倪金節(jié)

只有銀行等企業(yè)與民少爭利，擴(kuò)大消費(fèi)取得實(shí)效，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型才有可能完成。

3月9日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2月CPI數(shù)據(jù)，同比上漲3.2%，看起來似乎結(jié)束了1月份的CPI反彈勢頭。不過，目前依然不能盲目樂觀，因?yàn)檫@并不代表真實(shí)的通脹風(fēng)險(xiǎn)就此消失，更多只是意味著一輪食品價(jià)格周期下行拐點(diǎn)的出現(xiàn)。應(yīng)該說，目前CPI下行主要是基于近期國內(nèi)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢。當(dāng)前的CPI結(jié)構(gòu)組成，早已經(jīng)不能充分反映中國的真實(shí)通脹水平。

一直以來，食品價(jià)格在CPI中占據(jù)了巨大的比重，在統(tǒng)計(jì)局去年最新調(diào)整的CPI構(gòu)成的八大類商品中，食品價(jià)格權(quán)重高達(dá)31%。所以，中國CPI的漲跌亦主要看食品價(jià)格周期的波動。

前幾年的豬肉價(jià)格飆升，去年下半年以來的蔬菜、水果等的上漲，都相繼引發(fā)了2009年之后持續(xù)三年的高通脹。實(shí)際上，近些年來，食品價(jià)格由漲價(jià)到跌價(jià)，再由跌價(jià)到漲價(jià)的周期過程已明顯縮短，并且漲跌幅度之巨十分罕見。以小麥、玉米和大豆等為例，波動幅度達(dá)到一倍左右，很多時候能夠在短短一年的時間之內(nèi)完成。再加上氣候的異常、小農(nóng)經(jīng)濟(jì)抓不住市場趨勢、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易政策的變動等因素，使得農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周期會繼續(xù)嚴(yán)重的干擾CPI的漲跌。

因此，就目前數(shù)據(jù)分析而言，CPI通脹在未來6個月到12個月內(nèi)穩(wěn)步下行趨勢可能確立，但是并不足以結(jié)束CPI中期繼續(xù)反彈。近期江西等省市出現(xiàn)持續(xù)的陰雨寡照低溫天氣，勢必會對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成不利影響。若到夏季時候，南北再度被旱澇大災(zāi)考驗(yàn)，這一輪的食品價(jià)格下行時間就會很快結(jié)束，不排除下半年通脹就卷土重來。

實(shí)際上，現(xiàn)在是一個CPI雖然下行，但是真實(shí)物價(jià)一點(diǎn)也不低的時代。控制CPI也十分簡單，只要不斷打壓“豬周期”、“蔬菜周期”就足夠了。但和民眾的整體生活現(xiàn)狀比起來，CPI并不能充分反映真實(shí)的生活成本。

再者，持續(xù)了24個月的負(fù)利率現(xiàn)在雖然結(jié)束了，但就貨幣的購買力而言，仍然存在著不少的貨幣貶值危險(xiǎn)，不斷侵蝕著人民幣的內(nèi)在價(jià)值。溫家寶總理不久前在政府工作報(bào)告中，將今年的廣義貨幣增速定為14%，較之前幾年已經(jīng)回落不少，但是這意味著要新增將近12萬億的貨幣投放量，在外匯占款增速放緩的大背景下，新增貸款至少需要維持8萬億元。有著如此高的新增貨幣量的前提，縱使沒有負(fù)利率問題，貨幣實(shí)際購買力也自然下降。

理論上說，近些年過度超發(fā)的貨幣，并未大量作用于CPI之上，但是這些貨幣仍然以各種形式游離于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之內(nèi)。不斷上揚(yáng)的房價(jià)，能源資源等要素價(jià)格的被炒作，各種資產(chǎn)價(jià)格泡沫的成形，無一不在變相地侵蝕著貨幣的價(jià)值。

顯然，貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，并不會因?yàn)樗^的負(fù)利率結(jié)束而告結(jié)。而且持續(xù)多年的低利率環(huán)境，央行一直沒能有效動用加息工具，只是不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，“便宜錢”助漲了地方政府和國企的揮霍程度，中小企業(yè)生存艱難。

于是，伴隨著貨幣規(guī)模的高速增長，在廉價(jià)資金時代只能進(jìn)一步把勤勞善良的儲戶，小有成就的老板轉(zhuǎn)化為投機(jī)者。為了規(guī)避貨幣貶值，縱使是過往那些風(fēng)險(xiǎn)厭惡者都不得不走向投機(jī)之路。這只能進(jìn)一步的造成各種泡沫，對短期收益的貪婪，只會讓社會氛圍更為浮躁喧囂。

因而，央行應(yīng)該拿出足夠的誠意，彌補(bǔ)長達(dá)兩年儲戶遭受的負(fù)利率損失。這就需要不斷的上調(diào)存貸款利息。這一方面出于存款保值、結(jié)束資金廉價(jià)的考慮，另一方面也有助于銀行瘦身，結(jié)束本不應(yīng)該存在的銀行暴利。在銀行日子過于美好的時候，最受傷害的自然是實(shí)體企業(yè)。是時候了，與民少爭利，擴(kuò)大消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型才有可能完成。不然，中國經(jīng)濟(jì)就會很快的再度陷入過往的輪回之中。

作者系中國人保資產(chǎn)管理公司研究所客座研究員，財(cái)經(jīng)作家