中央民族大學經濟學院 賀永革

個人是教育投資中最直接的投資者，社會上的教育資源必須通過個人的投資才能真正轉化為教育投資、形成人力資本，如果個人不進行教育投資，缺乏受教育對象，那么就不可能通過教育產出依附于個人存在的人力資本。研究個人教育投資對于我們更好的研究教育投資問題有著重要的作用，能夠更加直觀的反應整個教育投資中的種種現象和問題，有助于我們全面的了解教育投資、為教育問題把好脈、解決教育投資中存在的問題。

個人教育投資中面臨的風險以及風險帶來的影響和如何應對解決風險是現在經濟學中的一個重要課題，要想研究個人教育投資風險，就必須了解個人教育投資風險具有哪些特點。

一、更高的風險偏好

一般而言，風險越大收益越高，如果收益不足夠高，那么沒有人會冒著額外的風險去投資的，同樣的收益越高風險就越大，沒有高風險的阻攔，會有更多的資本進入，供給增加后降低收益。教育投資作為一種投資，也符合這一投資的基本規(guī)律，即便教育投資生產的是人力資本這樣特殊的產品。教育投資有著較高的收益率，國際上在教育投資收益率方面最具影響力的經濟學家薩卡羅普洛斯，通過研究發(fā)現，教育投資在不同的國家都有很高的投資收益率，發(fā)達國家教育個人內部收益率達到14%，中等發(fā)達國家達到17%，發(fā)展中國家達到24%；美國的高中、大學、大學以上學歷的教育投資收益率達到15.1%、22.0%、11.9%（Harley Franzis，2002）；我國 2000年城市勞動力高中、專科、大學、碩士學歷的教育收益率達到24%、37%、28%、21%（李春元，2004）。

機會總是與風險相伴，與這樣的高收益相對應的就是高風險，教育投資的風險在計劃經濟向市場經濟轉型的時候并不明顯。由于在轉型期間經濟發(fā)展迅速，市場競爭少，人才處于稀缺狀態(tài)，對各類人才的需求呈現出供不應求的態(tài)勢，個人接受完教育之后一般都能在主要勞動市場找到合適的工作，獲取穩(wěn)定、較高的收益，不存在太多的不確定性，風險也較少，這成為人們熱衷教育投資的一大重要原因。在我國完成經濟轉型之后，經濟發(fā)展步入穩(wěn)步發(fā)展的階段，市場競爭逐漸加劇，同時教育由精英教育走向大眾教育，之前大量的教育投資造就的大量畢業(yè)生涌向社會，而經濟的發(fā)展沒有教育投資增長的速度快，新增的就業(yè)崗位不足以吸收新增的大量畢業(yè)生，造成勞動力市場競爭激烈，出現就業(yè)難、起薪低、學歷要求提高、產業(yè)調整等等嚴重影響個人教育投資收益的不利的不確定性因素，形成高風險。

人力資本依托于個人而存在，不像物資資本那樣可以進行轉移和轉換，人力資本一旦形成，就會存在于具體的個人身上，無法轉移給他人，也無法轉換為其他資本或者其他類型的人力資本，而且個人的身體受到傷害或者消亡，由于承載體的缺損或滅失，會導致承載的人力資本相應的損失或消失。所以教育投資受到個人身體狀況和生命安危的影響，存在隨個人健康惡化和生命終結導致教育投資無法收回成本或收益降低的風險。教育投資跨越整個人生，投資期和收益期都是遠超一般投資的漫長，投資期間過長本身就是一種高風險，更何況在漫長的教育投資和收益期間，市場會有很多的波動，有著太多的意外和偶然可能發(fā)生，可能的損失更是數不勝數，風險比一般投資要大得多。

按理說，有著如此巨大的風險，投資者應該謹慎對待教育投資才對。但實際上，很少有人在教育投資的時候考慮到存在的風險，更遑論仔細分析風險、風險帶來的影響以及如何應對風險，即便在如今教育投資風險廣為人們所知，甚至教育投資風險造成的“教育返貧”“教育致貧”的例子活生生的擺在人們面前，人們進行教育投資的熱情依然不減。貧困人群中有40%-50%提及家里窮的原因是“家里有孩子要讀書”，這反映了個人教育投資的高風險性，但同時也反映了在教育投資上人們表現出了很高的風險偏好，即便因為子女教育導致貧窮，家庭仍然不放棄子女的教育投資。明顯存在的高風險，仍然無法阻止人們投資的步伐，甚至于不惜傾家蕩產也要為子女完成教育投資，很顯然這種行為充分的演繹了個人教育投資的超高風險偏好性。

