葉檀

中國經(jīng)濟(jì)會崩潰嗎？短期不會，但有的企業(yè)會崩潰。

大規(guī)模的投資將持續(xù)，直到填平各地的經(jīng)濟(jì)洼地。新一輪的城市軌道交通藍(lán)圖出臺，建設(shè)周期最長延伸到2020年，現(xiàn)在，我們已經(jīng)為未來8到10年的軌道交通立下了規(guī)劃。

軌道交通是城市群的先導(dǎo)。地鐵加快城市的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，城際軌道架構(gòu)未來的城市群。把發(fā)改委批準(zhǔn)的城市軌道交通圖與高鐵軌道放在一起，中國的城市化圖景躍然紙上。大城市成為城市群的中心節(jié)點(diǎn)，如東部地區(qū)的深圳、廣州、上海、天津、北京，中部地區(qū)的武漢、鄭州、長沙等城市，西南地區(qū)的成都、昆明等城市，西北的西安等城市。

令人矚目的是，內(nèi)蒙古呼包鄂地區(qū)城際鐵路規(guī)劃與江蘇沿江城市群城際軌道交通網(wǎng)規(guī)劃，前者的的建設(shè)工期從2012到2020年，遠(yuǎn)景可展望到2035年;后者的建設(shè)期限從2012年到2020年。建成之后，資源城市群與消費(fèi)城市群南北呼應(yīng)。這遠(yuǎn)不是終結(jié)，在中西部大城市真正崛起后，各地城市群也將應(yīng)運(yùn)而生。

軌道交通似乎天生就是挨罵的。中國的軌道交通建設(shè)面臨著資金與效率雙重難題，筆者雖然支持軌道交通，卻擔(dān)心政績壓力下的地方官員過于亢奮，以大干快上的勁頭，把軌道鋪向每一個(gè)三家村。

更讓人擔(dān)心的是，財(cái)政匱乏的地方政府將以虛假出資或者抽逃資金的方法規(guī)避出資，并且以最有效的土地收入彌補(bǔ)虧空，土地是最重要的頂梁柱，屢試不爽的土地套現(xiàn)模式，將讓中國經(jīng)濟(jì)在土地依賴、行業(yè)壟斷上越走越遠(yuǎn)。這是一條不歸路，諸多的軌道交通建設(shè)需要更多的資金，而更多的資金源于更多值錢的土地，為了讓土地值錢，軌道交通越修越多以拉抬沿線的土地價(jià)格。

美國這塊他山之石可以提供借鑒。基金之神彼得林奇在投資書籍中，惟妙惟肖地展示了美國鐵路發(fā)展的歷史畫卷。從1864年到20世紀(jì)初，整個(gè)美國人口翻了一番，鐵路網(wǎng)增至7倍，人足跡所至之處，都能聽見火車的汽笛聲。

在1873年經(jīng)濟(jì)崩潰后，美國的公債被視為廢紙，歐洲把美國視為騙子國度。1893年情況更糟，1/4的鐵路公司被迫宣告破產(chǎn)，投資者大部分投資打了水漂。那是一個(gè)鍍金的混亂時(shí)代，工業(yè)化進(jìn)程加快，美國從19世紀(jì)初家家自己動(dòng)手縫制服裝的農(nóng)業(yè)社會，過度到世界末的工業(yè)社會，貫穿美國的運(yùn)河、鐵路網(wǎng)絡(luò)齊備，而后進(jìn)入高速公路上的汽車時(shí)代。

美國之所以能夠安然度過當(dāng)時(shí)的混亂，歸功于有實(shí)力的新經(jīng)濟(jì)的崛起，鐵路公司倒閉，1900年世界版圖上的半數(shù)帝國消失，但好時(shí)、桂格燕麥、箭牌、美國電話電報(bào)公司、杜邦、波士頓銀行、美國煙草公司、美國鋼鐵公司和眾多從標(biāo)準(zhǔn)石油分離出的公司（埃克森美孚、雪佛龍、美孚、阿莫科等）卻在邁向興盛的明天。

美國的鋼鐵、石油等基礎(chǔ)行業(yè)的拖拉斯輕松獲得壟斷利潤，不必操心技術(shù)革命、降低成本。此時(shí)公眾的呼聲、媒體的揭黑、獨(dú)立的國會與法院、持有基本價(jià)值觀的政府官員，聯(lián)手成立反托拉斯陣線。

1890年，國會通過了《謝爾曼反托拉斯法》，但新澤西州依然通過自己的法律，以“控股公司”名義避開聯(lián)邦政府的監(jiān)管。1904年，美國最高法院重拳出擊，宣布一家最大的鋼鐵公司不合法。特迪?羅斯福當(dāng)時(shí)擔(dān)任美國總統(tǒng)，他重新嚴(yán)格推行《謝爾曼反托拉斯法》，起訴了44家主要的托拉斯公司。1914年，國會通過了第二部反托拉斯法，即《克萊頓法》。壟斷危機(jī)過去了，美國不至于成為阿根廷式權(quán)貴經(jīng)濟(jì)的翻版。

假設(shè)，通過高負(fù)債的辦法中國最終建成了先進(jìn)的軌道交通，有史以來，第一次，全球第二大經(jīng)濟(jì)體成為輪軌上的國家，未來是什么？

基于高負(fù)債與低道德，投資者無法從軌道公司的股票獲得紅利，現(xiàn)在炒南車、北車等股票是擊鼓傳花游戲的第二幕。軌道交通上運(yùn)營的是什么，承載的是什么，至關(guān)重要。如果鄂爾多斯有雄厚的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，擁有煤炭的新技術(shù)中心、羊絨產(chǎn)品的設(shè)計(jì)基地，此輪民間債務(wù)危機(jī)不至于拖垮這座草原城市。更可怕的是，如果軌道交通是建立起一個(gè)個(gè)壟斷的獨(dú)立王國，并且被賦予長子的稱呼，軌道通向一座座失去創(chuàng)新能力的空城，軌道盛況就是曇花一現(xiàn)。