劉聰

這家公司從“匯聚成長(zhǎng)的力量”開(kāi)始，到開(kāi)啟“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”，為中國(guó)藥企樹(shù)立起了一個(gè)會(huì)思考，有遠(yuǎn)見(jiàn)，實(shí)業(yè)與資本并駕齊驅(qū)的產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿。

在醫(yī)藥行業(yè)，復(fù)星醫(yī)藥一直給人的印象是善于思考，長(zhǎng)于規(guī)劃，縝于計(jì)算，最重要的是不斷以守正出奇之勢(shì)在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中戰(zhàn)功赫赫。然而近年來(lái)復(fù)星醫(yī)藥在并購(gòu)領(lǐng)域雖時(shí)有點(diǎn)睛之作，但在規(guī)模上并無(wú)大手筆可言。直到2013年5月復(fù)星醫(yī)藥攜手復(fù)星一保德信中國(guó)機(jī)會(huì)基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“復(fù)星保德信”）共同出資2.21億美元，收購(gòu)全球高端醫(yī)療美容動(dòng)力器械領(lǐng)導(dǎo)者以色列Alma Lasers Ltd，（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Alma”）95.20%股權(quán)，業(yè)界陡然震驚，此舉無(wú)疑是復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化并購(gòu)的重要里程碑。

復(fù)星醫(yī)藥繼2012年成功在香港上市，成為中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)第三家A+H上市公司，踏進(jìn)國(guó)際資本市場(chǎng)后，這一最新的跨國(guó)并購(gòu)是復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化道路上的首個(gè)產(chǎn)業(yè)控股收購(gòu)。從此，復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)按照既定戰(zhàn)略，瞄準(zhǔn)國(guó)際市場(chǎng)，逐步進(jìn)入醫(yī)療設(shè)備高端領(lǐng)域，并一舉奠定在該細(xì)分市場(chǎng)的國(guó)際領(lǐng)先地位。

打開(kāi)復(fù)星醫(yī)藥并購(gòu)史，《E藥經(jīng)理人》發(fā)現(xiàn)，通過(guò)一次并購(gòu)進(jìn)而建立起在該領(lǐng)域絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的案例至少有兩次，第一次是2003年復(fù)星醫(yī)藥拿出自己當(dāng)時(shí)最大一筆對(duì)外投資5億元與央企為盟，按其70倍市盈率計(jì)算，牽手彼時(shí)中國(guó)醫(yī)藥分銷(xiāo)第二大公司國(guó)藥控股。6年后，國(guó)藥控股上市，不僅穩(wěn)居中國(guó)醫(yī)藥分銷(xiāo)龍頭老大，并創(chuàng)造了中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)市值最大，以及首家年銷(xiāo)售額過(guò)千億藥企。

第二次是2010年復(fù)星醫(yī)藥以2500萬(wàn)美元增持美國(guó)納斯達(dá)克上市公司美中互利股權(quán)到25%，成為第一大股東。藉此，坐擁美中互利旗下中國(guó)高端醫(yī)療標(biāo)桿品牌“和睦家”。

2012年末，復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇在內(nèi)部刊物上發(fā)表文章，談到未來(lái)5年企業(yè)戰(zhàn)略和定位的變化時(shí)強(qiáng)調(diào)：復(fù)星醫(yī)藥這些年基本都是堅(jiān)持圍繞醫(yī)藥健康這個(gè)大主業(yè)在發(fā)展，在整體定位上借鑒美國(guó)強(qiáng)生多元化發(fā)展醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略模式，在制藥、分銷(xiāo)、醫(yī)療服務(wù)及零售等領(lǐng)域快速領(lǐng)先。

復(fù)星醫(yī)藥將自身定位為一家全產(chǎn)業(yè)鏈的醫(yī)藥企業(yè)，而非投資控股公司。目前，復(fù)星醫(yī)藥的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已戰(zhàn)略性地覆蓋研發(fā)、制造、分銷(xiāo)及終端等醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)重要環(huán)節(jié)。陳啟宇將當(dāng)前復(fù)星醫(yī)藥發(fā)展重點(diǎn)列為三大核心：首先是要發(fā)展好制藥業(yè)務(wù)，加強(qiáng)藥品的研發(fā)和制造，抓好創(chuàng)新和營(yíng)銷(xiāo)，以及并購(gòu)整合工作；其次是培育好醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)；再次，支持國(guó)藥控股長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。

2013年是復(fù)星創(chuàng)立20周年，復(fù)星集團(tuán)董事長(zhǎng)郭廣昌、CEO梁信軍的兩篇文章《未來(lái)二十年不退休》、《未來(lái)十年，如何與過(guò)去一樣好》在互聯(lián)網(wǎng)上被瘋狂推送。在“錢(qián)荒”、“經(jīng)濟(jì)新政”、“中國(guó)市場(chǎng)離經(jīng)濟(jì)危機(jī)究竟有多遠(yuǎn)”等眾多不確定、看不清、但又感覺(jué)動(dòng)蕩臨近的時(shí)刻，人們更愿意聽(tīng)到實(shí)業(yè)和資本界一線(xiàn)掌舵者們的判斷。

