中國汽車技術(shù)研究中心 劉春輝 朱向雷

汽車市場外圍環(huán)境分析

2012 年宏觀經(jīng)濟(jì)總體走勢

經(jīng)濟(jì)因素對卡車市場的影響舉足輕重，面臨國內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，2012年中國經(jīng)濟(jì)明顯放緩，連續(xù)三個季度下滑，在國家“穩(wěn)增長”政策扶持下，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)才呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。經(jīng)濟(jì)的下滑成為2012年卡車市場持續(xù)低迷的重要原因，而十八大的勝利召開以及中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開，明確了2013年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向及目標(biāo)，預(yù)計2013年宏觀經(jīng)濟(jì)將會有所回升，這在一定程度上有利于卡車市場增長。圖1為2011、2012年四個季度以及2013年1、2季度預(yù)計GDP變化走勢圖。

由于12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚未出爐，我們從11月份及累計數(shù)據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，11月多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍然呈現(xiàn)回升的格局：工業(yè)增長繼續(xù)回升，固定資產(chǎn)投資企穩(wěn)，社會消費(fèi)總量增長超預(yù)期，房產(chǎn)投資逐步回暖，商品房銷售面積累計同比增速首次轉(zhuǎn)正。我們認(rèn)為這一回升的趨勢在四季度仍將延續(xù)，從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，預(yù)計四季度的GDP 當(dāng)季增長約為7.8%左右，全年經(jīng)濟(jì)增長約為7.8%左右。

投資:結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分化，基建投資意外疲弱

2012年1~11 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）326 236億元，同比名義增長20.7%，增速與1~10月份持平。從環(huán)比看，11月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.26%。從單月投資來看，11月投資同比增速較10月份增速有所下滑（見圖2）。

從結(jié)構(gòu)來看，與前幾個月依靠基建投資對沖房地產(chǎn)與制造業(yè)投資不同，這次卻成為房地產(chǎn)投資增速的顯著上漲對沖制造業(yè)增速繼續(xù)下降以及基建投資增速的意外疲弱，見圖3。11月，制造業(yè)投資小幅下行，基建投資從上月25.6%的增速明顯下降至12.3%，而地產(chǎn)投資從上月15.4%強(qiáng)勢反彈至28.4%。

房地產(chǎn)投資強(qiáng)勢反彈，見圖4。11月房地產(chǎn)銷售面積延續(xù)前幾個月的復(fù)蘇態(tài)勢，同比增長超過了30%，在銷售反彈的帶動下，11月新開工面積恢復(fù)正增長，施工面積回升，土地出讓面積也有所增長（同比增長17%）。在這些因素的作用下，房地產(chǎn)投資同比增速從10月的15.5%加快至11月的28.5%，創(chuàng)下了15個月的新高。然而我們認(rèn)為，這種趨勢在12月份難以持續(xù)，原因在于：1、考慮到地產(chǎn)銷售回暖多為預(yù)期推動且存在金融條件約束，持續(xù)性不強(qiáng)；2、施工淡季已經(jīng)來臨；3、地產(chǎn)開發(fā)商分化、城市房價與庫存的分化格局，削弱了地產(chǎn)上行趨勢。

基建投資有所波動，見圖5。1~11月，基建投資同比增長14.1%，較1~10月份回落0.2個百分點(diǎn)，而單月基建投資從上月25.6%的增速明顯下降至12.3%，主要來自電力熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)以及水利管理業(yè)投資增速的下降。但我們認(rèn)為，單月基建投資的波動并不構(gòu)成趨勢性特征，目前鐵路、公路投資延續(xù)回升格局，年內(nèi)增速首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。按照今年的財政收支計劃，最后兩個月還有超過3萬億元待支，在年底財政投入加大的背景，預(yù)計基建投資增速進(jìn)入下行通道可能性不大，增速還將繼續(xù)回升。

