張曉婷

（齊魯證券公司，山東 濟南 250001）

中小企業(yè)融資難再思考

張曉婷

（齊魯證券公司，山東 濟南 250001）

金融危機的發(fā)生，使我國中小企業(yè)的生存發(fā)展愈加艱難，中小企業(yè)融資需要更加迫切。本文分析了中小企業(yè)對國家經(jīng)濟發(fā)展的重要影響，闡述了中小企業(yè)融資難的局面長期延續(xù)以至成為“世紀難題”的根本原因，并從中小企業(yè)自身、政府、央行、中小商業(yè)銀行的角度提出了緩解或解決中小企業(yè)融資難題的決策措施。

中小企業(yè)；融資現(xiàn)狀；對策

融資難一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，金融危機的爆發(fā)更是加劇了融資難，如何解決中小企業(yè)融資難一直是各級政府、經(jīng)濟金融界、理論學(xué)術(shù)界都在探討不休的課題，各種新辦法和研究成果在報端媒體上層出不窮，然而時至今日，中小企業(yè)貸款難這個世紀難題并沒有被破解，而是越來越突出，成為制約當前深入貫徹科學(xué)發(fā)展觀，實現(xiàn)經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展的瓶頸。

中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。不同國家、不同經(jīng)濟發(fā)展的階段、不同行業(yè)對其界定的標準不盡相同，且隨著經(jīng)濟的發(fā)展動態(tài)變化。各國一般從質(zhì)和量兩個方面對中小企業(yè)進行定義，質(zhì)的指標主要包括企業(yè)的組織形式、融資方式及所處行業(yè)地位等，量的指標則主要包括雇員人數(shù)、實收資本、資產(chǎn)總值等。中小企業(yè)是我國社會經(jīng)濟活動中數(shù)量最多且最具活力的因子，更發(fā)揮著巨大的作用。據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)已超過4000萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99.6%，中小企業(yè)對GDP的貢獻超過60%，對稅收的貢獻超過50%，提供了近70%的進出口貿(mào)易額。在創(chuàng)造就業(yè)方面，中小企業(yè)提供了80%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，吸納了50%以上的國有企業(yè)下崗人員，70%以上新增就業(yè)人員，70%以上農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動力。在自主創(chuàng)新方面，中小企業(yè)提供了66%的專利發(fā)明、74%的技術(shù)創(chuàng)新和82%的新產(chǎn)品開發(fā)。所以說中小企業(yè)是推動國民經(jīng)濟發(fā)展，構(gòu)造市場經(jīng)濟主體，促進社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。特別是在當前，在確保國民經(jīng)濟適度增長、緩解就業(yè)壓力、實現(xiàn)科教興國、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等方面，均發(fā)揮著越來越重要的作用。

一、我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀

（一）融資難以實現(xiàn)

據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)已超過4000萬戶，占全國企業(yè)總數(shù)的99.6%，中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值已占國內(nèi)生產(chǎn)總值的58.5%，生產(chǎn)的商品占社會銷售額的59%，上繳稅收占48.2%，提供的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位已占到85%。但是，創(chuàng)造了30%GDP的國有企業(yè)獲得了70%的銀行貸款，而創(chuàng)造了70%GDP的非國有企業(yè)卻只獲得了30%的銀行貸款，據(jù)調(diào)查，接近90%的中小企業(yè)認為融資難以滿足。在我國，中小企業(yè)融資難，已是不爭的事實。據(jù)統(tǒng)計，我國300萬戶私營企業(yè)獲得銀行信貸支持的僅占10%左右。2008年全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個體私營、“三資”企業(yè)的短期貸款占銀行全部短期貸款的比重僅為14.4%。

（二）融資渠道和融資方式單一

我國的中小企業(yè)有相當?shù)谋壤莻€人獨資企業(yè)和合伙制企業(yè)，企業(yè)組織形式?jīng)Q定了其不能在資本市場上進行直接融資。但是，即便是公司制的中小企業(yè)，雖然擁有以債券和股票的形式向社會直接融資的權(quán)利，在我國絕大部分也只徒有虛名，難以上市和發(fā)行債券融資，究其原因則是證券市場門檻高，創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，公司發(fā)行的準入障礙，導(dǎo)致中小企業(yè)難以通過資本市場公開籌集資金，更多的只能是利用民間資本和銀行信貸。據(jù)中國人民銀行2008年8月的調(diào)查顯示，我國中小企業(yè)融資供應(yīng)的98.7%來自銀行貸款，即直接融資僅占1.3%。