個人在教育投資上的這種高風險偏好性，一般的解釋是由于我國長期以來的觀念所致，“萬般皆下品，唯有讀書高”、“望子成龍”、“望女成鳳”等等說法都反映了我國人們對教育的渴求，尤其是貧困家庭，更把教育投資看作是鯉魚跳龍門擺脫貧困命運的絕佳機會，教育投資中感情因素較多。這種解釋反映了我國的傳統(tǒng)觀念對教育投資的重要影響，我國長期以來的思想都是家庭觀念強，父母將所有的希望都寄托在子女身上，“望子成龍”、“望女成鳳”，只要子女將來能夠幸福，吃再多的苦、受再大的罪，都是值得的。尤其是貧困家庭，祖祖輩輩都生活在貧困之中，教育是能夠改變世代受窮的命運的不多的途徑之一，只要子女能夠有接受教育投資的機會，相信任何一個期盼終結貧窮命運的家庭都會抓住這個機會，不惜任何代價。這是投資者在教育投資上表現出強大風險偏好性的社會原因。

另一個重要的社會原因是，子女的教育在人們的觀念里是父母的責任。自然界中任何動物都有教導后代生存能力的責任和習慣，這是保證種群延續(xù)的必要需求。這樣的責任和義務在人類世界中，就表現為子女的教育問題是父母的責任，這一點在法律和社會觀念里得到了充分的體現。既然是應盡的義務和責任，那么風險就不再成為阻攔教育投資的因素了，如果有風險就放棄掉教育投資，就意味著拋掉父母應盡的職責，雖然保護了金錢不受損失，可是卻會失去道德，被他人恥笑。金錢的損失可以通過努力工作彌補，但是子女未來的命運和道德污點卻永遠無法改變，道德上的損失更甚于經濟上的損失。所以即使明知道教育投資存在巨大的風險，出于對子女未來的責任和道德的壓力，父母仍然會不顧風險投資子女教育。

父母對子女的教育投資可以看做是由父母購買教育子女的服務來代替父母的教育使命，就如同購買住房來代替自己建房一樣，雖然這里面包含了投資的因素，但是最基本的消費性質是不容抹殺的。盡管能夠獲得投資收益，但是父母對子女的教育投資從本質上來看，仍然是一種必需消費，從投資的角度看具有很大的風險，但從消費的角度看，收益不是追求的目標，風險問題不是消費行為所需要考慮的，所以父母在進行教育投資的時候很少會去考慮投資風險問題，即使風險很大。

二、更難被規(guī)避轉移

對待投資風險，人們并不是束手無策，在長期的經濟實踐中，人們總結出了一系列行之有效的風險管理方法，規(guī)避轉移風險帶來的損失。例如，可以通過保險的措施來降低風險帶來的損失；根據資產組合理論將不同風險的資產組合起來，將總體風險降低；對投資項目進行整體風險和全面風險管理，將所有的部門和因素納入到風險管理之中，全面降低風險。

但是教育投資不同于其他投資形式，是對人力資本的投資，而非對物品的投資，存在不同于物資資本投資的特性，這些特性導致了不能將管理物資資本投資風險的方法應用到教育投資上來。

教育投資是對人力資本的投資，人力資本依托于具體的個人而存在，人力資本形成以后只能由一個人擁有、使用，無法進行分割，無法將人力資本從個人身上剝離出來單獨存在，也無法進行轉移。這種個人完全擁有人力資本的天然獨占性，使教育投資喪失了投資應有的靈活性，無法在投資出現問題的時候及時進行調整，假如形成的人力資本不符合要求，也無法進行調換轉移，只能停止投資或者繼續(xù)投資學習其他知識技能。而且教育投資不存在退出機制，無法將已經形成的人力資本進行變現或轉讓以退出投資。

降低投資風險的一個重要的方式就是保險，通過保險的措施可以降低風險發(fā)生時造成的意外損失，保險行業(yè)目前尚未對教育投資推出保險業(yè)務。由于教育投資的收益狀況與個人的努力程度息息相關，只有付出最大努力才能獲得最好的收益，如果有保險作為最低收益的保障，很可能存在個體為了獲得保險的賠償而放棄努力導致教育投資失敗的行為。人們無法鑒別出教育投資失敗是由于客觀原因還是主觀原因造成的，保險本身有可能成為教育投資失敗的原因，因此也無法推出相應的保險業(yè)務。因此教育投資風險是無法通過保險來降低的，最多可以通過人壽保險來降低健康受損帶來的損失。

我們可以加大教育投資的投入，提供更好的教育條件，但是受教育的個人的時間、智力、身體因素是有先天限制的，一個人最多只能擁有一天二十四小時，人不是機器，還需要有足夠的時間用來吃飯、睡覺、休息，一天用于接受教育的時間是有限的；人的生命有限，不可能用全部的生命來接受教育，受教育年限也是有限的；同時人的智力的限制使得一個人在單位時間內學到的知識是有限的，將這些綜合起來就能知道，通過教育得到的知識和技能不可能隨著投入的增加而無限增加，是存在極限的。只要具備相應的技術和條件，投入相應的資本就可以獲得想要的產品，而人力資本的生產卻不同于物資資本的生產，無法按照預先設想的那樣得到想要獲得的知識和技能，究竟能夠形成什么樣的人力資本，取決于個人的興趣、個性等方面。而且由于時間、智力、身體因素的限制，我們也不可能無限量的生產人力資本，只能根據個人的特點形成相應的人力資本，無法根據資產組合理論形成最佳的人力資本組合，資產組合理論在解決教育投資風險上能夠起到的作用也是相當有限。

