【摘要】 加爾比斯運用“兩部門模型”論證了資源配置與經(jīng)濟增長的關系。文章借鑒他的“兩部門模型”分析說明我國當前的金融體制使大量緊缺的資金流向效率較低的國有經(jīng)濟部門，效率較高的民營經(jīng)濟資金匱乏，難以壯大。當前金融體制進一步深化改革是需求誘致型制度變遷，這時的改革成本最低，如果改革現(xiàn)行金融體制，實現(xiàn)資金從低效率部門向高效率部門自由流動，經(jīng)濟增長一定能加速進行。
　　【關鍵詞】 金融發(fā)展； 加爾比斯模型； 資金融通
　　
　　金融體系內生于經(jīng)濟體系中，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長存在正面影響，它們彼此之間相互影響、相互促進。金融體系通過提高國民儲蓄水平并促進儲蓄向投資的高效率轉化提高一國的經(jīng)濟水平進而促進經(jīng)濟發(fā)展。我國金融體系在改革開放的30年中有了較快的發(fā)展，在促進經(jīng)濟快速增長的過程中發(fā)揮了較大的作用。但由于歷史與制度的原因，也由于對金融風險的恐懼，國家采取了嚴格管制的金融政策。銀行業(yè)幾乎由國有銀行及國家控股的股份制銀行完全壟斷；證券市場在構建之初就被政府嚴格控制，幾乎成了國有企業(yè)融資的專用渠道。在市場經(jīng)濟發(fā)展到今天，這種金融體系無疑對經(jīng)濟的發(fā)展會造成若干負面影響。加爾比斯（Galbis）在《欠發(fā)達國家的金融中介與經(jīng)濟增長：一種理論的探討》一文中用“兩部門模型”論證了資源配置與經(jīng)濟增長的關系。在此，筆者借鑒他的這個“兩部門模型”來分析說明我國目前的金融體系是如何通過影響企業(yè)融資進而影響經(jīng)濟增長的。
　　我國經(jīng)濟類型可以按照是否為國家所有或控制分為兩大類型：國有及其控股經(jīng)濟（以下簡稱國有經(jīng)濟）和民營經(jīng)濟。經(jīng)過改革開放30年的歷程，這兩類經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的比重與發(fā)揮的作用日益不同。民營經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的作用日益重要，截至2009年底，我國約有99%的企業(yè)是民營企業(yè)。民營企業(yè)對GDP的貢獻超過60%，對稅收的貢獻超過50%，提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。民營企業(yè)在創(chuàng)新與效率方面也明顯優(yōu)于國有企業(yè)，約有66%的專利發(fā)明、74%的技術創(chuàng)新、82%的新產品開發(fā)是由民營企業(yè)提供的。與此相反，國有經(jīng)濟雖然在很多行業(yè)占據(jù)壟斷地位并享有各方特權，卻由于其效率低下、屢有虧損而飽受詬病。
　　
　　一、加爾比斯“兩部門模型”述評
　　
　　（一）“兩部門模型”簡介
　　加爾比斯（Galbis）在《欠發(fā)達國家的金融中介與經(jīng)濟增長：一種理論的探討》一文中用“兩部門模型”論證了資源配置與經(jīng)濟增長的關系。加爾比斯首先分析了發(fā)展中國家的經(jīng)濟特征，認為發(fā)展中國家是一種被分割的經(jīng)濟，主要存在如下特征：第一，現(xiàn)代部門與傳統(tǒng)部門同時存在，它們的生產技術大不相同，因此經(jīng)濟體系內不同投資者的收益水平相差懸殊；第二，發(fā)展中國家大量小企業(yè)無法通過自身資本積累的方式進行現(xiàn)代化生產所需的大規(guī)模投資；第三，金融中介發(fā)展水平較低，不能有效地動員和分配社會資源，因而投資者幾乎必須依賴于自我的資本積累；第四，政府對經(jīng)濟的控制與干預加劇了經(jīng)濟的分割性，成為經(jīng)濟發(fā)展的“絆腳石”。加爾比斯認為，對發(fā)展中國家而言，金融體系對經(jīng)濟增長的促進作用就在于金融可以使資金從低收益的部門向高收益的部門流動，進而提高整個社會的經(jīng)濟增長率。
　　在上述分析的基礎上，加爾比斯用兩部門模型論證了資源配置與經(jīng)濟增長的關系。他假設整個經(jīng)濟由兩個部門組成，部門1是落后或低效率的部門，部門2是現(xiàn)代的或技術先進的部門，并假設兩部門生產相同的產品，以相同的價格出售。于是加爾比斯構建出“兩部門模型”（下文進行詳細說明），說明了金融抑制對經(jīng)濟增長的負面影響。
