浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院工商管理分院 朱立方

在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、房?jī)r(jià)急劇膨脹的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，受利益的驅(qū)使越來越多的社會(huì)資源向房地產(chǎn)行業(yè)靠攏，造成房地產(chǎn)持續(xù)過熱，嚴(yán)重不利于房地產(chǎn)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，我國(guó)政府針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)陸續(xù)制定了一些調(diào)控政策，以調(diào)節(jié)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。到2011年年初國(guó)家新“國(guó)八條”的出臺(tái)有效確定了房地產(chǎn)的市場(chǎng)調(diào)控方向和范圍，這其中除了之前的繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率和加息收緊市場(chǎng)流動(dòng)性、嚴(yán)格信貸政策外，積極新增了“限購(gòu)令”和房產(chǎn)稅等行政和稅收手段以抑制投資投機(jī)性購(gòu)房需求，此外我國(guó)政府還積極加大了土地供應(yīng)和增建經(jīng)濟(jì)保障房，以此來有效解決市場(chǎng)供求矛盾。經(jīng)過這些強(qiáng)效完善的房地產(chǎn)調(diào)控政策的疊加，將會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。在此背景下，房地產(chǎn)行業(yè)作為資金密集型的典型，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中具有典型的投入資金巨大、時(shí)間周期長(zhǎng)、地域性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高、供應(yīng)鏈長(zhǎng)的顯著特征，這些特征直接決定了其經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患已經(jīng)成為許多房地產(chǎn)企業(yè)生存發(fā)展迫切需要解決的現(xiàn)實(shí)問題。所以房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中如何全面、系統(tǒng)地對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題作出有效分析和綜合評(píng)價(jià)，是房地產(chǎn)企業(yè)防范與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，也是房地產(chǎn)企業(yè)在未來日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展提高的重要條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有積極的重要的影響。

1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義與影響因素

1.1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義，現(xiàn)代理論界的看法和認(rèn)識(shí)并不一致，主要有以下兩種觀點(diǎn)：狹義的觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)償還到期債務(wù)的不確定性，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只與負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)，通常也稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)。廣義的觀點(diǎn)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)及各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種無(wú)法預(yù)計(jì)或不可控因素的存在，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而蒙受損失或獲得超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)或可能性。廣義的觀點(diǎn)立足于企業(yè)全局，是全方位的，它避免了只重視企業(yè)籌資過程的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而忽視其他方面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，更有利于認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的全貌。

1.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要包括以下幾方面：(1)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理難以適應(yīng)并應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。受世界金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩，經(jīng)濟(jì)大蕭條的國(guó)家更是比比皆是，我國(guó)也不可避免地受到波及。復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境給企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理帶來了更多不確定性變化，比如，國(guó)際金融危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍滯后；外匯市場(chǎng)的波動(dòng)更大，人民幣持續(xù)升值；中國(guó)人民銀行的準(zhǔn)備金率調(diào)整政策等等；國(guó)內(nèi)國(guó)際復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了重要影響，不利于企業(yè)積極有效地壯大發(fā)展。(2)企業(yè)內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)不合理，缺乏專業(yè)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與分析。資本結(jié)構(gòu)的不合理，是直接導(dǎo)致企業(yè)成本居高不下、經(jīng)營(yíng)管理不善的重要原因。缺乏專業(yè)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的管理與信息分析，不能及時(shí)有效地了解、分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目與投資收益，幫助企業(yè)做出科學(xué)的判斷和處理，進(jìn)而有效降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3)對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題不重視，不能進(jìn)行有效控制與管理，企業(yè)人員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。許多企業(yè)財(cái)務(wù)管理還處于傳統(tǒng)的親戚幫管階段，整個(gè)公司人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)都不是很高，有些甚至認(rèn)為財(cái)務(wù)都是老板或老板的親戚管的，與自身毫無(wú)關(guān)系，這些客觀存在對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制與管理極其不利，不僅增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率，更降低了企業(yè)與企業(yè)人員預(yù)防和抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的信心與能力，不利于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。

