孫鰲

（南方醫(yī)科大學(xué)，廣東 廣州 510515）

我國(guó)小企業(yè)的緊融資約束

孫鰲

（南方醫(yī)科大學(xué)，廣東 廣州 510515）

緊融資約束是我國(guó)大多數(shù)小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展所面臨的瓶頸問(wèn)題。其直接原因是信貸配給制下國(guó)有銀行的自利性歧視，如企業(yè)規(guī)模歧視、治理結(jié)構(gòu)歧視、所有權(quán)歧視、資金需求歧視和交易費(fèi)用歧視等。其根本原因是我國(guó)的金融抑制和金融發(fā)展的水平偏低。重要的是，金融抑制往往是金融不發(fā)達(dá)的重要原因。因此，解決的辦法主要有加強(qiáng)信用評(píng)價(jià)與管理、發(fā)展信用擔(dān)保業(yè)、加強(qiáng)對(duì)國(guó)有銀行貸款行為的規(guī)制、放松對(duì)民間融資的規(guī)制和在銀行業(yè)中引入私人小銀行等。其中，第三條措施是根源于國(guó)有銀行的企業(yè)性質(zhì)的，也是可以立即執(zhí)行并在短期內(nèi)見(jiàn)效的解決辦法。

緊融資約束；信貸配給；企業(yè)貸款；金融抑制

一、引言

無(wú)論是在美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，還是在我國(guó)這樣的欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，小企業(yè)都是保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)活力和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要源泉。在美國(guó)，小企業(yè)的數(shù)量幾近3000萬(wàn)家，占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重逾50%。日本的小企業(yè)占其企業(yè)總數(shù)的99.1%，小企業(yè)中的從業(yè)人員占其全社會(huì)從業(yè)人員總數(shù)的78%（景玉琴，2004）。目前，我國(guó)工商注冊(cè)的1000多萬(wàn)家企業(yè)中約99%也是小企業(yè)。

人們已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，融資難是制約我國(guó)中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的亟待解決的瓶頸問(wèn)題。但是，長(zhǎng)期以來(lái)，人們習(xí)慣了將中、小企業(yè)相提并論。實(shí)際上，中型企業(yè)的融資大不同于小型企業(yè)的融資，忽視其間的差異會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的政策性誤導(dǎo)。一個(gè)表現(xiàn)是，金融部門(mén)認(rèn)為，我國(guó)中小企業(yè)的融資難問(wèn)題已經(jīng)得到很大緩解，而數(shù)據(jù)卻表明，小企業(yè)融資難的問(wèn)題實(shí)際上沒(méi)有明顯緩解。鑒于中型企業(yè)與小型企業(yè)在數(shù)量、信貸條件和銀行信貸覆蓋率等方面的巨大差異，有必要把中型企業(yè)的融資問(wèn)題與小型企業(yè)的融資問(wèn)題分開(kāi)，并把解決企業(yè)融資難問(wèn)題的政策著力點(diǎn)放在小型企業(yè)上（全國(guó)工商聯(lián)課題組，2010）。

本文的目的是，考察我國(guó)小企業(yè)面臨的緊融資約束產(chǎn)生的原因及其緩解辦法。我國(guó)學(xué)界對(duì)導(dǎo)致小企業(yè)緊融資約束的原因已有比較全面的研究，本文的作用是系統(tǒng)地論證了在信貸配給制下，國(guó)有大銀行在發(fā)放貸款中歧視性地對(duì)待小企業(yè)的各種原因，如大銀行對(duì)小企業(yè)的規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)、所有權(quán)、資金需求和交易費(fèi)用歧視等。我國(guó)學(xué)界對(duì)緩解小企業(yè)的緊融資約束的辦法也進(jìn)行了相當(dāng)多的研究，本文的貢獻(xiàn)是從國(guó)有大銀行的企業(yè)性質(zhì)論證強(qiáng)制國(guó)有大銀行向小企業(yè)發(fā)放貸款的正當(dāng)性和合理性。

