夏志華

【摘 要】 金融危機(jī)的發(fā)生不僅給各國金融監(jiān)管上了沉重的一課，也促使現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟(jì)的財(cái)務(wù)管理人員重新定位和思考財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境之下的演變以及表現(xiàn)出來的特征，以便及早甄別風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，找到風(fēng)險(xiǎn)源頭，采取必要措施預(yù)防和控制各類風(fēng)險(xiǎn)。文章以漢王科技股份公司為例，總結(jié)了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的新特征并對(duì)原因進(jìn)行了探討，最后針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的新特征提出了管理策略建議。

【關(guān)鍵詞】 漢王科技； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 新特征； 管理策略

隨著現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)的不斷融合和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)新的特征。了解和掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的新特征、新特點(diǎn)，對(duì)制定各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)有著極其重要的作用。

一、案例資料與分析

（一）漢王科技股份公司簡介

漢王科技股份公司成立于1998年，是全球文字識(shí)別技術(shù)與智能交互產(chǎn)品引領(lǐng)企業(yè)，在聯(lián)機(jī)手寫識(shí)別、光學(xué)字符識(shí)別（OCR）、數(shù)位繪畫板等領(lǐng)域擁有多項(xiàng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。基于手寫識(shí)別技術(shù)及電子紙顯示技術(shù)的漢王電紙書銷量進(jìn)入全球三甲行列，并穩(wěn)居國內(nèi)電子閱讀器市場頭把交椅。漢王產(chǎn)品鏈豐富，在電子政務(wù)、智能交通、個(gè)人辦公、移動(dòng)通信、數(shù)字家電等方面實(shí)現(xiàn)普及化和規(guī)?；幚硇畔ⅰh王科技在手寫市場占有率超過70%，OCR領(lǐng)域市場占有率超過50%，處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。作為中國IT業(yè)中為數(shù)不多的擁有核心技術(shù)的企業(yè)之一，漢王科技擁有手寫識(shí)別技術(shù)、筆跡輸入技術(shù)、OCR技術(shù)和嵌入式軟硬件技術(shù)等四大核心技術(shù)。2010年3月3日，漢王科技在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市，并先后獲得國家科技進(jìn)步一、二等獎(jiǎng)，“2010年度國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)”、“國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”、“2010年度國家規(guī)劃布局企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。

（二）漢王科技財(cái)務(wù)分析及討論

作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，漢王科技在2008年到2010年企業(yè)利潤不斷提高，規(guī)模持續(xù)增大，取得了令人矚目的成績。但是到了2011年，公司財(cái)務(wù)狀況突然惡化，如表1所示。

漢王科技在2008年凈利潤只有2 992.7萬元，2009年飛漲到了8 560.04萬元，幾乎翻了三番，2010年公司的凈利潤穩(wěn)定在8 790.16萬元，但是2011年公司的凈利潤陡轉(zhuǎn)直下，從2010年的將近9 000萬元下降為-49 669.57萬元。公司年報(bào)顯示，2011年度漢王科技股份公司出現(xiàn)4.34億元的巨額虧損，同時(shí)其他的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)指標(biāo)也發(fā)生了不同程度的突變。每股收益從2009年的1.07元變?yōu)?2.32元，凈資產(chǎn)收益率也下降到了-53.80%。2010年5月24日，漢王科技股價(jià)最高達(dá)到了175元，榮登“股王”寶座。然而自此之后一路下跌，2011年因此成為“年度業(yè)績變臉王”，被評(píng)為“2011十大熊股”之首，全年跌幅高達(dá)73.2%，目前股價(jià)在12元左右波動(dòng)，“退市”疑云彌漫。面對(duì)企業(yè)從高峰跌落到谷底，公司管理人員只能坦承“沒有預(yù)估到會(huì)這么嚴(yán)重”。

