提要：我國(guó)小微企業(yè)通過間接融資與傳統(tǒng)的直接融資方式均面臨種種困難，隨著“互聯(lián)網(wǎng)金融”興起，作為實(shí)現(xiàn)普惠金融的一種創(chuàng)新模式，金融變得更加民主化與扁平化，可幫助提升小微企業(yè)融資效率。文章列舉了目前“互聯(lián)網(wǎng)金融”中幾種業(yè)務(wù)模式，并分析各業(yè)務(wù)模式對(duì)小微企業(yè)融資產(chǎn)生的正向影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；金融小微企業(yè)；企業(yè)融資

中圖分類號(hào)：F276 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2014）04-0014-03

1 概述

我國(guó)的小微企業(yè)是一個(gè)富有活力的經(jīng)濟(jì)群體，占我國(guó)企業(yè)總數(shù)的90%以上，貢獻(xiàn)了80%的就業(yè)崗位和50%的稅收，在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮、結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)創(chuàng)新、催生產(chǎn)業(yè)等方面，發(fā)揮著越來越重要的作用，然而，“融資難”一直困擾著這些企業(yè)。雖然目前針對(duì)小微企業(yè)融資有銀行借貸、第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)保和民間融資三種渠道，但企業(yè)融資的主要來源仍是商業(yè)銀行等各類金融機(jī)構(gòu)提供的間接融資。從融資配套服務(wù)看，不完善的中介信息服務(wù)體系加劇了銀企信息不對(duì)稱，多層次擔(dān)保體系的缺失則加劇了小微企業(yè)融資的難度；而小微企業(yè)存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力低、信用級(jí)別低、貸款數(shù)額小等特點(diǎn)，遇到加息、降息等貨幣政策及宏觀金融調(diào)控時(shí)，所受影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大型企業(yè)，使得本就謹(jǐn)慎對(duì)待小微企業(yè)的銀行更加謹(jǐn)慎；此外，我國(guó)資本市場(chǎng)門檻過高、層次體系不健全等因素也致使小微企業(yè)難以從資本市場(chǎng)直接融資。

政府顯然也已意識(shí)到此類問題，在2013年8月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》中明確指出：加快豐富和創(chuàng)新小微企業(yè)金融服務(wù)方式，利用互聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)，新工具，不斷創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)模式；大力拓展小微企業(yè)直接融資渠道等等，這為改善當(dāng)前小微企業(yè)“融資難”問題開辟了一條新路。

2 “互聯(lián)網(wǎng)金融”的興起

謝平教授認(rèn)為，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技，特別是移動(dòng)支付，社交網(wǎng)絡(luò)，搜索引擎和云計(jì)算，大數(shù)據(jù)分析技術(shù)等將對(duì)人類金融模式產(chǎn)生根本影響。20年后可能出現(xiàn)既不同于商業(yè)銀行間接融資，也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯(lián)網(wǎng)金融”。央行作為政府機(jī)構(gòu)在《2013年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中首提“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念，報(bào)告中指出：互聯(lián)網(wǎng)金融“交易成本的大幅下降和風(fēng)險(xiǎn)分散提高了金融服務(wù)覆蓋面，尤其是使小微企業(yè)、個(gè)體創(chuàng)業(yè)者和居民等群體受益?！?/p>

在這種金融模式下，支付便捷，市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度非常低；資金供需雙方通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接交易并匹配，交易成本大大減少，銀行，券商和交易所等金融中介都不起作用；可以達(dá)到與現(xiàn)在直接和間接融資一樣的資源配置效率。更為重要的是，它是一種更為民主化，而非少數(shù)專業(yè)精英控制的金融模式，現(xiàn)有金融業(yè)的分工和專業(yè)化將被大大淡化，市場(chǎng)參與者更為大眾化，所引致出的巨大效益將更加惠及普通老百姓；同時(shí)開放、互動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境也為小微企業(yè)帶來潛在商機(jī)。

中國(guó)金融市場(chǎng)上個(gè)體投資者規(guī)模大、低凈值占比高、人均凈值低，具備明顯的長(zhǎng)尾特征；平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)匯集了海量小微企業(yè)與個(gè)體投資者參與到資金融通中，恰恰是這些被主流金融機(jī)構(gòu)排除在外的有融資需求的小微企業(yè)和有投資需求的個(gè)體，構(gòu)成了長(zhǎng)尾，當(dāng)足夠多的長(zhǎng)尾客戶形成一定規(guī)模，可與主流客戶媲美。

