郭宏宇

2014年1月中旬，美國(guó)各大銀行發(fā)布2013年四季度季報(bào)，其中，富國(guó)銀行在2013年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)219億美元，較2012年增長(zhǎng)16%，成為2013年凈利潤(rùn)最高的美資銀行，再一次證明其投資價(jià)值。富國(guó)銀行的成功，表明在金融脫媒的大趨勢(shì)下，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)并未完全喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更確切地說(shuō)，社區(qū)銀行業(yè)務(wù)存在具備高盈利的廣闊發(fā)展空間。

富國(guó)銀行季報(bào)的兩大亮點(diǎn)

在美國(guó)銀行業(yè)走向復(fù)蘇的進(jìn)程中，富國(guó)銀行處于領(lǐng)頭羊位置。在2013年四季度季報(bào)發(fā)布之后，最吸引人們目光的是富國(guó)銀行正式確立其最賺錢(qián)美資銀行的地位，以及利潤(rùn)向商業(yè)銀行業(yè)務(wù)回流的趨勢(shì)。

亮點(diǎn)之一：富國(guó)銀行盈利能力顯著。富國(guó)銀行季報(bào)的最醒目之處是其盈利能力。我們選取摩根大通、摩根士丹利、高盛和富國(guó)銀行相比較（見(jiàn)表1）。富國(guó)銀行的盈利能力極為顯著，無(wú)論是凈利潤(rùn)還是凈資產(chǎn)收益率，都表現(xiàn)出較大的領(lǐng)先幅度。富國(guó)銀行的盈利能力具有較強(qiáng)的可持續(xù)性。我們將其與同為商業(yè)銀行的摩根大通相比較，摩根大通的各項(xiàng)盈利指標(biāo)全部下挫，而富國(guó)銀行的各項(xiàng)盈利指標(biāo)全面上揚(yáng)，尤其是資產(chǎn)收益率一項(xiàng)，較摩根大通高出一倍以上。這固然是因?yàn)槟Ω笸ㄔ?013年訴訟纏身，并支付包括“麥道夫”欺詐案在內(nèi)的巨額賠款與罰金，但是，富國(guó)銀行受訴訟影響較小的現(xiàn)狀正表明其經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。因此，富國(guó)銀行的盈利能力既源于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的行業(yè)因素，又源于其本身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。

亮點(diǎn)之二：商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力遙遙領(lǐng)先。富國(guó)銀行季報(bào)展現(xiàn)了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。在我們選取的比較對(duì)象中（見(jiàn)表1），摩根大通和富國(guó)銀行偏重商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，摩根士丹利和高盛偏重投資銀行業(yè)務(wù)，雖然部分投資銀行在凈資產(chǎn)收益率方面可以接近商業(yè)銀行，但是商業(yè)銀行的規(guī)模優(yōu)勢(shì)使得其凈利潤(rùn)的規(guī)模遙遙領(lǐng)先。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)在富國(guó)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占有相當(dāng)大的比重，2013年凈貸款在總資產(chǎn)中的比重達(dá)到53%，這也是富國(guó)銀行常被視作商業(yè)銀行的重要原因。從2013年四季度季報(bào)所披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，富國(guó)銀行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)有著很高的質(zhì)量。2013年，富國(guó)銀行的利息收入為470.89億美元，非利息收入為409.8億美元，利息收入是非利息收入的1.15倍，并且貸款利息收入達(dá)到355.71億美元，占利息收入的76%。這表明商業(yè)銀行業(yè)務(wù)是富國(guó)銀行盈利的主要來(lái)源。富國(guó)銀行的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)具有較高的存貸利差。2013年，富國(guó)銀行的凈息差為3.39%。雖然較2012年的凈息差3.76%有所下降，但是在行業(yè)中仍處于領(lǐng)先地位。根據(jù)摩根大通2013年四季度季報(bào)，摩根大通2013年各季度的凈息差在2.18%～2.37%之間，遠(yuǎn)低于富國(guó)銀行。富國(guó)銀行的貸款質(zhì)量在2013年大幅提升，這是富國(guó)銀行凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的直接原因。2013年，富國(guó)銀行凈銷(xiāo)賬占總貸款的比重為0.56%，較2012年下降0.61個(gè)百分點(diǎn)；貸款損失準(zhǔn)備金為總貸款的1.81%，較2012年下降0.38個(gè)百分點(diǎn)；貸款損失準(zhǔn)備金為凈銷(xiāo)賬的3.32倍，較2012年的1.93倍大幅提升。與摩根大通相比（見(jiàn)表2），各項(xiàng)貸款質(zhì)量指標(biāo)均大幅領(lǐng)先。

作為盈利支柱的社區(qū)銀行業(yè)務(wù)