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　　加爾比斯對發(fā)展中國家經(jīng)濟特征的分析與我國的情況非常相似，不同之處在于我國不僅存在先進部門與落后部門（工業(yè)與農業(yè)）之間的差異，同時還存在國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟之間的差異，這一差異導致由于所有制不同而產生資本收益率的不同，這是制度性歧視。具體說來，國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟在諸如行業(yè)準入、政府支持、資金融通等很多方面存在制度性差別待遇，可以說這里面每一項對民營經(jīng)濟的影響不可謂不大。如果僅從經(jīng)濟影響因素來分析的話，其中資金融通應該說是最為重要的，也是最為致命的?，F(xiàn)代企業(yè)受到自有資源的約束，必須從外部融資，所以企業(yè)能否順利地從外部融通到企業(yè)發(fā)展所需的資金以及資金成本的高低就成為關乎企業(yè)發(fā)展至關重要的因素之一。我國現(xiàn)行金融制度安排使國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟在資金融通、資金的獲得性和成本方面出現(xiàn)很大差異，進而導致我國特有的一些經(jīng)濟現(xiàn)象。
　　
　　二、加爾比斯“兩部門模型”在我國的運用
　　
　　下面運用加爾比斯“兩部門模型”對我國經(jīng)濟運行中金融業(yè)與企業(yè)之間的影響關系作進一步的分析。
　　（一）基本模型
　　如果以W1與W2分別表示部門1與部門2的工資率，W1＞W(wǎng)2，這與加爾比斯模型的假設有些不同，與客觀經(jīng)濟規(guī)律也存在差異，因為如果部門2的效率高于部門1，則應該W2＞W(wǎng)1，但由于我國傳統(tǒng)與制度性原因，卻出現(xiàn)了低效率部門高工資的倒轉現(xiàn)象，這同樣是導致經(jīng)濟效率低下的重要原因，也是社會分配不公的主要表現(xiàn)，那么總的經(jīng)濟產出為：Y=Y1+Y2=r1K1+W1L1+r2K2+W2L2。因為農村的勞動力資源及部門1的生產要素未被充分利用，則在減少K1增加K2的情況下，會使L1向L2轉移，同時部門2還會吸收更多農村剩余勞動力，所以W2L2的增加遠大于W1L1的減少，社會資源的使用及配置效率會得到很大改善。
　　（二）資金融通與經(jīng)濟效率分析
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　　第一，部門1會出現(xiàn)資金饑渴癥，主要表現(xiàn)為部門1對銀行貸款利率不敏感（因為銀行貸款利率過低），因此會出現(xiàn)對資金需求的狂熱；第二，資金利潤率較低，資金浪費嚴重；第三，企業(yè)沒有創(chuàng)新及降低成本的經(jīng)營壓力；第四，部門2的資金成本過高，不得不放棄大量對于部門1有利可圖但對于部門2卻是虧損的項目，極大地抑制了部門2的投資需求，部門2的財務杠桿比例過高，財務風險較大，更容易陷入財務危機；第五，部門2的經(jīng)濟體規(guī)模相對較小，并且難以擴大規(guī)模，難以獲得規(guī)模經(jīng)濟利益；第六，部門2被迫更傾向投資于收益較高但風險也較高的項目；第七，部門2在資金成本的壓力下，不斷采用新技術、新工藝等創(chuàng)新行為來降低成本、提高收益，因此提高了整個部門的經(jīng)濟效率。部門2雖然在種種不利的條件下仍保持旺盛的生命力，部門1卻像被寵壞了的孩子，總是在不斷地伸手索要卻難以強壯。若要改變這種狀況，就必須狠下心來給部門1斷奶，這才能既創(chuàng)造出公平的競爭環(huán)境，又使占據(jù)優(yōu)質資源的部門1強大起來。
　　
　　三、造成兩部門分割的制度分析
　　
