西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 周松濤

自改革開放以來，我國的中小企業(yè)獲得了長足的發(fā)展，在國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要的角色，特別是在當(dāng)前嚴(yán)峻的就業(yè)形勢下，中小企業(yè)的發(fā)展成為解決這一問題的重要途徑。在中小企業(yè)的發(fā)展歷程中，融資問題一直沒有得到解決，并且隨著中小企業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)活動中重要性的提高，融資問題越來越突出，本文旨在通過探索資本市場緩解中小企業(yè)融資困難的問題。

一、中小企業(yè)融資需求分析

要緩解中小企業(yè)的融資困境問題，首先要選擇好對象，中小企業(yè)中有代表性的企業(yè)群體、有潛力進(jìn)一步發(fā)展壯大的群體、對未來國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有長遠(yuǎn)利益的企業(yè)群體是應(yīng)該優(yōu)先解決的對象。按照這個(gè)原則，有三類中小企業(yè)的融資問題尤其需要關(guān)注，分別是傳統(tǒng)制造類、服務(wù)業(yè)類和高科技類中小企業(yè)。傳統(tǒng)制造業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級是提升我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的基礎(chǔ)；服務(wù)業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)總量中所占比例相對較低，發(fā)展空間很大，對于就業(yè)壓力巨大的我國尤其重要。所以服務(wù)業(yè)中小企業(yè)的融資問題要特別關(guān)注，高科技中小企業(yè)是創(chuàng)新的載體，它們的發(fā)展可以提高國家整體科技水平，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供持久動力，甚至影響一國的整體競爭力水平，因此解決高科技中小企業(yè)的融資問題各國十分關(guān)注，我國也不例外。

二、中小企業(yè)資本市場融資的可行性分析

中小企業(yè)通過資本市場解決中小企業(yè)的融資問題，符合世界融資向直接化發(fā)展的大方向。進(jìn)入上世紀(jì)80年代以來，國際上企業(yè)通過銀行獲得間接融資的比例越來越小，取而代之的是企業(yè)通過資本市場直接融資解決其資金問題，也稱作融資的證券化趨勢。我國由于相關(guān)條件的限制，企業(yè)尤其是中小企業(yè)通過資本市場直接融資總量在融資總規(guī)模中所占的比例極低。導(dǎo)致我國中小企業(yè)融資過分偏重間接融資渠道的根本原因并不是企業(yè)沒有直接融資的愿望，而是缺乏進(jìn)行直接融資的條件。二板市場的不完善、三板市場的缺乏和民間直接融資市場的法律限制，使中小企業(yè)通過資本市場直接融資的道路困難重重，導(dǎo)致我國中小企業(yè)通過資本市場直接融資不充分。

我國金融市場的大環(huán)境為中小企業(yè)的資本市場融資提供了可能。目前我國經(jīng)濟(jì)增長迅速，居民的可支配收入持續(xù)提高，導(dǎo)致我國居民的儲蓄存款余額不斷被刷新。存款余額增長一方面是由于收入增長引起的自發(fā)增長以外，相當(dāng)大的原因是因?yàn)槲覈壳熬用竦耐顿Y渠道狹窄，老百姓只能把資金全部存入銀行以獲取較低的收益和高安全性，實(shí)際上對老百姓而言是一種無奈之舉。近幾年的房地產(chǎn)熱，也是這種剩余資金尋找投資出路的一種反應(yīng)。如果建立并完善中小企業(yè)籌資的資本市場，鼓勵(lì)中小企業(yè)的資本市場融資，既為吸收老百姓的剩余資金提供了一條投資渠道，又可以為解決中小企業(yè)的融資問題提供資金來源?？梢哉f我國目前的高儲蓄率為中小企業(yè)的直接融資提供了資金來源上的保證。

三、中小企業(yè)資本市場融資的原則

1、整體性原則

指通過資本市場解決中小企業(yè)的融資問題要考慮中小企業(yè)整體，不能僅僅考慮某一種類型的中小企業(yè)。我國的中小企業(yè)行業(yè)分布分散，規(guī)模各異，所有制性質(zhì)不盡相同，企業(yè)制度差異很大，所以要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行分類，分別對應(yīng)不同的解決之道，才能整體性的解決中小企業(yè)的融資問題。

2、創(chuàng)新性原則

在解決中小企業(yè)融資問題上借鑒其他國家和地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)和方法是必不可少的，但一定要結(jié)合我國的實(shí)際情況，結(jié)合我國現(xiàn)在中小企業(yè)的實(shí)際情況來考慮問題，制訂適合我國國情的政策安排，否則盲目模仿國外成功的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際效果不會突出甚至損害市場本身。

3、系統(tǒng)性原則

解決中小企業(yè)的融資問題需從影響中小企業(yè)融資的多方面著手，做出系統(tǒng)性的安排，不能只強(qiáng)調(diào)或解決某一方面的問題。中小企業(yè)資本市場融資涉及融資的環(huán)境、平臺的搭建、資本市場配套機(jī)制措施的跟進(jìn)等多方面的因素，只有各個(gè)方面同時(shí)著手，才能更好的發(fā)揮資本市場為中小企業(yè)融資的功能，更好的通過資本市場解決中小企業(yè)的融資瓶頸問題。

4、銜接與發(fā)展的原則

在考慮通過資本市場解決中小企業(yè)融資問題時(shí)，既要考慮我國目前的資本市場現(xiàn)有條件，又要考慮中小企業(yè)現(xiàn)在、未來的融資要求，在現(xiàn)有的資本市場條件下去完善改進(jìn)。在制定中小企業(yè)資本市場的融資條件、規(guī)則等政策措施時(shí)，既要考慮同現(xiàn)有資本市場條件的銜接，又要有前瞻性，考慮中小企業(yè)未來的融資需求，資本市場未來的發(fā)展。

5、廣義性原則

解決中小企業(yè)融資的資本市場是指除銀行間接融資以外的廣義資本市場，還包括股票市場、債券市場、產(chǎn)權(quán)市場、民間資本市場等。

四、總結(jié)

在堅(jiān)持上述原則的前提下，通過資本市場系統(tǒng)的解決中小企業(yè)的融資問題必須考慮三個(gè)方面：首先，要做好影響中小企業(yè)融資的外部環(huán)境的改善工作，融資的外部環(huán)境不僅是制約目前制約中小企業(yè)融資的重要因素，也是影響資本市場能夠有效運(yùn)行的關(guān)鍵。良好的外部融資環(huán)境能夠促進(jìn)中小企業(yè)融資問題的解決，反之則會使中小企業(yè)的融資問題雪上加霜。其次，要建立各級層次的適合中小企業(yè)的資本市場平臺，為中小企業(yè)的融資提供可供可能性。目前我國的資本市場結(jié)構(gòu)很不完善，適合中小企業(yè)融資資本市場平臺有限，限制了中小企業(yè)融資問題的解決。最后要建立、落實(shí)和跟進(jìn)各項(xiàng)資本市場的制度和措施，保證中小企業(yè)資本市場融資的效率，效果。

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