富國(guó)銀行有三大業(yè)務(wù)線(xiàn)，分別是社區(qū)銀行業(yè)務(wù)、批發(fā)銀行業(yè)務(wù)，以及財(cái)富、經(jīng)紀(jì)與退休金管理業(yè)務(wù)，其中，社區(qū)銀行業(yè)務(wù)是最重要的業(yè)務(wù)，富國(guó)銀行對(duì)自身描述即為“基于社區(qū)”的金融服務(wù)公司。季報(bào)展現(xiàn)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，主要是社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

社區(qū)銀行業(yè)務(wù)是主要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。社區(qū)銀行的業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)使得富國(guó)銀行獲得強(qiáng)大的盈利能力。2013年，富國(guó)銀行三大業(yè)務(wù)線(xiàn)的規(guī)模和利潤(rùn)都呈上升趨勢(shì)（見(jiàn)表3），但是，財(cái)富、經(jīng)紀(jì)與退休金管理業(yè)務(wù)的規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)凈利潤(rùn)影響較大的仍是社區(qū)銀行業(yè)務(wù)與批發(fā)銀行業(yè)務(wù)。在前兩類(lèi)業(yè)務(wù)中，社區(qū)銀行業(yè)務(wù)無(wú)論在絕對(duì)規(guī)模還是增長(zhǎng)率上均顯著高于批發(fā)銀行業(yè)務(wù)。因此，社區(qū)銀行業(yè)務(wù)是2013年富國(guó)銀行凈利潤(rùn)最主要的增長(zhǎng)點(diǎn)。

社區(qū)銀行業(yè)務(wù)顯著改善了資產(chǎn)質(zhì)量。貸款質(zhì)量的提升使得信貸損失撥備下降，這是富國(guó)銀行2013年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的直接原因。在三大業(yè)務(wù)線(xiàn)中，盡管由于資產(chǎn)質(zhì)量改善，信貸損失撥備的數(shù)額都顯著下降，但是社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的信貸損失撥備下降額度顯著大于其他業(yè)務(wù)，比其他業(yè)務(wù)釋放的信貸損失準(zhǔn)備金總和還要多出數(shù)倍。社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整也有助于增加富國(guó)銀行的利潤(rùn)。在富國(guó)銀行的社區(qū)銀行業(yè)務(wù)中，按揭貸款占有較高的比重。2013年，富國(guó)銀行大幅減少次級(jí)按揭貸款的規(guī)模，并增加第一按揭貸款的比重。這一結(jié)構(gòu)調(diào)整可以顯著提高社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量，從而大幅減少信貸損失撥備。

社區(qū)銀行業(yè)務(wù)顯著降低了資金成本。對(duì)于2013年富國(guó)銀行的凈息差下降，季報(bào)給出兩個(gè)解釋?zhuān)阂皇怯捎谡{(diào)整流動(dòng)性預(yù)期，增加長(zhǎng)期負(fù)債、定期存款和短期投資及現(xiàn)金；二是客戶(hù)驅(qū)動(dòng)的存款強(qiáng)勁增長(zhǎng)，促使現(xiàn)金和短期投資大幅增加。在這一背景下，富國(guó)銀行需要盡可能地降低資金成本，以維持較高的存貸利差。2013年，富國(guó)銀行的資金成本仍保持在較低的水平，在各項(xiàng)資金來(lái)源中，成本較低的“市場(chǎng)利率賬戶(hù)與其他儲(chǔ)蓄”有著較高的增長(zhǎng)率，并且在全部資金來(lái)源中具有最高的規(guī)模（見(jiàn)表4）。

社區(qū)銀行業(yè)務(wù)面臨的瓶頸

富國(guó)銀行的季報(bào)凸顯出社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的重要性與廣闊的發(fā)展前途，但是，社區(qū)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題也在季報(bào)中顯露出來(lái)。

難以壓縮的人力成本。金融業(yè)的人力成本一直很高，并且難以壓縮。2013年，富國(guó)銀行非利息支出為488.42億美元，較2012年下降3.09%，但是，由薪金、傭金與獎(jiǎng)金、員工福利三項(xiàng)合計(jì)的人力成本達(dá)到301.36億美元，占全部非利息支出的61.70%，并且較2012年增長(zhǎng)4.62%。盡管富國(guó)銀行未給出各業(yè)務(wù)線(xiàn)的人力成本數(shù)據(jù)，但是作為其主要的業(yè)務(wù)線(xiàn)，社區(qū)銀行業(yè)務(wù)無(wú)疑承擔(dān)著較高比重的人力成本，并且其人力成本在整體增長(zhǎng)的趨勢(shì)下也難以壓縮。