（三）融資期限結(jié)構(gòu)不合理

我國中小企業(yè)由于規(guī)模小、資金少、底子薄，抗風(fēng)險能力弱，利用民間資本進行融資相當困難，且弊端較多；銀行信貸主要提供的是流動資金以及固定資產(chǎn)更新資金，而很少提供長期信貸；同時銀行放貸標準較高，導(dǎo)致中小企業(yè)更多的是籌集到短期資金，難以籌集到中長期資金。融資期限結(jié)構(gòu)極不合理，內(nèi)源融資作為企業(yè)資金融通的一個重要渠道，有著融資費用低、效益高的優(yōu)勢，但在我國，內(nèi)源融資的比例過低。

二、中小企業(yè)融資難的原因分析

從以上融資的現(xiàn)狀分析可以看出“融資難”已經(jīng)嚴重制約我國中小企業(yè)發(fā)展。究其根源，既有中小企業(yè)自身的原因，也有銀行管理制度方面的原因，更有國家政策方面的原因。

（一）中小企業(yè)自身原因

1.中小企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟

規(guī)模不經(jīng)濟是指企業(yè)規(guī)模過小，達不到所屬行業(yè)要求的最低規(guī)模。我國大多數(shù)中小企業(yè)由于其成立時間不長，底子薄，規(guī)模較小，自有資本偏小，基礎(chǔ)比較差，產(chǎn)生了規(guī)模不經(jīng)濟。使其經(jīng)營風(fēng)險較大，較大的經(jīng)營風(fēng)險容易造成銀行“惜貸”心理，不利于中小企業(yè)的融資。

2.中小企業(yè)信用觀念淡薄

我國中小企業(yè)信用等級普遍不高，不注意維護自身的形象，據(jù)資料顯示，我國中小企業(yè)有50%以上財務(wù)管理不健全，信用等級60%以上都是3B或B3以下，抵御風(fēng)險能力不強。更有些中小企業(yè)由于種種原因逃債、偷稅、漏稅，使得中小企業(yè)的信用度大大降低。這樣大量的信用貸款也就很難投入到中小企業(yè)，不利于中小企業(yè)的融資。

3.中小企業(yè)信息不對稱

Berger和Udell（1995，2002）指出，中小企業(yè)由于自身的財務(wù)制度，管理制度等不健全，內(nèi)部管理不規(guī)范等，且缺少規(guī)范的信息披露，導(dǎo)致其提供的是模糊信息，即“軟信息”，這種難以量化和傳遞的軟信息易造成信息不對稱。因此，銀行及其它金融機構(gòu)很難掌握他們的實際經(jīng)營狀況；再加上中小企業(yè)的高層管理者素質(zhì)不是很高等特點，沒有及時與銀行及其它金融機構(gòu)溝通，銀行及其它金融機構(gòu)無法獲取貸款。

（二）政府部門的原因

1.政府對中小企業(yè)扶持力度小

政府部門仍然受計劃經(jīng)濟思想觀念的影響，一直以來，國家對企業(yè)實行扶持政策一直是向大企業(yè)傾斜，雖然最近幾年國家扶持政策有一些改善，但是實質(zhì)性的變化很少。特別是國家現(xiàn)階段對國有企業(yè)實行大規(guī)模的優(yōu)惠政策，而沒有給中小企業(yè)享受這些優(yōu)惠政策的待遇。在我國，中小企業(yè)采取差別利率、兩免三減或第一年免征所得稅等稅收等項優(yōu)惠減免政策，但由于中小企業(yè)規(guī)模小，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，對其優(yōu)惠政策往往實際最終無法兌現(xiàn)。

2.法律政策缺失，中小企業(yè)融資難

我國由于沒有在法律上確認中小企業(yè)的特殊地位。中小企業(yè)的利益無法得到保障。目前我國出臺的《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》和《國務(wù)院關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》尚缺乏配套的制度法規(guī)，沒有形成一個完整有效的法律保障體系。國家對商業(yè)銀行的管理、考核中，也沒有針對中小企業(yè)服務(wù)的制度規(guī)范。

