苗繪 王雷雷 李海申

摘 要：目前我國養(yǎng)老保險基金的投資運作中存在投資方式單一、運營渠道狹窄，投資收益率低下、保值增值能力較差等嚴重問題。應(yīng)完善養(yǎng)老保險基金法律法規(guī)、對養(yǎng)老保險基金個人賬戶和統(tǒng)籌賬戶采用不同運營管理模式、培育金融市場拓寬養(yǎng)老保險基金運營方向和渠道，以實現(xiàn)養(yǎng)老保險基金保值增值、規(guī)范運營的目標。

關(guān) 鍵 詞：養(yǎng)老保險基金；投資運營；保值增值

中圖分類號： F830.593 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2013）06-0028-02

一、我國養(yǎng)老保險基金投資運營現(xiàn)狀

養(yǎng)老保險制度是一種重要的社會保障制度，在社會發(fā)展中起著非常重要的作用。我國養(yǎng)老保險基金包括基本養(yǎng)老保險基金和補充養(yǎng)老保險——企業(yè)年金組成。據(jù)我國2012年《人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》 提供的數(shù)據(jù)，2012年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入20 001億元， 比上年增長18.4%，年末累計結(jié)存23 941億元；農(nóng)村基本養(yǎng)老保險基金總收入1829億元， 比上年增長70%，年末積累結(jié)余2302億元；企業(yè)年金建立企業(yè)54 737個，參加職工1846.55萬人，積累基金4821.04億元。2012年末， 我國養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存31 064億元，比上年增長28.14%。養(yǎng)老保險制度的建立為廣大職工老有所養(yǎng)提供了重要保障，但投資運營狀況不容樂觀，基金的保值增值壓力巨大。

（一）基本養(yǎng)老保險基金的投資方式單一，收益率低下

長期以來，我國對養(yǎng)老保險基金的投資運營采取相對保守的運營策略，規(guī)定基本養(yǎng)老保險基金除了預(yù)留兩個月資金用于支付以外， 其余資金只能用于購買國債和存入銀行， 不準將基金投資于任何其他金融工具或者經(jīng)營活動。 由于銀行存款和國債利率較低， 基本養(yǎng)老保險基金的運用難以達到保值增值的目的。2012年一年期存款利率是3.25%， 國債利率也只是比其略高。

根據(jù)當(dāng)年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金總收入減當(dāng)年繳納和財政補貼計算的收益額與基金的年度平均累計結(jié)余額比較，2007～2012年城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險基金的收益率分別為2.8%、3.3%、2.8%、2.6%、3.8%、4.1%，平均為3.2%；同期，我國居民消費價格增長率分別為4.8%、5.9%、-0.7%、3.3%、5.4%、2.6%， 平均為3.55%。這說明在目前的管理制度下，基金的投資運營不僅還談不上增值，連保值也做不到。①

（二）企業(yè)年金的投資收益有待提高

企業(yè)年金作為養(yǎng)老保險的補充，盡管對其規(guī)定的投資范圍較寬，但同樣面臨收益率低的問題。2012年企業(yè)年金的加權(quán)收益率為5.68%（見表1），扣除居民消費價格增長因素后， 實際收益只有3.08%。

由以上分析可知，我國養(yǎng)老保險基金特別是基本養(yǎng)老保險基金由于受國家投資范圍規(guī)定的限制，收益率比較低，在保證養(yǎng)老保險基金安全性的同時，沒有兼顧到其保值和增值。隨著我國老齡化人口不斷增加，現(xiàn)行養(yǎng)老保險基金的低收益狀況，會嚴重影響其社會保障能力。對養(yǎng)老保險基金的投資管理政策，需要在安全性和收益性之間尋找新的平衡點，適度擴大基金養(yǎng)老保險基金的投資范圍，改進投資管理方式。

二、 我國養(yǎng)老保險基金投資運營應(yīng)采取的對策

1. 完善養(yǎng)老保險基金法律法規(guī)。 我國養(yǎng)老保險基金發(fā)展時間較短，相關(guān)法律法規(guī)不完善。目前我國養(yǎng)老保險基金管理制度多以暫行辦法、規(guī)定、規(guī)則等形式出現(xiàn)，較為籠統(tǒng)、粗略，健全社會保障基金法律體系是當(dāng)務(wù)之急。我國應(yīng)借鑒發(fā)達國家經(jīng)驗，建立專門的養(yǎng)老保險基金投資運營相關(guān)法律法規(guī)， 對養(yǎng)老保險基金的投資范圍、運營方式、管理方法、監(jiān)管模式等一系列問題進行改革和規(guī)范， 使得養(yǎng)老保險基金投資運營向法治化、專業(yè)化、高效化方向發(fā)展。

