普必學(xué) 蔣萍

【摘要】本文分析了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的演變與由來(lái)，從若干個(gè)方面探討了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)金融業(yè)的影響，依此指出對(duì)我國(guó)金融發(fā)展的若干啟示。

【關(guān)鍵詞】歐洲主權(quán)債務(wù)金融業(yè)啟示

隨著2010年5月歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)風(fēng)暴的形成與擴(kuò)散，全球范疇內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可謂是處于陰霾與蕭條的狀態(tài)。而歐洲的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況、金融市場(chǎng)秩序等必然會(huì)受到更為嚴(yán)重的制約性影響。但我國(guó)與其相比，整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)還是相對(duì)樂(lè)觀的，即有著明顯的復(fù)蘇跡象。但不論最終由希臘等國(guó)家所引起的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)結(jié)果如何，我國(guó)都應(yīng)當(dāng)積極面對(duì)，吸取經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，并加以深思，采取正確、恰當(dāng)?shù)呐e措，以此才能促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于穩(wěn)定狀態(tài)。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的演變與由來(lái)

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的主要引線(xiàn)或?qū)Щ鹚骺梢哉f(shuō)是希臘。即希臘在2001年達(dá)到了歐盟的財(cái)赤率要求，同年加入歐元區(qū)。但是，這一過(guò)程對(duì)希臘國(guó)家而言，所付出的代價(jià)也是相當(dāng)巨大的。具體而言，希臘為了盡可能縮減自身外幣債務(wù)，與高盛簽訂了一個(gè)貨幣互換協(xié)議。這樣，希臘就通過(guò)貨幣互換協(xié)議減少了自身的外幣債務(wù)，達(dá)到足夠的財(cái)赤率加入歐元區(qū)。但通過(guò)與高盛所簽訂的協(xié)議來(lái)看，希臘就必須在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)支付給對(duì)方高于市價(jià)的高額回報(bào)。隨著時(shí)間的推移，希臘的赤字率顯然會(huì)走入低迷狀態(tài)，進(jìn)而導(dǎo)致了2009年的主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成。

除此之外，2009年12月全球三大評(píng)級(jí)公司紛紛下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘的債務(wù)危機(jī)開(kāi)始不斷升級(jí)，由于歐洲各國(guó)之間的聯(lián)盟關(guān)系，歐盟各國(guó)央行之間互相持有其他同盟國(guó)的政府債券，導(dǎo)致整個(gè)歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。最終，歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)達(dá)成了一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的穩(wěn)定機(jī)制，IMF提供2500億歐元資金救助希臘，自此歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)獲得了暫時(shí)性緩解。但歐元區(qū)國(guó)家之間失衡的貿(mào)易、區(qū)內(nèi)主要大國(guó)的觀望、美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)節(jié)制的印制美鈔，多種因素在助推全球經(jīng)濟(jì)下行的同時(shí)，也有可能導(dǎo)致歐元區(qū)解體。

二、境內(nèi)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施

（一）歐洲債務(wù)危機(jī)前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整

我國(guó)已經(jīng)步入了后金融危機(jī)時(shí)代，加之歐債風(fēng)暴的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到了一定程度的制約。但自2010年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整增速，投資、消費(fèi)保持旺盛的勢(shì)頭，財(cái)政收入持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。

其中，最為顯著的成果就是貨幣信貸的重要指標(biāo)，即存款準(zhǔn)備金率在持續(xù)走高。具體而言，2010年年初，央行在未來(lái)四個(gè)月的時(shí)間里，分別于一月、二月以及五月上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，從上調(diào)幅度及最終上調(diào)比率結(jié)果來(lái)看，達(dá)到了2008年以來(lái)的歷史最高位，有效控制了信貸過(guò)度投放。

與此同時(shí)，從2009年開(kāi)始，我國(guó)貨幣總量在很大程度上就已經(jīng)出現(xiàn)了放緩態(tài)勢(shì)。并在此后的2010年第一季度開(kāi)始，我國(guó)市場(chǎng)資金流動(dòng)性也呈現(xiàn)出了趨緊狀態(tài)。即金融組織機(jī)構(gòu)的借貸利率出現(xiàn)了小幅回升跡象，而非金融組織機(jī)構(gòu)及相關(guān)單位也同樣出現(xiàn)了借貸利率逐月回升的跡象。因此，種種跡象表明，我國(guó)金融貨幣政策實(shí)施的成果還是相對(duì)突出的，按照當(dāng)前態(tài)勢(shì)發(fā)展，金融政策可逐步退出。

