摘 要：金屬貨幣同現(xiàn)代紙幣一樣會(huì)發(fā)生貶值，只不過(guò)金屬貨幣的貶值原因有其特殊性。從歷史分析的角度來(lái)看，人類社會(huì)在使用金屬貨幣的時(shí)期中，無(wú)論中國(guó)或者西方，都產(chǎn)生過(guò)貨幣貶值導(dǎo)致的通貨膨脹現(xiàn)象。銅鑄幣是中國(guó)古代社會(huì)長(zhǎng)時(shí)間使用的貨幣，因此具有代表性。歐洲貨幣材質(zhì)繁雜，但地理大發(fā)現(xiàn)時(shí)期以金、銀幣較為典型。本文通過(guò)事件研究的方式發(fā)現(xiàn)中國(guó)銅鑄幣的貶值具有周期性；而歐洲金屬貨幣則經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)期貶值的過(guò)程。本文著重通過(guò)對(duì)歷史事件的分析和數(shù)據(jù)的搜集，對(duì)比研究中國(guó)銅鑄幣和西方金屬貨幣貶值的直接成因、成因背后的決定因素以及金屬貨幣貶值的本質(zhì)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)中國(guó)銅鑄幣與歐洲金屬貨幣進(jìn)行了橫向比較研究，尋找其共性與差異。

關(guān)鍵詞：銅鑄幣 金屬貨幣 貨幣貶值 鑄幣稅

一、中國(guó)銅鑄幣時(shí)期貨幣貶值的周期性

中國(guó)古代社會(huì)的金屬貨幣，曾采用過(guò)銅、銀、金，甚至鐵、鉛等多種鑄幣形式。但自西漢開(kāi)始一直到明清時(shí)期，銅鑄幣一直占據(jù)著主導(dǎo)位置。因此在研究這段時(shí)期內(nèi)的貨幣貶值情況時(shí)，銅鑄幣具有顯然的代表性?？v觀中國(guó)歷史可以發(fā)現(xiàn)，銅鑄幣的價(jià)值一直在膨脹、貶損、穩(wěn)定三者間擺動(dòng)。這種貨幣價(jià)值的波動(dòng)性與社會(huì)發(fā)展的周期性有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。我們發(fā)現(xiàn)，貨幣貶值與社會(huì)的動(dòng)蕩或分裂時(shí)期具有直觀上的一種相關(guān)性。當(dāng)社會(huì)處于動(dòng)蕩中的時(shí)候，貨幣經(jīng)常發(fā)生貶值情況。這種貨幣貶值背后的動(dòng)因則是政府力量或社會(huì)環(huán)境。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，大部分的通貨膨脹發(fā)生在中國(guó)歷史上的分裂割據(jù)、社會(huì)動(dòng)蕩時(shí)期內(nèi)。而大多數(shù)沒(méi)有記載入表，數(shù)量更多、影響范圍和力度較小的通貨膨脹，也往往發(fā)生在王朝初期或王朝末期。而從總的時(shí)間長(zhǎng)度來(lái)看，中國(guó)從秦漢至明清歷史中的一大段，社會(huì)都處于貨幣貶值的狀態(tài)下。

二、中國(guó)銅鑄幣貶值的直接原因

我們的解釋路徑圍繞著貨幣貶值的本質(zhì)：貨幣貶值的本質(zhì)就在于其內(nèi)在價(jià)值相對(duì)于名義價(jià)值的大大降低，這在銅鑄幣上的含義就是銅鑄幣金屬材料的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于政府規(guī)定的其法定的價(jià)值，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際生活中貨幣公認(rèn)價(jià)值的貶損，進(jìn)而引發(fā)物價(jià)的飛漲。而圍繞銅鑄幣貶值的本質(zhì)，我們通過(guò)對(duì)中國(guó)歷史上的貨幣貶值事件分析，可歸類出三種導(dǎo)致銅鑄幣貶值的情況：貨幣重量貶損、貨幣成色改變以及虛價(jià)大錢的發(fā)行。

（一）銅鑄幣重量貶損

貨幣重量貶損主要體現(xiàn)在其錢體減重，金屬重量低于名義重量的情況。以秦半兩錢為例，據(jù)史料記載，秦朝時(shí)半兩錢為12銖，到漢高祖時(shí)期的榆莢半兩錢時(shí)，重量減到了3株。呂后二年（公元前186年）改行8株錢，每枚實(shí)際大約只重2株到8株左右。到呂后六年，又采用五分錢，重2.4株。而漢文帝時(shí)則更輕了，文帝時(shí)最小的半兩錢僅重0.17克據(jù)《史記·索引》記載，約等于1株的五分之一，等于秦半兩的六十分之一。

