黃永嫻

摘要：我國是世界上煤炭儲量最多的10個(gè)國家之一，但是仍難以避開能源緊缺的問題。為使煤炭資源的開發(fā)利用既滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，同時(shí)又滿足人類環(huán)境及生態(tài)方面的需要，從財(cái)務(wù)角度來說，煤炭企業(yè)應(yīng)該構(gòu)建一個(gè)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞：可持續(xù)發(fā)展；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；能源

中圖分類號：F271 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）32-0103-02

引言

我國是世界上煤炭儲量最多的10個(gè)國家之一，煤炭在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位重要，但是仍難以避開能源緊缺的問題。我國煤炭資源可采儲量雖居全球第三位，但人均可采儲量僅為世界平均水平的50%；其次，我國煤炭資源開采條件在全球處于中等偏下，且多數(shù)分布在經(jīng)濟(jì)落后的中西部和北部地區(qū)，加之煤田勘探投入資金少、礦井開發(fā)前期準(zhǔn)備工作滯后，造成開采難度大，開采成本增加，供給形勢趨于嚴(yán)峻。

煤炭資源的可持續(xù)利用是指遵循可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，煤炭資源耗竭維持合理的速度，當(dāng)資源利用代價(jià)特別昂貴時(shí)，人類有足夠的時(shí)間尋找替代資源；使對煤炭資源的開發(fā)利用既能滿足當(dāng)代人的需要，同時(shí)又不對后代人滿足其需要的能力構(gòu)成威脅；使煤炭資源的開發(fā)利用既滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，同時(shí)又滿足人類環(huán)境及生態(tài)方面的需要，以最低的資源環(huán)境代價(jià)來獲得滿意的經(jīng)濟(jì)效益。在煤炭能源未來嚴(yán)峻的形勢中，可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的試想與事實(shí)是我們必須未雨綢繆的最佳方案。

一、傳統(tǒng)煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀分析

1．沒有充分關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。主要表現(xiàn)在，煤炭企業(yè)偏好股權(quán)融資，將股權(quán)資金視為免費(fèi)資金，盲目擴(kuò)張；資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低，資本結(jié)構(gòu)不合理，不能充分利用杠桿作用和財(cái)務(wù)激勵約束機(jī)制提高財(cái)務(wù)可持續(xù)增長水平。

2．忽略了可持續(xù)增長的管理問題。煤炭企業(yè)仍處于高投入、高消耗、高污染的粗放型增長階段，生產(chǎn)循環(huán)性差，安全問題嚴(yán)重。管理者的目標(biāo)只是收益的快速增長，因此，為增加收益而盲目追求規(guī)模數(shù)量的擴(kuò)張，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定偏重投資規(guī)模，忽視投資質(zhì)量，多以自有資金和外借債務(wù)來維持企業(yè)運(yùn)營，導(dǎo)致資金結(jié)構(gòu)不合理，資金周轉(zhuǎn)困難，資源未能優(yōu)化配置，從而導(dǎo)致短期增長率過高，影響可持續(xù)發(fā)展。

傳統(tǒng)煤炭企業(yè)的內(nèi)部管理無論是方法還目標(biāo)在經(jīng)濟(jì)日新月異的今天都是凸顯很多問題的，尤其是煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)管理、資金與成本、風(fēng)險(xiǎn)與收益，無一不需要改革。上述中已經(jīng)充分說明了傳統(tǒng)煤炭企業(yè)所面臨的困境，需要一個(gè)行之有效的可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。

三、煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略構(gòu)建

（一）煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)設(shè)計(jì)

煤炭是一種重要的化石能源和不可再生的礦物資源，必須有償、合理且可持續(xù)性地開采。從基于資源的戰(zhàn)略觀點(diǎn)看，煤炭企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)在于有效地獲得與運(yùn)營煤炭資源，創(chuàng)造具有較強(qiáng)競爭力的產(chǎn)品，不斷提升煤炭資源的附加值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)績效的最大化和可持續(xù)發(fā)展。

從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的角度看，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略總目標(biāo)應(yīng)是為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力最大化服務(wù)。盈利和成長能力是財(cái)務(wù)能力體系中的核心能力，企業(yè)價(jià)值取決于其盈利和成長能力，企業(yè)核心競爭力的培育和顧客價(jià)值的創(chuàng)造，有賴于盈利和成長能力的大小，它們是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的源泉?？沙掷m(xù)發(fā)展能力是盈利能力與成長能力的復(fù)合，其基礎(chǔ)是盈利，目的是成長，關(guān)鍵是可持續(xù)，三者缺一不可。沒有盈利的可持續(xù)發(fā)展，就難以保證生產(chǎn)和銷售的可持續(xù)發(fā)展；沒有可持續(xù)盈利成長能力的提高，也就沒有可持續(xù)發(fā)展能力的提高。因此，關(guān)注企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力，是追求企業(yè)價(jià)值最大化的根本要求。