二、我國(guó)小企業(yè)的緊融資約束：原因

企業(yè)的融資不外通過(guò)資本市場(chǎng)的直接融資和通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)的間接融資兩種主要途徑。目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)還沒(méi)有發(fā)達(dá)到能夠?yàn)榇蠖鄶?shù)小企業(yè)提供融資平臺(tái)的程度，小企業(yè)融資可以考慮的一種重要方式是銀行貸款。在我國(guó)，銀行業(yè)主要由四大類(lèi)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成：大型商業(yè)銀行（工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行五大國(guó)有銀行），股份制商業(yè)銀行（中信、光大、華夏和民生銀行等），百余家城市商業(yè)銀行和其它一些銀行性質(zhì)的小型金融機(jī)構(gòu)（各類(lèi)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司等）。其中，大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行掌握的銀行金融資源占全國(guó)的三分之二以上，且主要服務(wù)于大中型企業(yè)，受惠企業(yè)數(shù)量不足全國(guó)企業(yè)總數(shù)的1%；城市商業(yè)銀行、各類(lèi)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、村鎮(zhèn)銀行和小額貸款公司等主要服務(wù)于小企業(yè)，但受惠企業(yè)數(shù)量不足全國(guó)企業(yè)總數(shù)的10%。這意味著，在目前我國(guó)的這種銀行業(yè)產(chǎn)業(yè)組織下，絕大多數(shù)小企業(yè)沒(méi)有得到需要的金融服務(wù)。其表現(xiàn)有二：一是大銀行的小企業(yè)客戶數(shù)量非常少（中國(guó)工商銀行2008年底在全國(guó)有15676個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，但平均一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)只有約2.2個(gè)小企業(yè)客戶）；二是銀行統(tǒng)計(jì)下的小企業(yè)貸款比重仍然很低（2008年，小企業(yè)貸款占全部企業(yè)貸款約8.5%——全國(guó)工商聯(lián)課題組，2010）。其結(jié)果是，許多小企業(yè)因信貸約束而無(wú)法及時(shí)調(diào)動(dòng)資源利用市場(chǎng)機(jī)遇，其發(fā)展因此受到來(lái)自信貸約束的極大限制。

重要的是，各類(lèi)銀行在存在大量貸款余額的情況下，為什么不向小企業(yè)發(fā)放貸款呢？或者說(shuō)，銀行為什么不通過(guò)提高貸款利率使市場(chǎng)出清呢？我們知道，在信貸資金的需求量大于供給量時(shí)，貸款利率會(huì)上升，導(dǎo)致貸款資金的需求量下降而供給量增加，直到貸款資金的供給量等于需求量。反之，在信貸資金的需求量小于供給量時(shí)，貸款利率會(huì)下降，導(dǎo)致貸款資金的需求量增加而供給量減少，直到貸款資金的供給量等于需求量。但是，信貸資金市場(chǎng)的這種市場(chǎng)機(jī)制只有在信息完美的前提下才能充分地起作用，也就是說(shuō)信貸資金市場(chǎng)的出清只有在信息完美的條件下才能實(shí)現(xiàn)。在信息不完美的情況下，很可能出現(xiàn)存在超額需求的市場(chǎng)均衡。因?yàn)?，其一，銀行在做放貸決策時(shí)既關(guān)心貸款利率也關(guān)心還款概率。在銀行不了解借款者的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的情況下，提高利率到一定水平，就會(huì)使低風(fēng)險(xiǎn)的借款者發(fā)現(xiàn)借款從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)無(wú)利可圖而退出，這個(gè)時(shí)候還向銀行借款的一般都是高風(fēng)險(xiǎn)的借款者；其二，在銀行不了解借款者的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的情況下，提高利率到一定水平，就會(huì)使借款者發(fā)現(xiàn)從事低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)的項(xiàng)目無(wú)利可圖，而轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目。一句話，利率上升的逆向選擇效應(yīng)和激勵(lì)效應(yīng)使得銀行的期望收益不是貸款利率的單調(diào)的增函數(shù)，而是如下所示的函數(shù)關(guān)系：ρ=f(i，θ(i))。

其中ρ是銀行的期望收益，θ(i)是作為貸款利率i的減函數(shù)的還款概率。如此，則必然存在一個(gè)最大化銀行期望收益的貸款利率。在這個(gè)貸款利率下，一些借款者可以得到銀行貸款，而另一些借款者即使愿意支付更高的貸款利率也得不到貸款。這就是斯蒂格利茨和魏斯(1981)所考察的信貸配給理論。但是，斯蒂格利茨和魏斯只是解釋了信貸配給的形成，而沒(méi)有說(shuō)明在信貸配給下，什么類(lèi)型的借款者可以得到借款，什么類(lèi)型的借款者得不到借款。盡管如此，其啟示意義還是十分明顯的：我國(guó)小企業(yè)目前所面臨的信貸緊約束正是銀行實(shí)行信貸配給的結(jié)果。那么，在信貸配給下，銀行為什么要歧視小企業(yè)而不歧視大中型企業(yè)呢？其答案顯然隱藏在小企業(yè)與大中型企業(yè)間的差異中。

