彭國(guó)富，馮文芳

（1.河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 研究生學(xué)院，河北 石家莊 050061；2.河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)院，河北 石家莊 050061）

一、引言

一般來(lái)講，貨幣的價(jià)值包括對(duì)內(nèi)和對(duì)外兩種價(jià)值形式。其中，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值就是該國(guó)貨幣的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力，可由商品價(jià)格即國(guó)內(nèi)物價(jià)來(lái)反映；貨幣的對(duì)外價(jià)值是指一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的兌換關(guān)系，體現(xiàn)為一國(guó)的匯率水平。

按照卡塞爾的購(gòu)買力平價(jià)理論，一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值的變動(dòng)方向應(yīng)趨于一致，即貨幣對(duì)內(nèi)貶值，其對(duì)外也應(yīng)貶值，反之亦然。但自2005年7月我國(guó)實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值卻完全背離了卡塞爾購(gòu)買力平價(jià)理論，在國(guó)內(nèi)CPI一路提升的背景下，人民幣匯率卻在不斷升值。統(tǒng)計(jì)資料表明，2013年7月相對(duì)于2005年7月，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)累計(jì)上升了28.06%；人民幣對(duì)美元匯率則由1美元兌換8.11元人民幣提升到了1美元兌換6.166 3元人民幣，累計(jì)升值達(dá)到了24%。

鑒于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離所隱含的諸多危害，伴隨著人民幣內(nèi)外升值偏離現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)該問(wèn)題的關(guān)注程度也在日益增強(qiáng)，并就人民幣內(nèi)外升值偏離問(wèn)題開(kāi)展了廣泛的研究，形成了一系列成果。這些成果大體上可從人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象的危害、產(chǎn)生的根源、形成的機(jī)理、應(yīng)對(duì)之策等四個(gè)方面進(jìn)行梳理。

二、關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的危害研究

人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的現(xiàn)象，是我國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的一個(gè)具體體現(xiàn)，該現(xiàn)象的存在，必將危害國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，也將給宏觀調(diào)控帶來(lái)障礙。

裴平、吳金鵬（2006）認(rèn)為人民幣內(nèi)外價(jià)值的偏離，存在著四個(gè)方面的危害：一會(huì)減弱市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)、引起國(guó)際價(jià)格投機(jī)、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上的套匯等負(fù)面現(xiàn)象，從而阻礙國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的有機(jī)銜接；二會(huì)使貨幣政策的制定與實(shí)施陷入兩難的境地，從而降低貨幣政策的有效性（史煥平，2007；田瀟，2010；袁仕陳等，2011；張遠(yuǎn)為等，2012）；三會(huì)誘發(fā)國(guó)際游資的沖擊，為國(guó)際熱錢留下套匯空間，致使國(guó)民經(jīng)濟(jì)隨時(shí)可能成為外來(lái)沖擊的對(duì)象；四會(huì)成為發(fā)達(dá)國(guó)家謀私利而迫使人民幣升值的把柄，將使人民幣成為外國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的犧牲品。

袁仕陳、何國(guó)華（2011）還指出，人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離將會(huì)夸大我國(guó)的名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平和國(guó)民的名義收入水平，對(duì)內(nèi)貶值將迫使國(guó)內(nèi)需求不足，而對(duì)外升值卻將引致投資過(guò)度；并且，內(nèi)外價(jià)值偏離引致的國(guó)際資本大幅流入還將導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，形成資產(chǎn)泡沫，增大我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)。

此外，人民幣內(nèi)外價(jià)值的偏離還將造成資源的錯(cuò)誤配置，同時(shí)高額的外匯儲(chǔ)備面臨的危險(xiǎn)越來(lái)越嚴(yán)重，蘊(yùn)藏的資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)隨之加大，中國(guó)有陷入“美元陷阱”的可能（張遠(yuǎn)為等，2012）。人民幣內(nèi)外價(jià)值的偏離也將損害我國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，不利于出口企業(yè)的調(diào)整，使我國(guó)出口企業(yè)處于十分艱難的境地（史煥平，2007）。

