可能對貨幣政策形成干擾。由于“影子銀行”放大了銀行的信貸能力,導致信用過度擴張,而且無法對這部分信用擴張進行有效監(jiān)管,在長期內(nèi)可能致使旨在控制銀行信貸擴張的監(jiān)管政策失效?！坝白鱼y行”體系的存在不會改變貨幣總供應(yīng)量,但是會創(chuàng)造更多信用,擴大信貸投放量,加快貨幣流通速度。從而對宏觀調(diào)控產(chǎn)生干擾,同時也影響到貨幣政策的執(zhí)行效果,央行的公開市場操作也會受到更多的不確定性影響。

(3)“影子銀行”的一大風險是沒有清晰的產(chǎn)權(quán)。一旦出現(xiàn)問題,承擔責任的是個人、銀行還是政府,這都沒有一個清晰的設(shè)計。傳統(tǒng)銀行內(nèi)部管理體系完善,風險審核嚴格,外部受銀監(jiān)會的監(jiān)管,總體是安全的。反之,“影子銀行”的操作可能使銀行的實際信貸規(guī)模被隱匿或被轉(zhuǎn)換為風險權(quán)重較低的資產(chǎn),進而導致實際風險規(guī)模的低估和資本充足率被高估。

(4)“影子銀行”存在一定的流動性風險。通過銀行理財,理財資金會投入一些長期融資項目,而理財產(chǎn)品大多是短期的,因此就出現(xiàn)了資產(chǎn)錯配,即銀行通過將資金池若干短期產(chǎn)品組合運作來滿足長期資產(chǎn)的資金需求。

4正確評價“影子銀行”以及應(yīng)對策略

“影子銀行”資金規(guī)模近幾年在中國迅速增長,為經(jīng)濟發(fā)展提供了動力,彌補了傳統(tǒng)渠道無法滿足的融資功能,為老百姓和企業(yè)提供了閑置資金的理財渠道,增長了傳統(tǒng)金融機構(gòu)經(jīng)營風險的能力,也為利率市場化提供了過渡空間。但對其潛在的金融風險和可能影響的宏觀調(diào)控效果不容忽視,同時還應(yīng)注意大量發(fā)行的資產(chǎn)錯配型理財產(chǎn)品導致的流動性危機。

對此利弊共存的局面應(yīng)該有何種對策應(yīng)對是關(guān)鍵。首先需要信息披露,受到監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督,并且提供必要信息,因為這樣才有競爭力。另外,從法律上厘清“影子銀行”相關(guān)方目前產(chǎn)權(quán)不清的問題,裁定風險由誰承擔。從實質(zhì)上看,“影子銀行”是嚴重貨幣緊縮情況下的金融扭曲,這種扭曲導致了太多的金融亂象和風險,要治理這樣的扭曲還必須從調(diào)整貨幣政策開始,否則監(jiān)管只治標而不治本。與此同時,“影子銀行”是在我國金融市場欠發(fā)達狀態(tài)下出現(xiàn)的一種過渡形態(tài),其發(fā)展產(chǎn)生也是利率市場化的一種創(chuàng)新,所以不應(yīng)一味打壓而應(yīng)進行規(guī)范,一是統(tǒng)一列入銀行資產(chǎn)負債表,二是加快其資產(chǎn)證券化。

任何新生事物,特別是在市場經(jīng)濟迅速發(fā)展背景下所產(chǎn)生的新經(jīng)濟模式產(chǎn)品都有其存在的道理。存在即合理,雖然合理未必正確,當今“影子銀行”盛行的重要原因之一就是針對銀行業(yè)的監(jiān)管過于嚴格,銀行業(yè)應(yīng)該有其利益最大化的原始沖動。一方面是使得銀行內(nèi)的資金不斷外流,成就了“影子銀行”資金規(guī)模的快速擴張,其系統(tǒng)風險也因此備受市場關(guān)注；另一方面則是在貨幣供應(yīng)不足的融資難時,其對于部分小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域融資需求的緩解,一定程度上緩和了傳統(tǒng)金融行業(yè)的不足,為國民經(jīng)濟的發(fā)展助力。因此,對于“影子銀行”既不可徹底打壓,也不可放任自流,只有因勢利導,完善貨幣政策,加強監(jiān)管,才能促使“影子銀行”良性發(fā)展,為中國經(jīng)濟發(fā)展做出積極的貢獻!

參考文獻：

［1］楊慶文庇白右行發(fā)展看中國金融改革問題［J］.中國市場，2014（3）

［2］朱藍瀾庇白右行體系的運行機制與風險監(jiān)管淺議［J］.中國市場，2013（42）