艾 爍

（石家莊職業(yè)技術(shù)學院 經(jīng)濟貿(mào)易系，河北 石家莊 050081）

河北省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)的原材料、重化工為主，鋼鐵、紡織、食品等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)缺乏高增長性和高成長性，不是風險投資所青睞的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，這使得新創(chuàng)的高新技術(shù)公司和新興的產(chǎn)業(yè)公司相對較少，因此，河北省風險投資的活躍程度難以與其經(jīng)濟總量居全國第六名的地位相匹配。為了深入研究河北省中小企業(yè)風險投資問題，現(xiàn)就河北省中小企業(yè)運用風險投資解決融資問題進行SWOT分析。

一、優(yōu)勢（Strength）

1.風險投資利于緩解中小企業(yè)的融資難題

中小企業(yè)融資難的問題一直困擾著河北省經(jīng)濟的發(fā)展。銀行信貸一直是河北省中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式，目前來看這種方式很難防范銀行的風險，也較難滿足中小企業(yè)的融資需求。金融機構(gòu)更愿意向大型的國有企業(yè)發(fā)放貸款，而不愿意向中小企業(yè)發(fā)放貸款，因此，風險投資為中小企業(yè)開辟了一條新的融資渠道。

風險投資的對象大多數(shù)是中小企業(yè)，這些企業(yè)通常不具有相當?shù)囊?guī)模，沒有可以當作抵押的大量不動產(chǎn)。此外，這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多數(shù)都處于創(chuàng)業(yè)的初期，無法通過發(fā)行股票和債券等募集到所需要的資金。風險投資之所以敢于在企業(yè)初創(chuàng)時期、發(fā)展困難時期和需要扶持的情況下進行資金投入，主要是因為收益會永遠和風險成正比。傳統(tǒng)的投資注重投資的安全性，看重的是中小企業(yè)的項目是否具有償還能力、中小企業(yè)的發(fā)展勢頭是否向上等因素，多角度考察后才敢投入資金；但風險投資卻恰恰相反。風險投資對于河北省眾多急需資金支持的中小企業(yè)來說，無疑是雪中送炭。

2.風險資本的進入對于優(yōu)化中小企業(yè)資源配置起到了積極的作用

在風險資本進入中小企業(yè)之后，為了追求利潤最大化，風險投資公司會在資金注入中小企業(yè)之前，對所投資的中小企業(yè)或者項目進行全面、細致的調(diào)查分析，全方位、多角度地考察中小企業(yè)或項目的可行性。風險投資家不僅僅是金融、管理等方面的專家，而且大多數(shù)還是技術(shù)專家，能降低風險投資公司投資中小企業(yè)或項目的盲目性。在資金注入中小企業(yè)中之后，風險投資公司還會對中小企業(yè)進行嚴格的監(jiān)督管理，掌握和控制資金的流向和流量，使得那些技術(shù)含量較高、效益比較好的項目能夠優(yōu)先獲得風險資金以便更好、更快地發(fā)展。

二、劣勢（Weaknesses）

1.風險資金的來源渠道較為狹窄，投資主體相對單一

從我國目前來看，資金來源比較單一，社會化程度不夠。在資金來源中，政府和銀行的資金大約占70%，而民間資本僅占7%。但從國外的發(fā)展實際來看，風險投資的主體是那些愿意并且能夠承擔風險的企業(yè)或者個人，美國、英國等發(fā)達國家政府出資的比例不到9%。［1］

在2010年中國保監(jiān)會印發(fā)的《保險資金投資股權(quán)的暫行辦法》（保監(jiān)發(fā)〔2010〕79號）中要求，保險資金只能投資于那些處于成長期或者成熟期的企業(yè)股權(quán)，而不能投資于風險投資基金；2012年1月，國務(wù)院國資委下發(fā)了文件，要求中央直屬企業(yè)加強對特殊資金的管理，嚴禁將特殊的資金用于投資那些風險不可認知的業(yè)務(wù)或者高風險的業(yè)務(wù)，嚴禁將特殊的資金用于對外拆借、質(zhì)押業(yè)務(wù)、擔保業(yè)務(wù)或者抵押業(yè)務(wù)。所謂“特殊的資金”，具體地說，它包括職工的互助基金、企業(yè)工會管理的資金、企業(yè)慈善基金會管理的資金、企業(yè)代管的社會保險資金、職工持股會管理的資金、住房公積金、企業(yè)年金等，企業(yè)雖然不會擁有其所有權(quán)但卻承擔安全管理責任的資金，以及那些屬于企業(yè)所有但是尚未并入會計報表的各類資金［2］。以上兩個政策都明確限制了保險資金和養(yǎng)老基金進入風險投資行業(yè)，限制了風險投資資本融資渠道的拓寬。截止到2011年1月底，河北省城鄉(xiāng)居民的儲蓄存款余額已達到2.62萬億元，這些數(shù)額龐大的民間資金極少有投資的渠道，因此，發(fā)展河北省風險投資事業(yè)不能僅僅依靠政府的資金支持，而是需要多渠道地尋找資金的來源［3］。

