王敏　戚東寧　夏春梅

【摘 要】本文就我國風(fēng)險投資公司的風(fēng)險資本籌集的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險投資；資本籌集；投資公司

風(fēng)險資本是風(fēng)險投資者向風(fēng)險投資公司提供的資本，風(fēng)險投資公司將資本投向快速增長并且顯示出巨大成長潛力的新創(chuàng)高科技企業(yè)或技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)。風(fēng)險資本的融資是風(fēng)險風(fēng)險投資公司的前提和基礎(chǔ)，是一個十分關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。

從各國情況來看，風(fēng)險資本的來源渠道是多種多樣的。其中包括：富有的個人資本、養(yǎng)老基金、大公司資本、政府財政資金、銀行等金融機(jī)構(gòu)資金等。因國情的不同，風(fēng)險資本的結(jié)構(gòu)也差別很大。對于我國來說，在目前的政策、法律框架下，除了政府投資外，可能的融資渠道只有富裕家庭和個人、外資和企業(yè)。商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、保險公司目前尚不能成為風(fēng)險投資的融資渠道。商業(yè)銀行作為一種間接金融機(jī)構(gòu)，其流動性和安全性的要求使它直接介入風(fēng)險投資受到了很大限制。這一點(diǎn)對于我國來說顯得尤為突出。我國《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動產(chǎn)”，“不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。這使得商業(yè)銀行的投資基本上限于貸款業(yè)務(wù)，鎖定了商業(yè)銀行進(jìn)行風(fēng)險投資的大門。養(yǎng)老基余和保險公司進(jìn)入風(fēng)險投資同樣存在著法律制約。對于養(yǎng)老基金的使用，國家明確規(guī)定，只能購買國家債券和參加銀行儲蓄，不能在國內(nèi)外進(jìn)行任何形式的直接或間接投資?！吨腥A人民共和國保險法》規(guī)定：“保險公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全原則，并保證資產(chǎn)的保值增值。保險公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買賣政府債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資?！币虼?，在發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險投資來源渠道中占重要地位的這三大機(jī)構(gòu)投資者，目前在我國卻不能進(jìn)行風(fēng)險投資。

一、風(fēng)險投資公司和風(fēng)險資本

1、我國風(fēng)險投資公司的類型。

我國風(fēng)險投資公司主要有四種類型：a政府與準(zhǔn)政府風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)（包括政府主導(dǎo)的風(fēng)險投資公司）、各高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)的風(fēng)險投資公司、地方政府參與風(fēng)險投資。b大公司附屬的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)（包括國內(nèi)外大公司附屬的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)）。c金融機(jī)構(gòu)附屬的風(fēng)險投資公司。d民間風(fēng)險投資公司。

2、我國風(fēng)險投資公司風(fēng)險資本的主要來源。

a居民儲蓄。風(fēng)險投資屬長期投資，流動性差，而居民則要求其用于投資的資金隨時可以變現(xiàn)。這些特征決定居民儲蓄不適合作為風(fēng)險投資的資金來源。

b國有銀行。隨著國有銀行的商業(yè)化，國有銀行越來越注重資金的安全性，對貸款的附加要求越來越多。風(fēng)險企業(yè)由于缺乏作抵押的資產(chǎn)，沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流人，面臨巨大的市場風(fēng)險，而難以滿足銀行的貸款條件。因而從我國金融改革的方向來看，用于風(fēng)險投資的國有銀行信貸可能會越來越少。

c大企業(yè)公司。許多主要的大公司都以獨(dú)立實(shí)體、分支機(jī)構(gòu)或部門的形式建立了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。大企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險投資對其本身來說，等于是獲得了一個技術(shù)窗口和兼并候選人；對風(fēng)險企業(yè)來說，則可從大企業(yè)獲得營銷、資金、管理和技術(shù)等方面的多種支持，但是大公司可能會對風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略以及企業(yè)文化進(jìn)行過多的干預(yù)，使風(fēng)險企業(yè)完全為大公司服務(wù)，風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)理人沒有自主經(jīng)營權(quán)，何況我國目前大型企業(yè)的主要任務(wù)是加強(qiáng)主業(yè)建設(shè)。