從圖1中可以看到，漢王科技股份公司財(cái)務(wù)出現(xiàn)惡化并不是進(jìn)入2011年后才開始的。2010年整個(gè)會(huì)計(jì)年度，該公司的主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步上升，年末達(dá)到最高的123 703萬元，2011年第一季度才出現(xiàn)收入的拐點(diǎn)。然而，反映企業(yè)真正盈利狀況的凈利潤的拐點(diǎn)在2010年就已經(jīng)出現(xiàn)。2010年第二季度末，公司利潤實(shí)現(xiàn)8 688萬元，較上個(gè)季度上升4 501萬元，增長幅度超過了一倍，但是到第三季度利潤增長已經(jīng)放慢了腳步，只有1 314萬元，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)端倪。形勢(shì)在第四季度明朗：企業(yè)的凈利潤由三季度末的10 002萬元下降到8 790萬元。即2010第四季度漢王科技就開始出現(xiàn)虧損，虧損額已經(jīng)達(dá)到了1 212萬元。進(jìn)入2011年后，公司的財(cái)務(wù)狀況開始全面惡化，主營業(yè)務(wù)收入幾乎“腰斬”，凈利潤一路下降，經(jīng)營虧損持續(xù)增加，一年之間，漢王科技股份有限公司從一個(gè)明星企業(yè)變成年虧損達(dá)到4.34億元、瀕臨退市的上市公司。

漢王科技在2011年度報(bào)告中提到，受iPad等新產(chǎn)品的影響，國內(nèi)電紙書市場競爭形勢(shì)發(fā)生急劇變化，行業(yè)整體價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，終端廠商利潤攤薄并紛紛退出市場，市場整體出現(xiàn)衰退現(xiàn)象。市場的劇烈沖擊加上公司管理層對(duì)市場變化估計(jì)不足，導(dǎo)致公司營業(yè)收入大幅度下降，經(jīng)營業(yè)績較大虧損。不僅如此，在資本市場上，漢王科技也出現(xiàn)了重大問題：2011年3月21日，漢王科技9名高管集體利用信息優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)減持，涉嫌內(nèi)幕交易。2011年因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)其進(jìn)行了立案稽查，這樣不成熟的股市行為大大影響了漢王科技的社會(huì)形象和公眾口碑，公司近年來面臨的法律糾紛不斷，在自身發(fā)展不利的情況下雪上加霜，使?jié)h王科技股份公司深陷泥淖，形勢(shì)極為被動(dòng)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出的新特征辨識(shí)

從漢王科技的案例中我們發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來越表現(xiàn)出爆發(fā)突然、破壞性大的特點(diǎn)，一旦爆發(fā)甚至?xí)斐蓺缧缘暮蠊?。?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)大不相同，多種因素交錯(cuò)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)相互交叉，在市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷增大、脆弱性越來越強(qiáng)的大背景之下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸呈現(xiàn)出以下具體特點(diǎn)：

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)可能性增大，傳播速度加快。漢王科技屬于信息技術(shù)行業(yè)，近些年來技術(shù)更新明顯加快，要求IT企業(yè)持續(xù)開發(fā)和利用新技術(shù)、新理念和新手段，以消費(fèi)者需求導(dǎo)向?yàn)榛A(chǔ)，設(shè)計(jì)豐富的產(chǎn)品。顯然，漢王科技低估了非正面競爭對(duì)手搶奪其市場份額的能力，當(dāng)發(fā)現(xiàn)威脅，采取應(yīng)對(duì)措施時(shí)為時(shí)已晚，在短短的幾個(gè)季度內(nèi)從行業(yè)巨頭迅速沉淪為巨額虧損的問題企業(yè)。

