唐浩

摘要：融資困境制約了企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展，這關系著我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。本文分析了企業(yè)融資困境形成的原因，以及如何運用創(chuàng)新的思維改善融資渠道， 結(jié)合我國的經(jīng)濟現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，為企業(yè)規(guī)劃可應用的科學融資方向。

關鍵詞：融資渠道；融資困境；金融創(chuàng)新

對我國企業(yè)而言，融資困境問題已經(jīng)成為制約其發(fā)展的關鍵，許多企業(yè)已經(jīng)開始高度重視融資渠道問題，開始發(fā)力創(chuàng)新融資渠道。

一、企業(yè)融資困境形成的原因

從系統(tǒng)上來說，企業(yè)自身、金融機構(gòu)、社會大環(huán)境三者綜合作用的結(jié)果是企業(yè)融資困境形成的主要原因。

（一）企業(yè)自身原因

企業(yè)本身生產(chǎn)設備的陳舊，技術(shù)落后等問題，產(chǎn)生的最終結(jié)果是在向銀行申請貸款時，缺乏有價資產(chǎn)可供抵押，風險管控能力差，造成在激烈的行業(yè)競爭中被優(yōu)勝劣汰，金融機構(gòu)很難給予高度的信任等級。國內(nèi)很多企業(yè)在制定戰(zhàn)略和具體執(zhí)行、經(jīng)營過程當中缺乏長久的戰(zhàn)略思想，過于看中短期效應，忽視了對先進的、科學的管理方法的學習和掌握，對資金鏈的風險防控能力較弱。

同時企業(yè)財務報表數(shù)據(jù)隨意性大，透明度不夠，真實性差。導致審計部門無法認可財務報表以及連續(xù)經(jīng)營記錄，增加銀行等金融機構(gòu)貸款風險，致使銀行不會向其輕易發(fā)放給企業(yè)貸款。部分企業(yè)采取各種方式懸空和逃廢銀行貸款，使銀行等金融機構(gòu)慎之又慎，以致在銀行的信用降低，貸款額度減小，導致企業(yè)貸款難度的加大。

（二）外部融資環(huán)境原因

銀行對信貸風險防范的加強以及對貸款成本的考量。防范信貸風險的加強，國有商業(yè)銀行將信貸審批權(quán)劃歸了高層銀行，還將放貸人員的責任制與企業(yè)信貸關系掛鉤，對企業(yè)放貸謹慎而嚴格，這些都使企業(yè)的融資困境進一步加劇。

民間融資籌資成本較高，而且風險較大，容易出現(xiàn)借貸鏈條斷裂的情況，具有很大的不穩(wěn)定性。民間融資利率高還容易導致企業(yè)資金鏈斷裂的風險，所以并不是長久之計。

地方政府比較偏重國企，在財政扶持上，多對國企傾斜，導致民營企業(yè)缺少政府資金的扶持。二證券市場還是傾向于大型企業(yè)，針對民營企業(yè)和中小型企業(yè)的股權(quán)交易市場已經(jīng)被取締，中小民營企業(yè)直接融資的渠道非常有限。

（三）社會大環(huán)境的原因

1.社會經(jīng)濟環(huán)境原因

當前我國經(jīng)濟發(fā)展的主要手段為投資和出口拉動。受國際金融風暴的影響，國際市場需求不振，使得大部分外貿(mào)型企業(yè)資金鏈條緊張、甚至斷裂。而國內(nèi)投資受國家宏觀政策影響較大，若需求量不振、政策趨緊也會導致企業(yè)資金短缺問題。

2.社會法律法規(guī)的不完善和不健全

逃避銀行貸款的企業(yè)，相應的法律懲罰沒有執(zhí)行到位，為了局部利益，有些地方政府對此反而縱容。法律無法全面保護銀行債權(quán)，使金融機構(gòu)進一步 “恐貸”。而恰恰政府擔保、信用保險是銀行貸款順利貸出的推動力量和重要條件，全國或區(qū)域性再擔保機構(gòu)還不夠健全，貸款擔保機構(gòu)現(xiàn)狀是無法滿足企業(yè)的擔保需求。不健全的抵押擔保機構(gòu)造成了企業(yè)貸款困境。

二、企業(yè)融資渠道創(chuàng)新

融資成為企業(yè)發(fā)展的支持源泉，如果融資面臨困難，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營就會遭受困難，企業(yè)要積極尋找融資渠道的創(chuàng)新途徑，才能使企業(yè)重新走上正軌。

融資渠道的創(chuàng)新，是指企業(yè)在傳統(tǒng)信貸的基礎上，將項目融資、保險融資、TOT或BOT、融資租賃等方式看作融資的新型選擇。渠道的創(chuàng)新不是革新傳統(tǒng)融資方式，而是對原有融資方式的補充和深化。銀行貸款對企業(yè)的資本再投入有顯著的支持成果，但制約因素也是多方面的，如國內(nèi)外金融形勢變化等。創(chuàng)新融資渠道本質(zhì)上強調(diào)企業(yè)的主觀能動性發(fā)揮，根據(jù)自身經(jīng)營的要求，應用創(chuàng)新融資的理論，從而帶來新生的動力。

1.項目融資。企業(yè)不應該受融資困境的影響，更應去尋求其他渠道的風險投資。對于符合國家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃要求的，可以申請利息的補貼和融資支持，亦可公開項目計劃以吸引其他社會資金的注入，如出讓股權(quán)、引入風險投資等。雖然預期的利潤率可能會受影響，但融資問題能夠得到很好的解決，后續(xù)的經(jīng)營生產(chǎn)都有了保障。