復(fù)星高層對(duì)未來(lái)集團(tuán)公司的定位是立足于中國(guó)動(dòng)力的全球資產(chǎn)管理公司，面對(duì)這一明確定位又提出八個(gè)字“橫向到邊，縱向到底”。復(fù)星過(guò)去20年的實(shí)踐表明，凡是不能到邊和到底的，都是要出問(wèn)題的。Hold不住的東西，就不是你的。

《E藥經(jīng)理人》認(rèn)為，復(fù)星醫(yī)藥在行業(yè)內(nèi)數(shù)次戰(zhàn)略領(lǐng)先，高舉高打，其遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)與復(fù)星集團(tuán)的戰(zhàn)略牽引密不可分。從公司最早提出的口號(hào)“匯聚成長(zhǎng)的力量”開(kāi)始，復(fù)星創(chuàng)始人之一、前任復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)汪群斌在十年前就曾斷言：“中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)意識(shí)在不斷加強(qiáng)，未來(lái)并購(gòu)的機(jī)會(huì)越來(lái)越少，在這種背景下復(fù)星實(shí)業(yè)（后更名復(fù)星醫(yī)藥）面臨著一種選擇：是優(yōu)先整合企業(yè)，還是優(yōu)先搶占資源？復(fù)星實(shí)業(yè)把搶占資源放在第一位?！?/p>

汪群斌—直強(qiáng)調(diào)：“復(fù)星實(shí)業(yè)不是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，投資的目的不是為了賣(mài)掉，而是要將其融入到復(fù)星實(shí)業(yè)的企業(yè)運(yùn)作體系當(dāng)中。并購(gòu)只是復(fù)星實(shí)業(yè)為謀求發(fā)展的一個(gè)重要的手段，決不是為了并購(gòu)而并購(gòu)。當(dāng)企業(yè)自身資源能對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生強(qiáng)有力的支持時(shí)，會(huì)越來(lái)越注重立足于自身發(fā)展?！?/p>

隨后，這一理念被固化為復(fù)星醫(yī)藥發(fā)展的核心動(dòng)力——“內(nèi)生式增長(zhǎng)，外延式擴(kuò)張，整合式發(fā)展”。

2005年到2009年間，各路資本對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)傾巢出動(dòng)、炮火連天，并購(gòu)惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的直接結(jié)果是標(biāo)的公司價(jià)格過(guò)高，這期間復(fù)星醫(yī)藥對(duì)于制藥工業(yè)并購(gòu)采取了急脈緩炙的方法，主動(dòng)放棄了一些現(xiàn)在看來(lái)增長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)的公司。陳啟宇認(rèn)為，在行業(yè)整體增長(zhǎng)超過(guò)15%的情況下很容易掩蓋住那些無(wú)持續(xù)、無(wú)未來(lái)而現(xiàn)階段增長(zhǎng)不錯(cuò)的公司，這些就是大潮退去后的裸泳者。

恰在此時(shí)，復(fù)星集團(tuán)宣稱(chēng)2010年為“全球化元年”。郭廣昌提出“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”的國(guó)際化發(fā)展模式。復(fù)星醫(yī)藥迅速在組織構(gòu)架、對(duì)外合作、資本市場(chǎng)全面展開(kāi)全球化戰(zhàn)略。

跨國(guó)大并購(gòu)

收購(gòu)Alma至少打破了復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化并購(gòu)的兩項(xiàng)記錄。這不僅是復(fù)星醫(yī)藥跨國(guó)并購(gòu)的首例產(chǎn)業(yè)控股收購(gòu)，而且金額之大在復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化并購(gòu)史上也是前所未有。

作為目前中國(guó)對(duì)以色列的最大投資，這家以色列公司為何有如此魅力使得復(fù)星擲出重金將其攬入懷中？

“海外并購(gòu)可以拿到兩樣?xùn)|西，即研發(fā)制造能力以及分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。尤其是海外市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)正是我們所看中的。如果有這樣一個(gè)載體，我們本身的研發(fā)有很多成果就能放進(jìn)去?！标悊⒂钸@樣闡述海外并購(gòu)的意義。

將這兩點(diǎn)套用在此次并購(gòu)上，完全契合。Alma在高端美容設(shè)備領(lǐng)域的佼佼者地位，可以使復(fù)星醫(yī)藥原本研發(fā)能力相對(duì)較弱的醫(yī)療器械領(lǐng)域?qū)⒀杆偕系揭粋€(gè)新臺(tái)階，在醫(yī)療激光美容領(lǐng)域，達(dá)到世界領(lǐng)先水平。根據(jù)獨(dú)立第三方報(bào)告，Alma已占據(jù)全球高端美容動(dòng)力器械15%的市場(chǎng)份額，2012年年銷(xiāo)售額近1億美元。雖然規(guī)模不大，團(tuán)隊(duì)近200人，卻在全球60多個(gè)國(guó)家建立了市場(chǎng)推廣和銷(xiāo)售渠道。