2.企業(yè)的內(nèi)部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)連環(huán)，連鎖反應(yīng)普遍、多米諾現(xiàn)象明顯。資料顯示，漢王科技股份公司控股漢王制造有限公司（100%）、三河漢王電子技術(shù)有限公司，參股北京漢王機(jī)器視覺科技有限公司和北京中自技術(shù)集團(tuán)?，F(xiàn)代企業(yè)之間關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，往往牽一發(fā)而動(dòng)全身，在電紙書等主營業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧后，整個(gè)漢王科技公司也進(jìn)入經(jīng)營困境，經(jīng)營成本高、資金周轉(zhuǎn)慢，勢(shì)必影響其他業(yè)務(wù)或者其他公司的運(yùn)營。多元化經(jīng)營把不同的部門和產(chǎn)業(yè)聯(lián)系到一起，雖然危急時(shí)刻可以采取適時(shí)的資產(chǎn)剝離策略，但是一旦核心利潤源出現(xiàn)問題，會(huì)逐步影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，缺少運(yùn)作空間和余地。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的潛伏時(shí)間長、隱蔽性強(qiáng)、識(shí)別難度大。2011年3月份，漢王科技股份公司第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表曝光之前管理層獲知了企業(yè)經(jīng)營困境信息，但是在本文的分析中，2010年第二季度財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)給漢王科技股份公司敲響了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的警鐘。當(dāng)財(cái)務(wù)危機(jī)真正爆發(fā)的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)潛伏了長達(dá)將近三個(gè)季度的時(shí)間，此時(shí)漢王科技卻仍然沒有拿出切實(shí)可行的應(yīng)對(duì)策略。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)端倪時(shí)，并沒有引起企業(yè)足夠的重視，經(jīng)營收入一直在穩(wěn)定快速增長，但是利潤卻沒有隨之上升，管理層的傳統(tǒng)管理方法和辨識(shí)風(fēng)險(xiǎn)工具已無法滿足要求。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的傳染性越來越強(qiáng)，波及范圍越來越廣。漢王科技在2010年3月3日上市，共發(fā)行2 700萬股，每股發(fā)行價(jià)為41.90元，發(fā)行總市值達(dá)到113 130萬元。截至2011年12月31日，持有該公司股票的股東為40 025戶，總股本僅為2.14億元，股價(jià)也僅有11.6元。拋去宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和股市總體趨勢(shì)影響，公司股價(jià)的巨幅波動(dòng)使股民和消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)生了質(zhì)疑和不滿，高層管理人員的內(nèi)幕交易和信息違規(guī)披露更讓公司形象受損，極大地動(dòng)搖了消費(fèi)者對(duì)漢王科技的信任和忠誠度。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)新特征出現(xiàn)的原因分析

一般來說，企業(yè)所屬的行業(yè)特點(diǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營方式、資本運(yùn)作以及管理層的治理水平?jīng)Q定了面對(duì)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類和程度。從漢王科技的案例中我們發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出的新特點(diǎn)更多地與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的特征相聯(lián)系。

1.隨著中國市場的不斷開放與外商企業(yè)在大陸市場的逐步布局，以IT業(yè)為首的新興產(chǎn)業(yè)面臨的競爭全球化越來越明顯，新的競爭格局和競爭對(duì)手給傳統(tǒng)的經(jīng)營和管理、創(chuàng)新等領(lǐng)域都帶來了挑戰(zhàn)。各種信息、資源、人才巨量而迅速的流動(dòng)要求像漢王科技這樣具有民族品牌特色的本土企業(yè)重新進(jìn)行市場定位，要想在嚴(yán)酷的競爭中生存發(fā)展，企業(yè)必須在搶占足夠的市場份額基礎(chǔ)上，掌握所在行業(yè)的核心技術(shù)和領(lǐng)導(dǎo)力。

2.財(cái)務(wù)信息的曝光度和透明度越來越高，決定了一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，市場不會(huì)給企業(yè)足夠的時(shí)間和機(jī)會(huì)去調(diào)整。漢王科技財(cái)務(wù)惡化跡象出現(xiàn)立即引起了眾多媒體、競爭對(duì)手、監(jiān)管部門、理論研究界的極大關(guān)注，并逐步對(duì)漢王科技的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了深入透徹的追問和探析。本身具有較高知名度的漢王科技由于極高的負(fù)面曝光率給企業(yè)帶來了極大的生存危機(jī)，資金鏈的斷裂、供應(yīng)商和營銷商的失信以及社會(huì)形象的損害，把漢王科技逼入了絕境。

3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的險(xiǎn)源擴(kuò)散，來源更加廣泛，增加了信息挖掘和風(fēng)險(xiǎn)控制的難度。漢王科技股份公司的電紙書業(yè)務(wù)也一度遭到國內(nèi)其他廠商的挑戰(zhàn)，但是堅(jiān)強(qiáng)的生存下來并成為行業(yè)龍頭。然而不是其相同產(chǎn)品的競爭對(duì)手卻給其致命一擊，說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的市場性越來越強(qiáng)，與其他風(fēng)險(xiǎn)的交織程度趨向緊密，讓企業(yè)無從下手。