2.風險投資的資本規(guī)模較小

由于風險投資的資本規(guī)模一般比較小，使得河北省在發(fā)展風險投資事業(yè)的過程中，出現(xiàn)了很多問題。第一，由于經(jīng)營的規(guī)模比較小、資金的有效供給不足，風險投資事業(yè)無法形成一定的規(guī)模效應(yīng)，不能達到一定的規(guī)模經(jīng)濟，這使風險投資事業(yè)面臨著融資量較小、融資難度較大、融資壁壘較多等問題。第二，由于資本金有限，無法形成投資組合的形式，從而達不到分散風險的目的。一些風險投資公司僅僅有上千萬元甚至幾百萬元的資本，只能向那些投資規(guī)模比較小、風險相對比較低的短、平、快項目進行投資。第三，一般的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，都是高風險、高收益的產(chǎn)業(yè)，由于風險投資的資本規(guī)模較小，缺乏足夠多的資金進行相關(guān)方面的投資，因而也就沒有辦法起到主導作用。風險投資公司的“能量級別”比較低，達不到產(chǎn)業(yè)需要的規(guī)模。由于資金嚴重匱乏，不少科研成果不能及時轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。據(jù)統(tǒng)計，河北省2010年共有科技成果2903項，專利196項，但是成果的轉(zhuǎn)化率卻只有20%，其中能真正形成規(guī)模效益的只有15%左右，約80%的高新技術(shù)成果得不到轉(zhuǎn)化［4］。

3.風險投資的退出機制需進一步完善

風險投資退出的主要途徑有：首次公開上市（IPO）、并購、回購和清算。2004年我國開設(shè)了中小企業(yè)板市場，2009年10月建立了創(chuàng)業(yè)板市場。創(chuàng)業(yè)板市場對于上市公司的經(jīng)營業(yè)績和資產(chǎn)的規(guī)模不像主板市場那樣嚴格，但對于信息披露、資金規(guī)模等要求則相當嚴格。由于現(xiàn)階段我國證券市場的監(jiān)管機構(gòu)還不夠完善，相關(guān)的法律還不夠健全，主板市場的行政色彩還比較濃厚，風險資本通過此種方式退出還不夠暢通和自由；此外，風險企業(yè)是在需要資金的時候才向風險投資公司進行融資的，所以風險企業(yè)沒有辦法通過回購來使得風險投資公司退出資金［5］。因此，在風險投資退出機制不完善的條件下，投資者無法收回所投資的資金，無法獲得投資的回報，因而對風險投資望而卻步。

4.風險投資缺乏專門人才

風險投資的成功在很大程度上取決于高素質(zhì)的人才團隊，特別是那些具有豐富的知識和經(jīng)驗、能駕馭市場風險、具有創(chuàng)新精神、敢于冒險、具有綜合知識和能力的企業(yè)家們。我國目前還比較缺乏具有這種素質(zhì)的專門人才。長期以來，我國的會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)等自身發(fā)展還很不健全，尚不具備對于風險投資事業(yè)的適應(yīng)能力。沒有投資人才，再多的資金，再好的項目，也難以將風險事業(yè)做成功。

三、機遇（Opportunities）

1.開設(shè)創(chuàng)業(yè)板為風險投資的發(fā)展提供了機遇

第一，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)是積極應(yīng)對危機、啟動內(nèi)需的一項重大舉措。創(chuàng)業(yè)板具有將社會的儲蓄轉(zhuǎn)化為長期投資的功能，通過進一步做大、做強資本市場，讓民間資金擁有一個獲取豐厚回報的平臺和機會，以此來啟動民間投資。

第二，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)有利于克服創(chuàng)新型中小企業(yè)和高成長型企業(yè)的發(fā)展瓶頸。創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)對于中小企業(yè)而言是“雪中送炭”，可以使一部分優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過首次公開發(fā)行（IPO）的方式獲得直接的融資。由于創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)富效應(yīng)，使得風險投資資金追逐更多的中小企業(yè)，從而使銀行以及其他信貸機構(gòu)愿意對中小企業(yè)進行更多的信貸支持。