難以?xún)?yōu)化的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)質(zhì)量的提高釋放了信貸損失準(zhǔn)備金，帶動(dòng)了富國(guó)銀行凈利潤(rùn)的上升，但是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化面臨著風(fēng)險(xiǎn)與收益的矛盾。2013年，富國(guó)銀行社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.40億美元，同期信貸損失撥備減少40.80億美元，如不計(jì)信貸損失撥備的減少，則社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)將減少。但是，資產(chǎn)質(zhì)量的提高伴隨著收益率的下降，2013年，富國(guó)銀行加大了小戶(hù)家庭（1～4人）第一按揭貸款的規(guī)模，并縮小了小戶(hù)家庭次級(jí)按揭貸款的規(guī)模，而同期的小戶(hù)家庭第一按揭貸款利率下降到4.22%，小戶(hù)家庭次級(jí)按揭貸款利率上升到4.29%。這表明富國(guó)銀行在減少資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了資金運(yùn)用的收益。雖然社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的未來(lái)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以進(jìn)一步優(yōu)化，但是根據(jù)邊際收益遞減原則，為降低風(fēng)險(xiǎn)所減少的信貸損失撥備將逐漸落后于資產(chǎn)組合收益下降的幅度。

難以扭轉(zhuǎn)的利率下降。美國(guó)持續(xù)的量化寬松政策使得利率維持在低水平，并帶來(lái)存貸利差的縮小。2013年，富國(guó)銀行的存、貸款利率都在下降，存款利率由0.44%降至0.34%，貸款利率由4.20%降至3.73%，幅度更大。就社區(qū)銀行業(yè)務(wù)而言，凈息差下降幅度小一些，如消費(fèi)貸款的平均利率僅由5.25%降至5.05%，其下降幅度小于富國(guó)銀行整體的凈息差下降幅度。但是，只要美國(guó)的量化寬松政策持續(xù)下去，存、貸款利率便有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)，在存款利率接近零利率的條件下，貸款利率的下降幅度必然會(huì)大于存款利率下降的幅度。短期來(lái)看，凈息差下降的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，由存貸利差帶來(lái)的社區(qū)銀行業(yè)務(wù)收益會(huì)進(jìn)一步減少。利率下降的另一個(gè)影響是提前償付風(fēng)險(xiǎn)的上升。由于可以通過(guò)更低的利率獲得貸款，借款人有動(dòng)力提前歸還按揭貸款并重新融資。在富國(guó)銀行的消費(fèi)貸款中，按揭貸款有較高的比重。2013年，富國(guó)銀行消費(fèi)貸款中的小戶(hù)家庭第一按揭貸款和小戶(hù)家庭次級(jí)按揭貸款平均余額合計(jì)3242.27億元，占全部消費(fèi)貸款的73.77%，利率下降將導(dǎo)致提前償付率上升，既增加了富國(guó)銀行的再投資風(fēng)險(xiǎn)，又增加了資產(chǎn)負(fù)債管理的難度。

對(duì)我國(guó)銀行的參考價(jià)值

總的來(lái)看，富國(guó)銀行季報(bào)的實(shí)質(zhì)是社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)崛起。對(duì)于富國(guó)銀行而言，由于在2013年的利潤(rùn)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴(lài)信貸損失準(zhǔn)備金的釋放，所以未來(lái)發(fā)展需要依托美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的進(jìn)一步改善，以及利率水平的逐漸回升。但是，對(duì)于我國(guó)而言，富國(guó)銀行的季報(bào)對(duì)于社區(qū)銀行業(yè)務(wù)的拓展有著重要的參考價(jià)值。

社區(qū)銀行業(yè)務(wù)足以支撐大型銀行的盈利。目前，我國(guó)政府正在大力推動(dòng)社區(qū)銀行的發(fā)展，但是人們更關(guān)注中小銀行進(jìn)軍社區(qū)銀行業(yè)務(wù)，美國(guó)的實(shí)踐也表明社區(qū)銀行大多是小型銀行。富國(guó)銀行的發(fā)展則表明，社區(qū)銀行業(yè)務(wù)同樣可以承載大型銀行，為大型銀行提供大量低成本的資金，并為大型銀行提供滿(mǎn)意的收益水平。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)的步伐不可過(guò)快。雖然富國(guó)銀行也經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)，但是其主要的盈利支柱仍然是以社區(qū)銀行業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。與高盛等投行季報(bào)的比較可以看出，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)不但對(duì)金融危機(jī)有較強(qiáng)的抵御能力，而且可以獲得更高且穩(wěn)定的收益率。因此，我們應(yīng)采取漸進(jìn)的方式推進(jìn)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

著重提高商業(yè)銀行貸款的質(zhì)量。在收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡中，富國(guó)銀行選擇了低風(fēng)險(xiǎn)，雖然貸款的收益率有所下降，但是釋放的準(zhǔn)備金足以抵消收益率下降的損失。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種穩(wěn)健的作風(fēng)使其較少卷入訴訟當(dāng)中，使其利潤(rùn)增長(zhǎng)具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

（作者單位：外交學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)院）