（二）歐洲債務(wù)危機(jī)影響下的國(guó)內(nèi)政策調(diào)整

進(jìn)入2010年5月，歐債危機(jī)影響作用越來(lái)越明顯。首先，我國(guó)受到歐債危機(jī)波及是必然的，歐元區(qū)是中國(guó)的第二大進(jìn)出口市場(chǎng)，牽一發(fā)而動(dòng)全身。其次，政府在面對(duì)全球性的歐債危機(jī)的沖擊時(shí)，高層所采取的預(yù)防經(jīng)濟(jì)“二次探底”的準(zhǔn)備工作在一定程度上緩解了歐債危機(jī)影響。

總體來(lái)看，國(guó)家中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金供給進(jìn)行微調(diào)，借以對(duì)沖人民幣升值壓力。如，央行在2010年5月以來(lái)，已累計(jì)凈投放資金5000億以上。同時(shí)，央行對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的調(diào)控意圖也非常明顯，如至少加大一年以上的央票回購(gòu)處理、放緩三年期的央票發(fā)行等，旨在提高短期金融產(chǎn)品的價(jià)值與地位，從而才能避免長(zhǎng)期資金運(yùn)作時(shí)被凍結(jié)的可能。由此可知，歐債危機(jī)的爆發(fā)及作用影響對(duì)我國(guó)調(diào)控舉措執(zhí)行而言，在一定程度上發(fā)揮了延緩作用。

（三）產(chǎn)業(yè)升級(jí)勢(shì)在必行

改革開(kāi)放30多年來(lái)，國(guó)內(nèi)以外向型經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，采取低價(jià)向歐美國(guó)家出口產(chǎn)品的政策，造成同一商品國(guó)內(nèi)價(jià)格遠(yuǎn)高于對(duì)外出口價(jià)格的不正常現(xiàn)象。一旦產(chǎn)生外部壓力，就以加大基本建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資來(lái)全力維持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。不僅失去產(chǎn)業(yè)升級(jí)調(diào)整機(jī)會(huì)，還以資源浪費(fèi)、重復(fù)投資、環(huán)境污染、低工資低保障、增加國(guó)際貿(mào)易摩擦為代價(jià)，導(dǎo)致可持續(xù)發(fā)展受限，競(jìng)爭(zhēng)力不足。全球金融危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、地方政府超規(guī)模負(fù)債為我們敲響了警鐘。

受金融危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，以出口為導(dǎo)向的傳統(tǒng)中小企業(yè)紛紛倒閉，出口受阻，生產(chǎn)出的商品境內(nèi)滯銷(xiāo)，銀行不良資產(chǎn)或信貸違約率增加，國(guó)際結(jié)算欠款增長(zhǎng)，實(shí)際失業(yè)率飆升，對(duì)金融、民生、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生重大影響。為此，增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)、提高存款利率或?qū)嵤├适袌?chǎng)化改革必須提上議事日程，不能再以犧牲廣大儲(chǔ)戶(hù)利益為代價(jià)提供廉價(jià)貸款用于重復(fù)投資、污染投資、泡沫投資，更不能以犧牲環(huán)境、犧牲公眾健康為代價(jià)來(lái)獲得不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。提高商品高附加價(jià)值、減少出口退稅或出口補(bǔ)貼、增加產(chǎn)品科技含量、創(chuàng)新自主品牌、消除境內(nèi)外同一商品價(jià)格差異、擴(kuò)大并升級(jí)國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式全面轉(zhuǎn)型，是十二五期間應(yīng)著力解決的發(fā)展問(wèn)題，也是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)的必由之路。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)的啟示