全面風險管理可以有效地控制風險，但是全面風險管理需要專業(yè)的風險管理知識和經驗豐富的風險管理團隊來完成，一般應用在大型項目中。從政府和組織機構的角度出發(fā)，全面風險管理存在一定的效果，但是對于個人投資者而言，無法將風險管理獨立出來進行專業(yè)化管理，全面風險管理的成本過于巨大，顯然不適用。

可見與物資資本投資相比，個人教育投資的風險不僅更高，而且更難被規(guī)避轉移。

三、更加劇烈的影響

人力資本一旦形成，就無法再進行轉移置換，只能通過繼續(xù)投資來形成新的人力資本來滿足需要，個人有限的生命也不允許人們無限的進行教育投資來獲取需要的人力資本。所以個人在一生中進行教育投資的機會屈指可數，基本上只有一次，個人的基礎知識、世界觀、人生觀等等基礎性的知識和技能大都是通過教育投資而形成的，形成的人力資本會對一生產生重要的影響。這些基礎的人力資本不僅直接影響到進入勞動力市場和進行投資的收入，而且影響到日后進行的人力資本投資，追加的投資都是建立在已有人力資本的基礎之上的。雖然說，個人還可以在學校教育之后另起爐灶重新投資新領域的人力資本，改變自己的知識和技能構成，以便更加適合社會的發(fā)展，獲得更高的收益，但是一旦錯過最佳的學習年齡，再進行學習，效果未必好，多半是事倍功半，而且浪費的時間是無法通過任何方式挽救回來的。教育投資影響著個人一生的收入情況，而且知識和技能的作用不僅體現在經濟方面，同樣在生活的所有層面都發(fā)揮著重要的作用，個人的整個未來都會受到教育投資的影響。由此可見，教育投資風險對個人的影響是至關重要的，一旦風險化為現實，對于個人而言就有可能是滅頂之災，損失是無窮大。

由于教育投資投入巨大，占據家庭收入的相當大部分，約占三分之一，教育支出成為家庭的主要負擔，甚至成為家庭負債的主要原因。一旦教育投資風險發(fā)生，出現接受教育之后個人收入無法償付教育投資成本的情況，將會由于教育投資收益不佳導致家庭經濟陷入困境。教育投資風險不僅會影響個人的收入，而且會影響整個家庭的經濟狀況。

教育投資風險的存在，尤其是大量教育投資風險造成的“教育致貧”“教育返貧”和大學生畢業(yè)后就業(yè)狀況不佳等現象的存在，形成了教育投資的負面示范效應，阻止人們投資教育，影響到個人人力資本的形成。從微觀上看，這樣的行為是私人的投資行為，是個人在面臨風險時的理性選擇，影響的是個人的投資和收益情況，但是從宏觀上看，個人削減教育投資，降低人力資本的投入，當這種行為成為一種趨勢的時候，整個社會的人力資本的增長將會減速，甚至出現人力資本存量的減少，勞動者素質的停滯不前甚至下降，必然會降低國民經濟的活力，對經濟的長期增長形成阻力。教育投資風險不僅僅是個人的風險，而且是會發(fā)展成為影響到國民經濟的風險。

教育是維護社會穩(wěn)定的均衡器，能夠有效地降低貧富差距，是窮人心中的希望，也是貧困家庭擺脫祖祖輩輩貧窮命運的希望之光。在投資風險中遭到重創(chuàng)的一般是中小投資者，在教育投資中也是如此，中低收入家庭抵御風險的能力較低，面臨教育投資風險的沖擊，最先無法承受的就是中低收入家庭，而高收入家庭由于教育投資在家庭支出中比例較低，受到的沖擊較小，并且雄厚的家庭經濟基礎保證高收入家庭能夠渡過教育投資風險帶來的收入困境，等待投資形勢的好轉，重新獲得高收益。可見遭受教育投資風險打擊的主要是中低收入家庭，高收入家庭受到教育投資風險的沖擊微乎其微，基本不受影響。教育投資風險的影響是導致中低收入家庭教育投資減少，而對高收入家庭沒有影響，這樣的結果就是中低收入家庭不僅缺乏物資資本，而且缺乏人力資本，貧富差距不僅不可能降低，反而有可能進一步加劇，窮人擺脫貧困的希望變得更加渺茫，不利于社會的穩(wěn)定。

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