總體來看，固定資產(chǎn)投資增速有望繼續(xù)在當(dāng)前水平波動，處于“下行風(fēng)險不大，上行空間暫且有限”的態(tài)勢。

消費(fèi):延續(xù)回升勢頭，主要為預(yù)期推動

2012年11月份，社會消費(fèi)品零售總額18 477億元，同比名義增長14.9%，見圖6。11月消費(fèi)增速繼續(xù)上行，主要來自汽車、金銀珠寶和服裝鞋帽消費(fèi)的貢獻(xiàn)。汽車與金銀珠寶消費(fèi)的回升除了季節(jié)性因素外，更多的或為預(yù)期推動所致；服裝鞋帽消費(fèi)的上升與CPI中衣著價格上漲一致。此外，石油消費(fèi)增速繼續(xù)下行，地產(chǎn)鏈條的消費(fèi)則有所分化：家具和建筑裝潢消費(fèi)增速繼續(xù)下行，而家電消費(fèi)有所回升。在居民收入層面未明顯變化之際，只能用預(yù)期來解釋。此外，在10 月長假零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般后，11 月的促銷力度加大或為另一解釋。

進(jìn)出口：出口增長乏力，外貿(mào)順差大幅收窄

11月，我國進(jìn)出口同比增長1.5%，較10月份下降5.8個百分點(diǎn)。其中進(jìn)口與去年同期基本持平；出口同比增長2.9%，增速下滑8.7個百分點(diǎn)，見圖7。

出口同比增速大幅低于預(yù)期的主要原因是外需經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好壓力依舊很大，加上年底美國面臨財政懸崖問題和歐洲情況沒有得到有效改善，使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求仍不明朗，對外需求呈反復(fù)震蕩態(tài)勢；此外，由于去年基數(shù)較高，以及圣誕效應(yīng)驅(qū)動出口力量放緩，導(dǎo)致當(dāng)月出口增速降低。從出口國別來看，11月對美日歐三大經(jīng)濟(jì)體出口呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢，當(dāng)月對美國、日本、歐盟出口增速分別為-2.6%、-3.8%和-18%，比10月降低11.6個百分點(diǎn)、4.9個百分點(diǎn)和9.9個百分點(diǎn)。

工業(yè)生產(chǎn)：繼續(xù)回升

11月工業(yè)生產(chǎn)同比增長10.1%，自4月以來首次回歸兩位數(shù)增長，并且環(huán)比增速也有所上升，見圖8。我們認(rèn)為工業(yè)產(chǎn)出持續(xù)回升的主要原因是需求趨穩(wěn)和去庫存壓力減輕。在基建投資的帶動下國內(nèi)需求有所回升，在歐美貨幣寬松刺激下外需趨穩(wěn)，隨著產(chǎn)成品庫存去化壓力的逐步釋放，工業(yè)產(chǎn)出開始回升。預(yù)計12月工業(yè)產(chǎn)出將繼續(xù)趨穩(wěn)回升，理由有三：一是基建投資發(fā)力和房地產(chǎn)投資趨穩(wěn)回升背景下內(nèi)需繼續(xù)回升；二是歐美貨幣寬松有助于外需好轉(zhuǎn)；三是產(chǎn)成品庫存去化接近尾聲。

外圍環(huán)境總結(jié)

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，多數(shù)指標(biāo)處于利好狀態(tài)，投資方面我們預(yù)計基建投資仍是2013年投資增長的主要力量，2013 年固定投資將溫和回暖，但回升的力度將較為有限；從零售消費(fèi)來看，房地產(chǎn)市場及補(bǔ)貼政策這兩大決定性因素預(yù)示，短期內(nèi)我國社會零售消費(fèi)可能將保持弱勢回升的趨勢。

我們判斷，2013年全年社會零售消費(fèi)增速可能維持在16%~18%的波動范圍。在外需方面， 我們認(rèn)為2013 年我國外需可能會呈現(xiàn)穩(wěn)中回升的趨勢，但從整體趨勢來看，外圍市場需求疲軟及國內(nèi)生產(chǎn)成本的上升仍然是阻礙明年我國外貿(mào)出口增長的“內(nèi)憂外患”。總體來看，我們預(yù)計2013年我國經(jīng)濟(jì)回升已成定局，預(yù)計增速維持在8.1%左右。

2012 年卡車市場總體走勢

2012年中國卡車共生產(chǎn)264.79萬輛，同比下滑6.19%，市場延續(xù)2011年的低迷走勢，但從月度走勢來看，降幅有逐漸收窄之勢。2012年上半年我國經(jīng)濟(jì)增長明顯下滑，固定資產(chǎn)投資放緩，消費(fèi)表現(xiàn)平淡，進(jìn)出口增速高位回落，工業(yè)生產(chǎn)低迷、信貸增長乏力等致使卡車市場走勢低迷；下半年在國家穩(wěn)增長政策調(diào)控下，加快項目審批力度，基建投資有所回升，成為拉動投資增長的重要力量，在一定程度上拉動卡車市場需求，下半年降幅有所收窄，見圖9。整體而言，我們認(rèn)為目前卡車板塊已逐步從底部緩慢恢復(fù)，2013年在“穩(wěn)增長”政策實質(zhì)拉動下，有望呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。