下面，我們就從小企業(yè)與大中型企業(yè)差異的角度去理解和解釋我國(guó)小企業(yè)在信貸市場(chǎng)中的尷尬處境。

企業(yè)規(guī)模。企業(yè)規(guī)模的大小是劃分小型企業(yè)與大中型企業(yè)的根據(jù)，也是其間的主要差別之一。一般地，小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模更小，其能夠用于抵押的資產(chǎn)也更少。在銀行不能利用利率甄別借款者的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的情況下，銀行往往要求借款者提供抵押資產(chǎn)，也就是提高貸款項(xiàng)目失敗時(shí)借款者承擔(dān)的責(zé)任，以降低其放貸風(fēng)險(xiǎn)。但是，提高抵押資產(chǎn)要求同樣具有逆向選擇的作用，會(huì)導(dǎo)致借款者的平均風(fēng)險(xiǎn)提高(Stiglitz& Weiss，1981)。所以，必然存在一個(gè)最大化銀行期望收益的資產(chǎn)抵押要求。這意味著，銀行會(huì)確定與每一種利率相對(duì)應(yīng)的最佳資產(chǎn)抵押要求，并設(shè)計(jì)出一系列的利率與抵押資產(chǎn)要求的組合，也就是（利率，資產(chǎn)抵押要求）的合約集，供潛在的借款者選擇，以通過(guò)潛在借款者的自愿選擇，甄別借款者的類(lèi)型。因?yàn)?，一般地，高風(fēng)險(xiǎn)的借款人傾向于選擇（高利率，低抵押要求）這樣的借貸合約，而低風(fēng)險(xiǎn)的借款人傾向于選擇（低利率，高抵押要求）的借貸合約。這就是抵押品型信貸配給。在這種政策下，高風(fēng)險(xiǎn)的借款者會(huì)傾向于選擇（高利率，低資產(chǎn)抵押要求） 的合約。所以，銀行可以通過(guò)設(shè)置一個(gè)抵押品價(jià)值量的下限來(lái)淘汰那些高風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的借款人。在我國(guó)壟斷性信貸市場(chǎng)中，銀行的高期望收益率使得其要求的單筆貸款的額度和抵押品的規(guī)模都更高，結(jié)果導(dǎo)致更多的小企業(yè)因達(dá)不到銀行的要求而被逐出市場(chǎng) （王霄、張捷，2003）。這意味著，小企業(yè)面臨的信貸緊約束是信息不完美的市場(chǎng)中，銀行理性的自利行為的結(jié)果。

企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)小企業(yè)大多數(shù)是所有者-經(jīng)理合二為一的所謂企業(yè)家型企業(yè)。在這種企業(yè)中，投資者既是風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，又是經(jīng)營(yíng)管理者，企業(yè)的投資決策和經(jīng)營(yíng)決策主要靠企業(yè)老板憑經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)進(jìn)行。企業(yè)的決策權(quán)力過(guò)于集中在老板身上，造成決策者決策權(quán)力大而決策能力小。這意味著企業(yè)很容易犯戰(zhàn)略性決策錯(cuò)誤，此其一。其二，投資者與經(jīng)理人的合二為一還意味著，在小企業(yè)中缺乏大企業(yè)中通常存在的職業(yè)經(jīng)理人對(duì)投資者侵占債權(quán)人債權(quán)的各種機(jī)會(huì)主義行為的約束。其三，我國(guó)的小企業(yè)大多數(shù)是投資者只承擔(dān)有限責(zé)任的有法人資格的公司制企業(yè)。在缺乏有效的個(gè)人破產(chǎn)制度下，小企業(yè)更容易出現(xiàn)惡意的借款行為（楊豐來(lái)、黃永航，2006）。理解這些情況的銀行對(duì)小企業(yè)“惜貸”也就可以理解了。

企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)。絕大多數(shù)小企業(yè)都是私人產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的家族企業(yè)，企業(yè)經(jīng)理人大多數(shù)是家族成員，其勾結(jié)起來(lái)隱瞞企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息，機(jī)會(huì)主義地使用銀行貸款的可能性更高。與此不同，我國(guó)的大企業(yè)大多數(shù)是國(guó)有企業(yè)，其高層經(jīng)理人員的行政任命制意味著企業(yè)經(jīng)理的機(jī)會(huì)主義受到來(lái)自上級(jí)部門(mén)的約束，其經(jīng)理機(jī)會(huì)主義地使用銀行貸款的可能性也更低，此其一；其二，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)都是壟斷性質(zhì)的企業(yè)，其利潤(rùn)往往因缺乏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而更有保證。面臨這樣兩類(lèi)企業(yè)，銀行的理性選擇當(dāng)然是偏向大型國(guó)有企業(yè)了。

