鄭長峰

【摘要】 文章以2007—2009年的上市公司為樣本，采用盈余/應(yīng)計(jì)計(jì)量模型，考察了產(chǎn)權(quán)關(guān)系、債務(wù)期限與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例的提高而提高，與長期借款比例無關(guān)；國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例的提高而提高，與長期借款無關(guān)；非國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例和長期借款比例的提高而提高。

【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)權(quán)關(guān)系； 債務(wù)期限； 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性

穩(wěn)健性是會(huì)計(jì)確認(rèn)與計(jì)量的傳統(tǒng)和原則，是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中一項(xiàng)重要的慣例（Givoly et al.，2000）。長期以來，穩(wěn)健性對(duì)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)產(chǎn)生了廣泛的影響。當(dāng)債權(quán)人準(zhǔn)備將資金借給某企業(yè)時(shí)，必然要關(guān)注該企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息，為了保證自身的權(quán)益，會(huì)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)信息提出要求，那么作為衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量指標(biāo)之一的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，會(huì)受到債權(quán)人怎樣的影響呢？本文擬從借款的期限方面分析債務(wù)對(duì)不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。

一、理論分析與研究假設(shè)

由于債權(quán)是一種固定收益要求權(quán)，無論企業(yè)收益達(dá)到多少，債權(quán)人只能獲得固定的部分，即利息。委托—代理理論（Jensen et al.，1976；Myers，1977）認(rèn)為股東的道德風(fēng)險(xiǎn)損害了債權(quán)人的利益，而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求及時(shí)確認(rèn)損失，推遲確認(rèn)收益，使企業(yè)凈資產(chǎn)不被高估，對(duì)企業(yè)管理層分配股利以及投資活動(dòng)進(jìn)行約束，從而維護(hù)了債權(quán)人的利益，因此債權(quán)人會(huì)要求債務(wù)人采用穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策。另外，為了減少債權(quán)人和借款企業(yè)管理層之間的信息不對(duì)稱程度，債權(quán)人也需要穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息。Defond et al.（1994）發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)即將出現(xiàn)違約或?qū)嶋H上已經(jīng)違約時(shí)，企業(yè)管理層就有動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理以避免違約；為了及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理層的違約行為，債權(quán)人會(huì)要求企業(yè)管理層采用穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策。

不同期限的債務(wù)對(duì)債務(wù)人的約束不同，其中短期負(fù)債對(duì)債務(wù)人的約束較強(qiáng)。尤其是那些短期負(fù)債比例較高的企業(yè)，需要在短期內(nèi)償還大量的借款，一旦企業(yè)現(xiàn)金流緊張，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，從而使銀行難以收回發(fā)放的貸款。因此，銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)對(duì)短期借款比例高的企業(yè)實(shí)施更有力的監(jiān)督，這樣的話，對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求就更高。由于長期借款具有較長的借款期限，增加了債權(quán)人收回貸款的不確定性，從而增加了債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。Myers（1977）指出債務(wù)期限越長，未來的不確定性越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，債權(quán)人在提供貸款時(shí)就會(huì)更注重外部的履約機(jī)制。外部的履約機(jī)制包括政府干預(yù)、企業(yè)的聲譽(yù)機(jī)制、法律環(huán)境等方面，這些在長期借款形成中起重要作用。孫錚、劉鳳委、李增泉（2005）認(rèn)為在我國債權(quán)人法律保護(hù)不健全的環(huán)境下，“政治關(guān)系”成為保證長期債務(wù)契約得以有效執(zhí)行的重要替代機(jī)制。由于獲得較多長期借款的企業(yè)具有的“政治關(guān)系”可以降低銀行對(duì)借款企業(yè)事后違約的預(yù)期成本，因而銀行對(duì)那些獲得較多長期借款的企業(yè)債務(wù)約束力度變小，不再對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性提出要求。提出：

假設(shè)1：企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例的提高而提高，與長期借款比例無關(guān)。