2 “保利地產(chǎn)”公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

通過對(duì)“保利地產(chǎn)”公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的分析可知，公司資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健較快增長(zhǎng)，取得了驕人的成績(jī)。但是其仍然存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)

從公司流動(dòng)比率看，到2011年流動(dòng)比率下降到1.91，低于一般認(rèn)為的合理值2；從近三年的數(shù)據(jù)看，速動(dòng)比率一直低于正常標(biāo)準(zhǔn)值1，到2011年下降到0.36；從現(xiàn)金比率看，2009～2011年的現(xiàn)金比率分別為39.83%、27.79%、18.43%，呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)，表明公司在不依靠存貨銷售和應(yīng)收賬款的情況下，支付當(dāng)前債務(wù)的能力變?nèi)酢？梢娖淞鲃?dòng)資產(chǎn)缺乏有效管理，而且由于房地產(chǎn)行業(yè)存貨占用資金量大、周轉(zhuǎn)慢，而“保利地產(chǎn)”公司存貨占流動(dòng)資產(chǎn)比例偏高，加之宏觀政策的影響及應(yīng)收賬款增加，這些都會(huì)影響“保利地產(chǎn)”公司償債能力，增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 投資風(fēng)險(xiǎn)

“保利地產(chǎn)”公司2009～2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率總體上均呈下降趨勢(shì)。2011年保利地產(chǎn)這三個(gè)指標(biāo)分別21.19%、27.22%、3.86%，都低于房地產(chǎn)龍頭公司“萬(wàn)科”公司的21.96%、28.65%、4.52%，說明“保利地產(chǎn)”公司盈利缺乏競(jìng)爭(zhēng)性。前文通過選取盈利能力相關(guān)指標(biāo)對(duì)“保利地產(chǎn)”公司投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)“保利地產(chǎn)”公司雖仍然處于盈利狀態(tài)但其增速放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有所減弱，在一定程度上應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力減弱，說明其投資風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上有所增大。

2.3 資金回收風(fēng)險(xiǎn)

存貨周轉(zhuǎn)速度變慢增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)“保利地產(chǎn)”公司短期資產(chǎn)運(yùn)行相關(guān)比率進(jìn)行分析，公司存貨周轉(zhuǎn)速度從2009年的0.29次下降到2011年的0.23次，速度較以前變慢了0.06次。應(yīng)收賬款回收變慢降低回收資金償還債務(wù)的能力。從2009年到2011年的數(shù)據(jù)看，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度變慢，由2009年的68.35下降為2011年的57.19，這樣就減緩了資金的回收，不利于充分利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的資金，從而增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即資金回收風(fēng)險(xiǎn)增大。

3 降低“保利地產(chǎn)”公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)每一個(gè)企業(yè)來說都是客觀存在的，并且對(duì)企業(yè)的盈虧有著舉足輕重的作用，要完全消除企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其影響是不現(xiàn)實(shí)的。因此，分析評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范就顯得尤為必要。

3.1 降低“保利地產(chǎn)”公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一般措施

降低“保利地產(chǎn)”公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，首先必須從意識(shí)形態(tài)上進(jìn)行積極的轉(zhuǎn)換，尤其是針對(duì)公司管理者和經(jīng)營(yíng)者而言，更要積極增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，重視企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的重要作用，建立健全有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的程序或機(jī)制。加強(qiáng)企業(yè)資金流等企業(yè)資產(chǎn)的有效管理，健全內(nèi)部的控制程序；其次設(shè)立專業(yè)的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)或者積極選擇優(yōu)秀的第三方財(cái)務(wù)公司對(duì)公司進(jìn)行專業(yè)化的財(cái)務(wù)分析與風(fēng)險(xiǎn)管理；第三，積極提高財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力，積極完善公司的財(cái)務(wù)章程和管理體系；第四，建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)基金，積極謹(jǐn)慎地通過后備資金支持有效緩解可能到來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響；第五，加強(qiáng)對(duì)公司資金的使用監(jiān)督和公司資產(chǎn)回收與折現(xiàn)等處理。通過這些措施，積極防范公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受和抗壓能力，幫助企業(yè)有效避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、避免財(cái)務(wù)損失、降低財(cái)務(wù)損失的程度，以及當(dāng)損失已無(wú)法避免的時(shí)候，力求盡量降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)所帶來的不良影響。由于各企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及企業(yè)對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，那么應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所采取的方式也就不同。