資金需求。小企業(yè)的資金需求往往具有頻率高、額度小和時(shí)效性強(qiáng)的特點(diǎn)。遺憾的是，我國(guó)商業(yè)銀行信貸決策權(quán)的上繳，造成在空間上和心理距離上與小企業(yè)更近的基層銀行權(quán)限有限，小企業(yè)的每一筆貸款都要辦至少十幾道手續(xù)，少則一周，多則數(shù)月，即使貸款到手，商機(jī)可能已經(jīng)不在了（馬驥、王心如，2007）。銀行信貸決策權(quán)的上繳是為了抑制基層銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，其結(jié)果是掌握借款者類(lèi)型信息的人沒(méi)有足夠的決策權(quán)。這是一種值得研究的目前我國(guó)國(guó)有銀行在組織結(jié)構(gòu)方面的代理成本-信息成本悖論。因?yàn)?，最?yōu)的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)能夠最小化組織的代理成本與信息成本之和。一句話，現(xiàn)有的銀行組織結(jié)構(gòu)很難向小企業(yè)提供個(gè)性化的定制服務(wù)。

交易費(fèi)用。這里的交易費(fèi)用是指貸款合約的簽訂和執(zhí)行費(fèi)用，主要包括考察和信息費(fèi)用、執(zhí)行和監(jiān)督費(fèi)用。其一，大多數(shù)小企業(yè)不僅在地理上高度分散，且往往沒(méi)有健全的財(cái)務(wù)制度，其財(cái)務(wù)核算成本較大，對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行全面審核的難度也很大。其二，大多數(shù)小企業(yè)公信力不足，知名度低，沒(méi)有可靠的信用記錄。這些因素?zé)o疑會(huì)導(dǎo)致較高的考察和信息費(fèi)用。上面提到小企業(yè)的所有權(quán)性質(zhì)和治理結(jié)構(gòu)，都意味著小企業(yè)更可能機(jī)會(huì)主義地執(zhí)行貸款合約，執(zhí)行和監(jiān)督貸款合約的成本，尤其是合約糾紛的解決成本，也更高。重要的是，貸款合約相關(guān)的許多交易成本都是與貸款額度無(wú)關(guān)的固定成本。這意味著向小企業(yè)發(fā)放貸款的單位貸款的交易費(fèi)用往往明顯地高于向大中型企業(yè)發(fā)放貸款的單位貸款的交易費(fèi)用，偏向大中型企業(yè)發(fā)放貸款就具有顯著的節(jié)約交易費(fèi)用的好處了。

三、我國(guó)小企業(yè)的緊融資約束：對(duì)策

從上面的分析可見(jiàn)，導(dǎo)致我國(guó)小企業(yè)信用緊約束的原因是多方面的，如小企業(yè)因其小而產(chǎn)生的不利，金融市場(chǎng)的不完善，金融機(jī)構(gòu)獲利性地滿足小企業(yè)融資需要的能力不足，金融業(yè)的管制和產(chǎn)業(yè)政策等。因此，要從根本上解決我國(guó)小企業(yè)的信用緊約束問(wèn)題，就必須在多個(gè)方面和多個(gè)層次上采取措施。下面，我們逐個(gè)說(shuō)明緩解我國(guó)小企業(yè)的融資緊約束可考慮的措施。