（三）從銀行方面看

1.商業(yè)銀行加大對不良資產(chǎn)的監(jiān)控和責(zé)任追究

銀行在實際工作中，貸款投向大企業(yè)或者大項目，如果貸款產(chǎn)生問題，也比較容易避免或減輕責(zé)任；但是如果貸款給中小企業(yè)，一旦出現(xiàn)問題從道德風(fēng)險層面很難講清道理，容易受到審查和法律追究。另外，《商業(yè)銀行貸款通則》貸款條件要求苛刻，很多中小企業(yè)因而得不到貸款。因此，貸款準入和監(jiān)管的嚴格，使銀行向中小企業(yè)貸款更加謹慎。

中小企業(yè)存在一定經(jīng)營風(fēng)險，使銀行對中小企業(yè)的貸款支持存在天然的困難。國內(nèi)外研究表明，中小企業(yè)具有較高的不成功性。由于中小企業(yè)具有較高的失敗率，對中小企業(yè)的貸款無疑是高風(fēng)險的，這些不符合銀行穩(wěn)健經(jīng)營的原則，而用行政命令的辦法強迫銀行對中小企業(yè)放貸會進一步加大銀行的經(jīng)營風(fēng)險。

3.中小企業(yè)的貸款準入門檻高，貸款方式單一

目前小額信貸發(fā)放存在諸多法律弊端，表現(xiàn)為過分注重抵押物、擔(dān)保物和第三方擔(dān)保，而忽略了對借款人本身的現(xiàn)金流量能力的審視。

（四）從融資市場的運行及方式來看

1.中小企業(yè)通過發(fā)行股票和債券融資渠道不暢通

我國的中小企業(yè)信息不透明、融資成本高，我國大多數(shù)中小企業(yè)被排斥在直接融資市場之外。因此，利用資本市場解決中小企業(yè)融資難的難題是行不通的。我國《公司法》規(guī)定：申請股票上市股份有限公司注冊資本不得少于人民幣500萬元，上市公司股東總額不得少于人民幣3000萬元，公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元，公開發(fā)行股份的比例為10%以上，這些硬條件就將中小企業(yè)排斥在外，從而影響中小企業(yè)通過資本市場融資。我國《公司法》規(guī)定有限責(zé)任公司發(fā)行債券凈資產(chǎn)不得少于6000萬元，股份有限公司凈資產(chǎn)不得少于3000萬元，要有實力雄厚的企業(yè)擔(dān)保，不允許企業(yè)私募發(fā)行，這些條件也限制了中小企業(yè)通過發(fā)行債券融資的可能性。

2.中介機構(gòu)擔(dān)保機制不完善

目前中小企業(yè)信用擔(dān)保機制中大部分擔(dān)保公司注冊資本金少，授信額度也不高。而擔(dān)保公司提供的貸款擔(dān)保耗時長、傭金高，擔(dān)保方式單一，大部分就是抵押、質(zhì)押，缺乏一種信用擔(dān)保，對中小企業(yè)難有吸引力。

36例患者影像測量結(jié)果見表3。術(shù)后側(cè)凸Cobb角較術(shù)前明顯降低，差異具有統(tǒng)計學(xué)意義（P＜0.05）；前凸角度、椎間孔高度、椎間隙高度、椎間孔面積、椎管面積較術(shù)前明顯升高，差異具有統(tǒng)計學(xué)意義（P＜0.05）。典型病例影像資料見圖2。

（五）金融危機加劇中小企業(yè)融資困難

金融危機的爆發(fā)，首當其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊，國有商業(yè)銀行相應(yīng)提高了貸款條件，這無疑增加了中小企業(yè)貸款的難度。雖然我國采用“適度寬松”的貨幣政策，以增加市場資金的流動性，幫助企業(yè)渡過危機。但是金融危機致使金融機構(gòu)的風(fēng)險評估機制變得比以前更加嚴格，金融機構(gòu)為規(guī)避違約風(fēng)險，寧愿將資金滯留在自己手中，也不愿意將資金貸給風(fēng)險水平較高的企業(yè)或項目。

