陳希琳

美國這場開放式的量化寬松（QE3）無疑給黃金帶來了重大利好，金價創(chuàng)去年11月以來新高。然而隨著美國非農(nóng)就業(yè)指數(shù)的好轉(zhuǎn)，QE3的后續(xù)實施力度可能會有所轉(zhuǎn)變，通脹情緒下行可能會令黃金短期承壓。與此同時，美國“財政懸崖”的逼近或?qū)⒔o黃金的上揚(yáng)帶來新一波的推動力，延續(xù)其亮眼表現(xiàn)。

逢QE3 9月金價創(chuàng)新高

9月美國正式推出新一輪量化寬松政策（QE3），每月采購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，且未明確何時結(jié)束，同時維持現(xiàn)有扭曲操作(OT)等不變，0-0.25%的超低利率的維持期限將延長到2015年中，其提高國內(nèi)就業(yè)率的決心可表。

美國推出QE3，是全球貨幣寬松趨勢的一個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在歐洲央行議息會議上，歐洲央行行長德拉吉宣布啟動“無限量沖銷式購債計劃(OMT)”，這令歐債危機(jī)的解決有了些許眉目，歐元區(qū)問題出現(xiàn)階段性趨緩。此外，德國憲法法院批準(zhǔn)了歐元區(qū)的ESM。

在全球量化寬松的大背景下，為了維護(hù)自身匯率穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，部分國家相應(yīng)拋出寬松政策。特別是在美國推出QE3后，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛緊隨其后，導(dǎo)致全球市場對通脹的擔(dān)憂情緒有所蔓延。

黃金作為市場主要避險品種的魅力不斷增加。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）日前公布的數(shù)據(jù)顯示，基于市場對美國QE3的預(yù)期，7月份土耳其、俄羅斯、韓國以及哈薩克斯坦央行均增加了黃金儲備。8月份大多數(shù)全球新興市場國家央行的黃金儲備都有所增加。全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust ETF黃金持倉量9月大幅增持31.26噸。據(jù)國信證券有色金屬研究小組證券分析師彭波介紹，“基于對美國CFTC公布數(shù)據(jù)的分析，9月COMEX期金非商業(yè)多頭頭寸環(huán)比大幅增加26.4%，連續(xù)6周增加；非商業(yè)空頭頭寸環(huán)比大幅減少38.0%；非商業(yè)凈多頭頭寸環(huán)比大幅增加40.4%，較7月26日歐洲央行行長德拉吉表示將盡一切努力捍衛(wèi)歐元以來增加128.2%?！?/p>

金價由此再創(chuàng)新高，9月黃金與美元走勢呈高度負(fù)相關(guān)。歐元兌美元上漲2.23%，美元指數(shù)于9月大幅回調(diào)2.10%。最終黃金收于1776.75美元/盎司，創(chuàng)去年11月以來新高，月漲5.65%。

美元走高 黃金短期承壓

就在美國推出QE3的當(dāng)月，9月美國失業(yè)率意外大降。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，9月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.4萬人，失業(yè)率從8月份的8.1%降至7.8%，為2009年1月以來的最低水平。美國勞工部(DOL)10月11日公布數(shù)據(jù)稱，美國10月6日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)下降3.0萬人，至33.9萬人，且觸及2008年2月16日當(dāng)周以來的新低。

這項數(shù)據(jù)的改觀可能會對本就意在降低失業(yè)率的QE3有所影響?！懊缆?lián)儲9月會議紀(jì)要也表示，未來有可能會更改QE計劃的規(guī)模，從而降低與這項計劃相關(guān)的風(fēng)險，如對金融市場造成破壞和推動通脹率上升等?！睂Υ伺聿ū硎?，黃金價格來自于QE3推動的風(fēng)險正在增加。

美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，或?qū)⒅率筈E3過早結(jié)束，通脹預(yù)期受到壓制，風(fēng)險貨幣有所上升，美元再次走高。黃金避險魅力受到削弱，價格承壓。中州期貨分析師曲瑩表示，部分投資者高位獲利了結(jié)，也是黃金價格短期承壓走低的一個因素，“從日K線圖來看，5日均線拐頭向下發(fā)散，并對期價形成壓制，下行動能持續(xù)增強(qiáng)，短期黃金存在回落空間?！?/p>