1.加強(qiáng)信用評(píng)價(jià)與管理

如上所述，導(dǎo)致銀行不愿意向小企業(yè)發(fā)放貸款的一個(gè)重要原因是，銀行缺乏企業(yè)信用狀況的有效信息，而難以把低風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性小企業(yè)與高風(fēng)險(xiǎn)、低成長(zhǎng)潛力的小企業(yè)區(qū)別開(kāi)。解決這種信息不完美所導(dǎo)致的低效率問(wèn)題的辦法不外兩種：一是銀行所進(jìn)行的企業(yè)信用信息的搜集和甄別。此即銀行自身建立和完善評(píng)價(jià)及管理小企業(yè)信用的體系，包括建立適合小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，通過(guò)人品、產(chǎn)品和抵押品“三品”以及水表、電表和報(bào)關(guān)表“三表”和保持與小企業(yè)的長(zhǎng)期的基于相互信任的關(guān)系等 （張捷，2002），搜集和甄別小企業(yè)的信用信息。二是小企業(yè)通過(guò)第三方如專(zhuān)業(yè)化的企業(yè)信用評(píng)價(jià)公司向銀行發(fā)送信用信號(hào)。任何市場(chǎng)關(guān)系的建立和維護(hù)都離不開(kāi)承諾和對(duì)承諾的履行，自然就要以市場(chǎng)參與者對(duì)交易對(duì)方的信用的信心為基礎(chǔ)。在缺乏有關(guān)交易對(duì)方的信用狀況的信息，或者對(duì)交易對(duì)方的信用缺乏信心等情況下，市場(chǎng)參與者通常會(huì)放棄交易，結(jié)果，許多對(duì)雙方有利的交易可能永遠(yuǎn)也不會(huì)發(fā)生。但是，信用信息的搜集、加工和傳遞的成本在通常情況下都是很高的。當(dāng)對(duì)信用信息的市場(chǎng)需求達(dá)到一定的規(guī)模時(shí)，專(zhuān)業(yè)化地從事企業(yè)信用信息的提供就可能是有利可圖的。這意味著，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，必然會(huì)產(chǎn)生專(zhuān)業(yè)化地提供企業(yè)信用信息的企業(yè)。同理，足夠數(shù)量的專(zhuān)業(yè)化地提供企業(yè)信用信息的企業(yè)的存在和不斷發(fā)展，是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。因此，政府的任務(wù)之一就是要下功夫促進(jìn)信用評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展。

2.發(fā)展信用擔(dān)保業(yè)

銀行不愿意向小企業(yè)發(fā)放貸款，歸根到底是因?yàn)槠涓兄降南蛐∑髽I(yè)發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)高。低風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性小企業(yè)可以通過(guò)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)這樣的第三方來(lái)降低銀行感知到的風(fēng)險(xiǎn)，提高其期望收益，從而引導(dǎo)借貸資本向小企業(yè)流動(dòng)。但是目前，我國(guó)擔(dān)保業(yè)這一生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)還很不發(fā)達(dá)，表現(xiàn)主要有二：一是缺乏促進(jìn)擔(dān)保業(yè)健康發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，二是擔(dān)保業(yè)的市場(chǎng)參與者不成熟。擔(dān)保業(yè)在我國(guó)無(wú)疑是發(fā)展還很不成熟的新興產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)還很不完善。僅僅依靠市場(chǎng)的力量，我國(guó)的擔(dān)保業(yè)的確是可以逐漸完善起來(lái)的，但這必然是一個(gè)漫長(zhǎng)的演進(jìn)過(guò)程。在這個(gè)“自發(fā)秩序”形成的演進(jìn)過(guò)程中，許多有前途的小企業(yè)會(huì)因擔(dān)保難而不能及時(shí)得到銀行貸款，錯(cuò)失良好的發(fā)展機(jī)遇。因此，國(guó)家的有效干預(yù)是必要的。國(guó)家干預(yù)的一種在目前急需和可行的方式是，制定和執(zhí)行專(zhuān)門(mén)的扶助擔(dān)保業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，如有利于政策性擔(dān)保公司和商業(yè)性擔(dān)保公司發(fā)展的財(cái)政、金融政策等。市場(chǎng)參與者的不成熟一是指擔(dān)保公司的不成熟，二是指被擔(dān)保企業(yè)的不成熟。擔(dān)保公司的不成熟有許多表現(xiàn)，如大多數(shù)擔(dān)保公司獲利性地滿足企業(yè)的擔(dān)保需要的能力不足，許多擔(dān)保公司缺乏良好的商譽(yù)，習(xí)慣于在擔(dān)保中機(jī)會(huì)主義地對(duì)待服務(wù)對(duì)象等。被擔(dān)保企業(yè)不成熟的主要表現(xiàn)是，許多需要擔(dān)保的企業(yè)實(shí)際上對(duì)擔(dān)保并非真正重視，在選擇擔(dān)保公司時(shí)隨意性大，不夠謹(jǐn)慎，或者對(duì)擔(dān)保合約缺乏了解，忽視對(duì)表格式擔(dān)保合約條款的認(rèn)真理解和研究，結(jié)果種下未來(lái)?yè)?dān)保合約糾紛的種子。鑒于此，政府有必要加強(qiáng)對(duì)擔(dān)保市場(chǎng)過(guò)程的管制和引導(dǎo)，以推動(dòng)聲譽(yù)機(jī)制能夠在其中良好地起作用的競(jìng)爭(zhēng)性擔(dān)保市場(chǎng)的形成。