第三，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)有利于推動創(chuàng)新型國家的建設(shè)。解決高新科技成果的轉(zhuǎn)化，解決產(chǎn)業(yè)化過程中資金的短缺問題是風險投資的功能之一。但是，風險投資更重要的功能是促進較完善的制度功能體系的形成，以促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。一是要素的集成功能；二是篩選和發(fā)現(xiàn)的功能；三是企業(yè)的培育功能；四是風險分散的功能；五是資金的放大功能［6］。

第四，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)帶動了風險投資基金的大發(fā)展。風險投資和創(chuàng)業(yè)板唇齒相依，一榮俱榮，一損俱損，因此，兩者的健康發(fā)展，必將形成一個良性的循環(huán)。一方面，創(chuàng)業(yè)板的推出，使得風險投資的資金有了直接的退出通道，這必將促進風險投資事業(yè)的大發(fā)展；另一方面，風險投資事業(yè)的大發(fā)展，也必將培育出眾多前景良好的、優(yōu)秀的風險企業(yè)上市融資，從而促進創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展。

2.互聯(lián)網(wǎng)的普及和電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展為風險投資的發(fā)展提供了機遇

近年來，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展日趨成熟，電子商務(wù)也已成為其中最重要的一部分。對于中小企業(yè)來說，網(wǎng)絡(luò)宣傳與網(wǎng)絡(luò)推廣相對于傳統(tǒng)媒體具有成本更低、更具針對性以及更加容易控制的優(yōu)點，在運營的過程中可以省去不必要的中間環(huán)節(jié)，減少一些不必要的投入，最終達到降低成本的目的。

四、威脅（Threats）

1.現(xiàn)行法律和政策的限制

我國已經(jīng)制定了很多鼓勵風險投資的行政法規(guī)，但目前并沒有關(guān)于風險投資、風險投資基金的法律法規(guī)；而且現(xiàn)行的稅收政策不合理，主要表現(xiàn)在投資收益的所得稅上。國家對于中小型高新技術(shù)企業(yè)已有一定的稅收優(yōu)惠政策，但對于中小型高新技術(shù)企業(yè)的投資者卻沒有相關(guān)所得稅方面的優(yōu)惠，因而無法有效地引導廣大的投資者參與到風險投資中來，也就難以促進風險投資的快速發(fā)展［7］。另一方面，中小型高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品的增值稅比一般產(chǎn)品的增值稅要高，這也阻礙了風險投資的快速發(fā)展。

2.思想保守，創(chuàng)業(yè)的文化氛圍不濃厚

長期以來，河北人就一直存在著故步自封、小富即安的傳統(tǒng)思想，缺乏開拓進取、敢冒風險的創(chuàng)業(yè)意識和想富、敢富、會富、愛富的發(fā)展意識［8］。河北省的經(jīng)濟發(fā)展速度不夠快，一個深層次的原因，就是創(chuàng)業(yè)精神的不足，思想解放還缺少群眾性的創(chuàng)新文化和創(chuàng)業(yè)文化的基礎(chǔ)，經(jīng)濟的發(fā)展還缺乏群眾性的創(chuàng)新行為和創(chuàng)業(yè)行為的支撐。

結(jié)語

風險投資已經(jīng)越來越成為中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)融資的重要渠道之一。河北省的中小企業(yè)要想獲得風險投資，還需以河北省產(chǎn)業(yè)為特色，建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，努力培育民企品牌。

［1］姚秋.中小企業(yè)的融資困境的分析和對策建議 ［J］.邊疆經(jīng)濟與文化，2006，（1）：14－15.

［2］尹丹莉.我國的中小企業(yè)融資問題的研究 ［D］.天津：天津財經(jīng)大學，2009：24.

［3］曾佳揚.中小企業(yè)的融資渠道的思考 ［J］.黎明職業(yè)大學學報，2003，（1）：46－47.

［4］河北省科學技術(shù)廳.關(guān)于發(fā)布2010年度河北省科學技術(shù)成果統(tǒng)計公報的通知 ［Z］.冀科成轉(zhuǎn)函〔2010〕2號.

［5］張斌.中小企業(yè)的融資渠道以及策略的選擇 ［D］.武漢：華中科技大學，2004：8.

［6］張景安.關(guān)于風險投資和中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研究 ［D］.大連：大連理工大學，2007：16.

［7］張文君.2011年千戶民營企業(yè)的跟蹤調(diào)查報告正式發(fā)布 ［N］.河北經(jīng)濟日報，2011－10－21（8）.

［8］張鑫.關(guān)于中小企業(yè)的救贖之路 ［J］.法人雜志，2010，（1）：32－33.