d國外風(fēng)險投資。采用風(fēng)險投資吸收外資有助于外商投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；有助于調(diào)整外商投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；有助于借鑒國外風(fēng)險投資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。但由于我國缺乏相應(yīng)法律措施及經(jīng)驗(yàn)，不易管理外國的風(fēng)險投資資金，使其極易變成短期游資，沖擊國內(nèi)金融業(yè)，同時成功退出后又帶走大量利潤及資金。但不管是從本國的長遠(yuǎn)利益、還是從世界的競爭格局著眼，將外資引人風(fēng)險投資所造成的損失，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于外國風(fēng)險投資者所帶來的收益。20世紀(jì)90年代以來，有許多國際知名的風(fēng)險投資基金管理公司進(jìn)人我國，但他們在投資時，往往投資于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而較少投向高科技產(chǎn)業(yè)。主要是由于我國宏觀和微觀環(huán)境的限制，如法律法規(guī)以及證券市場的不完善、企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的混亂等。中國政府應(yīng)及時制定和推出法規(guī)和政策，吸引國際資本在中國進(jìn)行真正的風(fēng)險投資，同時鼓勵成立專業(yè)型管理公司將本土化的人才與國際化的人才進(jìn)行結(jié)合，形成合資型的專業(yè)團(tuán)隊。

e政府。風(fēng)險投資雖然是一種市場行為，但離不開政府的鼓勵與扶持，特別是像我國這樣風(fēng)險投資業(yè)正處在萌芽狀態(tài)之時，政府的責(zé)任就更為重大。目前我國各地政府拿錢辦風(fēng)險投資公司，但因?yàn)槿狈顧C(jī)制，嚴(yán)重制約了風(fēng)險投資公司的運(yùn)作與發(fā)展。

二、我國風(fēng)險投資公司風(fēng)險資本的籌集現(xiàn)狀分析

1、風(fēng)險資本來源及分布特征

2008年，政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金的杠桿效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，加之全國社?；鸬榷囝惤鹑谫Y本獲準(zhǔn)自主進(jìn)行股權(quán)投資，使本土機(jī)構(gòu)融資渠道大為拓寬，帶動人民幣基金強(qiáng)勢崛起。截至2008年底，在提供資本來源信息的949.93億元風(fēng)險資本中，來自海外的資本比例為49.38%，與2007、2006年相比有所減少，而來自內(nèi)地的資本比例為50.62%，與2007年相比有所增加。

2、風(fēng)險資本的地區(qū)分布

截至2008年底，風(fēng)險資本量的82.96%集中于北京、上海和深圳三個地區(qū)。北京地區(qū)風(fēng)險資本總量繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，但占全國風(fēng)險資本總量的比例有所下降，由2007年的40.2%下降到2008年的39.60%。深圳地區(qū)2008年的風(fēng)險資本量僅次于北京，占全國資本總量的26.17%。2008年上海地區(qū)的風(fēng)險資本比例有顯著下降，比2007年減少12.7個百分點(diǎn)。

3、近6年風(fēng)險投資公司新募集風(fēng)險資本規(guī)模

據(jù)中國風(fēng)險投資研究院的調(diào)查結(jié)果顯示，2008年中國風(fēng)險投資市場上新募集的資金規(guī)模達(dá)1018.67億元，與2007年相比增長14%。共有191家機(jī)構(gòu)完成募集，每家機(jī)構(gòu)平均新募集的風(fēng)險資本規(guī)模為5.33億元。另有99只基金于2008年成立，但沒有披露募資是否完成，據(jù)統(tǒng)計這些基金的募 集金額將達(dá)到1321.73億元，此數(shù)值沒有包含在新募集的資本總量中。不可避免的，受全球金融危機(jī)的影響，2008年，中國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資趨向謹(jǐn)慎。全年風(fēng)險投資金額為339.54億元人民幣，共投資了506個項(xiàng)目，投資金額和數(shù)量與2007年相比均有所下降。

三、結(jié)論

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的建立與發(fā)展，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及以知識密集型技術(shù)為基礎(chǔ)的知識產(chǎn)業(yè)也迅猛發(fā)展，如何加快我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成為發(fā)展我國國民經(jīng)濟(jì)的一個重要課題，風(fēng)險投資在中國己受到政府及業(yè)內(nèi)人士的重視，中國的風(fēng)險投資業(yè)己進(jìn)入初級階段，但與迅猛發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不相匹配，嚴(yán)重阻礙了中國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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