表12011 ~2012年卡車細(xì)分車型產(chǎn)量情況

從細(xì)分車型上來看，載貨車市場表現(xiàn)較好，是四個車型唯一呈現(xiàn)正增長的車型，2012年共生產(chǎn)192.17萬輛，同比增長1.6%，而自卸車、牽引車和專用車均呈現(xiàn)大幅下滑，同比下降幅度分別為23.1%、27.8%和15.1%。從份額來看，全年自卸車、牽引車和專用車的份額都呈現(xiàn)下降趨勢，載貨車市場份額明顯提升，見表1及圖10。

從企業(yè)排名上來看，北汽福田憑借在商用車領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，排名第一，全年共生產(chǎn)48.04萬輛，同比下滑8.7% ，江淮和長安汽車分別位列第二和第三，同比分別下滑7.5%和10.1%。從增長情況來看，上汽通用五菱、一汽集團(tuán)和南京汽車集團(tuán)增長幅較大，分別為98.3%、33.3%和26.1%，見圖11。

2012 年卡車細(xì)分市場走勢

重卡市場

重卡行業(yè)具有較強(qiáng)的周期性，與固定資產(chǎn)投資、地產(chǎn)新開工等相關(guān)度較高。受今年經(jīng)濟(jì)下行、投資增速放緩及地產(chǎn)新開工持續(xù)走低影響，2012年我國重卡共生產(chǎn)58.73萬輛，同比下降31.71%，見圖12。從今年8月份開始，發(fā)改委新批復(fù)基建項目不斷增長，投資項目數(shù)量的提升將帶來固定資產(chǎn)投資額的回暖，而且根據(jù)以三年為波動周期的存貨儲量，2013年需要對存貨進(jìn)行更換。行業(yè)下游需求提升加之行業(yè)內(nèi)部存貨不足，重卡勢必迎來顯著回升。

從企業(yè)走勢上來看，排名前三的企業(yè)為東風(fēng)有限、北汽福田和一汽集團(tuán)，產(chǎn)量分別為7.39萬輛、6.74萬輛和5.12萬輛。從增幅上來看，除一汽集團(tuán)和中聯(lián)重工呈現(xiàn)正增長外，其他前十企業(yè)均呈現(xiàn)大幅負(fù)增長態(tài)勢。如圖13所示。

中卡市場

2011年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回落之勢，基建和地產(chǎn)投資放緩，工程類中卡需求持續(xù)低迷，同時2009~2010年中卡的高位增長后，市場出現(xiàn)較為嚴(yán)重的運(yùn)力過剩問題。受上述因素影響，2011年以來中卡市場持續(xù)低迷，2012年全年共生產(chǎn)16.31萬輛，同比下降19.29%，見圖14。我們認(rèn)為，中卡市場經(jīng)歷近兩年的調(diào)整，最艱難時期或?qū)⑦^去，2013年和重卡市場一樣將會呈現(xiàn)恢復(fù)性反彈。

中卡企業(yè)方面，北汽福田、東風(fēng)有限和江淮分別位列前三，產(chǎn)量分別為3.12萬輛、1.39萬輛和1.26萬輛，從增速來看，受經(jīng)濟(jì)下滑影響，前十企業(yè)中除了東風(fēng)汽車公司外，其他企業(yè)呈現(xiàn)大幅下滑。見圖15。

輕卡市場

2012年，輕卡共生產(chǎn)182.37萬輛，同比增長6.2%，是卡車領(lǐng)域中唯一實現(xiàn)正增長的車型，見圖16。從歷年輕卡銷量增速比較，輕卡與重卡比較，雖然也有投資品屬性，但其屬性弱于重卡，受經(jīng)濟(jì)下滑影響小于重卡，在經(jīng)歷2011年的調(diào)整后，2012年已呈現(xiàn)小幅增長。我們預(yù)計，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加速，將有望加速輕卡需求釋放。