由于國有企業(yè)承擔(dān)了諸如社會(huì)穩(wěn)定、節(jié)能減排、經(jīng)濟(jì)增長等許多政府目標(biāo)，政府對(duì)國有企業(yè)采取扶持的策略，政府干預(yù)是政府扶持國有企業(yè)的主要手段。政府干預(yù)使國有企業(yè)獲得期限較長的政治貸款，這些政治貸款是銀行應(yīng)政府要求提供的，政府為國有企業(yè)提供了隱形擔(dān)保，國有企業(yè)無需提高其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性以滿足銀行控制風(fēng)險(xiǎn)的要求。由于短期借款對(duì)國有企業(yè)影響有限，政府通常很少對(duì)國有企業(yè)的短期借款進(jìn)行干預(yù)，銀行能夠?qū)ζ溥M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，就會(huì)要求國有企業(yè)提供穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息以控制其風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于非國有企業(yè)，不存在政府的扶持，銀行對(duì)其借款（短期、長期）均進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，即要求非國有企業(yè)提供穩(wěn)健的會(huì)計(jì)信息以控制其風(fēng)險(xiǎn)。提出：

假設(shè)2：國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例的提高而提高，與長期借款無關(guān)。

假設(shè)3：非國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例和長期借款比例的提高而提高。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取了2007—2009年在滬深交易所上市的所有A股上市公司作為初始樣本，并剔除了金融行業(yè)上市公司、當(dāng)年首次發(fā)行股票的公司、數(shù)據(jù)不全的公司。最終，本文共獲得4 402個(gè)觀測值，其中2007—2009年分別為1 364個(gè)、1 481個(gè)、1 557個(gè)。樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自resset數(shù)據(jù)庫。

（二）模型設(shè)計(jì)

本文采用盈余/應(yīng)計(jì)計(jì)量模型（Ball et al.，2005）測量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，并根據(jù)不同的研究目的對(duì)盈余/應(yīng)計(jì)計(jì)量模型進(jìn)行了修正，具體來說：模型（1）用于檢驗(yàn)短期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，模型（2）用于檢驗(yàn)長期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。為了減輕多重共線性可能帶來的危害，模型（1）至模型（2）中的交互項(xiàng)均進(jìn)行了殘差中心化（畢曉方等，2007）處理。相關(guān)變量的含義見表1。

Acct=α0+α1CFOt+α2DCFOt+α3CFOt×DCFOt+α4S-

levt×CFOt+α5Slevt×CFOt×DCFOt+α6Sizet×CFOt×DCFOt+α7Losst×CFOt×DCFOt+α8×Year08+α9×Year09+Σα9+i×Industryi+εt（1）

Acct=α0+α1CFOt+α2DCFOt+α3CFOt×DCFOt+α4Llevt

×CFOt+α5Llevt×CFOt×DCFOt+α6Sizet×CFOt×DCFOt

+α7Losst×CFOt×DCFOt+α8×Year08+α9×Year09+Σα9+i×Industryi+εt （2）

對(duì)于模型（1）而言，選取的樣本分別是全部企業(yè)、國有企業(yè)和非國有企業(yè)，若α5顯著大于0，則表示短期債務(wù)比例越高，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)??；對(duì)于模型（2），選取的樣本分別是全部企業(yè)、國有企業(yè)和非國有企業(yè)，當(dāng)樣本為全部企業(yè)、國有企業(yè)時(shí)，若α5不顯著，則表示長期債務(wù)比例與企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性無關(guān)；當(dāng)樣本為非國有企業(yè)時(shí)，若α5顯著大于0，則表示長期債務(wù)比例越高，非國有企業(yè)的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)健。

三、研究結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

從表2可以看出，我國上市公司的長期借款比例在2007—2009年度總體呈上升趨勢(shì)，短期借款比例在2007—2009年度呈逐年下降趨勢(shì)。觀察各年度短期借款比例和長期借款比例的均值，可以發(fā)現(xiàn)我國上市公司的短期借款比例遠(yuǎn)高于長期借款比例，說明短期借款是我國上市公司的主要借款方式。