三、解決中小企業(yè)融資難的決策措施

由于融資難，涉及企業(yè)、、政府、銀行、央行四方，因此，解決中小企業(yè)融資難問題，需要四方的共同努力。

（一）中小企業(yè)：明晰產(chǎn)權(quán)，科學(xué)管理，提升價值，善用政策

中小企業(yè)融資難與自身的發(fā)展現(xiàn)狀有很大干系，我國的中小企業(yè)，由于處在不同的起跑線上，發(fā)育不成熟、嚴重缺乏資金、技術(shù)、人才、市場信號不靈敏，故很難做大做強，所以就很少能用他人的錢財，因為你不能利用他人的錢財，更加制約你的做大做強。加之此次金融危機，中小企業(yè)受到的沖擊更大，主要表現(xiàn)在：

其一，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難。受當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變化的影響，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力逐步增大，外貿(mào)出口受阻、內(nèi)銷下降、效益下滑，虧損上升。大部分中小企業(yè)受到自身規(guī)模的限制，無法承受這樣的沖擊，經(jīng)營面臨困難，甚至出現(xiàn)倒閉的情況。

其二，中小企業(yè)融資難。融資難、擔(dān)保難成為了制約中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題。其主要原因首先是中小企業(yè)自身，中小企業(yè)規(guī)模小數(shù)量多和欠缺科學(xué)的財務(wù)管理往往達不到銀行規(guī)定的標準，而且還有相當多的中小企業(yè)自身信用觀念淡薄。其次是體制上的原因，中小企業(yè)與國有銀行在所有制上的不同，造成中小企業(yè)與銀行之間的距離，市場體系不健全，金融環(huán)境不完善，都在一定程度上加大了中小企業(yè)融資的難度。

其三，中小企業(yè)成本負擔(dān)過重。受到金融危機的影響，原材料價格上漲，勞動力成本提高，其他費用如行政性收費、中介機構(gòu)費用等在中小企業(yè)成本中所占比重增加。但中小企業(yè)產(chǎn)品的價格沒有改變，使中小企業(yè)的產(chǎn)品失去競爭力，生存的空間越來越小。

（二）政府：發(fā)揮效應(yīng)，創(chuàng)新融資模式

供應(yīng)鏈上為核心企業(yè)配套的企業(yè)多數(shù)為中小企業(yè)，如果脫離供應(yīng)鏈，用傳統(tǒng)的企業(yè)信用評級標準去評判這些企業(yè)，其中大多數(shù)達不到銀行的準入標準，中小企業(yè)陷入了銀行貸款支持不足→難以發(fā)展壯大→抗風(fēng)險能力降低→違約率上升→銀行更不愿意貸款的惡性循環(huán)。而供應(yīng)鏈融資基于核心企業(yè)的良好信用，以及政府設(shè)立的小額信貸公司、小額擔(dān)保公司或財務(wù)公司作為風(fēng)險擔(dān)保，可以在很大程度上消除商業(yè)銀行在融資中面臨的信息不對稱的風(fēng)險，使債務(wù)人的違約率大大降低，進而獲得的融資額度也遠高于傳統(tǒng)的貸款融資額度。

政府扶持核心企業(yè)組建小額信貸公司、小額擔(dān)保公司或財務(wù)公司，是實現(xiàn)供應(yīng)鏈融資的基礎(chǔ)，能達到中小企業(yè)、核心企業(yè)、銀行、政府“共贏”的效果。首先，核心企業(yè)熟悉并能影響上下游的中小企業(yè)，從而可大大緩解中小企業(yè)融資過程中的信息不對稱現(xiàn)象，有效控制中小企業(yè)的信貸風(fēng)險；其次，可充分借鑒團隊管理中的“龍頭理論”，鼓勵更多的優(yōu)秀企業(yè)成為政府扶持對象，成為解決中小企業(yè)融資的“明星龍頭”，進而達到以一帶十，以十帶百，共同致力于解決中小企業(yè)融資難的效果；再次，核心企業(yè)實力強、信用記錄好，銀行給有核心企業(yè)設(shè)立的小額信貸公司、小額擔(dān)保公司或財務(wù)公司批發(fā)貸款，既避免了零售環(huán)節(jié)的高成本，也防止了由于對中小企業(yè)缺乏了解所帶來的風(fēng)險。