三、關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象產(chǎn)生根源的研究

人民幣內(nèi)外價(jià)值的偏離是一種不合理的現(xiàn)象，存在許多危害。那么，是什么原因?qū)е略摤F(xiàn)象的產(chǎn)生呢？

對(duì)此，我國(guó)學(xué)者給出的解釋是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡是導(dǎo)致人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的主要原因。例如，尹應(yīng)凱（2008）將國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡歸結(jié)為人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象形成的深層原因，并運(yùn)用其所提出的“雙效應(yīng)——三階段曲線”假說(shuō)給出了系統(tǒng)論證，指出“替代效應(yīng)”和“互補(bǔ)效應(yīng)”的綜合效應(yīng)，最終決定了現(xiàn)實(shí)中的“通脹—升值”關(guān)系，并可用“三階段曲線”來(lái)表示。

梁東黎（2009）關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值沖突成因的解釋是基于一般均衡的，其分析了需求沖擊、供給沖擊以及需求和供給同時(shí)沖擊所導(dǎo)致的物價(jià)和匯率的組合變化，認(rèn)為在需求與供給沖擊同時(shí)存在的條件下，如果需求沖擊對(duì)物價(jià)的影響大于供給沖擊，將導(dǎo)致物價(jià)上漲、本幣升值的現(xiàn)象產(chǎn)生。

史煥平（2007）、王朝陽(yáng)等（2008）、王文勝（2009）、李曉昌（2011）等學(xué)者均贊同人民幣內(nèi)外價(jià)值沖突是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)，但其帶有一定的階段性。貝多廣、朱曉莉（2007）則指出，考慮到影響我國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡的勞動(dòng)力供應(yīng)、出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌、內(nèi)需提振以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)性等因素的變動(dòng)趨勢(shì)，人民幣內(nèi)外價(jià)值沖突現(xiàn)象的存在很可能具有長(zhǎng)期性。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)人民幣內(nèi)外價(jià)值沖突的解釋發(fā)生了一定的變化，大家更加關(guān)注制度因素。例如，王紹鋒、詹萌（2012）認(rèn)為，人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象形成的主要原因是我國(guó)現(xiàn)行匯率制度缺乏彈性。他們通過(guò)建立VAR模型、采用Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析及方差分解方法對(duì)人民幣內(nèi)貶外升的傳導(dǎo)路徑進(jìn)行實(shí)證分析后指出：央行為保持匯率的穩(wěn)定所進(jìn)行的外匯市場(chǎng)干預(yù)以及國(guó)外熱錢的大量涌入，均會(huì)造成外匯儲(chǔ)備增加，進(jìn)而帶來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩，最終導(dǎo)致人民幣內(nèi)貶外升。

袁仕陳、何國(guó)華（2011）的觀點(diǎn)與之不同，他們認(rèn)為：我國(guó)現(xiàn)行匯率政策和貨幣政策之間的矛盾不是人民幣內(nèi)外價(jià)值沖突的根本原因，只是一種現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)。人民幣內(nèi)外價(jià)值的沖突是我國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲以及收入分配制度、社會(huì)保障制度、中央和地方財(cái)稅分割制度等方面存在嚴(yán)重缺陷所帶來(lái)的必然結(jié)果。

裴平、吳金鵬（2006）也指出，人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的深層原因不在于我國(guó)近年來(lái)國(guó)際收支的持續(xù)順差和國(guó)內(nèi)物價(jià)的不斷上漲，而在于長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)外貿(mào)管理、資本管制和外匯交易制度等涉外經(jīng)濟(jì)政策的嚴(yán)重不對(duì)稱性。

四、關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象的形成機(jī)理研究

在理論上，關(guān)于貨幣內(nèi)外價(jià)值沖突形成機(jī)理的研究，起源于購(gòu)買力平價(jià)與現(xiàn)實(shí)相背離問(wèn)題的研究。

早在20世紀(jì)60年代，巴拉薩（Bela Balassa）和薩繆爾森（Paul A.Samuelson）（1964）就在“一價(jià)定律成立于貿(mào)易品部門、工資跨部門均等化”等假設(shè)條件下，探討了購(gòu)買力平價(jià)與現(xiàn)實(shí)相背離問(wèn)題，認(rèn)為匯率決定于兩國(guó)二元?jiǎng)趧?dòng)生產(chǎn)率的差異。

肖繼五、李沂（2009）運(yùn)用利率、匯率和消費(fèi)物價(jià)指數(shù)以及相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)人民幣內(nèi)外價(jià)值波動(dòng)開(kāi)展了實(shí)證研究，研究結(jié)果表明：從1994年至今，總體上人民幣內(nèi)外價(jià)值波動(dòng)沒(méi)有趨同性，表現(xiàn)出較為強(qiáng)烈的背離趨勢(shì)，并指出這種背離是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遠(yuǎn)高于其他國(guó)家背景下“巴拉薩—薩謬爾森效應(yīng)”的真實(shí)表現(xiàn)。