而由圖1的對(duì)比我們可以直觀的看出來(lái)銅鑄幣減重前后的差別。左圖秦半兩錢中間方孔小，整體厚實(shí)；右圖漢榆莢半兩錢，中間方孔巨大，幣薄而脆，重量大大低于左邊秦半兩錢。而秦末漢初時(shí)銅鑄幣的整體減重也導(dǎo)致了貨幣價(jià)值的大幅下跌，引起了市場(chǎng)上的物價(jià)飛漲，導(dǎo)致“米萬(wàn)錢，馬匹百金”。千家駒、郭彥剛：《中國(guó)貨幣發(fā)展簡(jiǎn)史和表解》

（二）銅鑄幣金屬成色改變

金屬成色的改變體現(xiàn)在社會(huì)流通貨幣的金屬成色降低或人為使用劣質(zhì)幣材鑄幣導(dǎo)致的貨幣金屬成分改變。這在銅鑄幣歷史上主要體現(xiàn)為統(tǒng)治者或民間鑄幣者故意降低法定貨幣中的銅含量，大量使用鐵、鉛等材料鑄造貨幣，有時(shí)甚至用泥鑄幣，而其中以鐵錢為最為常見(jiàn)的低價(jià)錢。例如，南北朝梁武帝大規(guī)模鑄造鐵錢，引起通貨膨脹。當(dāng)時(shí)“所在鐵錢，遂如丘山，物價(jià)騰貴，交易者以車載錢，不復(fù)計(jì)數(shù)，而唯論貫”《隋書·食貨志》。

（三）虛價(jià)大錢的發(fā)行

虛價(jià)大錢的發(fā)行表現(xiàn)在銅錢的錢體和重量都有所增加，然而其法定價(jià)值卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其真實(shí)價(jià)值，導(dǎo)致通貨貶值。表2為整理的從西漢至唐各朝代虛價(jià)大錢種類及其與當(dāng)時(shí)基礎(chǔ)貨幣的兌換比例：

我們重點(diǎn)來(lái)定量分析上表2中唐肅宗時(shí)期發(fā)行的乾元重寶和重輪乾元錢。探究“虛價(jià)”的特點(diǎn)到底時(shí)如何體現(xiàn)在這兩種銅鑄幣上的，并由此推理該類虛價(jià)大錢對(duì)于市場(chǎng)交易的影響。從表2可知，乾元重寶：每千錢重十斤；重輪乾元錢：每千錢重二十斤；開(kāi)元通寶每千錢重六斤四兩。通過(guò)計(jì)算不難發(fā)現(xiàn)，乾元重寶重量是開(kāi)元通寶的1.56倍，而幣面價(jià)格是其10倍；重輪乾元重量是開(kāi)元通寶的3.13倍，而幣面價(jià)格是其50倍。因此乾元重寶的幣面價(jià)格約為其真實(shí)價(jià)值（以重量計(jì)量）的6.41倍，重輪乾元幣面價(jià)格約為其真實(shí)價(jià)值的15.97倍。幣面價(jià)格大大高出了真實(shí)價(jià)值。這也是虛價(jià)大錢的基本特征。

貨幣的其中一項(xiàng)重要職能就是價(jià)值尺度。貨幣通過(guò)自身的幣面價(jià)格來(lái)標(biāo)識(shí)商品價(jià)格，而在銅鑄幣時(shí)代，貨幣自身的幣面價(jià)格又與銅含量及錢幣重量是直接掛鉤的。毫無(wú)疑問(wèn)，虛價(jià)大錢的發(fā)行對(duì)于商業(yè)貿(mào)易活動(dòng)的增加和經(jīng)濟(jì)發(fā)展是沒(méi)有好處的。

三、中國(guó)銅鑄幣貨幣貶值的根本原因

本文在開(kāi)頭曾經(jīng)提到過(guò)，銅鑄幣的貶值周期與中國(guó)歷史上的王朝更迭、社會(huì)動(dòng)蕩有著緊密的聯(lián)系。貨幣重量改變、貨幣成色改變和虛價(jià)大錢的發(fā)行這三種途徑是作為統(tǒng)治者或民間控制貨幣價(jià)值的直接手段而造成貨幣貶值的。這三種直接原因的背后則是根本性的社會(huì)因素在起作用。歸結(jié)來(lái)說(shuō)可能存在以下幾個(gè)因素：