這種新金融模式的出現(xiàn)意味著巨大的機(jī)遇，對(duì)政府而言，互聯(lián)網(wǎng)金融可以被用來解決小微企業(yè)融資難問題和促進(jìn)民間金融信息的陽(yáng)光化，規(guī)范化，更可被用來提高金融包容水平，發(fā)展普惠金融，拓展金融滲透的廣度和深度，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。恰逢近期各商業(yè)銀行流動(dòng)性偏緊，所以為服務(wù)小微企業(yè)，培育互聯(lián)網(wǎng)金融融資方式正當(dāng)其時(shí)。

3 互聯(lián)網(wǎng)金融各業(yè)務(wù)模式及對(duì)中小企業(yè)融資的促進(jìn)作用

目前互聯(lián)網(wǎng)金融有六大業(yè)務(wù)模式，即：（1）第三方支付，如通過電信運(yùn)營(yíng)商支付、易寶支付等；（2）P2P網(wǎng)貸方式，如陸金所等；（3）阿里小貸模式；（4）眾籌融資，如點(diǎn)名時(shí)間等；（5）互聯(lián)網(wǎng)垂直銷售金融產(chǎn)品，如融360、91金融超市、阿里巴巴“余額寶”、百度“百發(fā)”等；（6）互聯(lián)網(wǎng)貨幣，如比特幣。

其中具有融資功能的三種業(yè)務(wù)模式分別是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、阿里小貸和眾籌融資，下面著重分析：

3.1 P2P模式（peer-to-peer）

P2P（官方翻譯為人人貸）是近年來逐漸興起的一種通過有資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，個(gè)人對(duì)個(gè)人直接信貸模式，這種模式擺脫了銀行在借貸中的核心媒介作用。通過互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)解決了陌生人之間的借貸問題，使社會(huì)上的投資者（放款人）與借款人能夠直接對(duì)接并且使雙方受益，借款人可獲得更低的借款成本和更便利的渠道，投資者可以獲得比傳統(tǒng)的固定利率更好的回報(bào)。P2P融資模式的發(fā)展背景是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)一直未能有效解決小微企業(yè)融資問題和替代民間金融，而以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)，大幅降低了信息不對(duì)稱程度和交易成本，使得個(gè)體之間直接金融交易這一人類最早的金融模式煥發(fā)出新的活力。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的主要特點(diǎn)包括：一是簡(jiǎn)單直接，出借人與借款人直接簽署借貸合同，互相了解對(duì)方的身份信息、信用信息，出借人及時(shí)獲知借款人的還款進(jìn)度，P2P平臺(tái)還可協(xié)助催收；二是信用甄別采用與銀行征信系統(tǒng)不同的方法，依靠P2P平臺(tái)，出借人可以對(duì)借款人的資信進(jìn)行評(píng)估和選擇，信用級(jí)別高的借款人將得到優(yōu)先滿足，其得到的貸款利率也可能更優(yōu)惠；三是分散投資、降低風(fēng)險(xiǎn)，出借人將資金分散給多個(gè)借款人對(duì)象，同時(shí)提供小額度的貸款，風(fēng)險(xiǎn)得到了最大程度的分散；四是門檻低、成本低，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸使每個(gè)人都可以成為信用的傳播者和使用者，信用交易可以很便捷地進(jìn)行，社會(huì)閑散資金可以更有效地進(jìn)行配置，拓寬了個(gè)人投資的渠道。

全球第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是成立于2005年3月的英國(guó)Zopa，目前較具代表性的P2P公司有美國(guó)的LendingClub、Prosper等；中國(guó)第一家P2P借貸網(wǎng)站是成立于2007年8月的拍拍貸。P2P網(wǎng)貸在運(yùn)營(yíng)中又可具體分為四種模式：（1）拍拍貸；（2）宜信；（3）人人貸；（4）有利網(wǎng)。

拍拍貸采用線上競(jìng)標(biāo)撮合方式來實(shí)現(xiàn)在線借貸過程。操作流程是：借款人發(fā)布借款信息，把自己的借款原因、借款金額、預(yù)期年利率、借款期限等信息一一列出并給出最高利率，出借人參與競(jìng)標(biāo)，利率低者中標(biāo)。如果在資金籌措期內(nèi)，投標(biāo)資金總額達(dá)到借款人的需求，則此次的借款成功，平臺(tái)會(huì)自動(dòng)生成電子借條，借款人按月向放款人還本付息。若未能在規(guī)定期限內(nèi)籌到所需資金，該項(xiàng)借款計(jì)劃流標(biāo)，其中借貸利率由借款人和競(jìng)標(biāo)人的供需市場(chǎng)決定。