3.加強(qiáng)和改善政府規(guī)制

其一，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有銀行貸款行為的規(guī)劃。我國(guó)小企業(yè)所面臨的緊信用約束歸根到底是一種由不對(duì)稱(chēng)信息引發(fā)的金融市場(chǎng)失靈。一種解決辦法是實(shí)行有利于小企業(yè)融資的金融業(yè)規(guī)制，其主要內(nèi)容是規(guī)定國(guó)有銀行發(fā)放的總企業(yè)貸款中小企業(yè)所獲得的貸款的最低比例。這是一種一舉解決小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效辦法。問(wèn)題是，讓國(guó)有銀行承擔(dān)起向小企業(yè)貸款的社會(huì)責(zé)任是否有悖國(guó)有銀行的企業(yè)性質(zhì)？答案在國(guó)有銀行的所有權(quán)性質(zhì)中。眾所周知，國(guó)有銀行的所有權(quán)是國(guó)有產(chǎn)權(quán)。由這一產(chǎn)權(quán)性質(zhì)決定，國(guó)有銀行像其它國(guó)有企業(yè)一樣，只應(yīng)當(dāng)是實(shí)現(xiàn)國(guó)家政策目標(biāo)的工具，是為全民謀利益的手段，而不是少數(shù)利益集團(tuán)的謀利工具（孫鰲，2006）。因此，國(guó)家在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用就決定了國(guó)企在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用。國(guó)家在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用是什么呢？一個(gè)學(xué)界的共識(shí)是，國(guó)家在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的根本作用是提供公共品。具體而言，地方政府提供地方性公共品，如地方性治安、環(huán)保及一些基礎(chǔ)設(shè)施等，中央政府提供全國(guó)性公共品，如國(guó)防、以法律為核心的社會(huì)游戲規(guī)則體系、全國(guó)性環(huán)保、國(guó)家經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控、競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)體系和彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，以實(shí)現(xiàn)微觀有效率、宏觀穩(wěn)定和社會(huì)公平正義。因此，讓國(guó)有銀行承擔(dān)起向小企業(yè)貸款的社會(huì)責(zé)任不是違背了國(guó)有銀行的企業(yè)性質(zhì)，恰恰相反，正是國(guó)有銀行的企業(yè)性質(zhì)的必然要求。為鼓勵(lì)國(guó)有銀行向小企業(yè)貸款，政府還可以采取一些支持性政策，如央行再貼現(xiàn)與國(guó)有銀行發(fā)放的小企業(yè)貸款比例掛鉤、多貸多貼等（毛晉生，2002），以鼓勵(lì)國(guó)有銀行向小企業(yè)貸款。

其二，在加強(qiáng)對(duì)國(guó)有銀行貸款行為的規(guī)制的同時(shí)，要放松對(duì)民間金融的規(guī)制。目前，我國(guó)地下信貸的年規(guī)模已達(dá)到上萬(wàn)億元。長(zhǎng)期的金融抑制不但沒(méi)有減少和有效控制民間金融的規(guī)模和范圍，相反，在越來(lái)越多的地區(qū)，民間金融已經(jīng)成為小企業(yè)融資的重要渠道（馬驥、王心如，2007）。具有諷刺意味的是，我國(guó)民間金融的發(fā)展在某種意義上，正是政府長(zhǎng)期實(shí)行金融抑制政策的結(jié)果。從民間信貸資本的供給看，金融抑制造成銀行存款的實(shí)際利率長(zhǎng)期為負(fù)。這意味著，儲(chǔ)戶把錢(qián)存入銀行，盡管放棄了手持貨幣而有的滿足其交易需求、預(yù)防需求和投機(jī)需求等好處，以及放棄了把錢(qián)借給他人可能產(chǎn)生的利息收入，卻還要反過(guò)來(lái)向銀行支付利息。同時(shí)，主要由金融抑制造成的資本市場(chǎng)的不完善使得剩余資金的所有者難以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行有效投資。在此情況下，參與民間融資獲利就成了剩余資金所有者的一種理性選擇。更何況民間融資往往是在相互認(rèn)識(shí)、相互信任的人們之間進(jìn)行的，除了具有“你幫我、我?guī)退?、他幫你”的網(wǎng)絡(luò)型互惠性質(zhì)外，還有重要的心理回報(bào)。從民間借貸資本的需求看，長(zhǎng)期的金融抑制造成我國(guó)金融發(fā)展的水平偏低。一個(gè)重要表現(xiàn)是，金融服務(wù)的可獲得性偏低，個(gè)人或企業(yè)難以從各種金融機(jī)構(gòu)獲得令人滿意的服務(wù)。這些必然導(dǎo)致大量小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向非正式金融。結(jié)果，民間金融的存在和發(fā)展在實(shí)際上已成為許多小企業(yè)存在和發(fā)展的必要條件。但是，我國(guó)民間金融的頭上懸著一把法律之利劍。因?yàn)?，我?guó)法律明確認(rèn)可的合法借貸是自然人之間、自然人與企業(yè)間的借貸，以及有銀行等金融機(jī)構(gòu)參與的借貸，企業(yè)與企業(yè)之間的借貸是被禁止的。最高人民法院《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見(jiàn)》明確規(guī)定，合法民間借貸的利率不得違反國(guó)家有關(guān)借貸利率限制的規(guī)定，如民間借貸利率不得超過(guò)銀行同類(lèi)貸款利率的四倍。按《刑法》第176條和《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》這兩個(gè)法律文件的規(guī)定，向不特定人集資達(dá)到一定金額的民間借貸將被認(rèn)定為非法集資（董靜，2012）。結(jié)果，大量的民間借貸處在合法與非法兩種狀態(tài)，極大地增大了民間借貸的法律風(fēng)險(xiǎn)。為彌補(bǔ)這種法律風(fēng)險(xiǎn)，民間借貸市場(chǎng)中的債權(quán)人必然要求更高的借貸利率。如此，就形成了高法律風(fēng)險(xiǎn)與高借貸利率之間的惡性循環(huán)。所以，解決我國(guó)小企業(yè)融資難的長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)是，通過(guò)放松對(duì)民間金融的管制實(shí)現(xiàn)我國(guó)的金融發(fā)展。