3.2 降低保利地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施

針對(duì)公司存在的上述財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為降低公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)當(dāng)采取以下防范措施。

(1)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施。“保利地產(chǎn)”公司應(yīng)提高其償債能力以降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體措施如下：第一，合理安排資金結(jié)構(gòu)，確保資產(chǎn)與負(fù)債的比例適當(dāng)；第二，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理，即加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的管理。一方面加快現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，降低資金的占用以提高償債能力；另一方面合理籌集資金，有效使用籌措來的資金。

(2)降低投資風(fēng)險(xiǎn)的措施。公司應(yīng)將多元化、差異化作為長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略。公司要想保持差異化的高利潤(rùn)率，首先需要有更加高效的營(yíng)銷系統(tǒng)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)來保障公司的銷售利潤(rùn)；其次，“保利地產(chǎn)”公司需在營(yíng)銷方面加大投資，從而找到擴(kuò)大差異化的渠道，實(shí)現(xiàn)取得高額利潤(rùn)的目標(biāo)；最后，還要公司實(shí)行嚴(yán)格的費(fèi)用預(yù)算管理，逐年加大費(fèi)用控制力度，使各項(xiàng)費(fèi)用都得到較好的控制。因此，公司應(yīng)選擇中小戶型普通住宅來迎合市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。把公司產(chǎn)品鎖定在主流剛性需求適銷對(duì)路產(chǎn)品上，通過提高市場(chǎng)的認(rèn)可度來實(shí)現(xiàn)公司規(guī)?；?jīng)營(yíng)效益。

(3)降低資金回收風(fēng)險(xiǎn)的措施。首先，建立存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的管理制度。由于房地產(chǎn)行業(yè)存貨占用資金量大、周轉(zhuǎn)慢，影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，增加企業(yè)因存貨的積壓占用資金而增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司應(yīng)建立健全存貨管理制度，加快公司存貨的銷售與貨款回收，如：降價(jià)銷售存貨房；深入一線，以產(chǎn)定銷；租售并舉。其次，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理。應(yīng)會(huì)收賬款是資金回收的重要方面，應(yīng)收賬款加速現(xiàn)金流出。它雖然會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，但并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會(huì)使企業(yè)運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對(duì)于應(yīng)收賬款管理應(yīng)在以下幾方面強(qiáng)化：第一，建立穩(wěn)定的信用政策；第二，確定客戶的資信等級(jí)，評(píng)估企業(yè)的償債能力；第三，確定合理的應(yīng)收賬款比例；第四，建立銷售責(zé)任制。

4 結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)界積極探討的熱點(diǎn)問題之一。本文主要通過對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論的積極探討，并在此基礎(chǔ)上具體分析評(píng)價(jià)了“保利地產(chǎn)”公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，得出了以下結(jié)論：(1)通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論的研究，本文將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定為：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)及各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種無(wú)法預(yù)計(jì)或不可控因素的存在，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離而蒙受損失或獲得超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)或可能性。(2)通過采用財(cái)務(wù)比率分析法和報(bào)表分析法對(duì)“保利地產(chǎn)”公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析研究得出“保利地產(chǎn)”公司較前些年相比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大，主要表現(xiàn)在籌資、資金回收、投資等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。(3)根據(jù)“保利地產(chǎn)”公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提出了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施：提高人員素質(zhì)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；加強(qiáng)存貨和應(yīng)收賬款的管理，提高房屋存貨的出售和房款的收回；建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制，增強(qiáng)公司抗擊財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

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