（二）煤炭企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)容

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，增強(qiáng)競爭力，在研究、分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的基礎(chǔ)上，對企業(yè)財(cái)務(wù)活動進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)新性的籌劃，并確保其執(zhí)行的過程。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個(gè)不可缺少的組成部分，它從屬于企業(yè)戰(zhàn)略，是為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)的。而煤炭企業(yè)屬于不可再生性資源型企業(yè)，煤炭資源的有限性和不可再生性，決定了其生命周期的明顯性和獨(dú)特性。不同生命周期的企業(yè)，具有不同的組織、技術(shù)及經(jīng)濟(jì)特征，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模式，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)所處的生命周期階段來制定，才能獲得最佳生命周期效益。

1.進(jìn)入期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。進(jìn)入期包括勘探、設(shè)計(jì)和基本建設(shè)三個(gè)階段。由于煤炭企業(yè)大多地處偏遠(yuǎn)地區(qū)，輸電、通訊、供水等輔助設(shè)施與配套工程很多，因此，煤炭企業(yè)的機(jī)械化、自動化程度較高。同時(shí)，為確保投產(chǎn)后具有持續(xù)增長的能力，煤炭企業(yè)在投產(chǎn)之前，必須有一定的開拓與采準(zhǔn)工程，這樣，煤炭企業(yè)主體建設(shè)工程量必然很大。因此，煤炭企業(yè)的進(jìn)入期具有投資規(guī)模大、周期長的特點(diǎn)。該時(shí)期需要投入大量的人力、物力和財(cái)力，但由于剛剛開始企業(yè)運(yùn)營，工人、技術(shù)人員和管理人員的各項(xiàng)技能還不熟練，與機(jī)器設(shè)備的配合程度不高，不能形成很強(qiáng)的生產(chǎn)能力，煤炭的產(chǎn)出量很少。因而，煤炭企業(yè)在財(cái)務(wù)上，表現(xiàn)為投入大、回收少，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大，成長前景不好預(yù)測。該時(shí)期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定位為規(guī)范的一體化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，其管理特征為：籌資戰(zhàn)略主要采用股權(quán)籌資，主要為風(fēng)險(xiǎn)資金；一體化投資戰(zhàn)略；零股利政策。

進(jìn)入期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施應(yīng)遵循的原則：（1）全方位落實(shí)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略意圖；（2）制訂財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施計(jì)劃；（3）財(cái)務(wù)管理以生產(chǎn)與研究開發(fā)為依據(jù)。

2.成長期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。成長期是生產(chǎn)經(jīng)營的前期階段。經(jīng)過一段時(shí)間的磨合與適應(yīng)，設(shè)備運(yùn)轉(zhuǎn)逐步正常，人員操作日漸熟練，生產(chǎn)要素的有效整合，使得煤炭企業(yè)生產(chǎn)能力得到逐步發(fā)揮，加上資源開采初期條件好，且集中于資源開采，專業(yè)化程度高，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)逐漸顯露。隨著產(chǎn)量逐漸增長，在市場穩(wěn)定的條件下，煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況逐漸得到改善，凈現(xiàn)金流量逐漸由負(fù)向零和正方向轉(zhuǎn)變。此階段，風(fēng)險(xiǎn)程度大大減小，財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)，資金籌集的選擇面很寬，主要取決于投資股民對礦地和盈利前景的預(yù)測，企業(yè)的信用、技術(shù)和管理水平都起關(guān)鍵作用。這階段采用穩(wěn)固發(fā)展型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：穩(wěn)健的籌資戰(zhàn)略。在股權(quán)籌資的基礎(chǔ)上，增加債務(wù)籌資，利用財(cái)務(wù)杠桿作用；適度分權(quán)的投資戰(zhàn)略；零股利或剩余股利政策。

成長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施關(guān)鍵在于有效的監(jiān)控，需考慮的因素有：（1）合理測定集團(tuán)的發(fā)展速度；（2）主動謀取市場機(jī)會，積極融資；（3）規(guī)劃投資項(xiàng)目；（4）積極推進(jìn)商業(yè)信用管理；（5）采用各種靈活的方式擴(kuò)大其自身規(guī)模。