匯豐銀行分析預(yù)測黃金價格短期內(nèi)或?qū)⒆呷?，料將測試1750美元/盎司，機(jī)構(gòu)投資者目前的做多動能也降低，不再挑戰(zhàn)1790～1800美元/盎司區(qū)域。

與此同時，市場對黃金后市仍然看漲，原因在于投資者對黃金ETF基金投資熱情增加?！霸诿绹瞥鯭E3之后，基金入場積極性明顯增加，黃金后市仍存在上漲空間。”曲瑩表示，黃金市場最大的ETF基金在10月5日持倉為1333.44噸，加倉幅度和頻率均有所增加。

財政懸崖接棒利好黃金

全球流動性寬松的大趨勢仍然能使黃金收益。盡管美國的就業(yè)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但是“財政懸崖”可能導(dǎo)致的二次衰退隱憂仍未解決。

“財政懸崖”有望接棒QE3，創(chuàng)造黃金延續(xù)性利好的機(jī)會?！懊绹斦已缕仍诿冀蓿涝谶@之前保持相對疲軟走勢的概率較大，同樣有利于金價短期走勢。”彭波認(rèn)為此外還有兩大因素在支撐金價：生產(chǎn)成本高企和整體需求不減在中長期依然存在，足以支撐金價維持高位震蕩。

彭波分析稱，未來的推動力更多地將來自于美國“財政懸崖”與歐債危機(jī)緩和導(dǎo)致美元的相對疲軟?！澳壳案偷睦逝c美元貶值無疑對背負(fù)巨額債務(wù)的對美國更為有利，大選期間，伯南克的命運(yùn)顯然與奧巴馬捆綁在一起，如無其他因素干擾，我們預(yù)計，此輪美元調(diào)整有望持續(xù)到美國大選前后，對黃金走勢依然有利”。

“美國3A評級一旦因‘財政懸崖危機(jī)被再次調(diào)降，資金將涌向黃金避險?！迸聿ㄅ袛?1月美國大選塵埃落定之前，美元將弱勢震蕩，黃金將強(qiáng)勢震蕩，黃金股行情有望持續(xù)。

黃金股行情有望持續(xù)

從7月份開始，黃金步入新一輪的上漲通道，也帶動了黃金股的大幅反彈。據(jù)大通證券分析師趙彥輝介紹，自8月末以來，黃金板塊跑贏滬深300指數(shù)12.27個百分點(diǎn)，這在整體不景氣的投資環(huán)境中無疑表現(xiàn)亮眼。

黃金板塊表現(xiàn)相對強(qiáng)勁的原因主要有三個方面，“行業(yè)的估值在低位、重點(diǎn)公司成長性良好、盈利能力較強(qiáng)，行業(yè)運(yùn)行的支撐力度短期內(nèi)也較強(qiáng)。”趙彥輝如是判斷。

對比QE3時期與QE2時期黃金板塊的表現(xiàn)，可以看出黃金股仍存較大的上漲空間?！按溯喎磸椫两顸S金股平均漲幅21%，較QE2期間黃金股最高平均漲幅46%仍有較大空間?！迸聿ㄕJ(rèn)為QE3時期的全球宏觀環(huán)境較QE2時期更有利于黃金價格運(yùn)行。

對于投資者來說，黃金股仍然可以成為四季度優(yōu)先選擇的投資標(biāo)的。黃金股的投資機(jī)會相對仍然明確，業(yè)內(nèi)分析師建議重點(diǎn)關(guān)注山東黃金以及中金黃金。

同時短期的風(fēng)險也不容忽視，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會否持續(xù)走強(qiáng)？美國大選能否轉(zhuǎn)變QE3實施方向？歐元區(qū)略有好轉(zhuǎn)的情形會否再度走入僵局？這一系列不確定性因素都將影響機(jī)構(gòu)是否大規(guī)模拋售黃金。

結(jié)合長短期存在的機(jī)遇與風(fēng)險，大地期貨金屬分析師建議黃金長線多單適量持有，日內(nèi)短線交易。