摘要：通過財(cái)務(wù)分析可以了解上市公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況，可以從會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)中挖掘出其隱藏的經(jīng)濟(jì)涵義，從而為投資者和債權(quán)人提供決策依據(jù)。本文從資產(chǎn)負(fù)債分析、損益表分析、現(xiàn)金流量表分析及財(cái)務(wù)指標(biāo)分析四個(gè)角度來介紹財(cái)務(wù)分析的基本要求。

關(guān)鍵詞：上市公司 財(cái)務(wù)分析 資產(chǎn)負(fù)債表

財(cái)務(wù)分析是企業(yè)分析的重要組成部分，通過對企業(yè)歷史經(jīng)營數(shù)據(jù)的分析可以了解企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、收入和成本控制以及資金流動(dòng)情況。對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析的目的是通過了解企業(yè)經(jīng)營狀況和資金積累狀況，分析、預(yù)測未來企業(yè)償債面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小，即未來一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)經(jīng)過正常經(jīng)營能產(chǎn)生的現(xiàn)金流在多大程度上能覆蓋公司對外的舉債規(guī)模。

對財(cái)務(wù)狀況的分析要建立在對企業(yè)其他因素分析的基礎(chǔ)之上，而非孤立地用歷史數(shù)字說明問題，財(cái)務(wù)分析的重要意義在于通過分析歷史來對未來進(jìn)行預(yù)測。在不同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響下，企業(yè)所處行業(yè)的地位和發(fā)展趨勢對企業(yè)未來經(jīng)營情況有重要影響，因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析之前，首先需要了解企業(yè)所處的宏觀、微觀環(huán)境。同時(shí)，企業(yè)的其他因素，諸如發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場占有率等也會(huì)直接影響企業(yè)未來幾年的財(cái)務(wù)情況，在分析財(cái)務(wù)狀況之前首先要對這些因素有所了解，作為對企業(yè)未來發(fā)展進(jìn)行合理預(yù)測的基礎(chǔ)。

在實(shí)際分析過程中，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表不同的編制原則和目的，需要分別進(jìn)行深入分析?？傮w思路是先分析各項(xiàng)指標(biāo)的總量及發(fā)展趨勢，了解企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的具體結(jié)構(gòu)，然后對占比較大的科目進(jìn)行分析，看各科目在過去幾年中的變化趨勢是上升還是下降，有無較大幅度的變化并對這種變化產(chǎn)生的原因進(jìn)行深入分析。

一、資產(chǎn)負(fù)債分析

首先，對于企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益規(guī)模要有全面的認(rèn)識，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模是影響企業(yè)級別的重要因素，它反映了企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，資產(chǎn)規(guī)模會(huì)隨著企業(yè)的不斷發(fā)展呈現(xiàn)出上升趨勢，但也并非絕對如此。比如某公司未來幾年有上市計(jì)劃，為了降低每股收益，母公司將其收益水平較低的子公司作出轉(zhuǎn)讓處理，公司取得的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用以利潤分配的形式逐步返還給各位股東，從而減少了資產(chǎn)規(guī)模，以上這種資產(chǎn)減少是合理范圍之內(nèi)的，不對公司未來發(fā)展造成不利影響。如果企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在過去幾年有所減小，需要詳細(xì)了解產(chǎn)生下降的具體原因是經(jīng)營不力還是由于公司發(fā)展戰(zhàn)略所致，如果是不利因素則會(huì)對企業(yè)級別產(chǎn)生重要影響。

資產(chǎn)中要關(guān)注流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)的占比情況和近年來的變化趨勢，負(fù)債中關(guān)注流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債的規(guī)模及發(fā)展趨勢，分析在過去幾年中資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)是較為穩(wěn)定還是有較大幅度的變化，如果結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大變化，需要對這一變化給予重點(diǎn)分析，通過會(huì)計(jì)附錄或從企業(yè)獲取的資料分析產(chǎn)生這一變化的具體原因。