更重要的是，“Alma在全球擁有一批非常忠實(shí)的分銷(xiāo)商，如果能把這種市場(chǎng)渠道建設(shè)研究透了并嫁接到復(fù)星醫(yī)藥的國(guó)際業(yè)務(wù)上，將會(huì)對(duì)復(fù)星醫(yī)藥有非常好的影響?！标悊⒂顚?duì)于Alma將在復(fù)星醫(yī)藥發(fā)揮的協(xié)同作用寄予厚望。

作為一家已經(jīng)具備成長(zhǎng)為優(yōu)秀公司基因的Alma，何以最終賣(mài)給了并非出價(jià)最高的復(fù)星醫(yī)藥？

假設(shè)你在復(fù)星醫(yī)藥上海本部的新聞專(zhuān)訪(fǎng)上，聽(tīng)到復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇、復(fù)星保德信基金總裁仲雷、美中互利醫(yī)療有限公司（CML）首席運(yùn)營(yíng)官李瓊玖等相關(guān)參與者對(duì)整個(gè)并購(gòu)過(guò)程的講述，一定會(huì)驚嘆于復(fù)星此次收購(gòu)中上述三人所在業(yè)務(wù)領(lǐng)域三股力量共同作戰(zhàn)、堪稱(chēng)完美的‘合伙人手法。

此次收購(gòu)中，最先關(guān)注Alma的人是李瓊玖，她管理的CML由復(fù)星醫(yī)藥與美中互利在2010年重組后合資成立，目前已經(jīng)成為復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療器械的運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。

因CML從事醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)的緣故，李瓊玖對(duì)于在醫(yī)療器械領(lǐng)域具備明顯優(yōu)勢(shì)的企業(yè)—直有所關(guān)注，Alma早已被她列入看好企業(yè)名單之中。

在復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星保德信基金與CML達(dá)成了并購(gòu)Alma的戰(zhàn)略一致后，歷時(shí)9個(gè)月的談判從2012年9月開(kāi)始。

鑒于Alma在被收購(gòu)前，股權(quán)以約65%和35%的比例分散在美國(guó)一家基金公司和公司管理層手中。復(fù)星醫(yī)藥兵分兩路有針對(duì)性的進(jìn)行談判。一路是復(fù)星保德信基金——一支出資方為美國(guó)保德信、復(fù)星負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)、規(guī)模達(dá)6億美元的基金。這支基金除了在上海有辦公室之外，在紐約也設(shè)有辦公室，與Alma原大股東基金公司的溝通工作正是由復(fù)星保德信在美國(guó)的執(zhí)行經(jīng)理具體執(zhí)行。

另一路則是CML。熟諳醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的李瓊玖等CML管理團(tuán)隊(duì)，跟Alma管理層溝通起來(lái)頗為順暢，加之CML不少高管是猶太裔，相同的文化背景和語(yǔ)言環(huán)境，也成為談判中的助力因素。

這還不夠。復(fù)星醫(yī)藥的團(tuán)隊(duì)還要給Alma足夠的信心，Alma40%的業(yè)務(wù)來(lái)自亞洲市場(chǎng)，其中中國(guó)占了一大部分。而復(fù)星醫(yī)藥要告訴被并購(gòu)方的是，自身的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)之強(qiáng)大，不僅是國(guó)內(nèi)排名第一的醫(yī)藥商業(yè)公司國(guó)藥控股的第-～股東，而且擁有金象、復(fù)美等大型連鎖藥店終端資源。其在制藥領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)也可以為Alma今后在中國(guó)的發(fā)展有所幫助。這一切正是復(fù)星集團(tuán)一直倡導(dǎo)“中國(guó)動(dòng)力嫁接全球資源”的理念在醫(yī)藥板塊的生動(dòng)體現(xiàn)。

要讓對(duì)方真實(shí)了解復(fù)星醫(yī)藥，最直接也最奏效的方式莫過(guò)于邀請(qǐng)Alma管理層來(lái)復(fù)星總部體驗(yàn)其中國(guó)實(shí)力和國(guó)際品牌，復(fù)星醫(yī)藥向其傳遞這樣一個(gè)理念：復(fù)星醫(yī)藥這個(gè)開(kāi)放、國(guó)際化又專(zhuān)業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，將為Alma今后特別是在中國(guó)的發(fā)展帶來(lái)價(jià)值。

最終，三方協(xié)作低價(jià)完勝此次收購(gòu)，復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星保德信和CML分別以4442萬(wàn)美元、5000萬(wàn)美元、5350萬(wàn)美元的出資額享有Alma30.03%、33.8%、36.17%的權(quán)益。

國(guó)際化進(jìn)階

實(shí)際上，復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化戰(zhàn)略一直在穩(wěn)步推進(jìn)，就在收購(gòu)A1ma前不久的今年3月，復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)宣布與美國(guó)擁有當(dāng)今世界領(lǐng)先檢測(cè)技術(shù)及腫瘤化療用藥監(jiān)測(cè)產(chǎn)品組合的SaladaxBiomedical，Inc簽訂系列合作協(xié)議。前者認(rèn)購(gòu)Saladax D輪增發(fā)優(yōu)先股，出資總額為近2250萬(wàn)美元，本次認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊髲?fù)星醫(yī)藥將成為其單一最大股東。同時(shí)，Saladax授權(quán)復(fù)星醫(yī)藥旗下的醫(yī)學(xué)診斷企業(yè)、全資子公司復(fù)星長(zhǎng)征中國(guó)區(qū)域排他性的市場(chǎng)權(quán)和產(chǎn)品制造權(quán)。