從表3可以看出，非國有企業(yè)和國有企業(yè)的短期借款比例均高于長期借款比例，說明短期借款是國有企業(yè)和非國有企業(yè)的主要借款方式，另外非國有企業(yè)的短期借款比例要高于國有企業(yè)，而國有企業(yè)的長期借款比例要高于非國有企業(yè)，說明國有企業(yè)獲得更多的長期借款。

（二）多元回歸分析

在進(jìn)行多元回歸分析時(shí)，為了使回歸結(jié)果更加穩(wěn)健，本文將標(biāo)準(zhǔn)化殘差的絕對(duì)值大于3的樣本進(jìn)行了剔除。

表4列示了全部樣本公司的債務(wù)比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的回歸結(jié)果。從模型1可見，短期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著的正向影響（Slev×CFO×DCFO的系數(shù)為正且在1%水平上顯著），說明企業(yè)的短期借款比例越高，其提供的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)??；從模型2可見，長期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有負(fù)向影響但不顯著（Llev×CFO×DCFO的系數(shù)為負(fù)但不顯著），說明長期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響有限，假設(shè)1得到證實(shí)。

表5列示了國有企業(yè)的債務(wù)比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的回歸結(jié)果。從模型（1）可見，國有企業(yè)的短期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著的正向影響（Slev×CFO×DCFO的系數(shù)為正且在1%水平上顯著），說明國有企業(yè)的短期借款比例越高，其提供的會(huì)計(jì)信息越穩(wěn)健；從模型2可見，國有企業(yè)的長期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有負(fù)向影響但不顯著（Llev×CFO×DCFO的系數(shù)為負(fù)但不顯著），說明由于政府為國有企業(yè)的長期借款提供“隱形擔(dān)?！保y行不再對(duì)國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性提出要求，即國有企業(yè)的長期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響有限，假設(shè)2得到證實(shí)。

表6列示了非國有企業(yè)的債務(wù)比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響的回歸結(jié)果。從模型1可見，非國有企業(yè)的短期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著的正向影響（Slev×CFO×DCFO的系數(shù)為正且在1%水平上顯著）；從模型2可見，非國有企業(yè)的長期借款比例對(duì)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有顯著的正向影響（Llev×CFO×DCFO的系數(shù)為正且在5%水平上顯著）。表6顯示由于缺少政府的扶持，銀行會(huì)對(duì)非國有企業(yè)的短期借款和長期借款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，要求其提供穩(wěn)健程度較高的會(huì)計(jì)信息，假設(shè)3得到證實(shí)。

為了保證本章研究結(jié)果的穩(wěn)健，本文采用（扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤+折舊－經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流）/期初資產(chǎn)重新計(jì)算應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，對(duì)前面的結(jié)果進(jìn)行了敏感性分析，得出了同樣的結(jié)論。

四、研究結(jié)論

本文研究了產(chǎn)權(quán)關(guān)系、債務(wù)期限對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例的提高而提高，與長期借款比例無關(guān)，其中的原因在于銀行為了規(guī)避短期借款帶來的風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性提出更高的要求；銀行在發(fā)放長期借款時(shí)考慮更多的是外部履約機(jī)制，對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性沒有特別要求。對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，本文發(fā)現(xiàn)國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例的提高而提高，與長期借款無關(guān)；非國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性隨著短期借款比例和長期借款比例的提高而提高。這是因?yàn)檎疄閲衅髽I(yè)的長期借款提供“隱形擔(dān)?！保y行不再要求其提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性以回避風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于國有企業(yè)的短期借款、非國有企業(yè)的短期借款和長期借款，不存在政府提供的擔(dān)保，銀行會(huì)要求其提高會(huì)計(jì)穩(wěn)健性回避風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

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