對資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及變化趨勢進(jìn)行分析最終要以具體會(huì)計(jì)科目為落腳點(diǎn)，詳細(xì)分析資產(chǎn)負(fù)債表中的各科目之后才能得出變化產(chǎn)生的原因。在分析存貨時(shí)，要關(guān)注其構(gòu)成。存貨有原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等，其構(gòu)成可以反映出企業(yè)產(chǎn)品的銷售情況，如果產(chǎn)成品占比過大說明產(chǎn)品銷售可能存在問題，需要了解是由于產(chǎn)品滯銷還是其他合理原因。對于企業(yè)的應(yīng)收賬款，需要關(guān)注其具體內(nèi)容是銷售欠款還是其他原因產(chǎn)生的，同時(shí)應(yīng)收賬款的回收期及回收情況也需要給予關(guān)注，回收期較長和回收情況不理想會(huì)對企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。同應(yīng)收賬款一樣，其他應(yīng)收款的具體科目也需要跟企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)情況的了解，尤其是當(dāng)這兩項(xiàng)產(chǎn)生的變動(dòng)對流動(dòng)資產(chǎn)有較大影響時(shí)，就更需要對其具體內(nèi)容進(jìn)行解釋以發(fā)現(xiàn)其中是否有影響企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的因素。應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款中如有對其他公司產(chǎn)生的應(yīng)收項(xiàng)目，還要關(guān)注前幾名應(yīng)收款的占比情況，以得出應(yīng)收款的集中程度，作為判斷回收風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)依據(jù)。固定資產(chǎn)中的在建工程是需要重點(diǎn)了解的內(nèi)容，要了解項(xiàng)目建成的用途，這對于企業(yè)未來發(fā)展有重要影響，另外項(xiàng)目已投產(chǎn)情況和剩余資金需求情況又影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流也要進(jìn)行研究，目的在于了解企業(yè)由于項(xiàng)目帶來的資金需求和壓力，以及企業(yè)在多大程度上可以承擔(dān)這種壓力。

就負(fù)債分析而言，對企業(yè)短期內(nèi)流動(dòng)性影響較大的是流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債中的利息項(xiàng)，長期負(fù)債在到期日之前暫不對企業(yè)的流動(dòng)性產(chǎn)生直接影響，因此關(guān)注企業(yè)流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模和管理情況對分析企業(yè)償債能力至關(guān)重要。流動(dòng)負(fù)債中需要關(guān)注的重點(diǎn)科目有應(yīng)付賬款、其他應(yīng)收款和其他流動(dòng)負(fù)債，這幾項(xiàng)包含的內(nèi)容較為復(fù)雜，同時(shí)又是流動(dòng)負(fù)債的重要組成部分，對于解釋企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債率的變化有重要作用，因此需要通過會(huì)計(jì)附錄或與企業(yè)核實(shí)以了解各項(xiàng)的具體內(nèi)容，深層挖掘其中可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。總之，在分析資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，需要盡可能詳細(xì)地了解每項(xiàng)會(huì)計(jì)科目的具體內(nèi)容及其變化原因，企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的任何變化都是對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的反映，有可能對未來償債能力產(chǎn)生影響。

二、收入及利潤分析

較強(qiáng)的盈利能力及其穩(wěn)定性是企業(yè)獲得足夠的現(xiàn)金以償還到期債務(wù)的關(guān)鍵因素。持續(xù)和穩(wěn)定的收益往往能夠反映企業(yè)良好的管理素質(zhì)和開拓市場的能力，同時(shí)增強(qiáng)了企業(yè)在資本市場上再融資的能力，提高財(cái)務(wù)靈活性。較高的財(cái)務(wù)靈活性和資產(chǎn)流動(dòng)性反過來又能強(qiáng)化企業(yè)的競爭優(yōu)勢。利潤表的分析需要結(jié)合企業(yè)產(chǎn)品構(gòu)成，在總體分析企業(yè)近年來的收入、利潤變化情況之后，分別就主要產(chǎn)品的收入占比、對利潤的貢獻(xiàn)率進(jìn)行分析。簡單來看，影響企業(yè)利潤的因素有收入和成本，收入情況主要由產(chǎn)品銷售情況決定，反映企業(yè)市場拓展水平；成本則反映原材料的價(jià)格變化情況及企業(yè)成本控制能力，在分析時(shí)需要從這兩方面入手。