（一）從統(tǒng)治者個(gè)人角度

統(tǒng)治者貪圖享樂(lè)、揮霍浪費(fèi)。統(tǒng)治者通過(guò)鑄造劣質(zhì)貨幣或發(fā)行大錢的方式來(lái)榨取鑄幣稅，從而起到掠奪民間財(cái)富，造成財(cái)富向統(tǒng)治階層集中的結(jié)果。

（二）從財(cái)政危機(jī)角度

彌補(bǔ)政府財(cái)政虧空。當(dāng)發(fā)生自然災(zāi)害（旱澇災(zāi)害等）時(shí)政府出于賑災(zāi)的目的需要籌集資金；戰(zhàn)亂時(shí)期政府為了擴(kuò)招軍隊(duì)，整頓軍備需要大量開(kāi)支。因此在遇到自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)等不可抗因素時(shí)，政府現(xiàn)有財(cái)政往往處于入不敷出的狀態(tài)。因此政府從擴(kuò)大收入，彌補(bǔ)開(kāi)支的角度征收鑄幣稅，導(dǎo)致貨幣貶值。

（三）從民間鑄幣角度

政府放任民間鑄錢，在不能保證市場(chǎng)有效、信息對(duì)稱的前提下，會(huì)導(dǎo)致劣幣盛行從而抬高物價(jià)。西漢初年漢高祖劉邦即位后由于秦錢重難用，允許民間自行鑄錢，結(jié)果導(dǎo)致私鑄盛行成風(fēng)，輕、小、劣幣泛濫成災(zāi)，“半兩”錢名實(shí)不一，貶值嚴(yán)重。

（四）從朝代更迭、分裂割據(jù)角度

朝代的頻繁更迭以及不同政權(quán)的同時(shí)存在會(huì)導(dǎo)致貨幣名目繁雜，體系不一從而阻礙貨幣的統(tǒng)一和標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)而導(dǎo)致貶值。南朝時(shí)期宋齊梁陳四朝均曾鑄錢，流通中貨幣名目繁多，幣制非常紊亂，導(dǎo)致了貨幣流通中的極大不便。

（五）從商品流通角度

流通中商品的嚴(yán)重匱乏。對(duì)此糧食具有代表性。我國(guó)地域廣闊，氣候不穩(wěn)定，加之傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)技術(shù)落后，自然災(zāi)害嚴(yán)重的時(shí)候，糧食減產(chǎn)，全國(guó)上下的流通物資十分緊缺，這時(shí)，即使銅鑄幣是足值貨幣，也會(huì)出現(xiàn)物價(jià)上漲、貨幣貶值的通貨膨脹現(xiàn)象。

四、歐洲歷史上的金屬貨幣貶值

歐洲和中國(guó)一樣，同樣存在一個(gè)較長(zhǎng)的金屬貨幣使用時(shí)期。歐洲歷史上的金屬貨幣貶值原因一些與中國(guó)類似，比如戰(zhàn)亂和社會(huì)動(dòng)蕩時(shí)期政府的戰(zhàn)爭(zhēng)融資以及彌補(bǔ)財(cái)政虧空的需要。也有一些與中國(guó)不同的地方，比如將通貨膨脹作為國(guó)內(nèi)主權(quán)債務(wù)違約的工具，有時(shí)甚至將其用于國(guó)際債務(wù)違約；更加顯著的不同是在地理大發(fā)現(xiàn)時(shí)期南美洲大量貴金屬礦的發(fā)現(xiàn)和開(kāi)采為歐洲帶來(lái)的影響深遠(yuǎn)的通貨貶值，它直接為西班牙帶來(lái)了著名的價(jià)格革命。

（一）歐洲金屬貨幣的貶值趨勢(shì)

中國(guó)古代歷史具有極強(qiáng)的循環(huán)性和周期性，甚至產(chǎn)生了由朝代更迭所表現(xiàn)出的王朝周期率。戰(zhàn)亂動(dòng)蕩——和平發(fā)展在中國(guó)古代是一個(gè)反復(fù)交替的過(guò)程。而銅鑄幣的價(jià)值好像也遵循著這樣的一個(gè)規(guī)律，不斷在通貨膨脹——錢荒中尋找著平衡點(diǎn)，呈現(xiàn)出明顯的周期性。然而，歐洲金屬貨幣價(jià)值的長(zhǎng)期變化卻好像并沒(méi)有類似于中國(guó)古代幣值的大起大落。從下列表中我們可以探究一二：

表3顯示在1258—1799年之間，大量歐洲國(guó)家貨幣減值的市場(chǎng)和規(guī)模。它顯示了歐洲國(guó)家在這一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了普遍的貨幣貶值過(guò)程，之后我們會(huì)了解到，這其中絕大部分是由各國(guó)君主控制的變質(zhì)。因此這也反映了歐洲君主在通過(guò)貨幣貶值實(shí)施通貨膨脹的貨幣政策方便取得的巨大的成功。