宜信開創(chuàng)性地采用債券轉(zhuǎn)讓的方式，流轉(zhuǎn)債權(quán)及資金，以宜信CEO唐寧為中介，先以個(gè)人身份放貸給需要資金的客戶，形成債權(quán)，然后將其債權(quán)打包分割后轉(zhuǎn)讓給有投資需求的投資人。類似于淘寶網(wǎng)一樣的平臺(tái)，平臺(tái)一端是宜信找到的優(yōu)質(zhì)借款人，另一端是有閑置資金的出借人，宜信把兩端客戶資金需求對(duì)接起來。通過這一平臺(tái)上的“精英貸”、“新薪貸”、“助業(yè)貸”、“助學(xué)貸”、“宜農(nóng)貸”、“宜車貸”、“宜房貸”等產(chǎn)品，投資者將資金出借給信用良好但缺少資金的工薪階層、大學(xué)生、農(nóng)民和小微企業(yè)主。

人人貸引入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金為投資人保本，但該功能需用戶另外買單。具體做法是：投資人被收取兩種費(fèi)用，一筆是服務(wù)費(fèi)，根據(jù)信用等級(jí)不同，平均收取2%～3%，這筆服務(wù)費(fèi)會(huì)被放在風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中；另外一筆是每月3‰的管理費(fèi)，構(gòu)成人人貸的主要盈利來源。在這種模式下，一旦出現(xiàn)逾期30天的賬務(wù)，人人貸就可以用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以本金的價(jià)格收購(gòu)債權(quán)人手中的債權(quán)，當(dāng)債務(wù)收回后再將本息放回風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，用這種墊付方式減少投資人的損失，這種方式相當(dāng)于每位投資者為自己的投資購(gòu)買保險(xiǎn)，也能起到一個(gè)強(qiáng)制性的風(fēng)險(xiǎn)分散作用，同時(shí)交易筆數(shù)越多，積累的數(shù)據(jù)越豐富，這種風(fēng)險(xiǎn)分散效果會(huì)越準(zhǔn)確。

有利網(wǎng)引入小貸公司的融資需求，以團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的思路從事P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，線上投資端直接面對(duì)投資者，線下項(xiàng)目端則是對(duì)接篩選出來的優(yōu)質(zhì)小貸公司，由小貸公司供應(yīng)項(xiàng)目。投資者完成線上購(gòu)買后，在線下與小貸公司直接簽約，并以三重保證金確保本金在貸款違約時(shí)可全額賠付的交易結(jié)構(gòu)。這種將小貸公司優(yōu)質(zhì)的客戶資源推薦到網(wǎng)上，通過互聯(lián)網(wǎng)快速?gòu)?fù)制，放大小貸、擔(dān)保公司的優(yōu)質(zhì)線下客戶資源，解決小客戶、小微企業(yè)融資難問題。

面對(duì)小微企業(yè)的融資需求特點(diǎn)，P2P貸款模式高度依賴于通用征信體系，資產(chǎn)抵押制度以及有效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方案，隨著市場(chǎng)的發(fā)展和機(jī)構(gòu)投資者參與，P2P平臺(tái)可能演變成主流的金融服務(wù)商。

3.2 阿里小貸模式

阿里金融幾乎是互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)新興行業(yè)的代言人，其旗下的阿里小貸成立于2010年，是中國(guó)首個(gè)專門面向網(wǎng)商放貸的小額貸款公司。其特征就是債務(wù)人無需提供抵押品或第三方擔(dān)保僅憑自己的信譽(yù)就能取得貸款，并以借款人信用程度作為還款保證，小貸產(chǎn)品主要有兩類，針對(duì)B2B的阿里小貸和針對(duì)B2C的淘寶小貸；貸款額度在100萬(wàn)以內(nèi)，期限不超過1年；擔(dān)保方式包括訂單貸和信用；年息在18%～21%；授信額度可循環(huán)使用。

