【摘要】在新世紀(jì)能源危機(jī)的背景下，以礦產(chǎn)采掘類上市公司為研究對(duì)象，研究了企業(yè)生命周期對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投入的影響。發(fā)現(xiàn)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投入水平受到企業(yè)所處的生命周期階段影響，得出了成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平顯著高于成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)投入水平的結(jié)論。

【關(guān)鍵詞】無(wú)形資產(chǎn)投入企業(yè)生命周期礦產(chǎn)采掘業(yè)上市公司

一、引言

企業(yè)生命周期理論認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策是圍繞著企業(yè)生命周期階段而展開(kāi)的，不同的生命周期階段面臨的生存環(huán)境各有差異，企業(yè)資源配置的特點(diǎn)也各有不同。無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)資源的重要組成部分，是企業(yè)提升生產(chǎn)效率、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增加企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵力量，其投入是否也受到企業(yè)生命周期的影響？正是基于上述問(wèn)題，本文把研究對(duì)象聚焦于礦產(chǎn)采掘業(yè)上市公司，以企業(yè)生命周期為研究視角，探討企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入行為。文章的結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分是引言；第二部分是文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)；第三部分是研究設(shè)計(jì)；第四部分是實(shí)證分析；第五部分是結(jié)論與啟示。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

已有的無(wú)形資產(chǎn)文獻(xiàn)更多的是揭示無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量能否提高會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性。例如，Lev和Sougiannis（1996）以美國(guó)1975～1991年的上市公司為研究對(duì)象，探討了研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)和計(jì)量、及其資本化所形成的無(wú)形資產(chǎn)攤銷對(duì)會(huì)計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性的影響，實(shí)證結(jié)果表明研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)和無(wú)形資產(chǎn)的攤銷能夠提升會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性[1]；Aboody和Lev（1998）認(rèn)為軟件開(kāi)發(fā)成本的資本化與企業(yè)價(jià)值是正相關(guān)關(guān)系，因?yàn)樵摮杀镜馁Y本化提升了股票回報(bào)率和股票價(jià)格，增加了企業(yè)價(jià)值[2]；Goodwin和Ahmed（2006）以澳大利亞會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理變更為研究背景，對(duì)比分析了無(wú)形資產(chǎn)確認(rèn)前后的會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)對(duì)提升價(jià)值相關(guān)性具有促進(jìn)作用[3]；Dahmash，Durand和Watson（2009）發(fā)現(xiàn)商譽(yù)的確認(rèn)也能提升會(huì)計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性[4]；王化成，盧闖和李春玲（2005）[5]、劉彬和韓傳模（2009）[6]分別以我國(guó)的上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證驗(yàn)證了無(wú)形資產(chǎn)投入有利于企業(yè)業(yè)績(jī)的提升；邵紅霞和方軍雄（2006）細(xì)化了無(wú)形資產(chǎn)種類，認(rèn)為不同種類的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)會(huì)計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性影響不同[7]。

企業(yè)生命周期問(wèn)題已經(jīng)得到學(xué)者們的重視，并且取得了一定的研究成果，例如Teixeira和Santos（2005）研究了西班牙和葡萄牙上市公司償債能力與企業(yè)生命周期的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)不同的生命周期階段，企業(yè)的償債能力各有不同[8]。我國(guó)學(xué)者對(duì)企業(yè)生命周期的研究也有階段性的成果。陳霞（2007）認(rèn)為不同的企業(yè)生命周期階段，企業(yè)的財(cái)務(wù)特征有著顯著差異，因此企業(yè)的投資過(guò)度和投資不足問(wèn)題更要結(jié)合所處的生命周期階段來(lái)研究[9]；楊忠，張驍和陳揚(yáng)等（2007）理論分析了企業(yè)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素在企業(yè)生命周期階段的動(dòng)態(tài)演化過(guò)程，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方式，實(shí)證驗(yàn)證了上述過(guò)程[10]；姚梅芳和張麗琨（2006）分析了企業(yè)生命周期的特點(diǎn)，認(rèn)為高新技術(shù)類企業(yè)的融資應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)生命周期階段，具體實(shí)施不同的融資策略，解決融資難題[11]。綜上所述，企業(yè)生命周期和無(wú)形資產(chǎn)的研究如火如荼，但是從企業(yè)生命周期的角度研究無(wú)形資產(chǎn)投入的文獻(xiàn)很少。