在更早之前的2012年2月8日，復(fù)星醫(yī)藥以17.65%的比例參股韓國(guó)SDBiosensor。這家公司系2010年底由韓國(guó)上市企業(yè)Standard Diagnostics Inc的一個(gè)部門(mén)獨(dú)立拆分而成的公司。其產(chǎn)品屬于快速診斷用途，主要客戶(hù)群體為醫(yī)院臨床一急診檢測(cè)、診所一快速檢測(cè)、家用一疾病日常檢測(cè)。此次收購(gòu)不僅使復(fù)星醫(yī)藥在現(xiàn)有診斷業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，增加了快速診斷技術(shù)平臺(tái)，有利于公司診斷業(yè)務(wù)的全面化發(fā)展；同時(shí)，通過(guò)本次投資，復(fù)星醫(yī)藥還獲得了該公司產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)的獨(dú)家銷(xiāo)售權(quán)。

如果總結(jié)復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化的軌跡，2008年可以算作一個(gè)節(jié)點(diǎn)。彼時(shí)，根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥的發(fā)展戰(zhàn)略，公司國(guó)際部的工作重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向?qū)Ｍ忉t(yī)藥企業(yè)的并購(gòu)上。

復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化的雄心盡顯其布局之中。2008年到2010年兩年時(shí)間內(nèi)，復(fù)星醫(yī)藥的海外投資團(tuán)5人快速擴(kuò)充，相繼在紐約、東京、倫敦成立了海外辦事處，并建立起相關(guān)的流程和制度。

陳啟宇向《E藥經(jīng)理人》透露，尋找并購(gòu)標(biāo)的的渠道主要有3個(gè)：一是復(fù)星醫(yī)藥對(duì)相關(guān)領(lǐng)域所有上市公司會(huì)按照自己的標(biāo)準(zhǔn)去排查，看哪些有可能成為其并購(gòu)目標(biāo)。第二是并購(gòu)團(tuán)隊(duì)到所負(fù)責(zé)區(qū)域依靠當(dāng)?shù)厝嗣}實(shí)地考察尋找項(xiàng)目。第三個(gè)渠道則是同行朋友推薦或者自己找上門(mén)來(lái)的，項(xiàng)目接手后，復(fù)星醫(yī)藥會(huì)根據(jù)自己的標(biāo)準(zhǔn)分析了解，據(jù)其戰(zhàn)略匹配度、管理團(tuán)隊(duì)和價(jià)格等因素來(lái)確定是否繼續(xù)往前推動(dòng)。

“我們需要與醫(yī)藥相關(guān)的各類(lèi)基金建立好業(yè)務(wù)聯(lián)系，各國(guó)投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)、中介公司、律師行，會(huì)計(jì)事務(wù)所等也都是我們獲取投資信息的重要來(lái)源。當(dāng)然，你最好是有足夠自信和實(shí)力直接拜訪(fǎng)到海外制藥企業(yè)的高管，以獲取更多一手信息?！睆?fù)星醫(yī)藥集團(tuán)副總裁兼國(guó)際部總經(jīng)理崔志平無(wú)疑是對(duì)這一流程最熟悉的人。

在這期間，復(fù)星醫(yī)藥最大的收獲當(dāng)屬2009年成功投資美國(guó)仿制藥企業(yè)漢達(dá)，從而持有漢達(dá)藥業(yè)10%股權(quán)。漢達(dá)是美國(guó)一家小型研發(fā)企業(yè)，擅長(zhǎng)緩控釋制劑技術(shù)及開(kāi)發(fā)挑戰(zhàn)專(zhuān)利的仿制藥，工藝技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，多家美國(guó)著名藥企競(jìng)相與之合作。漢達(dá)藥業(yè)已經(jīng)向美國(guó)FDA申請(qǐng)了4個(gè)高難度仿制藥，均是國(guó)際市場(chǎng)中的重磅產(chǎn)品，其中兩個(gè)是首仿，Teva、Sandoz等大型仿制藥廠(chǎng)先后提出以每個(gè)約千萬(wàn)美元首付加利潤(rùn)分成的代價(jià)購(gòu)買(mǎi)漢達(dá)產(chǎn)品的市場(chǎng)代理權(quán)，未來(lái)收益可觀。