2. 對養(yǎng)老保險基金個人賬戶和統(tǒng)籌賬戶采用不同運營管理模式。 我國實行的是個人賬戶和統(tǒng)籌賬戶相結(jié)合部分積累制度， 所以應(yīng)對這兩種賬戶區(qū)別對待，根據(jù)其不同特點分開進行管理和運營。統(tǒng)籌賬戶的養(yǎng)老保險基金屬于公共基金，實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，以支出來確定收入，積累比較少。由于統(tǒng)籌賬戶積累數(shù)額較小且主要發(fā)揮調(diào)劑作用， 對投資收益的要求相對較低，因此統(tǒng)籌賬戶養(yǎng)老金應(yīng)由政府成立專門機構(gòu)集中運營，采用政府集中管理運營模式，發(fā)揮其對即期養(yǎng)老金發(fā)放、平衡的重大作用。個人賬戶的養(yǎng)老保險基金的投資和管理，應(yīng)進行市場化運作，由基金公司來投資和管理，以提高運營效率。我國養(yǎng)老保險個人賬戶中的基金屬于累積制，數(shù)額較大，對保值與增值的要求比較高。我國可以借鑒智利模式，采取養(yǎng)老保險基金私人競爭管理方式。 一方面通過競爭的方式來選擇基金公司， 讓投保者在多家基金管理公司中根據(jù)基金公司的管理能力自由選擇基金公司，并在政府指導(dǎo)和監(jiān)管下實現(xiàn)自由競爭，通過市場化的競爭機制提高基金管理效率和收益率， 保證基金規(guī)模以合理的速度不斷擴大； 另一方面由基金公司管理運用基金，實現(xiàn)政資分開，可以避免政府隨意調(diào)動養(yǎng)老保險基金的不合法行為， 保證養(yǎng)老保險基金的?？顚Ｓ谩?/p>

3. 培育金融市場， 拓寬養(yǎng)老保險基金運營方向和渠道。 目前一些發(fā)達國家將養(yǎng)老保險金投資于資本市場，我國必須加快資本市場的培育發(fā)展，實現(xiàn)規(guī)范運作，加快我國養(yǎng)老保險基金上市的步伐。應(yīng)豐富投資工具的種類，運用有效的風(fēng)險規(guī)避工具，保證養(yǎng)老保險基金進入資本市場的安全性。也可以嘗試將養(yǎng)老保險基金投資于信托市場、金融租賃市場，在保證基金安全的前提下取得較高收益率。

4. 加強金融產(chǎn)品創(chuàng)新， 豐富養(yǎng)老保險基金的投資范圍和投資品種。由于養(yǎng)老保險基金具有數(shù)額大、周期長、易受通脹影響等特點，養(yǎng)老金的保值與增值變得尤為重要。 目前銀行定期存款與國庫券等收益率較低，必須加快金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，為養(yǎng)老保險基金運營提供更多可選擇的金融產(chǎn)品?？梢詣?chuàng)新設(shè)計各類金融產(chǎn)品，既包括低風(fēng)險、低收益的保守型產(chǎn)品，也包括高收益的新型金融產(chǎn)品，以及各類新型理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品，加以組合，實現(xiàn)安全性、流動性和收益性的統(tǒng)一。

5. 構(gòu)建“分權(quán)制衡式”監(jiān)管體系，加強對社?；鸬谋O(jiān)管。目前我國社?；鸨O(jiān)管模式不科學(xué)、監(jiān)管不到位，行政監(jiān)督和社會監(jiān)督部門多達十幾個，監(jiān)管機構(gòu)分散且權(quán)責(zé)不明確， 不利于形成有效的制衡機制。今后我國應(yīng)構(gòu)建“分權(quán)制衡式”監(jiān)管體系，加強對社?；鸬谋O(jiān)管。 應(yīng)實行社會保障基金的行政管理權(quán)與運營權(quán)相分離，統(tǒng)籌賬戶與個人賬戶相分離，各監(jiān)管部門職責(zé)明確，目的清晰，各司其職。統(tǒng)籌賬戶由政府集中管理，個人賬戶由基金公司來運營，具體的基金公司的選擇權(quán)交于個人， 實現(xiàn)資金嚴格管理和專業(yè)化運營，堅決杜絕“空賬”運轉(zhuǎn)。制衡式養(yǎng)老金監(jiān)督制度使各機構(gòu)的權(quán)利互相監(jiān)督和制約， 任何機構(gòu)認真履行各自職能但不能享有絕對的權(quán)力， 最終建立一個“權(quán)力分立，各司其職，互相制約，互相監(jiān)督”的分權(quán)式管理制度。

參考文獻：

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[2]孟艷. 基本養(yǎng)老保險基金的投資運作分析[J]. 中國金融，2012（8）.

[3]肖彩波，劉紅衛(wèi). 關(guān)于養(yǎng)老保險基金投資的幾點思考[J]. 中國集體經(jīng)濟，2012（24）.

（責(zé)任編輯：盧艷茹；校對：龍會芳）