阿里小貸最大的優(yōu)勢(shì)在于信息優(yōu)勢(shì)，阿里小貸與阿里巴巴、淘寶網(wǎng)、支付寶底層數(shù)據(jù)完全打通，通過大規(guī)模數(shù)據(jù)云計(jì)算，客戶網(wǎng)絡(luò)行為、網(wǎng)絡(luò)信用在小額貸款中得到運(yùn)用。小微企業(yè)在阿里巴巴、淘寶店主在淘寶網(wǎng)上經(jīng)營(yíng)的信用記錄、發(fā)生交易的狀況、投訴糾紛情況等百余項(xiàng)指標(biāo)信息都在評(píng)估系統(tǒng)中通過計(jì)算分析，最終作為貸款的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。由此，阿里小貸整合了電子商務(wù)公開、透明、數(shù)據(jù)可記載的特點(diǎn)，解決了傳統(tǒng)金融行業(yè)針對(duì)個(gè)人及小微企業(yè)貸款存在的信息不對(duì)稱、流程復(fù)雜等問題。自小貸業(yè)務(wù)開展以來累計(jì)投放280億元，為超過13萬(wàn)家小微企業(yè)、個(gè)人創(chuàng)業(yè)者提供融資服務(wù)。

這種基于大數(shù)據(jù)的融資模式與銀行相比有一個(gè)很大不同，不是根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上可能產(chǎn)生的還款能力來放款，而是基于該企業(yè)的行為數(shù)據(jù)來判斷這個(gè)企業(yè)的還款能力，進(jìn)而確定貸款。

值得一提的是，另一家電商公司——京東在2012年11月推出供應(yīng)鏈金融，2013年12月上線“京保貝”，京東充當(dāng)中介角色并與多家銀行對(duì)接，為平臺(tái)上的供應(yīng)商、制造商、分銷商等小微企業(yè)提供小額信用貸款融資服務(wù)，3分鐘融資到賬。

3.3 眾籌融資模式

眾籌融資是項(xiàng)目發(fā)起者在網(wǎng)站上展示項(xiàng)目，公眾投資者根據(jù)相關(guān)信息選擇投資項(xiàng)目，項(xiàng)目融資后，未來項(xiàng)目成功，則項(xiàng)目發(fā)起者通過一定的方式來回報(bào)原始投資的公眾，這種眾籌融資平臺(tái)具有了傳統(tǒng)投資銀行VC/PE的融資功能。如果說P2P貸款是基于債權(quán)，那么眾籌融資就是基于股權(quán)。

中國(guó)最大的眾籌類網(wǎng)站是點(diǎn)名時(shí)間，截止到2012年7月，點(diǎn)名時(shí)間上線一年的時(shí)間，網(wǎng)站共收到5500個(gè)左右的項(xiàng)目提案，通過審核上線的項(xiàng)目有318個(gè)，其中項(xiàng)目的成功率為47%，150個(gè)項(xiàng)目成功達(dá)到目標(biāo)，總共籌集到資金近300萬(wàn)人民幣。其中單個(gè)項(xiàng)目最高籌集金額約為33.95萬(wàn)元，平均每個(gè)項(xiàng)目籌集金額9267元，平均每筆支持金額107元。但眾籌模式用于小微企業(yè)融資，在中國(guó)缺乏法理支持，有非法集資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也受限于社會(huì)信用和風(fēng)控管理，很難大規(guī)模推廣。

4 結(jié)語(yǔ)

盡管到目前為止，銀行都是中國(guó)各類企業(yè)融資的絕對(duì)主體，然而互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式的星星之火，引來業(yè)界各方對(duì)銀行甚至整個(gè)金融生態(tài)未來演變的關(guān)注。隨著這些星星之火的蔓延，當(dāng)通過互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)進(jìn)行融資的配置效率超過銀行融資時(shí)，通過與銀行部門的互補(bǔ)性競(jìng)爭(zhēng)（不論銀行融資的未來是否會(huì)被顛覆），可促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)及銀行部門雙方效率的共同提升，從而大大提高金融體系的整體效率。從這個(gè)意義上說，互聯(lián)網(wǎng)金融融資方式作用于小微企業(yè)，不僅是多種融資方式的簡(jiǎn)單替代，更是促進(jìn)金融市場(chǎng)走向成熟高效的重要

手段。

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[9] 拍拍貸公司主頁(yè)：http：//www.ppdai.com.

[10] 宜信公司主頁(yè)：http：//www.creditease.cn.

[11] 人人貸官方主頁(yè)，http：//www.renrendai.com/.

[12] 有利網(wǎng)官方主頁(yè)，http：//www.yooli.com/

[13] PeterRenton著，第一財(cái)經(jīng)新金融研究中心譯.Lending Club簡(jiǎn)史.

[14] 阿里金融公司主頁(yè)：http：//alibaba.aliloan.com.

[15] 點(diǎn)名時(shí)間公司主頁(yè)：http：//www.demohour.com.

作者簡(jiǎn)介：程智鋒（1978—），男，湖北人，航天信息股份有限公司工程師，碩士，研究方向：互聯(lián)網(wǎng)金融。