成長(zhǎng)期階段的企業(yè)是處于生命力旺盛、蒸蒸日上階段的企業(yè)，產(chǎn)品銷售量和銷售收入增加較快，盈利能力和發(fā)展能力也是最強(qiáng)的，這與企業(yè)較高的無(wú)形資產(chǎn)投入額度是密不可分的，因?yàn)橹R(shí)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)往往體現(xiàn)在科技實(shí)力、創(chuàng)新能力和新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)能力上，也就是說(shuō)軟實(shí)力是企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、取得長(zhǎng)足發(fā)展的決定因素。因此成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平往往較高。成熟期企業(yè)的銷售增長(zhǎng)水平和盈利變化程度都要小于成長(zhǎng)期企業(yè)，它是處于相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)下的企業(yè)。成熟期企業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)是保持目前的市場(chǎng)份額和銷售水平，因?yàn)樵撾A段的企業(yè)有著較為固定的客戶和市場(chǎng)認(rèn)同率，此時(shí)的無(wú)形資產(chǎn)投入力度趨于平緩或降低。當(dāng)然成熟期企業(yè)也會(huì)采取多元化經(jīng)營(yíng)，但是往往是通過(guò)并購(gòu)和重組來(lái)實(shí)現(xiàn)的，這種方式更多的是增加企業(yè)固定資產(chǎn)的投入，無(wú)形資產(chǎn)投入比重相對(duì)較低。因此成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入比例要高于成熟期企業(yè)的投入比例。衰退期的企業(yè)面臨著市場(chǎng)占有率下降、消費(fèi)群體萎縮、銷售收入減少和盈利能力下滑的局面，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模有縮小的壓力和趨勢(shì)，因此企業(yè)無(wú)暇關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)投入的增加，更多的是減少投資、對(duì)企業(yè)進(jìn)行瘦身和整改。因此衰退期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入要低于成長(zhǎng)期企業(yè)的投入水平?；谏鲜龇治?，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平高于成熟期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平。

假設(shè)2：成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平高于衰退期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取

鑒于企業(yè)生命周期在行業(yè)之間存在較大差異，礦產(chǎn)采掘業(yè)屬于能源類行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)更為相關(guān)，本文以礦產(chǎn)采掘業(yè)上市公司為研究對(duì)象。研究的樣本區(qū)間為1998～2008年，數(shù)據(jù)來(lái)源于2009CSMAR研究數(shù)據(jù)庫(kù)。剔除數(shù)據(jù)缺失和異常數(shù)據(jù)的樣本公司，并兼顧銷售收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等跨期間指標(biāo)的計(jì)算，共獲取172個(gè)有效年度樣本。

（二）變量設(shè)計(jì)

1.因變量。反映企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投入（IA），用無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重來(lái)度量（邵紅霞和方軍雄，2006[7]；王化成，盧闖和李春玲，2005[5]）。

2.自變量。企業(yè)生命周期的度量，本文借鑒Teixeira和Santos（2005）[8]、張俊瑞和李彬（2009）[12]的研究，運(yùn)用銷售收入增長(zhǎng)率、資本支出率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、管理費(fèi)用收入比和上市年數(shù)來(lái)劃分企業(yè)生命周期階段，其中資本支出率是固定資產(chǎn)變動(dòng)額與銷售收入的比值，管理費(fèi)用收入比是管理費(fèi)用與銷售收入的比值。對(duì)上述五個(gè)變量，分別運(yùn)用三分位法劃分為高、中、低三組。在銷售收入增長(zhǎng)率、資本支出率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率變量中，對(duì)高、中、低三組分別賦值為2、1和0；在管理費(fèi)用收入比和上市年數(shù)變量中，對(duì)高、中、低三組分別賦值為0、1和2。根據(jù)每個(gè)樣本年度的五個(gè)變量賦值結(jié)果，進(jìn)行賦值加總。按照成長(zhǎng)期（0～2分）、成熟期（3～7分）和衰退期（8～10分）的標(biāo)準(zhǔn)，確定每個(gè)樣本年度所屬的生命周期階段。最終獲得成長(zhǎng)期（GRO）、成熟期（MAT）和衰退期（DEC）的樣本年度分別為27個(gè)、120個(gè)和25個(gè)（見(jiàn)表1）。