4.現(xiàn)代企業(yè)之間資金融通活動(dòng)頻繁，擴(kuò)大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的波及范圍和破壞性。企業(yè)為了自身的生存發(fā)展，會(huì)采取多樣化的融資手段或者擔(dān)保業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)雙贏或者多贏的局面。漢王科技與其他國內(nèi)外企業(yè)合作眾多，擁有的多項(xiàng)專利技術(shù)創(chuàng)造了多樣化的合作機(jī)會(huì)，然而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金活動(dòng)交織存在，紐帶是把雙刃劍，為漢王科技打造利益鏈的同時(shí)，也成就了一條風(fēng)險(xiǎn)鏈，增加了承擔(dān)其他企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)和虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)新特征的應(yīng)對(duì)策略

漢王科技的案例顯示，傳統(tǒng)的管理手段無法滿足新形勢(shì)下應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)新特征的要求，因此本文認(rèn)為，在做好基本的風(fēng)險(xiǎn)控制措施之外，企業(yè)應(yīng)該從以下方面針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的新特點(diǎn)進(jìn)行控制和管理：

1.應(yīng)當(dāng)提高企業(yè)內(nèi)部全體員工的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，形成防控風(fēng)險(xiǎn)的組織文化，建立以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的綜合監(jiān)測體系，建設(shè)和補(bǔ)充險(xiǎn)源庫、戰(zhàn)略措施庫。漢王科技仍采取傳統(tǒng)的被動(dòng)處理風(fēng)險(xiǎn)的思路，導(dǎo)致了極度被動(dòng)、反應(yīng)遲緩的局面，因此，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)地掌握各類風(fēng)險(xiǎn)信息及動(dòng)態(tài)變化，及時(shí)采取準(zhǔn)備好的戰(zhàn)略措施。組建企業(yè)職能部門、業(yè)務(wù)單位、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理專員和內(nèi)部審計(jì)部門構(gòu)成的多層次、全面綜合的監(jiān)測與控制體系，保證企業(yè)面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有利局面。

2.企業(yè)必須完善現(xiàn)代企業(yè)制度，引進(jìn)科學(xué)先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，學(xué)習(xí)和利用先進(jìn)的管理理念和技術(shù)，逐步提高資本市場意識(shí)和運(yùn)作水平，保證財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量以及披露程序合規(guī)，切實(shí)提高公司的管理效率尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理效率，對(duì)社會(huì)公眾負(fù)責(zé)，從而保證消費(fèi)者以及股東的信任，提高公司的社會(huì)形象，避免像漢王科技在股票市場上出現(xiàn)的內(nèi)幕交易、披露違規(guī)等不成熟行為。

3.企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注所在行業(yè)動(dòng)態(tài)，從整體的角度思考行業(yè)所處的成長階段，同時(shí)洞察國內(nèi)及全球市場內(nèi)消費(fèi)者需求變化情況，根據(jù)市場信息不斷調(diào)整發(fā)展策略，設(shè)計(jì)產(chǎn)品層次、明確市場重點(diǎn)，避免核心利潤源單一、市場單一的狀況出現(xiàn)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件能力。漢王科技出現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化的根本原因之一就在于思想準(zhǔn)備不足，低估市場變化速度。所以企業(yè)最好在立足行業(yè)的基礎(chǔ)上，持續(xù)開發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品，掌握領(lǐng)先技術(shù)和核心競爭力，分別對(duì)企業(yè)短、中、長期制定不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

4.企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)營過程進(jìn)行隨時(shí)的跟蹤與監(jiān)控，在財(cái)務(wù)信息中挖掘和發(fā)現(xiàn)企業(yè)的危險(xiǎn)信號(hào)，幫助管理者對(duì)企業(yè)運(yùn)行狀況進(jìn)行全面的診斷。當(dāng)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)不良信號(hào)時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)可以發(fā)出警報(bào)，提示經(jīng)營管理者盡快采取調(diào)整和應(yīng)對(duì)措施。杜絕出現(xiàn)漢王科技后知后覺的現(xiàn)象，同時(shí)幫助發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的薄弱環(huán)節(jié)，將問題解決在萌芽狀態(tài)中，避免潛在的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大甚至造成現(xiàn)實(shí)的損失。

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