2008年，金融危機使得世界經(jīng)濟持續(xù)多年的高增長隨之結(jié)束。中國的軟件行業(yè)雖然沒有連連下挫，未出現(xiàn)明顯衰退和大規(guī)模裁員等現(xiàn)象，但投資者對其的認同度和信任度卻無法與前幾年相比，投資者對投資方向的把握更為謹慎和小心。為保證金融危機后投資者對中國軟件行業(yè)有清晰全面的認識，同時降低投資風險，很有必要對軟件行業(yè)上司公司的投資價值作客觀的分析評價，以引導廣大投資者正確的投資理念。

一、指標的選取及數(shù)據(jù)收集

1.指標的選取。本文選取的指標如下：（1）償債能力：選取指標流動比率、速度比率反映短期償債能力，選取指標資產(chǎn)負債率來反映長期償債能力。（2）營運能力：選取存貨周轉(zhuǎn)率反映其營運能力，它說明一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量，從而也能反映一個企業(yè)的投資價值的高低。（3）盈利能力：選取指標每股收益、凈資產(chǎn)報酬率來反映盈利能力。（4）拓展能力：選取指標凈利潤增長率、主營業(yè)務收入增長率、總資產(chǎn)增長率來反映此能力。

2.數(shù)據(jù)的搜集?；跀?shù)據(jù)的可得性，選取19家滬、深上證所的軟件行業(yè)上市公司。依據(jù)其2010年的財務報告，搜集這19家公司相關指標數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源為上海證券交易所網(wǎng)站。

二、實證結(jié)果與分析

首先采用R型因子分析的方法對上述指標進行分析，以便對上述指標進行分類。了解軟件上市公司投資價值主要受哪幾個方面指標的影響。

KMO和Bartlett’s的檢驗結(jié)果可以看出，雖然KMO的值只有0.574，但Bartlett’s檢驗統(tǒng)計量的值為156.557，相應的概率接近與0，在5%的顯著性水平下，拒絕原假設，即認為本文的樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。三個因子的貢獻率可以看出，提取3個公共因子時，解釋的原始變量總體方差的比例為80.880%，即原始變量的80.880%的信息可以由提取的因子進行解釋，所以提取3個公共因子具有一定的可行性。

根據(jù)因子得分矩陣可以看出，本文提取的三個因子，其中第一個因子主要與有關，第二個因子主要與有關，而第三個因子則主要與變量有關，結(jié)合原始變量所代表的含義，其中，因為第一個因子主要是與原指標中的盈利指標和拓展指標有關，反映公司獲取利潤以及利用利潤使公司成長的能力，稱之為經(jīng)營績效因子。第二個因子主要與原指標的償債能力指標有關，分為短期償債能力與長期償債能力，所以稱之為償債能力因子。第三個因子與原指標的營運能力指標即存貨周轉(zhuǎn)率有關，稱之為營運能力因子。

最后以各因子的方差貢獻率占因子總方差貢獻率的比重作為權(quán)重進行加權(quán)匯總，得到因子綜合得分F：

由此計算出，在2010年，選取的19家軟件行業(yè)上市公司中，排在前10位的具有投資價值的公司為：海隆軟件、用友軟件、綜藝股份、國電南瑞、恒生電子、華東電腦、浪潮軟件、華勝天成、寶信軟件、金證股份。排在后五位的是：億陽信通、信雅達、太工天成、中國軟件、交大博通。海隆軟件和用友軟件長期以來在國內(nèi)市場占領軍地位，從中國軟件市場起步到現(xiàn)在的蓬勃發(fā)展，其不斷地完善自己，增強企業(yè)經(jīng)濟實力，在軟件市場具有競爭優(yōu)勢，發(fā)展?jié)摿艽?，投資價值很高。恒生電子、國電南端、綜藝股份在2010年的發(fā)展中雖然沒有排在前兩位，但在行業(yè)中也處于領先水平，有較大的發(fā)展空間，投資價值也較高。投資者在投資過程中要充分注意企業(yè)的規(guī)模、盈利水平和管理水平等，綜合把握各支股票的投資價值，從而規(guī)避風險，獲得利潤。

三、研究結(jié)論

本文對中國軟件行業(yè)上市公司的投資價值進行了因子分析，為投資者進行適當?shù)耐顿Y提供一定的依據(jù)。結(jié)果顯示，償債能力因子、營運能力因子以及經(jīng)營績效因子是中國軟件行業(yè)上市公司投資價值的主要影響因素，因此投資者在對軟件上市公司進行投資時著重考慮這三個方面是合理的。

參考文獻：

[1] 中國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究報告[Z].2006-06—2008-12.

[2] 周琳，宋宇，劉艷偉.基于因子分析的公司業(yè)績評價[J].經(jīng)濟經(jīng)緯，2006，（5）.

作者簡介：曹建清（1966- ）， 男， 湖南湘鄉(xiāng)人， 高級會計師， 從事農(nóng)業(yè)經(jīng)濟與管理的教學與科研工作研究。

（湖南外貿(mào)職業(yè)學院）

（責任編輯：陳麗敏）</