一、我國高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀
　　1988年8月，中國國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展計劃——火炬計劃開始實(shí)施，創(chuàng)辦高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心被明確列為火炬計劃的重要內(nèi)容。在火炬計劃的推動下，各地紛紛結(jié)合當(dāng)?shù)靥攸c(diǎn)和條件，積極創(chuàng)辦高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。截至2012年9月底，隨著17家省級高新區(qū)升級為國家高新區(qū)，全國的國家高新區(qū)總數(shù)達(dá)到105家。
　　從上表的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不難看出，在2004—2011年期間中國的高科技產(chǎn)業(yè)園發(fā)展十分迅速。園區(qū)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量從38 565個增加到了57 033個，平均每個園區(qū)的企業(yè)數(shù)量約為543家。在高科技產(chǎn)業(yè)園內(nèi)從業(yè)的人員數(shù)也超過了1 000萬人。這些高科技產(chǎn)業(yè)園創(chuàng)造的工業(yè)總產(chǎn)值已經(jīng)超過10萬億元人民幣。
　　在這些高科技產(chǎn)業(yè)園快速發(fā)展的背后，離不開政府部門各種政策的大力扶持和企業(yè)自身的努力。隨著企業(yè)的規(guī)模日益壯大，對于這些高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)的企業(yè)而言，融資問題和隨之而來的金融服務(wù)問題越來越受到企業(yè)的重視。本文的研究將從金融服務(wù)這一視角，結(jié)合國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，分析中國高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)金融服務(wù)的現(xiàn)狀和問題，并提出一些可行性的建議和措施，以期促進(jìn)我國高科技產(chǎn)業(yè)園的更快發(fā)展。
　　二、國外高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)特征
　　這里以美國和日本的高科技產(chǎn)業(yè)園為研究對象，分析其高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。
　　1.美國高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)特征
　　2eedbba9e0c06827d836b7ab52e655cd美國高科技產(chǎn)業(yè)園的典型代表就是硅谷。硅谷以孕育了微軟、蘋果、GOOGLE等世界知名電子信息企業(yè)而聞名于世。硅谷之所以能夠出現(xiàn)如此眾多的成功企業(yè)，除了其本身的地理優(yōu)勢、技術(shù)環(huán)境優(yōu)勢之外，其獨(dú)特的全方位金融服務(wù)也功不可沒。實(shí)際上，在美國的高科技園中，金融服務(wù)的體系就是以資本市場為主導(dǎo)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金為推手，商業(yè)銀行僅僅作為輔助。在硅谷，由于風(fēng)險投資資金的大力扶持，其發(fā)展速度最快的時期可以實(shí)現(xiàn)每個星期新誕生十余家企業(yè)。而這些企業(yè)未來就可能是納斯達(dá)克市場的風(fēng)云企業(yè)。
　　表1說明了在2000—2011年期間，美國全國和硅谷地區(qū)風(fēng)險投資資金的流向和比重。從中不難看出，硅谷所獲得的風(fēng)險投資資金在2000年互聯(lián)網(wǎng)科技泡沫期間曾經(jīng)達(dá)到一個最高值，隨后回落，但是近幾年來仍然穩(wěn)步上升，這一點(diǎn)在2008年金融危機(jī)發(fā)生后仍然不改變其上升趨勢。與此對應(yīng)的是，硅谷這一地所獲得的風(fēng)險投資基金占全美國風(fēng)險投資基金比重始終是逐年穩(wěn)步上升，到2011年這一比重已經(jīng)超過40%。我們認(rèn)為，這也是直到今天，類似于Facebook這樣的互聯(lián)網(wǎng)神話仍然層出不窮的主要原因所在。
　　除了風(fēng)險投資基金的活躍以外，美國還為高科技產(chǎn)業(yè)園企業(yè)的融資提供了豐富的資本市場體系。最具有代表性的就是美國納斯達(dá)克股票市場（NASDAQ）。NASDAQ市場成立于1971年，其宗旨就是為中小創(chuàng)新型科技企業(yè)提供一個上市融資平臺。因此，該交易市場對于那些具有高風(fēng)險、高成長的高科技企業(yè)的上市并沒有提供過多的約束，從而為高科技園企業(yè)融資提供了更為便利、豐富的融資渠道。這無疑極大地促進(jìn)了高科技產(chǎn)業(yè)園的快速發(fā)展。
　　除此以外，在美國豐富的高科技產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)體系中，“垃圾債券”作為一種創(chuàng)新品種也扮演了不可或缺的角色。這類債券具有高風(fēng)險、高收益的特征，主要發(fā)行對象是一些高科技產(chǎn)業(yè)園中的小型企業(yè)，由于其處于事業(yè)發(fā)展階段，不確定性程度高，其企業(yè)債券風(fēng)險高，因而只能夠獲得較低的風(fēng)險評級，被稱之為“垃圾債券”。