　　金融促進經(jīng)濟增長的重要機制在于可以使資金從低效率的部門流向高效率的部門，從而導致經(jīng)濟增長率的顯著提高。由于我國金融體制的滯后性，部門1與部門2的收益率差異不能通過資本流動加以消除，反而人為造成了資金融通的制度性歧視?？梢?，造成兩部門分割的主要經(jīng)濟因素是現(xiàn)行的金融制度安排。若要消除這種制度性歧視，金融體系改革的進一步深化將是最為關鍵的一環(huán)?，F(xiàn)階段，我國金融體系可以分為金融中介和金融市場兩大部分，金融中介主要以銀行業(yè)為主，金融市場主要以股票市場為主。
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　　我國目前金融中介體系的主要特征是以中國人民銀行為中央銀行，國有商業(yè)銀行為主體，另外還有政策性銀行、股份制銀行、合作金融組織、非銀行金融機構和外資金融機構等組成的金融中介體系。從所有權來看，除外資金融機構外，其他都是國家所有或國家控股。中國按照加入WTO的承諾，已經(jīng)于2006年12月11日起解除了外資銀行的準入限制，但對于內資民營資本來講，卻仍然僅限于可以參股村鎮(zhèn)銀行，不能控股也不能獨資，各種錢莊、私人借貸都屬于違法行為，會受到法律的制裁。由于外資金融機構所占比例極小，因此我國金融中介的產權狀況幾乎是單一的國有產權占據(jù)絕對統(tǒng)治地位，改革至今并沒有形成產權多樣的金融中介體系。部門1是國有經(jīng)濟體，有國家的隱性擔保，國有銀行與國有經(jīng)濟體同屬國家所有，同時國有銀行缺乏與之抗衡的競爭對手，因此也缺乏風險經(jīng)營的動力與能力，習慣于按照政府的計劃或指令將貨幣資金貸給穩(wěn)定的國有經(jīng)濟體，部門2民營經(jīng)濟體若想從國有銀行獲取貸款則是難上加難。
　　
　?。ǘ├市纬蓹C制的現(xiàn)狀
　　銀行同業(yè)拆借利率實現(xiàn)了市場化，人民幣存款利率仍由中央銀行確定，人民幣貸款利率實行以中央銀行制定的基準利率為中心的浮動利率。商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動區(qū)間為［0.9，1.7］，農村信用社貸款利率浮動區(qū)間為[0.9，2]，放開了人民幣各項貸款的計、結息方式和5年期以上貸款利率的上限等。可見利率仍然處于控制狀態(tài)，并沒有真正形成市場化。由于結息方式（按月、按季或年計息等方式）可以靈活變化，因此銀行實際貸款利率的變化區(qū)間是可以高于國家限定的區(qū)間。但實際情況是，比如2010年3月份，貸款加權平均利率僅為5.51%，比同期一年期貸款基準利率5.31%僅高出0.2個百分點①，而同期非正規(guī)金融機構的貸款利率已經(jīng)超過16.98%②，可見部門2的資金成本比部門1的資金成本要高出很多。
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　　由于政府對企業(yè)發(fā)行債券有嚴格的控制條件，根據(jù)原《公司法》的規(guī)定，可以發(fā)行公司債的主體有以下三類：股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司。2006年1月開始實施的新《公司法》取消了公司債券發(fā)行主體的限制，允許符合發(fā)行條件的各類公司平等地利用債券市場籌集資金，并取消了公司債券發(fā)行規(guī)模的限制。發(fā)行公司債券的申請也由審批制改為核準制。由于債券是證券的一種類型，所以《公司法》未對發(fā)行債券的條件作出具體規(guī)定，而是指出公司發(fā)行債券應當符合《證券法》規(guī)定的條件?！蹲C券法》第16條明確規(guī)定了公開發(fā)行債券應當符合的條件：股份有限公司的凈資產額不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產額不低于人民幣六千萬元；累計債券余額不超過公司凈資產的百分之四十；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；債券的利率不得超過國務院規(guī)定的利率水平；國務院規(guī)定的其他條件。從上述規(guī)定可以看到絕大部分企業(yè)是無法通過發(fā)行企業(yè)債券進行融資的。