今年北汽福田仍然位居輕卡市場首位，領(lǐng)先優(yōu)勢無可撼動，江淮、江鈴緊隨其后。從增長情況來看，上汽通用五菱和南京汽車增幅最大，見圖17。

微卡市場

2012年微卡共生產(chǎn)7.4萬輛，同比下降16.65%（見圖18），宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，物流成本的攀升等不利因素嚴(yán)重抑制了消費(fèi)者對微卡的需求，自2011年相關(guān)優(yōu)惠政策退市之后，市場一直處于不景氣的態(tài)勢；另外一方面，微卡市場發(fā)展中，部分輕卡、微客與其形成競爭關(guān)系，取代部分市場份額。

從企業(yè)排名來看，長安、通用五菱和東風(fēng)汽車排名前三，在行業(yè)總體下滑的大背景下前三企業(yè)呈現(xiàn)大幅度的下滑之勢。從增長來看，2012年一汽集團(tuán)、山東汽車、東風(fēng)汽車股份和華晨汽車產(chǎn)量較2011年明顯增加，見圖19。

2013 年市場展望

2011 年以來的經(jīng)濟(jì)降溫，使得固定資產(chǎn)投資增速顯著放緩，投資不振拖累整個行業(yè)銷量大幅下滑，以至商用車行業(yè)探入行業(yè)谷底。近幾個月以來，一系列通過提升投資刺激經(jīng)濟(jì)的政策將帶來大量新增的投資項目和復(fù)工的基建項目?；厣墓潭ㄙY產(chǎn)投資額構(gòu)成了商用車行業(yè)下游需求，帶動商用車銷量的整體提升；對于宏觀指標(biāo)彈性更大的重卡、輕卡，其效果更為明顯。

短期來看，中國經(jīng)濟(jì)依靠投資和出口拉動的模式不會改變，盡管拉動內(nèi)需來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的呼聲很高，但是在我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)體制之下，這一點(diǎn)在短期內(nèi)恐怕難以實現(xiàn)。因此，在穩(wěn)增長需求日益提升的情況下，加大投資力度就成為政策首選，而通過出口減稅、退稅等政策鼓勵對外貿(mào)易無疑也是中央的另一政策選擇。2013年經(jīng)濟(jì)發(fā)展以投資拉動大趨勢不會改變，十八大的順利召開和中央經(jīng)濟(jì)工作會議的圓滿落幕，已經(jīng)提出2013年政策基調(diào)，可以預(yù)見的是2013年經(jīng)濟(jì)增長較2012年有所恢復(fù)，這在一定程度上拉動卡車市場的增長，不難判斷2013年卡車市場將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長。

從細(xì)分車型來看，中重卡市場需求有望逐步改善：1、國內(nèi)基建投資需求迅速反彈，拉動工程類需求回升，同時房地產(chǎn)市場對中重卡需求的拖累也將有所緩解；2、物流類卡車保有量增速連續(xù)兩年低于公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速，市場運(yùn)力過剩問題得到緩解，未來貨運(yùn)需求穩(wěn)健增長將推動重卡報廢更新和新車采購需求釋放；3、2013 年重卡進(jìn)入淘汰更新小高峰：淘汰更新需求主要受重卡經(jīng)濟(jì)使用周期、客戶目前盈利狀況、未來需求預(yù)期三個因素影響。國內(nèi)重卡實際更新周期3～5年不等。2012 年受需求低迷、成本端壓力大、存在部分過剩運(yùn)力影響，重卡客戶盈利較差，部分客戶可能推遲更新，但最終大多仍要釋放，具有一定的剛性。2009、2010 年重卡行業(yè)銷量、新增保有量均為近年高點(diǎn)，且更新周期較短的工程類重卡占比較高，預(yù)計這部分重卡2013 年起逐步進(jìn)入更新?lián)Q購期；4、國內(nèi)市場競爭白熱化，重卡出口成為藍(lán)海。2011、2012 年經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大，國內(nèi)重卡市場競爭愈發(fā)激烈，而亞洲及非洲和拉丁美洲的發(fā)展中國家正處于依靠投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的階段，我國生產(chǎn)的重卡有著良好的性價比和適應(yīng)惡劣工況能力，這一點(diǎn)是迎合發(fā)展中國家基本需求的。因此，海外市場逐漸成為我國重卡生產(chǎn)廠商的重要銷售方向。在輕卡方面，受城鎮(zhèn)物流發(fā)展以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的進(jìn)一步推動，輕卡將有望保持良好發(fā)展勢頭。