三、現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流分析關(guān)注理解和預(yù)測現(xiàn)金是如何產(chǎn)生和支出，包括識別公司的現(xiàn)金流、確定其趨勢及持續(xù)性、區(qū)分經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、理解現(xiàn)金流扭曲的現(xiàn)在來源和未來的波動(dòng)性。所有這些都必須基于公司個(gè)體特征進(jìn)行分析，比如它在其生命周期中所處的位置。產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力取決于公司的業(yè)務(wù)前景——競爭力、市場動(dòng)態(tài)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等等，對現(xiàn)金的需求則是資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、管理當(dāng)局財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及戰(zhàn)略需求?，F(xiàn)金流量根據(jù)產(chǎn)生的原因分為經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流，現(xiàn)金流量表實(shí)際是對資產(chǎn)負(fù)債表中各項(xiàng)內(nèi)容的反映，分析時(shí)需要結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表中產(chǎn)生該項(xiàng)現(xiàn)金流的相應(yīng)會(huì)計(jì)科目，得出變化原因。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的增加可能是由于應(yīng)收項(xiàng)目的減少或應(yīng)付項(xiàng)目的增加所導(dǎo)致；投資活動(dòng)現(xiàn)金流的變化則與企業(yè)對外投資規(guī)模及投資收益情況有關(guān)，反映在資產(chǎn)負(fù)債表中有可能是在建工程和固定資產(chǎn)的增減、長期股權(quán)投資的變化等；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流反映企業(yè)對外舉債規(guī)模、債務(wù)償還情況以及股利分配情況，資產(chǎn)負(fù)債表中主要反映為長短期借款的增減以及未分配利潤的變化等。對于現(xiàn)金流量表的分析可以對資產(chǎn)負(fù)債表中未能體現(xiàn)出的資產(chǎn)、資金變化情況進(jìn)行補(bǔ)充，是財(cái)務(wù)分析中不可或缺的重要內(nèi)容。

四、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

除以上對三張報(bào)表進(jìn)行分析之外，投資者還要對反映企業(yè)盈利能力、管理能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，如凈資產(chǎn)收益率、流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率等，并通過與企業(yè)歷年數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向比較以及與行業(yè)平均情況進(jìn)行橫向比較，得出企業(yè)在行業(yè)中的地位以及自身發(fā)展趨勢。

會(huì)計(jì)學(xué)上將財(cái)務(wù)比率分為短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率和盈利能力比率，分別反映企業(yè)不同方面的經(jīng)營管理能力。在做企業(yè)信用狀況分析時(shí)，要根據(jù)需要對這些指標(biāo)加以利用。例如，流動(dòng)比率反映流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的覆蓋程度或保障程度，即在短期內(nèi)有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以用來償還流動(dòng)負(fù)債，這個(gè)指標(biāo)最直觀反映企業(yè)短期償債能力；主營業(yè)務(wù)毛利率則可以直觀反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利水平高低，同時(shí)也是企業(yè)成本控制能力的體現(xiàn)。如果想更好地利用企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，則不能孤立地觀察企業(yè)自身的數(shù)據(jù)，既要對企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，得出企業(yè)近年來的發(fā)展趨勢，更要與企業(yè)所處行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較，這樣才能得出企業(yè)在行業(yè)內(nèi)所處的位置及其發(fā)展水平，對企業(yè)未來發(fā)展判定有至關(guān)重要的作用。

五、結(jié)論

綜合來看，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析不能單一關(guān)注某些科目，而應(yīng)將公司財(cái)務(wù)報(bào)表與宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)合進(jìn)行綜合判斷，與公司歷史進(jìn)行縱向深度比較，與同行業(yè)進(jìn)行橫向?qū)挾缺容^，得出與決策相關(guān)的實(shí)質(zhì)性信息，為投資者了解企業(yè)的過去，判斷企業(yè)的現(xiàn)狀，預(yù)測企業(yè)的未來，做出正確的判斷。

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（谷蕾潔，1985年生，河北石家莊人，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生）