4.發(fā)展私人小銀行

我國(guó)現(xiàn)有的銀行體系最初是為實(shí)現(xiàn)國(guó)家的趕超型發(fā)展而建立起來(lái)的。其建立之初的主要使命是，以低存款利率吸收居民存款，然后以低貸款利率向國(guó)有企業(yè)發(fā)放貸款，由此推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。但是，由國(guó)有企業(yè)的軟預(yù)算約束和產(chǎn)權(quán)殘缺所決定，國(guó)有企業(yè)是一種體制性低效率的經(jīng)濟(jì)組織（孫鰲，2006），“一大二公”的國(guó)民經(jīng)濟(jì)是難以有效率地持續(xù)發(fā)展的。在市場(chǎng)化改革中，絕大多數(shù)國(guó)有企業(yè)變成了利潤(rùn)最大化的經(jīng)濟(jì)組織，其承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任淡化了，一些國(guó)有企業(yè)甚至變成了少數(shù)利益集團(tuán)的牟利工具。同時(shí)，我國(guó)出現(xiàn)了一個(gè)不斷發(fā)展并且越來(lái)越重要的資本主義性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)，成了一個(gè)有大量資本主義經(jīng)濟(jì)存在的社會(huì)主義國(guó)家。再者，在我國(guó)，絕大多數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)已是競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，各種生產(chǎn)要素市場(chǎng)也建立了起來(lái)，并在不斷完善中。但是，有一點(diǎn)還沒(méi)有改變，那就是我國(guó)的銀行業(yè)至今仍然是一個(gè)由國(guó)有大銀行主宰的壟斷行業(yè)，國(guó)有銀行所固有的體制性低效率并沒(méi)有從根本上被克服。一個(gè)顯著證據(jù)是，國(guó)有銀行不能滿足大量小企業(yè)的借款要求。其本質(zhì)卻是，國(guó)有銀行沒(méi)有能力通過(guò)滿足小企業(yè)的借款要求獲利。一個(gè)解決辦法是，在銀行業(yè)中引入足夠數(shù)量的私人所有權(quán)的小銀行。因?yàn)?，第一，其私有產(chǎn)權(quán)的硬預(yù)算約束和激勵(lì)功能使得它較之國(guó)有小銀行有更大的可能成為有效率的經(jīng)濟(jì)組織；第二，其規(guī)模和能力決定了私人小銀行必然選擇小企業(yè)作為其營(yíng)銷(xiāo)對(duì)象；第三，在引入足夠數(shù)量的私人小銀行后，銀行業(yè)的借貸市場(chǎng)自然會(huì)分化成大中型企業(yè)的借貸市場(chǎng)和小企業(yè)的借貸市場(chǎng)這樣兩個(gè)基本的細(xì)分市場(chǎng)。由此，在國(guó)有大銀行與私人小銀行間可以形成一種互補(bǔ)性分工關(guān)系。當(dāng)然，成功的私人小銀行的不斷發(fā)展會(huì)逐漸壓縮國(guó)有大銀行的市場(chǎng)份額。這種可能性必然有助于國(guó)有大銀行像競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)那樣行動(dòng)，通過(guò)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)發(fā)展。國(guó)有大銀行的創(chuàng)新必然會(huì)引起私人小銀行的模仿。由此，在大銀行與小銀行間可以形成一種良性互動(dòng)，不斷地優(yōu)化銀行業(yè)中的市場(chǎng)過(guò)程。