2.融資保險。大部分企業(yè)會認為保險只是起到保障，很難將保險同融資相聯(lián)系，而對從事外貿(mào)的企業(yè)，保險融資功能更能實現(xiàn)，而且風險防控上要明顯高于銀行信貸。國家政策性保險公司支持外貿(mào)企業(yè)保險融資方式，出口貿(mào)易訂單如有法律效力可作為保險標的物，保險單可作為銀行貸款的抵押，或?qū)⒈ｋU賠償收益轉(zhuǎn)讓給銀行等等，這樣，企業(yè)更方便從銀行貸到款，不僅規(guī)避了資金回收上的海外風險，借出口貿(mào)易訂單又能更方便的獲得融資貸款。

3.BOT、TOT融資。這兩項融資具有一定的相似性。BOT（Build-Operate-Transfer），是指政府授予某些基礎設施項目的特許權(quán)給承包商，有承包商參與該項目基礎設施建設，同時向社會提供公共服務的一種特殊投資方式，即建設-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓方式。TOT融資方式即移交-經(jīng)營-移交方式，是指將現(xiàn)有已建成的設施轉(zhuǎn)讓給投資者，一般不涉及建設過程，國內(nèi)外大型建設項目的企業(yè)，這兩種方式可以有效減少融資造成的壓力，政府特許經(jīng)營權(quán)的授予實際成為了融資的有利保障，即使是在金融風暴的影響之下，國家必要基礎建設還是必不可少的，不會因金融環(huán)境的變化取消， 能有效規(guī)避經(jīng)營風險，所以這是兩種較為穩(wěn)妥的融資手段。

4.融資租賃。相當一部分企業(yè)無法將以上的融資創(chuàng)新渠道應用到經(jīng)營當中， 處于半停產(chǎn)狀態(tài)的企業(yè)也有很多，而閑置的設備或者資產(chǎn)都會存在市場需求，如果能以公允價格租賃給其他企業(yè)，實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，企業(yè)增加額外的資金收入，對傳統(tǒng)的生產(chǎn)型企業(yè)融資租賃更適用。

5.并購貸款。銀監(jiān)會印發(fā)的《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》和《關于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的通知》，引導和督促銀行機構(gòu)做好風險管理基礎上，允許符合條件的商業(yè)銀行開展并購貸款業(yè)務，對有條件的中小銀行，存貸比可適當放寬限制，來支持創(chuàng)新?lián)Ｈ谫Y。并購貸款將對企業(yè)間的兼并有積極推動作用，發(fā)展好的企業(yè)收購弱勢企業(yè)不僅有利于經(jīng)濟資源的整合，也有利于減少企業(yè)破產(chǎn)。

6.中期票據(jù)。中期票據(jù)是一種經(jīng)監(jiān)管當局一次注冊批準后、在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務證券，是貨幣市場上一種較為特殊的債務融資工具。該方式有利于提升金融效率、有利于樹立信用文化、有助于完善信用債券的期限結(jié)構(gòu)、風險結(jié)構(gòu)及流動性結(jié)構(gòu)、有利于信用風險定價機制的形成、有利于進一步分散信用風險。在為非金融機構(gòu)開辟了新型的直接融資通道，更好地滿足各類風險偏好投資者的投資需求，從而有利于促進債券市場的健康發(fā)展。

7.房地產(chǎn)信托投資基金。國務院 《關于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》中明確強調(diào)：開展房地產(chǎn)信托投資基金試點，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。同時出臺股權(quán)投資基金管理辦法，促進股權(quán)投資行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。房地產(chǎn)信托投資基金是證券化的投資基金。通過發(fā)行股份或受益憑證，吸引社會資金，并委托專業(yè)的機構(gòu)經(jīng)營管理；通過多元化的投資，選擇不同的房地產(chǎn)行業(yè)證券及不同地區(qū)類型的房產(chǎn)項目、業(yè)務進行組合投資，來獲取收益，降低風險的創(chuàng)新融資方法。該渠道具有收益高、流動性好、分散風險、專家理財、稅收優(yōu)惠等優(yōu)點。

8.股權(quán)投資基金。股權(quán)投資基金是通過投資于企業(yè)股份，以出讓股份換取資金的方式獲得融資，該方法一方面有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的多元化，另一方面引入新的資方，會帶來更多的管理、市場、技術(shù)上的資源，而且可以結(jié)合資本收購的整合效應來提高經(jīng)濟效率。

9.構(gòu)建多層次企業(yè)信用擔保體系。在借鑒發(fā)達國家扶持中小企業(yè)經(jīng)驗的基礎上，結(jié)合我國實際逐步探索出具有中國特色的企業(yè)信用擔保體系模式。強調(diào)市場化運作、多元化資金、企業(yè)化管理、績優(yōu)者扶持；指商業(yè)性擔保和民間互助擔保作為必要補充。

在創(chuàng)新融資渠道的作用下，企業(yè)將會從質(zhì)變的角度改變原有的融資渠道，并獲得新的啟示，經(jīng)濟發(fā)展也將會呈現(xiàn)新的面貌。所以企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新是未來必然的發(fā)展趨勢。

參考文獻：

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（作者單位：長沙大河西先導區(qū)管理委員會）