　　2.日本高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)特征
　　日本的高科技產(chǎn)業(yè)園可以分為三種：第一種是東京地區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)園；第二種是筑波科學(xué)城高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這個產(chǎn)業(yè)園與美國硅谷地區(qū)高科技產(chǎn)業(yè)園特征非常類似，對日本高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用非常大；第三種則是地區(qū)性的高科技產(chǎn)業(yè)園。筑波科學(xué)城從1963年成立至今，已經(jīng)發(fā)展成為日本的科技研發(fā)中心，它是日本電子信息、生物醫(yī)藥、航空航天等高科技研發(fā)、培訓(xùn)、生產(chǎn)的基地。
　　日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中帶有非常明顯的銀行主導(dǎo)金融財閥的痕跡，這也使得日本的科技產(chǎn)業(yè)園在發(fā)展過程中也不例外地主要依靠銀行作為金融服務(wù)的主體。因此，在高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)的特征上與美國呈現(xiàn)完全不相同的軌跡，風(fēng)險投資基金在日本的高科技產(chǎn)業(yè)園發(fā)展中并沒有扮演完全主導(dǎo)的角色。而且現(xiàn)有的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)一般都隸屬于各類銀行，使得其高科技產(chǎn)業(yè)園的融資渠道最終仍然是商業(yè)銀行。
　　日本也效仿美國引進(jìn)了創(chuàng)業(yè)板交易市場，即JASDAQ。但是其制定了較NASDAQ更為嚴(yán)格的上市門檻制度，因此對于那些中小型的高科技企業(yè)而言通過IPO上市融資存在較大的困難。
　　從美日兩國的高科技產(chǎn)業(yè)園融資服務(wù)特征看，融資服務(wù)環(huán)境有賴于各個國家自身的發(fā)展?fàn)顩r和國情特色。美國融資服務(wù)中以風(fēng)險投資基金為主導(dǎo)，而日本卻是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，當(dāng)然日本的商業(yè)銀行并不僅僅局限于銀行業(yè)務(wù)。
　　三、我國高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)現(xiàn)狀及問題
　　1.我國高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)主體單一
　　與日本的高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)主體類似，我國的高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)主體就是商業(yè)銀行。企業(yè)在融資過程中有兩個來源：其一是內(nèi)源融資（主要是如配股、送股）；其二是外源融資。外源融資可以是通過資本市場進(jìn)行融資，也可以是通過商業(yè)銀行進(jìn)行借貸。從我國高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)現(xiàn)狀看，起主導(dǎo)作用的融資渠道仍然是商業(yè)銀行借貸。
　　值得指出的是，盡管對于高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)而言，銀行信貸的間接融資渠道是最主要的方式，但是對于商業(yè)銀行而言一般對于中小企業(yè)的融資需求都提出了非常嚴(yán)格的審核流程。這里一方面是中小企業(yè)本身的信用不高，另外一方面則是相比中小企業(yè)而言，商業(yè)銀行與國有大型企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)程度更高，更愿意為后者進(jìn)行融資。這就造成了現(xiàn)在高科技產(chǎn)業(yè)園中小企業(yè)融資難的悖論，一方面商業(yè)銀行有富余資金想提供貸款，另外一方面中小企業(yè)又局限于商業(yè)銀行單一通道卻苦苦難以融資。
　　2.金融服務(wù)資本市場體系不健全
　　經(jīng)過改革開放三十多年，我國已經(jīng)建立一套符合國情的資本市場體系。但是，從目前的現(xiàn)狀看，對于高科技產(chǎn)業(yè)園的中小企業(yè)而言，無論是權(quán)益類融資還是債權(quán)類融資方式都存在很大的困難。從權(quán)益類融資方式看，我國的股票交易市場已經(jīng)形成了主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的多層次市場。但是由于股票發(fā)行仍然采用核準(zhǔn)制，且設(shè)置了較高的上市門檻，導(dǎo)致一些未來可能存在高成長的中小企業(yè)無法通過資本市場獲得發(fā)展所需資金。即使在2010年已經(jīng)開始運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)板市場，盡管其交易機(jī)制和對象都是模仿美國NASDAQ市場，但是與后者相比存在更多的障礙。從債權(quán)融資方式看，目前企業(yè)債券市場規(guī)模小，且市場機(jī)制并不完善，同時對于可發(fā)行企業(yè)債的企業(yè)設(shè)定了很高的門檻，實(shí)際上對于高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)的中小企業(yè)而言并不適合。