3.控制變量。利潤(rùn)增長(zhǎng)率（PGR）反映企業(yè)收益的增長(zhǎng)情況，增長(zhǎng)越高，企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的投入比例越高。資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）反映企業(yè)的盈利水平，企業(yè)盈利狀況越好，企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的投入較多（劉彬和韓傳模，2009[6]）。資產(chǎn)負(fù)債率（DTA）反映企業(yè)的償債能力，償債能力較弱時(shí)，企業(yè)將減少無(wú)形資產(chǎn)的投入；為了控制公司規(guī)模對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投入水平的影響，本文使用總資產(chǎn)對(duì)數(shù)（LnA）表示公司規(guī)模。

（三）研究模型

為檢驗(yàn)假設(shè)是否成立，采用多元線性回歸分析方法，運(yùn)用模型（1）進(jìn)行驗(yàn)證，以成長(zhǎng)期為研究基組，為避免虛擬變量設(shè)置陷阱，在模型中沒(méi)有成長(zhǎng)期變量。

IAit=β0+β1MATit+β2DECit+β3PGRit+β4ROAit+β5DTAit+ β6lnAit+μit （1）

在模型（1）中，符號(hào)β和μi分別表示回歸系數(shù)和誤差項(xiàng)，i表示公司，t表示會(huì)計(jì)年度，研究變量的具體說(shuō)明見(jiàn)表2所示。

四、實(shí)證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果表明，成長(zhǎng)期企業(yè)、成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入均值分別為0.079、0.048和0.061。經(jīng)過(guò)均值t檢驗(yàn)表明，成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平顯著高于成熟期企業(yè)的投入水平（均值之差為0.031，t=3.113，在1%的水平下顯著），成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平顯著高于衰退期企業(yè)的投入水平（均值之差為0.018，t=2.208，在5%的水平下顯著）。

（二）相關(guān)性分析

相關(guān)性分析結(jié)果如表3所示。在Spearman檢驗(yàn)中，變量IA與變量GRO、變量MAT和變量DEC的相關(guān)系數(shù)分別為0.144、-0.141和-0.035，說(shuō)明針對(duì)假設(shè)1和假設(shè)2的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果與預(yù)期一致；在Pearson檢驗(yàn)中，變量IA與變量GRO、變量MAT和變量DEC的相關(guān)系數(shù)分別為0.144、-0.141和-0.036，也說(shuō)明針對(duì)假設(shè)1和假設(shè)2的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果與預(yù)期一致；值得說(shuō)明的是，成長(zhǎng)期（GRO）與成熟期（MAT）在Spearman檢驗(yàn)中的相關(guān)系數(shù)為-0.656（Person檢驗(yàn)中的相關(guān)系數(shù)為-0.655），GRO和MAT屬于高度相關(guān)。由于在多元線性回歸分析中將成長(zhǎng)期變量省略，所以上述兩個(gè)變量不會(huì)同時(shí)出現(xiàn)在同一個(gè)模型中，避免了共線性問(wèn)題。為了防止在多元回歸分析中出現(xiàn)嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題，多重共線性檢驗(yàn)結(jié)果表明方差膨脹因子（VIF）最大值是2.013（遠(yuǎn)小于10），而對(duì)應(yīng)的容忍度是0.497（遠(yuǎn)大于0.100），說(shuō)明回歸方程不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