漢達(dá)項(xiàng)目還將帶來(lái)一系列協(xié)同效益。復(fù)星醫(yī)藥與漢達(dá)簽署了合作開(kāi)發(fā)針對(duì)歐美市場(chǎng)的挑戰(zhàn)專(zhuān)利仿制藥的協(xié)議，此外，漢達(dá)藥業(yè)還將把多個(gè)產(chǎn)品的中國(guó)市場(chǎng)權(quán)益以特殊優(yōu)惠條件獨(dú)家許可給復(fù)星醫(yī)藥。另外，復(fù)星醫(yī)藥有條件的成員企業(yè)還可以為漢達(dá)代工生產(chǎn)，供應(yīng)歐美等規(guī)范市場(chǎng)。復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)公司將借與漢達(dá)合作的契機(jī)，加大對(duì)人才隊(duì)伍的培養(yǎng)，逐步精通歐美藥品注冊(cè)文件的準(zhǔn)備、挑戰(zhàn)專(zhuān)利及產(chǎn)品注冊(cè)過(guò)程的管理、符合美國(guó)cGMP要求的研發(fā)及生產(chǎn)過(guò)程的管理等全過(guò)程。

表面上看，復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化并購(gòu)戰(zhàn)略啟動(dòng)的時(shí)間正好趕上了歐美金融危機(jī)導(dǎo)致海外資本市場(chǎng)大幅下滑的好時(shí)機(jī)，復(fù)星醫(yī)藥敏銳地將這一信息轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略制定的重要參考——這有可能從海外市場(chǎng)以相對(duì)較低的成本，獲取國(guó)外先進(jìn)科技和高端技術(shù)，從而積蓄能量，搶占未來(lái)市場(chǎng)的制高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

實(shí)際情況是復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化布局早在歐美金融危機(jī)之前便做好了長(zhǎng)足準(zhǔn)備。復(fù)星醫(yī)藥內(nèi)刊曾載文：一位外國(guó)州長(zhǎng)回憶復(fù)星醫(yī)藥還未上市之時(shí)，時(shí)任復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)汪群斌（現(xiàn)任復(fù)星國(guó)際總裁）等人就請(qǐng)他幫忙留意當(dāng)?shù)氐尼t(yī)藥投資整合機(jī)會(huì)，并曾多次帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)到該國(guó)考察醫(yī)藥項(xiàng)目。

2005年復(fù)星醫(yī)藥國(guó)際化布局有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這一年，公司國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略正式啟動(dòng)，崔志平也是在那時(shí)離開(kāi)上海醫(yī)藥加入復(fù)星醫(yī)藥。從那時(shí)開(kāi)始，國(guó)際部不斷吸納人才，實(shí)際上，早于金融危機(jī)前一年，公司的第一位投資總監(jiān)已經(jīng)到任。

而2008年可以算作是復(fù)星醫(yī)藥一直在等待的合適時(shí)機(jī)，就像復(fù)星醫(yī)藥從2005年到2009年都未做控股收購(gòu)業(yè)務(wù)，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)近些年來(lái)熱錢(qián)涌入帶來(lái)的不理性的高市盈率一樣，復(fù)星醫(yī)藥要等待合適的時(shí)機(jī)才會(huì)出手。此次對(duì)Alma的收購(gòu)的背后同樣是復(fù)星醫(yī)藥把握最佳時(shí)機(jī)的體現(xiàn)——和國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)相比，海外公司估值更低。

內(nèi)涵式發(fā)展和外延式擴(kuò)張并舉一直是復(fù)星醫(yī)藥遵循的模式，在海外并購(gòu)進(jìn)行外延式擴(kuò)張的同時(shí)，其下屬公司在國(guó)際化上的自身實(shí)力也不斷進(jìn)階，

繼2005年復(fù)星醫(yī)藥一桂林南藥率先在抗瘧藥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了中國(guó)成品藥的飛躍，青蒿琥酯片獲得世界衛(wèi)生組織供應(yīng)商資格后。2010年，重慶藥友口服固體制劑通過(guò)了加拿大衛(wèi)生部的GMP認(rèn)證，桂林南藥提供的青蒿琥酯質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)入選美國(guó)藥典，青蒿琥酯注射劑通過(guò)WHO的供應(yīng)商資格認(rèn)證，重慶醫(yī)工院的蔗糖鐵、培美曲塞二鈉原料藥通過(guò)美國(guó)FDA的審計(jì)，重慶藥友制藥首次向美國(guó)FDA提交了第一個(gè)鹽酸文拉法辛制劑產(chǎn)品的ANDA注冊(cè)申請(qǐng)，重慶凱林公司鹽酸克林霉素原料藥新生產(chǎn)線(xiàn)通過(guò)了美國(guó)FDA認(rèn)證。這都為公司產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)的拓展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

過(guò)去五年

怎能不為之驚嘆！

就在兩年前《E藥經(jīng)理人》舉辦的2011年中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)家年會(huì)上，陳啟宇還在為復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療器械版塊的相對(duì)薄弱流露出一絲悵意，兩年后，復(fù)星醫(yī)藥通過(guò)一個(gè)“不鳴則已、一鳴驚人的重金收購(gòu)意欲迫使中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)重新洗牌。

這就是復(fù)星醫(yī)藥。整體上看，醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)、制藥業(yè)務(wù)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)、醫(yī)療器械與診斷四個(gè)板塊多元化鋪陳的陣勢(shì)已經(jīng)具備了足夠的震懾力，可是當(dāng)走近以后會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些子版塊并不是充數(shù)增量的符號(hào)，而是復(fù)星醫(yī)藥已經(jīng)或者將要為自己筑起的一道極具競(jìng)爭(zhēng)價(jià)值的銅墻鐵壁。