（三）銀行：中小企業(yè)融資與中小商業(yè)銀行發(fā)展

從要素稟賦結(jié)構(gòu)出發(fā)，現(xiàn)階段我國最具競爭力的企業(yè)是與我國要素稟賦結(jié)構(gòu)相一致的勞動密集型中小企業(yè)，而我國的經(jīng)濟正是以勞動密集型中小企業(yè)為主，則直接融資的高成本將中小企業(yè)排除在資本市場直接融資之外，這樣，我國中小企業(yè)有效融資方式則是中小商業(yè)銀行和企業(yè)自有資金為主。現(xiàn)階段，對于我國中小企業(yè)與中小商業(yè)銀行融資關(guān)系研究的基礎(chǔ)上，只有建立和完善中小商業(yè)銀行與中小企業(yè)的融資關(guān)系，才能有效解決或緩解目前我國中小企業(yè)的融資困難。

中小商業(yè)銀行是中小企業(yè)的天然融資者，表現(xiàn)在：與具有強大市場功能的大銀行相比，中小商業(yè)銀行具有與客戶地域聯(lián)系密切，熟悉客戶資信與經(jīng)營狀況的優(yōu)勢。與之相比，大銀行不具有這種優(yōu)勢。銀行大量不良貸款的形成是由于銀企之間的信息不對稱，而中小商業(yè)銀行作為地方性銀行，實行一級法人制，他們通過與中小企業(yè)的長期合作關(guān)系對中小企業(yè)的經(jīng)營狀況和市場前景有更為清楚地認識，對于企業(yè)所屬類型的信息和企業(yè)借貸歷史有較多的了解，有助于解決中小商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱問題。

（四）央行：打造中小企業(yè)信用體系，“征信+信貸“解決融資難

中小企業(yè)信用體系是指關(guān)于中小企業(yè)信用信息的收集、管理和傳播的制度。因為中小企業(yè)融資市場面臨的一個重要問題就是信息的不對稱，為了降低信息不對稱，需要一系列政府和市場機制的安排。除了銀行自身對貸款對象的審查和監(jiān)督活動外，其中最重要的一個機制就是由專門的中介機構(gòu)從事中小企業(yè)信用信息的收集、管理、提供。

在我國，由于我國特有的國情，以及西方發(fā)達國家的成功經(jīng)驗和教訓(xùn)，證明我國人民銀行在打造中小企業(yè)信用體系建設(shè)具有得天獨厚的優(yōu)勢。有鑒于此，中國人民銀行也開始了”以用促征，以征促用“的小企業(yè)信用體系的建設(shè)試點，該試點旨在通過建立中小企業(yè)信用信息共享機制、培育和提高中小企業(yè)信用意識、共享機制，培育和提高中小企業(yè)信用意識來推動解決中小企業(yè)融資難問題。

央行通過搭建銀企互動的平臺，為金融機構(gòu)對中小企業(yè)開展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加大信貸支持，提供有力信息支持，該試點通過建立中小企業(yè)批量優(yōu)選和定期推薦機制，來有效降低金融機構(gòu)開展中小企業(yè)信貸的營銷和貸后管理成本，切實提高金融機構(gòu)的篩選營銷客戶、信貸決策的效率。而且，為政府制定實施扶持中小企業(yè)發(fā)展政策提供了翔實可靠的決策依據(jù)，也為推動政府銀行扶持優(yōu)秀的中小企業(yè)創(chuàng)造了條件。

從西方發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展歷史看，中小企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展中始終發(fā)揮著極為重要的作用，西方各國也都用各種方式鼓勵和支持中小企業(yè)的發(fā)展，我國中小企業(yè)對國民經(jīng)濟的整體貢獻已經(jīng)非常突出，但中小企業(yè)融資難的問題似乎成了其發(fā)展的瓶頸。針對這種情況，我們有責(zé)任切實地想方設(shè)法幫助中小企業(yè)解決這一問題，根據(jù)我國實際國情和我國中小企業(yè)的自身特點，我們可以從以下思路來考慮：加強中小企業(yè)自身經(jīng)營管理水平，努力提高資信度；人行應(yīng)專門建立一套關(guān)于中小企業(yè)的信用信息共享體系；加強中小商業(yè)銀行與中小企業(yè)的金融服務(wù)；政府發(fā)揮社會管理者的角色，制定支持中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)、創(chuàng)新融資模式等。

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F830.56

A

1008—3340（2012）01—0064—04

2011-07-03

張曉婷，女，齊魯證券公司經(jīng)濟師。