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　　我國股票市場經(jīng)過20年的發(fā)展，規(guī)模已經(jīng)越來越大，但與企業(yè)債券市場類似，國家對上市融資的企業(yè)做了非常嚴格的限制，實行嚴格的審批制度，A股市場發(fā)行條件：最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣三千萬元；最近三個會計年度經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣五千萬元；或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣三億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣三千萬元等等。中小企業(yè)板發(fā)行條件與A股市場完全相同。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件稍有放松，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十；最近一期末凈資產不少于兩千萬元，且不存在未彌補虧損；發(fā)行后股本總額不少于三千萬元等等。所以對于絕大部分企業(yè)仍然是無法通過股票市場融通資金的。雖然近年開辟了中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板，但對絕大部分民營企業(yè)來說，仍然很難達到中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板上市融資的企業(yè)規(guī)模要求，難以通過股票市場解決融資瓶頸問題。
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　　部門2絕大部分是中小企業(yè)，它們在現(xiàn)行金融體制下陷入了因為缺乏資金難以擴大企業(yè)規(guī)模，又因為無法擴大生產致使企業(yè)自身資本積累不足進而難以擴大規(guī)模的惡性循環(huán)，大多數(shù)民營經(jīng)濟舉步維艱則是必然的結果。部門1資金充裕、資金成本低，投資于收益率較低、風險較低的項目也是其理智的選擇。因此如果從經(jīng)濟層面分析造成兩部門分割的主要因素必然就是現(xiàn)行的金融體系。如果要改變兩部門分割的現(xiàn)狀，實現(xiàn)資金這一緊缺資源從低效率部門向高效率部門自由流動，就必然要求進一步深化金融體系改革，用制度減少不確定性和降低風險應該是一個明智的選擇。North在《西方世界的興起》一書中指出：“有效率的經(jīng)濟組織是增長的關鍵，西方世界興起的原因就在于發(fā)展了一種有效率的經(jīng)濟組織。有效率的組織需要建立制度化的設施，并確立財產所有權，把個人的經(jīng)濟努力不斷引向一種社會性的活動發(fā)展，使個人的收益率不斷接近社會收益率。”
　　
　　四、金融體系的進一步深化改革是需求誘致型制度變遷
　　
　　綜上所述，目前我國金融體系無論是從金融中介市場準入、利率形成機制還是資本市場融資等方面以及金融市場的公平交易來看，仍然處于比較嚴重的金融管制狀態(tài)，從這一層面來看，可以說我國仍處于金融抑制階段。面對部門2對資金的強大需求，任何經(jīng)濟體都會有一定程度的反應，有需求必然會產生供給，這是經(jīng)濟發(fā)展的必然規(guī)律。我國各地大量存在的各種地下錢莊、企業(yè)集資（集股）、私募基金、合會或抬會、資金中介等就是極好的證明。我國金融體系的進一步深化改革是需求誘致型制度變遷。在這種形勢下深化金融體系改革，改革的成本會遠遠小于強制性制度變遷的成本?？梢哉f，我國金融體系進一步深化改革已經(jīng)形成了良好的需求氛圍，政府只需放松若干限制，就會實現(xiàn)整個社會資金從低效率部門向高效率部門的自由流動，那么我國的經(jīng)濟增長率將會有一個加速提高。
　　
　　【參考文獻】
　?。?］ Galbis，V. Financial Intermediation and EconomicGrowth in Less-Developed Countries：A TheoreticalApproach［J］.Journal of Development studies，1977，13（2）：P58-72.
　?。?］ 道格拉斯·諾斯，羅伯斯·托馬斯.西方世界的興起［M］.華夏出版社，1989.
　　注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文