四、結(jié)論

大量有活力的小企業(yè)的存在和發(fā)展是我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的重要前提之一。但是，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)大多數(shù)小企業(yè)面臨融資難這樣一個(gè)發(fā)展瓶頸。導(dǎo)致小企業(yè)緊融資約束的需求邊的原因是小企業(yè)因其小而有的不利。具體而言，是其規(guī)模小、所有者與經(jīng)理人合二為一的關(guān)系型的治理結(jié)構(gòu)、家族所有權(quán)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、額度小頻率高時(shí)效性強(qiáng)的資金需求和單筆貸款的高交易費(fèi)用等，造成銀行感知到的小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)高，期望收益低。導(dǎo)致小企業(yè)緊融資約束的供給邊的原因則是我國(guó)金融發(fā)展的水平偏低。其表現(xiàn)主要有三：一是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展以及優(yōu)化金融服務(wù)供給的政策和制度不夠完善；二是我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的多樣性和效率偏低；三是個(gè)人和企業(yè)獲得各種金融服務(wù)的機(jī)會(huì)嚴(yán)重不足。因此，緩解小企業(yè)的緊融資約束是個(gè)系統(tǒng)工程，須長(zhǎng)期多方面努力，如建立適合我國(guó)小企業(yè)的信用評(píng)價(jià)和管理體系，完善小企業(yè)的信用擔(dān)保體系，規(guī)定國(guó)有銀行發(fā)放的總企業(yè)貸款中小企業(yè)所獲得的貸款的最低比例，放松金融管制以促進(jìn)民間金融發(fā)展和在銀行業(yè)引入足夠數(shù)量的私人小銀行等。

[1]景玉琴.中小企業(yè)融資約束與政策性金融體系的構(gòu)建 [J].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2004(6).

[2]全國(guó)工商聯(lián)課題組.把解決企業(yè)融資難問(wèn)題的政策著力點(diǎn)放在小型企業(yè)上 [J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2010(4).

[3]Stiglitz，J.E.&Weiss，A.Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J].American Economic Review，1981(71).

[4]王霄，張捷.銀行信貸配給與中小企業(yè)貸款 [J].經(jīng)濟(jì)研究，2003(7).

[5]楊豐來(lái)，黃永航.企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、信息不對(duì)稱(chēng)與中小企業(yè)融資[J].金融研究，2006(5).

[6]張捷.中小企業(yè)的關(guān)系型貸款與銀行組織結(jié)構(gòu) [J].經(jīng)濟(jì)研究，2002(6).

[7]孫鰲，吳江.政策工具、產(chǎn)權(quán)殘缺與國(guó)企改革 [J].云南社會(huì)科學(xué)，2006(1).

[8]毛晉生.長(zhǎng)周期下融資供求矛盾：我國(guó)中小企業(yè)融資渠道的問(wèn)題研究 [J].金融研究，2002(1).

（責(zé)任編輯：WDY）

The Tight Financing Constraint Facing Small Businesses in China

SUN Ao
（Southern Medical University，Guangzhou Guangdong 510515，China）

Its immediate cause is the state-owned banks'self-interested discrimination under credit rationing，including the scale discrimination，the governance-structure discrimination，the ownership discrimination，the demand-for-fund discrimination，and the transaction-cost discrimination.However，its root cause is the financing repression and low-level financing development in China.What matters is that the financing repression tends to be the cause of low-level financing development in China. The major solutions include credit audit and management，secured credit，strengthening regulations on the loan-making of the state-owned banks，deregulating underground financing，and allowing private small banks to enter into the banking.The third solution is rooted in the firm nature of the state-owned banks，and can be enforced immediately，and can solve the problem in the short run.

Tight financing constraint；Credit rationing；Corporate loans；Financial repression

F270.3

A

1004-292X（2014）01-0091-05

2013-04-22

南方醫(yī)科大學(xué)苗圃基金項(xiàng)目（2012E06）。

孫 鰲（1963-），男，四川漢源人，博士，教授，主要從事新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。