　　3.風(fēng)險投資領(lǐng)域尚不規(guī)范
　　盡管2010開始運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)板市場為風(fēng)險投資基金提供了退出渠道，但是由于該資本市場仍然設(shè)置了較為嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻，因而對于風(fēng)險投資基金而言退出渠道并不如美國那么順暢。另外，相關(guān)的制度和規(guī)范缺失也制約了風(fēng)險投資基金的發(fā)展。
　　四、我國高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)體系構(gòu)建
　　從我國高科技產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)現(xiàn)狀出發(fā)，筆者認(rèn)為應(yīng)該從科技型企業(yè)的生命周期出發(fā)，構(gòu)建一個全方位的綜合金融服務(wù)體系。按照企業(yè)的生命周期，大致可以劃分為四個階段：種子期、創(chuàng)業(yè)期、發(fā)展期和成熟期。在不同的時期內(nèi)，企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險和收益是完全不一樣的。在種子期，主要面臨技術(shù)風(fēng)險。而到了創(chuàng)業(yè)期，同時面臨技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險。在四個時期中，種子期和創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險程度是最高的，當(dāng)然如果這個時候?yàn)槠髽I(yè)提供融資服務(wù)，如果企業(yè)能夠逐漸成長起來獲得投資回報收益也是最高的。企業(yè)到了發(fā)展期和成熟期之后，將主要面臨市場風(fēng)險和管理風(fēng)險，越是到了后期企業(yè)越來越成熟，企業(yè)面臨的風(fēng)險程度也就最低，此時介入企業(yè)融資需求，盡管風(fēng)險很低，但是投資回報收益相比之前將會低很多。
　　結(jié)合企業(yè)的生命周期，筆者提出了如圖2所示的高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)體系。
09vm1TmiSPy5ZclrOHF9SA==　　在圖2中，將我國高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)體系劃分為多個層次：分別來自政府部門、信托機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、VC（Venture Capital，即風(fēng)險資本）和PE（Private Equity，即私人權(quán)益資本）的金融服務(wù)。
　　在這一個體系中將風(fēng)險資本按照其投資目的和特征不同劃分為兩類，即VC和PE。對于VC而言，其風(fēng)險承受能力更高，具有更強(qiáng)的逐利特性，因而愿意在高科技產(chǎn)業(yè)園中小企業(yè)的種子期和創(chuàng)業(yè)期這樣的高風(fēng)險時期進(jìn)行投資。對于PE而言，其風(fēng)險承受能力不高，要求投資回報期較短，因而一般在中小企業(yè)發(fā)展期和成熟期進(jìn)行投資。
　　政府部門應(yīng)該在高科技產(chǎn)業(yè)園金融服務(wù)體系中扮演引路人和保姆的角色。相比園區(qū)企業(yè)成熟期而言，種子期和創(chuàng)業(yè)期由于風(fēng)險太高，一般的融資渠道都不順暢，即使VC介入也有一定的門檻。在這種情況上需要政府部門及時補(bǔ)位，比如設(shè)立高技術(shù)中小企業(yè)扶持基金，大力支持產(chǎn)業(yè)孵化器的建設(shè)，構(gòu)建中小企業(yè)融資合作平臺等工作，為高科技產(chǎn)業(yè)園的企業(yè)提供更為細(xì)致的金融服務(wù)。
　　信托和商業(yè)銀行仍然是高科技產(chǎn)業(yè)園不可獲缺的金融服務(wù)主體。首先，可以通過高科技產(chǎn)業(yè)園為園區(qū)內(nèi)企業(yè)建立企業(yè)信用檔案，形成較為完善的企業(yè)征信評價體系。這樣為企業(yè)通過信托機(jī)構(gòu)融資就提供了第一手資料。其次，要大力引進(jìn)商業(yè)擔(dān)保公司進(jìn)入園區(qū)為中小企業(yè)服務(wù)。對于商業(yè)銀行而言，必須要改變對中小企業(yè)在貸款需求上的不平等地位，放寬對高科技園區(qū)企業(yè)信貸的限制條件，提供全方位的金融服務(wù)，包括企業(yè)財務(wù)管理、融資需求和并購等各方面的服務(wù)。
　　參考文獻(xiàn)：
　　[1] 尹玲.我國高新科技園區(qū)產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展研究[D].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文，2010.
　　[2] 梁少群.促進(jìn)中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融創(chuàng)新體系研究[J].科技管理研究，2009，（11）.
　　[3] 李影.對中國高科技園區(qū)金融創(chuàng)新的政策建議[J].中國高新技術(shù)企業(yè)，2008，（1）.
　　作者簡介：孫趙軍（1973-），男，山東海陽人，羅牛山農(nóng)產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)園有限公司總經(jīng)理助理。
　?。ê？谑辛_牛山產(chǎn)業(yè)園指揮部）
　?。ㄘ?zé)任編輯：陳麗