“復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)在的布局實(shí)際上是在為10年后公司的發(fā)展打基礎(chǔ)，未來(lái)10年復(fù)星醫(yī)藥的發(fā)展已經(jīng)比較清晰，而且也有了資源?！标悊⒂钤诮邮堋禘藥經(jīng)理人》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示。據(jù)悉，復(fù)星醫(yī)藥今后的戰(zhàn)略重點(diǎn)是要實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥制造業(yè)的創(chuàng)新、全球化；以及把醫(yī)療與醫(yī)藥服務(wù)業(yè)打造成為本土龍頭。

在這些子板塊中，最令人矚目的當(dāng)屬醫(yī)藥流通領(lǐng)域，特別是當(dāng)2009年國(guó)藥控股成功實(shí)現(xiàn)以打破多項(xiàng)紀(jì)錄的姿態(tài)登陸H股上市并隨后邁入千億元級(jí)別企業(yè)的時(shí)候，背后不知有多少人對(duì)其第二大股東復(fù)星醫(yī)藥的戰(zhàn)略眼光流露出羨慕的眼神。

回顧歷史，復(fù)星醫(yī)藥以10年為期的高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略布局仍然值得深思。2003年國(guó)藥控股成立時(shí)，很多人背后議論著這樣的國(guó)企法律問(wèn)題很多，應(yīng)收賬款很多，投資前景并不良好，復(fù)星醫(yī)藥卻果斷擲出重金來(lái)表明自己看好國(guó)藥控股的態(tài)度。

再次提醒，這不是貿(mào)然決斷，復(fù)星醫(yī)藥的底氣就在于當(dāng)時(shí)在對(duì)中國(guó)、世界的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史、現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)分析后，對(duì)10年后的中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作出的大膽判斷：認(rèn)為率先整合的將是商業(yè)，由于外資當(dāng)時(shí)還不能進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，就更加堅(jiān)定了復(fù)星的判斷。再次，就算外資進(jìn)入中國(guó)，在醫(yī)藥領(lǐng)域能夠與之抗衡的細(xì)分行業(yè)為數(shù)不多，而最被看好的無(wú)疑是分銷(xiāo)渠道。近幾年醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的整合已經(jīng)印證了這個(gè)判斷。

復(fù)星醫(yī)藥在傳統(tǒng)制藥領(lǐng)域的未來(lái)同樣值得期待。制藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域的實(shí)力伴隨著近年來(lái)不停歇的并購(gòu)不斷提升。

公司在制藥領(lǐng)域最近的一個(gè)大手筆發(fā)生在2012年12月，復(fù)星醫(yī)藥出資5.86億元受讓湖南洞庭藥業(yè)股份有限公司77.7%的股份，后者是國(guó)內(nèi)精神藥品和止血藥品的主要生產(chǎn)基地之一，其主導(dǎo)產(chǎn)品為富馬酸喹硫平和氨甲環(huán)酸。從市場(chǎng)容量和增速角度來(lái)看，神經(jīng)系統(tǒng)是僅次于心腦血管的全球第二大治療領(lǐng)域。而洞庭藥業(yè)在精神心理藥和抗抑郁藥領(lǐng)域具備充分競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品線(xiàn)，既有首仿、獨(dú)家品種，還實(shí)現(xiàn)了原料藥和制劑一體化。在腫瘤領(lǐng)域，去年12月份，復(fù)星醫(yī)藥宣布與大連萬(wàn)春生物技術(shù)有限公司合作設(shè)立合資公司——大連萬(wàn)春藥業(yè)有限公司，共同開(kāi)發(fā)抗腫瘤新藥。

而在更早的2011年，復(fù)星醫(yī)藥控股收購(gòu)了疫苗生產(chǎn)企業(yè)大連雅立峰，由此進(jìn)入具有較高行業(yè)壁壘的疫苗領(lǐng)域，為未來(lái)打造公司的疫苗平臺(tái)奠定了良好基礎(chǔ)；復(fù)星醫(yī)藥還控股了特色生化制劑企業(yè)錦州奧鴻，豐富和優(yōu)化了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，為公司的發(fā)展引入了新的重磅產(chǎn)品。

有分析稱(chēng)，復(fù)星醫(yī)藥的工業(yè)板塊從優(yōu)勢(shì)品種向優(yōu)勢(shì)治療領(lǐng)域演進(jìn)，產(chǎn)品梯隊(duì)不斷升級(jí)。分析這些大品種，可以看到競(jìng)爭(zhēng)壁壘構(gòu)建的產(chǎn)品力，以及在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位：奧德金、邦亭、摩羅丹是獨(dú)家品種；注射用前列地爾干乳劑和阿拓莫蘭片劑是獨(dú)家劑型；阿拓莫蘭粉針、富馬酸喹硫平片、頭孢美唑鈉粉針是首仿；青蒿琥酯類(lèi)抗瘧疾藥物、抗結(jié)核病系列藥物享有原研知識(shí)產(chǎn)權(quán)；生化胰島素、水解氨基酸系列在成本效率、產(chǎn)品質(zhì)量上國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。