而圖2則為我們呈現(xiàn)了歐洲法幣化進(jìn)程中，其貨幣平均含銀量的一個(gè)下跌趨勢(shì)。

以上種種數(shù)據(jù)都為我們表明，不同于中國(guó)銅鑄幣價(jià)值的起起落落，歐洲金屬貨幣，尤其是銀幣，從長(zhǎng)期來(lái)看，是處于一個(gè)貶值通道的，銀的含量逐漸下降。

（二）歐洲金屬貨幣貶值的原因

1.償還公共債務(wù)。歐洲的統(tǒng)治者曾利用貨幣貶值作為國(guó)內(nèi)主權(quán)債務(wù)違約甚至國(guó)際債務(wù)違約的有力工具。鑒于歐洲歷史上借貸行為的平常性和歐洲各國(guó)之間關(guān)系的緊密而復(fù)雜，這種通過(guò)通貨膨脹進(jìn)行債務(wù)違約的方式應(yīng)該是可行而且普遍的。事實(shí)上，歐洲國(guó)王、皇帝及其他統(tǒng)治者創(chuàng)造性地使用各種方式逃避、廢棄債務(wù)的事件歷史早有記載。本文列舉一個(gè)歐洲早期違約史見(jiàn)This Time Is Difference Chapter 11：公元前4世紀(jì)希臘敘拉古暴君狄?jiàn)W尼西奧斯見(jiàn)Winkler（1928）曾用期票的方式向其臣民借款，并頒布法令固定所有流通現(xiàn)金都要上繳政府。在匯集所有金屬硬幣金屬硬幣應(yīng)為德拉馬克（希臘貨幣單位）后，狄?jiàn)W尼西奧斯將每一單位硬幣標(biāo)記為兩單位，并用該收益償還債務(wù)。雖然本文沒(méi)有搜集到這一時(shí)期的貨幣價(jià)值數(shù)據(jù)，但是我們可以通過(guò)上文理論直觀的推論到在暴君實(shí)行這一荒唐行為后貨幣必將大幅貶值，而總體物價(jià)將飆升100%以上（考慮到當(dāng)時(shí)的金融混亂以及戰(zhàn)爭(zhēng)的不確定性因素）。

而在以后的歷史中，包括英國(guó)亨利八世在內(nèi)的眾多歐洲統(tǒng)治者走在力圖降低貨幣價(jià)值，只是不像狄?jiàn)W尼西奧斯那樣極端。他們希望通過(guò)這種方式降低甚至消除未償還的公共債務(wù)的實(shí)際價(jià)值。

2.戰(zhàn)爭(zhēng)融資。這點(diǎn)同之前描述的中國(guó)古代政府募集財(cái)政資金應(yīng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)等突發(fā)事件的方式很像。歐洲國(guó)家也通過(guò)發(fā)行大量貨幣募集戰(zhàn)爭(zhēng)資金。在拿破侖戰(zhàn)爭(zhēng)期間，俄國(guó)盧布和奧地利十字幣都經(jīng)歷了大幅的貶值過(guò)程。這一過(guò)程的發(fā)生原因在于兩國(guó)政府在戰(zhàn)爭(zhēng)期間發(fā)行了大量不足值貨幣以籌集戰(zhàn)爭(zhēng)資金。其中，在戰(zhàn)爭(zhēng)最為激烈的年份，1812年奧地利的貨幣貶值了55%。

3.全球大型貴金屬礦的發(fā)現(xiàn)。這一原因是任何其他國(guó)家（包括中國(guó)在內(nèi)）所不具備的導(dǎo)致貨幣貶值的重要原因。如果從15世紀(jì)前歐洲的視角來(lái)看的話，這其實(shí)是一個(gè)明顯的外生因素。然而就是這個(gè)外生因素，成為了加速歐洲貨幣貶值的重要原因。在從歷史視角解釋新的金銀銅礦發(fā)現(xiàn)對(duì)于其貨幣價(jià)值的影響之前，我們先來(lái)看一下當(dāng)代全球的銀礦分布：

其中，美洲的探明銀儲(chǔ)量占到了全世界的54%，而南美占到了40%。可見(jiàn)，南美地區(qū)是世界上最為重要的銀礦產(chǎn)地。同時(shí)我們沒(méi)有列明的還有大量金礦和銅礦，全球一大部分的金、銅礦也出自南美洲。