注：左下部分是Spearman檢驗(yàn)，右上部分是Person檢驗(yàn)；*，**，***分別表示在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

（三）多元線性回歸分析結(jié)果

運(yùn)用普通最小二乘法得出模型（1）的回歸分析結(jié)果，如表4所示。變量MAT的回歸系數(shù)為-0.028，說(shuō)明在控制了其他因素的影響下，成熟期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平小于成長(zhǎng)期投入水平，假設(shè)1得到驗(yàn)證；變量DEC的回歸系數(shù)為-0.027，說(shuō)明衰退期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平小于成長(zhǎng)期投入水平，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

注：*，**，***分別表示雙尾檢驗(yàn)在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

（四）穩(wěn)健性測(cè)試

為了檢驗(yàn)結(jié)論的可靠性，避免變量度量的不同而對(duì)研究結(jié)論的影響，本文運(yùn)用無(wú)形資產(chǎn)占銷售收入的比重來(lái)表示企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投入水平，回歸分析結(jié)果如表5所示，變量MAT的回歸系數(shù)為-0.221；變量DEC的回歸系數(shù)為-0.153，表明假設(shè)1和假設(shè)2仍然得到驗(yàn)證，說(shuō)明檢驗(yàn)結(jié)果具有較強(qiáng)的可靠性。

注：*，**，***分別表示雙尾檢驗(yàn)在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

運(yùn)用權(quán)益報(bào)酬率（ROE）替代資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）來(lái)衡量盈利水平，流動(dòng)比率（CR）替代資產(chǎn)負(fù)債率（DTA）來(lái)表示償債能力，銷售收入對(duì)數(shù)（LnS）替代資產(chǎn)對(duì)數(shù)（LnA）來(lái)度量公司規(guī)模。回歸分析結(jié)果如表6所示，變量MAT的回歸系數(shù)為-0.031；變量DEC的回歸系數(shù)為-0.032，假設(shè)1和假設(shè)2再次得到驗(yàn)證，實(shí)證分析結(jié)果穩(wěn)健性較高。

注：*，**，***分別表示雙尾檢驗(yàn)在10％，5％和1％的顯著性水平上顯著。

五、結(jié)論和啟示

在新世紀(jì)能源危機(jī)的背景下，本文以中國(guó)A股市場(chǎng)的礦產(chǎn)采掘類上市公司為研究對(duì)象，從企業(yè)生命周期的角度考察了礦產(chǎn)采掘類上市公司的無(wú)形資產(chǎn)投入情況，在理論分析和實(shí)證驗(yàn)證的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)投入水平受到企業(yè)所處的生命周期階段影響，得出了成長(zhǎng)期企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投入水平顯著高于成熟期企業(yè)和衰退期企業(yè)投入水平的結(jié)論。

我國(guó)科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的實(shí)施離不開(kāi)無(wú)形資產(chǎn)的投入，其投入水平也是反映一個(gè)國(guó)家科技力量和科技水平的重要標(biāo)志。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的組成部分，其無(wú)形資產(chǎn)的投入對(duì)整個(gè)社會(huì)和國(guó)家的科技進(jìn)步具有一定的促進(jìn)作用。政府和其他社會(huì)力量在鼓勵(lì)和支持礦產(chǎn)采掘類企業(yè)加大無(wú)形資產(chǎn)投入，增加不可再生資源的開(kāi)采和利用效果時(shí)，也要考慮企業(yè)所處的不同生命周期階段，針對(duì)不同的生命周期階段，制訂有效的激勵(lì)措施，進(jìn)一步提升無(wú)形資產(chǎn)的投入效果。

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作者簡(jiǎn)介：蔡鑫磊（1969-），男，漢族，陜西禮泉人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級(jí)會(huì)計(jì)師，高級(jí)國(guó)際財(cái)務(wù)管理師，現(xiàn)任陜西燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司副總經(jīng)理兼總會(huì)計(jì)師，研究方向：資源經(jīng)濟(jì)學(xué)。