關(guān)志雄（2008）、李用俊等（2013）也指出，人民幣對(duì)內(nèi)貶值對(duì)外升值并存現(xiàn)象產(chǎn)生的機(jī)理，可以用中國(guó)與美國(guó)之間的勞動(dòng)生產(chǎn)率變化與物價(jià)水平及實(shí)際匯率的關(guān)系（巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)）來(lái)分析。由于中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)快于美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，人民幣對(duì)外價(jià)值趨向于升值，同時(shí)中國(guó)可貿(mào)易品部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)引起非貿(mào)易部門的價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)時(shí)，人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值貶值。

袁仕陳等（2011）認(rèn)為人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的實(shí)質(zhì)是內(nèi)外經(jīng)濟(jì)之間的矛盾，體現(xiàn)為匯率和貨幣政策之間的沖突。從此視角切入，M-F模型的分析框架也可以用來(lái)解釋人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的形成機(jī)理。

管濤（1997）基于M-F模型，從中找出了匯率與通脹之間規(guī)律性的東西，并在此基礎(chǔ)之上揭示了1994年匯改以來(lái)人民幣對(duì)內(nèi)貶值、對(duì)外升值之謎：匯率低估的政策加上適度從緊的財(cái)政、貨幣政策和各項(xiàng)改革促使了出口和外資流入，從而導(dǎo)致國(guó)際收支順差，外部的失衡最終促成了匯率升值，同時(shí)國(guó)內(nèi)物價(jià)上調(diào)及本幣對(duì)外大幅度貶值等價(jià)格因素引起了1994年的通脹。此外，分析指出購(gòu)買力平價(jià)在短期內(nèi)可能不存在，但在長(zhǎng)期仍成立。

趙玉娟（2007）也在M-F模型的基礎(chǔ)之上，根據(jù)我國(guó)的適用性對(duì)原模型進(jìn)行了調(diào)整，分析了在人民幣外匯變動(dòng)、通貨膨脹狀況下，我國(guó)貨幣政策的有效性及相應(yīng)的均衡對(duì)策。

但由于M-F模型的假設(shè)前提過(guò)于理想，致使模型存在與現(xiàn)實(shí)偏離較遠(yuǎn)且解釋力不強(qiáng)的缺陷，對(duì)此多恩布什（Rudiger.Dornbusch）（1976）在粘性價(jià)格的假設(shè)下，對(duì)M-F模型進(jìn)行了擴(kuò)展，構(gòu)建了匯率超調(diào)模型；奧博斯特弗爾德（Obstefeid）和若戈夫（Rogoff）（1995，2002）在壟斷和價(jià)格粘性發(fā)生在非貿(mào)易部門的假設(shè)條件下，對(duì)多恩布什的匯率超調(diào)模型又進(jìn)行了修正，加入了隨機(jī)因素和理性預(yù)期因素使模型更加貼近現(xiàn)實(shí)，從而提供了一個(gè)更為完整的分析框架。筆者認(rèn)為，若能借助后兩個(gè)模型（M-F模型的擴(kuò)展）對(duì)人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象形成機(jī)理進(jìn)行分析，將會(huì)得到更為深入和透徹的結(jié)論。

五、關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象的應(yīng)對(duì)之策研究

基于人民幣內(nèi)外機(jī)制偏離現(xiàn)象的形成機(jī)理研究，許多學(xué)者也給出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)之策。根據(jù)袁仕陳等（2011）學(xué)者的研究，這些對(duì)策可從短期、中期和長(zhǎng)期來(lái)加以歸納。

短期控制通脹并穩(wěn)定匯率以治標(biāo)。首先，應(yīng)通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策等來(lái)控制通脹。王朝陽(yáng)等（2008）、王文勝等（2009）也指出，當(dāng)前首要的任務(wù)是控制物價(jià)上漲的速度，消除物價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性影響。其次，應(yīng)通過(guò)合理的引導(dǎo)投資、改變結(jié)售匯的外匯管理制度和進(jìn)出口政策等來(lái)防止資本過(guò)度流入和人民幣過(guò)快升值。毛紅燕（2008）指出可以通過(guò)比例結(jié)售匯和意愿結(jié)售匯制來(lái)增強(qiáng)貨幣政策的自由度。張遠(yuǎn)為等（2012）認(rèn)為應(yīng)取消鼓勵(lì)出口導(dǎo)向的優(yōu)惠政策，同時(shí)有選擇地利用外資，取消針對(duì)外資的優(yōu)惠政策。