3.成熟期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。成熟期包括自煤炭企業(yè)達(dá)產(chǎn)到轉(zhuǎn)入衰老（自然減產(chǎn)）的整個(gè)時(shí)間過程。該時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)降為最小，在外部市場穩(wěn)定的情況下，企業(yè)保持穩(wěn)定的發(fā)展速度和較好的成長性，這是煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的鼎盛時(shí)期。由于國內(nèi)外煤炭市場容量的有限性、競爭者的制約性、煤炭產(chǎn)品本身不可長期儲存性等因素限制，決定了煤炭企業(yè)不可能無限制地追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)，也就是說，煤炭企業(yè)不可能再單單集中資源開采，而應(yīng)該進(jìn)行煤炭產(chǎn)品的深加工，提高經(jīng)濟(jì)附加值，追求范圍經(jīng)濟(jì)。

該時(shí)期的特征為：市場增長潛力弱，產(chǎn)品均衡價(jià)格形成，競爭轉(zhuǎn)向成本效率；賬款不斷收回，現(xiàn)金流入大，由于缺乏市場機(jī)會，新增項(xiàng)目少現(xiàn)金流出少，形成較大現(xiàn)金凈流量；可利用的融資機(jī)會與渠道多；投資收益率高，賬面利潤大，負(fù)債杠桿效應(yīng)明顯；股票市價(jià)或企業(yè)價(jià)值可能被高估；股東報(bào)酬期望高等。為改善這些情況，應(yīng)采取激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略；拓展未來市場空間的試探性投資戰(zhàn)略；扎實(shí)的成本控制戰(zhàn)略；高股利、現(xiàn)金性分配戰(zhàn)略，以及強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與危機(jī)預(yù)警戰(zhàn)略。

在此階段，煤炭企業(yè)表面上經(jīng)營效果良好，但蘊(yùn)藏在繁榮背后是尾隨而來的經(jīng)濟(jì)衰退。要保障財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施，關(guān)鍵是解決管理者的憂患意識。因此，該階段要注意兩方面的問題：（1）完善公司治理，理順管理者的管理激勵。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到成熟階段，由于存在大量的自由現(xiàn)金流量，最容易產(chǎn)生的問題是管理者對資源的無效投資與使用。因此，成熟期的戰(zhàn)略實(shí)施與戰(zhàn)略管理，首先不是針對戰(zhàn)略本身，而是針對戰(zhàn)略制定與實(shí)施者。而好的制度與治理結(jié)構(gòu)，能夠在很大程度上解決管理者的行為問題，從而保持管理者目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)相一致，保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。（2）規(guī)范制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)控制。成熟期大量的現(xiàn)金流入，促使企業(yè)盲目采用負(fù)債籌資，利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，不可避免地增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)建立一系列財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的審批制度，如借款審批制度、對外投資及資產(chǎn)管理制度、項(xiàng)目可行性研究制度等。其中，在評價(jià)投資方案時(shí)，不僅要看投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值大小以及回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)大小，而且要看這一投資方案的實(shí)施，是否符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，是否能增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭能力。

4.衰竭期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。衰竭期是自煤炭企業(yè)衰老到報(bào)廢為止的時(shí)間段。這一階段，企業(yè)開采范圍內(nèi)儲量逐年減少，產(chǎn)量逐年衰退，趨向枯竭。由于礦產(chǎn)開采條件惡化，開采成本增高，企業(yè)管理和組織費(fèi)用居高不下，經(jīng)濟(jì)效益呈遞減趨勢。企業(yè)要延長壽命，必須尋求管理和制度上的創(chuàng)新，根據(jù)自身情況選擇尋找新礦，進(jìn)行整體遷移或者發(fā)展替代產(chǎn)業(yè)。該時(shí)期煤炭企業(yè)效益下滑，償債能力下降，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大，進(jìn)行債務(wù)性融資會加大困難。這一時(shí)期宜采用防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般步驟為先退后進(jìn)或邊退邊進(jìn)。因此，財(cái)務(wù)上既要考慮擴(kuò)張和發(fā)展，又要考慮調(diào)整與縮減規(guī)模。具體包括：財(cái)務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略；高負(fù)債率籌資戰(zhàn)略；高支付率的分配戰(zhàn)略；憑借其前期積累的雄厚財(cái)力進(jìn)行兼并收購活動或改制重組，以獲取新的資金或資產(chǎn)的資本運(yùn)營戰(zhàn)略。

為了有效實(shí)施退與進(jìn)相結(jié)合的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，必須在財(cái)務(wù)上著重解決以下問題：（1）強(qiáng)化財(cái)務(wù)的再集權(quán)，從制度上保證戰(zhàn)略的實(shí)施；（2）改善與加強(qiáng)現(xiàn)金流量的管理；（3）全面評估新進(jìn)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)可行性，提出或解決實(shí)施過程中的財(cái)務(wù)問題。

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[責(zé)任編輯仲琪]