公司2008年才開(kāi)始關(guān)注的醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，作為復(fù)星醫(yī)藥盤(pán)子中最年輕的板塊已經(jīng)成長(zhǎng)起來(lái)，也算得上近5年復(fù)星醫(yī)藥精力和資源的主要投放所在。

一系列并購(gòu)合作之后，復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療服務(wù)板塊已經(jīng)構(gòu)架成型。

2010年，繼上一年年底收購(gòu)醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械提供商ChindexInternational Inc（美中互利）11.18%的股份之后，復(fù)星醫(yī)藥再次增持其股份至25%，成為其第一大股東。同時(shí)，雙方達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，大力發(fā)展高端醫(yī)療服務(wù)品牌和睦家。此外，公司還在2011年下半年收購(gòu)了安徽省濟(jì)民腫瘤醫(yī)院70%的股份以及岳陽(yáng)廣濟(jì)醫(yī)院55%的股份。2012年，復(fù)星醫(yī)藥又與宿遷鐘吾醫(yī)院正式簽訂合作協(xié)議，取得該院55%的股權(quán)。

一系列并購(gòu)背后，除了標(biāo)的公司的優(yōu)劣，最大的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是自身資金池的蓄積保障。這方面的運(yùn)作能力，復(fù)星醫(yī)藥確實(shí)可圈可點(diǎn)。

2012年底復(fù)星醫(yī)藥通過(guò)發(fā)行H股在香港融資的6億美元中，48%的募集資金即近3億美元將用于并購(gòu)，為其并購(gòu)提供重要的資金支持。

除了自己上市，投資匕市公司也是復(fù)星醫(yī)藥的融資手段。為了優(yōu)化資源分配，集中資源用于核心控股業(yè)務(wù)的發(fā)展，今年明份，復(fù)星醫(yī)藥將其持有的同濟(jì)堂32.10%出售給了盈天醫(yī)藥，此次賣(mài)價(jià)8.47億元，而當(dāng)時(shí)復(fù)星醫(yī)藥購(gòu)入這些股票時(shí)僅耗資2809萬(wàn)美元。

自2011年8月29日以來(lái)，公司合計(jì)耗資3461.19萬(wàn)美元在二級(jí)市場(chǎng)通過(guò)20余次密集增持紐交所上市公司先聲藥業(yè)，買(mǎi)入先聲藥業(yè)804萬(wàn)股普通股，占其已發(fā)行普通股總數(shù)的7.46%。先聲藥業(yè)作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型藥企的新銳力量在美國(guó)資本市場(chǎng)一直被低估，最近傳出其正在實(shí)施出私有化退市方案。此方案若能最終成行，復(fù)星醫(yī)藥無(wú)疑將從中獲益匪淺。

對(duì)標(biāo)管理

“以銅為鑒，可以正衣冠；以史為鑒，可以知興替；以人為鑒，可以明得失?！倍谄髽I(yè)中實(shí)施對(duì)標(biāo)管理，正如樹(shù)立一面鏡子，以明得失，找差距。

對(duì)標(biāo)管理之于復(fù)星，“已經(jīng)成為戰(zhàn)略管理的核心，甚至成為了公司總部的工作語(yǔ)言?！痹瓘?fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)汪群斌曾這樣闡述對(duì)標(biāo)管理在公司中的地位和作用。

復(fù)星醫(yī)藥對(duì)標(biāo)學(xué)習(xí)對(duì)象之一是以多元化聞名的美國(guó)強(qiáng)生公司。“復(fù)星醫(yī)藥在整體定位上朝美國(guó)強(qiáng)生看齊，在制藥、分銷(xiāo)、醫(yī)療服務(wù)及零售等領(lǐng)域快速發(fā)展。強(qiáng)生是醫(yī)藥健康領(lǐng)域里，在藥品、消費(fèi)品、醫(yī)療器械三個(gè)方向上綜合發(fā)展的一個(gè)企業(yè)，它也有對(duì)于一些創(chuàng)新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資體系。過(guò)去的十多年，復(fù)星醫(yī)藥—直在構(gòu)建這樣的一個(gè)業(yè)務(wù)架構(gòu)。我們希望在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中，在三個(gè)以上的領(lǐng)域形成我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

通過(guò)一連串的并購(gòu)后，復(fù)星醫(yī)藥離這個(gè)目標(biāo)越來(lái)越接近了。

在醫(yī)療器械和診斷領(lǐng)域隨著Alma并入，復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)由代理向研發(fā)制造的轉(zhuǎn)型將取得突破。其原有的醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械板塊2012年收入規(guī)模10.6億元，其中醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械制造業(yè)務(wù)收入5.9億元，醫(yī)療器械代理業(yè)務(wù)收入4.7億元。