中期調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以治本。通過(guò)改革改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，促使消費(fèi)、投資和出口“三駕馬車”同時(shí)并重，并努力消除城市分割、金融市場(chǎng)分割的體制因素，引導(dǎo)各種資源向瓶頸產(chǎn)業(yè)和待發(fā)展地區(qū)自由流動(dòng)。毛紅燕（2008）同時(shí)指出應(yīng)改善對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，由粗放型的增長(zhǎng)方式向集約型轉(zhuǎn)變。曹龍騏（2008）認(rèn)為可以通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，從而緩解由于貿(mào)易順差帶來(lái)的突出矛盾。

長(zhǎng)期完善市場(chǎng)機(jī)制以治源。應(yīng)通過(guò)完善匯率形成機(jī)制和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化和推動(dòng)人民幣國(guó)際化等，從根源上治理人民幣內(nèi)外價(jià)值的偏離。毛紅燕（2008）指出完善匯率形成機(jī)制，就是要提高匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化程度，保持匯率機(jī)制的靈活性，加大匯率的波動(dòng)彈性。貝多廣等（2007）認(rèn)為人民幣可以考慮逐步在周邊地區(qū)實(shí)現(xiàn)有條件的流通，同時(shí)通過(guò)周邊地區(qū)的生產(chǎn)資料市場(chǎng)來(lái)拓寬人民幣的使用渠道和定價(jià)作用，并指出人民幣應(yīng)該在國(guó)際化過(guò)程中逐步實(shí)現(xiàn)人民幣匯率在更大范圍內(nèi)的自由浮動(dòng)。

此外，裴平等（2006）認(rèn)為，糾正人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的關(guān)鍵是逐步調(diào)整和完善我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)政策，并具體提出了“三步走”戰(zhàn)略：第一步，通過(guò)擴(kuò)大商品和服務(wù)進(jìn)口、鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)境外投資和適度從緊的貨幣政策等來(lái)緩解人民幣外升內(nèi)貶的雙向壓力；第二步，逐步消除我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)政策的不對(duì)稱性；第三步，等到我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)政策不對(duì)稱性基本消除時(shí)，應(yīng)加大改革與開(kāi)放力度，使我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)政策全方位地與國(guó)際接軌。

六、一個(gè)簡(jiǎn)短的評(píng)述

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象的研究是卓有成效的，關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象的內(nèi)在危害、產(chǎn)生的根源、形成的機(jī)理以及應(yīng)對(duì)之策的研究是科學(xué)的、系統(tǒng)的，但也存在著進(jìn)一步的研究空間。

首先，大多數(shù)研究多為理論分析，進(jìn)行實(shí)證分析的研究較少，理論與實(shí)證相結(jié)合的研究幾乎處于空白，且實(shí)證分析方法也較單一，這種實(shí)證研究與理論探討的相脫節(jié)致使對(duì)人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象的解釋強(qiáng)度不夠。

其次，由于眾多文獻(xiàn)分析的角度和方法不同，在內(nèi)外價(jià)值偏離的根源解析上也說(shuō)法各異，甚至出現(xiàn)了相悖的結(jié)論。

再次，人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象可用“巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)”來(lái)解釋，也可用“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲”“雙效應(yīng)—三階段曲線”“內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡”等來(lái)說(shuō)明。但人民幣內(nèi)外價(jià)值沖突形成的確切機(jī)制是什么，與此相對(duì)應(yīng)的人民幣內(nèi)外價(jià)值調(diào)節(jié)機(jī)制又如何來(lái)建立，從眾多文獻(xiàn)中找不到合理的解答。

基于上述分析，我們認(rèn)為人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象的存在是一種外部沖擊效應(yīng)，關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離問(wèn)題的研究，今后應(yīng)在進(jìn)一步做好沖擊源研究的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)應(yīng)放在形成機(jī)制和調(diào)節(jié)機(jī)制的研究上，在研究過(guò)程中應(yīng)強(qiáng)調(diào)理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合。我們相信，在廣大學(xué)者的努力下，近年內(nèi)關(guān)于人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離問(wèn)題的研究，將會(huì)取得長(zhǎng)足的進(jìn)展。

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