（一）利于進(jìn)出口相關(guān)行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整

歐債危機(jī)的形成不僅會(huì)對(duì)我國(guó)金融業(yè)有著明顯影響，而且對(duì)于國(guó)家的進(jìn)出口貿(mào)易也有著不小的影響。但如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，這同樣會(huì)促進(jìn)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化。即國(guó)家一直相對(duì)依賴(lài)于出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，逐漸演化成為擴(kuò)大內(nèi)需建設(shè)，從而有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的整體調(diào)整。也就是說(shuō)，在2008年由美國(guó)次貸危機(jī)所致的金融風(fēng)暴席卷全球之后，我國(guó)政府根據(jù)形勢(shì)采取了一系列緩解經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀持續(xù)走低的時(shí)勢(shì)政策，如投放資金達(dá)到了四萬(wàn)億，在很大程度上緩解了居民的就業(yè)情況，使居民就業(yè)率維持在一個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的可控范疇內(nèi)，保證了社會(huì)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。但是，這同樣使得一些并沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的組織機(jī)構(gòu)陷入了平臺(tái)期。加之，隨著這些本就產(chǎn)能過(guò)剩的組織機(jī)構(gòu)再次加大生產(chǎn)規(guī)模后，產(chǎn)能過(guò)剩與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的矛盾性問(wèn)題就更加明顯了。而隨著歐債危機(jī)繼金融次貸危機(jī)的爆發(fā)，也在一定程度上推動(dòng)了我國(guó)不少組織機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。也就是說(shuō)，隨著歐債危機(jī)的爆發(fā)，我國(guó)貿(mào)易進(jìn)出口必然會(huì)再次受到影響，一些企業(yè)等相關(guān)組織機(jī)構(gòu)為了適應(yīng)現(xiàn)狀，必然會(huì)對(duì)自身進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而才能大規(guī)模的出現(xiàn)一批收購(gòu)、兼并性企業(yè)，不少中小企業(yè)被競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較突出的企業(yè)所兼并，進(jìn)而利于中國(guó)出口行業(yè)的整體實(shí)力能夠提升。

（二）利于國(guó)內(nèi)對(duì)債務(wù)及相關(guān)財(cái)政赤字的審視

結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，審視國(guó)內(nèi)債務(wù)問(wèn)題異常重要。目前，我國(guó)政府在控制財(cái)政赤字問(wèn)題所取得的成果相對(duì)突出。如2009年財(cái)政赤字占GDP比重的3%以?xún)?nèi)，并且總債務(wù)也控制在了20%范疇之內(nèi)，和國(guó)際上的預(yù)警指標(biāo)60%相比，我國(guó)所取得的控制成果是比較喜人的。但值得指出的是，我國(guó)債務(wù)問(wèn)題仍然存在不確定因素，尤其是部分地方政府的負(fù)債指標(biāo)有的高達(dá)300%，銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)有11萬(wàn)億的地方政府負(fù)債，國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)的地方政府負(fù)債接近25萬(wàn)億甚至更多。為此，負(fù)債比率問(wèn)題的存在在很大程度上給各地方政府敲響了警鐘，全球金融危機(jī)及債務(wù)危機(jī)也有助于中央、地方政府對(duì)內(nèi)外債務(wù)問(wèn)題有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而為規(guī)范政府融資平臺(tái)、加強(qiáng)金融監(jiān)管增加了動(dòng)力。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與金融危機(jī)的擴(kuò)散，各界人士對(duì)貿(mào)易、金融、市場(chǎng)全球化引發(fā)了深度思考。不得不說(shuō)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)有區(qū)別也有聯(lián)系，起因是希臘等相關(guān)國(guó)家的財(cái)政赤字泛濫與通用貨幣暫時(shí)交換的鋪張遮掩，最終導(dǎo)致其財(cái)政危機(jī)隱患迅速擴(kuò)張，政府主權(quán)受到波及。另一個(gè)更主要的因素是美國(guó)為了自身利益向全球輸出通貨膨脹，

利用美元的獨(dú)特地位掠奪全世界的資源為自己無(wú)節(jié)制的高額財(cái)政赤字買(mǎi)單，借以打擊日元、歐元、人民幣挑戰(zhàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的努力，全力保持美元的全球霸主地位。為此，人民幣國(guó)際化、增加內(nèi)需、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、國(guó)際儲(chǔ)備多元化、增加黃金儲(chǔ)備、加強(qiáng)雙邊及多邊貿(mào)易結(jié)算貨幣互換是保持持續(xù)發(fā)展的選擇之一。

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