制藥工業(yè)領(lǐng)域，銷(xiāo)售過(guò)億元的產(chǎn)品逐步形成復(fù)星醫(yī)藥的優(yōu)勢(shì)品種群，數(shù)量從2010年的5個(gè)增加到2011年的8個(gè)，2012年已經(jīng)達(dá)到11個(gè)?，F(xiàn)在，這些品種為公司醫(yī)藥工業(yè)板塊貢獻(xiàn)了約70%的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)。業(yè)內(nèi)分析稱(chēng)，憑借十多個(gè)年銷(xiāo)售上億元的有競(jìng)爭(zhēng)壁壘的大品種，以及不斷豐富壯大的產(chǎn)品線(xiàn)和銷(xiāo)售實(shí)力，復(fù)星醫(yī)藥制藥工業(yè)將進(jìn)入盈利增長(zhǎng)快車(chē)道，通過(guò)創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)、國(guó)際化，5年以后公司的醫(yī)藥工業(yè)板塊將躋身中國(guó)制藥第—梯隊(duì)。

醫(yī)藥流通領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥支持國(guó)藥控股的整合發(fā)展，其2012年實(shí)現(xiàn)收入1357.87億元和凈利潤(rùn)19.74億元，分別同比增長(zhǎng)32.83%和26.48%。伴隨著國(guó)藥控股的不斷發(fā)展，復(fù)星醫(yī)藥的收益也非常可觀。

此外，對(duì)醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的提前投資布局也正在成為復(fù)星醫(yī)藥新的想象空間。從2011年年報(bào)來(lái)看，公司來(lái)自醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的收入幾乎可以忽略不計(jì)；到2012年中，該板塊業(yè)務(wù)收入已快速突破7000萬(wàn)元。

除了在多元化布局上對(duì)標(biāo)強(qiáng)生的并購(gòu)戰(zhàn)略，復(fù)星醫(yī)藥在對(duì)子公司的管理理念也與強(qiáng)生有相似之處。強(qiáng)生奉行“分權(quán)經(jīng)營(yíng)”的管理理念，目前強(qiáng)生的子公司在運(yùn)作的獨(dú)立性上，相比其他一些跨國(guó)公司要大，運(yùn)作的獨(dú)立性也較強(qiáng)。

在充分吸收強(qiáng)生分權(quán)制的管理理念后，復(fù)星醫(yī)藥創(chuàng)新出了自己的一套對(duì)下屬子公司的管控模式——戰(zhàn)略管控，即集團(tuán)總部通過(guò)設(shè)定目標(biāo)、確定資源分配來(lái)進(jìn)行授權(quán)管理，通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的跟蹤、分析，對(duì)主要戰(zhàn)略決策進(jìn)行調(diào)整和管理。

復(fù)星醫(yī)藥戰(zhàn)略管控背后的考量是：作為一家業(yè)務(wù)遍及醫(yī)藥領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)的專(zhuān)業(yè)醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)，復(fù)星醫(yī)藥設(shè)立了打造主流市場(chǎng)一流企業(yè)的愿景目標(biāo)，但這一目標(biāo)的落腳點(diǎn)和實(shí)現(xiàn)還是要以所投資的控、參股的企業(yè)為戰(zhàn)略執(zhí)行的主體。

在過(guò)去的發(fā)展歷程中，復(fù)星醫(yī)藥積累起一批優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資源和人才團(tuán)隊(duì)，包括一批擁有企業(yè)家精神的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，和一批行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的不同領(lǐng)域的專(zhuān)家、專(zhuān)業(yè)人士，通過(guò)管控體系安排的一系列互動(dòng)和交流，可以充分發(fā)揮他們的作用，使集團(tuán)各個(gè)層面、各個(gè)企業(yè)能夠充分分享各自的智慧，做出最理性、最優(yōu)化的戰(zhàn)略決策。

前述復(fù)星醫(yī)藥對(duì)Alma收購(gòu)后的安排就是一個(gè)很好的體現(xiàn)，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，持有公?.80%股份的Alma管理層并不會(huì)立即發(fā)生大變化?！肮芾韺拥某掷m(xù)穩(wěn)定是一個(gè)基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上，復(fù)星醫(yī)藥與他的創(chuàng)始人一起規(guī)劃完善管理層未來(lái)的發(fā)展。我們認(rèn)為，現(xiàn)在的管理層，具備承擔(dān)這個(gè)公司發(fā)展未來(lái)的能力?！标悊⒂钫f(shuō)。

但同時(shí)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，Alma將會(huì)組建一個(gè)“非常高效的、真正起作用的董事會(huì)”。該董事會(huì)有7名成員，管理層占一個(gè)席位，復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)星一保德信基金和CML分別占兩個(gè)席位。復(fù)星醫(yī)藥副董事長(zhǎng)兼總裁姚方以及另一名負(fù)責(zé)人力資源的高層將成為復(fù)星醫(yī)藥派出的兩名董事。

其實(shí)，放權(quán)的背后實(shí)則是復(fù)星醫(yī)藥對(duì)其投資眼光的自信，其在投資過(guò)程中一直將團(tuán)隊(duì)作為一切并購(gòu)的核心考量因素。在2013年全國(guó)“兩會(huì)”上，《E藥經(jīng)理人》發(fā)現(xiàn)，復(fù)星醫(yī)藥旗下控股參股公司的負(fù)責(zé)人中，有4位全國(guó)人大代表。這就是復(fù)星醫(yī)藥的魅力和眼力。