在1495年以后，歐洲新增的全部貴金屬中有85%來(lái)自新大陸鄒亙：大帆船貿(mào)易的兩端——16-18世紀(jì)白銀流入西歐與中國(guó)的影響（這里指美洲）。在1500—1800年期間，流入歐洲的白銀數(shù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1500到1520年，歐洲貨幣存量翻了一番；1520—1550年又翻了一番；在1550—1600年間，可能再次翻了一番?？傮w來(lái)看，1500—1800年這一時(shí)期美洲貴金屬的輸入量是16世紀(jì)初歐洲貨幣存量的5倍。鄒亙：大帆船貿(mào)易的兩端——16-18世紀(jì)白銀流入西歐與中國(guó)的影響而這樣巨量的美洲貴金屬供給可想而知，必然導(dǎo)致歐洲出現(xiàn)貨幣的大幅貶值和物價(jià)的總體上升。例如，西班牙首先發(fā)生了歷史上著名的“價(jià)格革命”，在15世紀(jì)到16世紀(jì)的這100年間，西班牙物價(jià)上漲了4倍多，而伴隨著貴金屬向周邊國(guó)家的流入，英國(guó)、法國(guó)、荷蘭等國(guó)家物價(jià)也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。在1500—1600年間，歐洲整體物價(jià)水平上升了2—3倍。當(dāng)時(shí)金銀的大量流入幾乎是導(dǎo)致貨幣快速貶值的“主要且?guī)缀跏俏ㄒ坏脑颉盇.E.門羅：《早期經(jīng)濟(jì)思想：亞當(dāng)·斯密以前的經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)選集》，商務(wù)印書館1985年版。

五、中歐金屬貨幣貶值成因比較分析

之前的論述其實(shí)已經(jīng)詳盡的分別了中國(guó)和歐洲歷史上金屬貨幣貶值的推動(dòng)因素。從上文論述中我們能夠發(fā)現(xiàn)中國(guó)銅鑄幣貶值和歐洲金屬貨幣貶值的一些相似推動(dòng)因素，包括：統(tǒng)治者的私欲造成的財(cái)富轉(zhuǎn)移；政府財(cái)政開(kāi)支的必然性等。

然而，我們更要關(guān)注他們的不同之處。本文總結(jié)的其主要不同之處在于：一是歐洲君主與民眾間存在著債券債務(wù)關(guān)系（例如希臘時(shí)期的政府票據(jù)），在這個(gè)關(guān)系中政府經(jīng)常充當(dāng)借債方，因此政府經(jīng)常希望通過(guò)收取鑄幣稅的方式變相降低甚至消除公共債務(wù)壓力，而這在中國(guó)歷史上好像并不多見(jiàn)。二是15—16世紀(jì)的歐洲全球擴(kuò)張時(shí)代美洲大型貴金屬礦的發(fā)現(xiàn)和開(kāi)采為歐洲帶來(lái)的巨量金銀貴金屬，從而導(dǎo)致了歐洲本地貨幣的快速貶值，這一點(diǎn)在中國(guó)銅鑄幣時(shí)代體現(xiàn)的不是特別明顯，而真正要研究中國(guó)面臨的類似問(wèn)題，則應(yīng)選擇清代白銀流入中國(guó)這一段歷史時(shí)期進(jìn)行研究。

另外本文可能沒(méi)有涉及到的研究點(diǎn)可能在于歐洲的法幣化進(jìn)程帶來(lái)的歐洲金屬貨幣的貶值，這一點(diǎn)與中國(guó)古代紙幣的關(guān)系。不過(guò)從既有常識(shí)來(lái)看，中國(guó)古代以宋交子為代表的紙幣并非真正的現(xiàn)代意義上的紙幣，這點(diǎn)與歐洲法幣化進(jìn)程中政府強(qiáng)制民眾使用的信用貨幣是有本質(zhì)區(qū)別的。因此他們各自對(duì)于金屬貨幣價(jià)值的影響方面和程度可能也不盡相同。

下面將上文所述中國(guó)銅鑄幣、歐洲金屬貨幣各自貶值原因總結(jié)成表4方便對(duì)照：

本研究?jī)?nèi)容的核心在于通過(guò)分別分析中國(guó)、歐洲金屬貨幣貶值各自的成因并進(jìn)行橫向比較，從而總結(jié)出東西方兩大貨幣體系中某一現(xiàn)象的共性和差異，不拘泥于一個(gè)國(guó)家之內(nèi)，而通過(guò)跨國(guó)比較研究對(duì)世界貨幣史有一個(gè)更宏觀的把握，也以此更好地了解中國(guó)和自身的貨幣體系乃至社會(huì)發(fā)展。

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（王蘇煦，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院金融系。）