王 暢，卓 敏

(安徽財經(jīng)大學 會計學院，安徽 蚌埠 233041)

一、現(xiàn)金流告急

現(xiàn)代企業(yè)是不同利益集團的結合體，人們建立企業(yè)就是為了獲取利潤，如果企業(yè)長期不獲利，也就沒有存在的價值，從而追求利潤是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的主要目標。然而，許多企業(yè)“利潤”豐厚，卻也難逃破產(chǎn)的厄運，2008年爆發(fā)的全球金融危機使我國眾多企業(yè)接連破產(chǎn)倒閉，其直接導火線并非是企業(yè)的會計利潤不足，而是企業(yè)的資金鏈斷裂。

自2008年4月底開始，一些企業(yè)的現(xiàn)金流開始告急。例如中石油2008年凈現(xiàn)金流為－449.1億元，比上年同期減少了768.9億元，有息債務達到1 255.9億元，2008年年末負債總額3 470.5億元，與年初的2 855.8億元相比，增長了21.5%。同年末，滬深房地產(chǎn)上市公司中有70家的現(xiàn)金流量表現(xiàn)為凈流出，占分析樣本總數(shù)的60.87%;而遠赴香港上市的公司中有18家的現(xiàn)金流為凈流出，占分析樣本的64.29%。由此可知，房地產(chǎn)上市公司的總體狀況是現(xiàn)金流較為緊張。2009年房地產(chǎn)市場雖然有所回暖，融資環(huán)境出現(xiàn)好轉，資金狀況也有所改善，但房地產(chǎn)市場走勢仍不明朗，開發(fā)企業(yè)仍面臨資金回籠壓力。金融危機中現(xiàn)金流告急使人們再一次意識到現(xiàn)金流的重要性，更加深了企業(yè)界對“現(xiàn)金為王”的再次認識、理解。

因此，用會計利潤來衡量企業(yè)的價值遠遠不足，企業(yè)的財務管理理念應該隨之轉變?！艾F(xiàn)金為王”是不變的真理，且次貸危機爆發(fā)后“現(xiàn)金為王”的財務管理理念更加深入人心，它是金融危機下企業(yè)的生存法則和安度金融危機的法寶，亦是企業(yè)財務管理的核心觀念，是現(xiàn)金流而不是會計利潤決定著企業(yè)的價值。

二、現(xiàn)金流——企業(yè)經(jīng)濟活動所需的血液

國資委對中央企業(yè)最為擔心的問題就是資金鏈斷裂，因此自2008年開始國資委就提出了“現(xiàn)金為王”的財務管理理念，2009年10月更是明確要求，“2010年各中央企業(yè)預算管理中要繼續(xù)堅持‘現(xiàn)金為王’的理念，以現(xiàn)金流量管理為核心，細化資金預算安排，高效配置企業(yè)財務資源”。這個要求更加明確了現(xiàn)金流在企業(yè)財務管理中的地位——它是企業(yè)經(jīng)濟活動所必需的血液。

企業(yè)現(xiàn)金流，從理論上講，是指企業(yè)在某一期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出，即現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的收入與支出。企業(yè)現(xiàn)金流包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量三個具體概念。一般而言，一定時期內(nèi)流進企業(yè)的現(xiàn)金與流出企業(yè)的現(xiàn)金之間的差額是負值的話，表明企業(yè)的現(xiàn)金入不敷出;差額是正值則說明企業(yè)的現(xiàn)金流良好。

“一個企業(yè)如果沒有現(xiàn)金，就意味著破產(chǎn)。現(xiàn)金，現(xiàn)金，企業(yè)的一切都要以現(xiàn)金為基礎。有了現(xiàn)金，就可以大膽投資。此外，現(xiàn)金還是衡量企業(yè)實力的標準，有些企業(yè)可以用某些手段操控利潤，但現(xiàn)金就是現(xiàn)金，沒有人能夠操控。”這是柯達公司CF0說過的一段話。可見，現(xiàn)金對企業(yè)是如此的重要，企業(yè)離不開現(xiàn)金流，它伴隨著企業(yè)的一切經(jīng)濟活動。對于企業(yè)來說，持續(xù)、穩(wěn)定、健康的現(xiàn)金流是企業(yè)發(fā)展的重要保障，它是企業(yè)得以生存的前提和關鍵。企業(yè)只有擁有足夠的現(xiàn)金，才能從市場上購得生產(chǎn)資料和勞動力等，才能進行企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，才能為企業(yè)創(chuàng)造價值，但若是企業(yè)現(xiàn)金流管理不善，就會造成企業(yè)現(xiàn)金的短缺和支付能力不足，進而引發(fā)企業(yè)的現(xiàn)金危機，給企業(yè)致命的打擊，例如前面所提及的中石油、房地產(chǎn)上市公司、東星航空等。因此企業(yè)只有擁有持續(xù)、穩(wěn)定、健康的現(xiàn)金流，才能在市場的舞臺上長期生存和發(fā)展。

金融風暴襲來時也有一些企業(yè)早早地意識到現(xiàn)金流的重要性，例如萬科集團為了讓企業(yè)擁有充足的現(xiàn)金流率先拉開了全國大幅度降價的大旗，2009年第一季度末，其持有貨幣資金269.2億元，較上年末增長34.8%，只有把現(xiàn)金握在手中才是最安全的。李嘉誠認為，一家公司即使有贏利，也可以破產(chǎn)，但一家公司的現(xiàn)金流是正數(shù)的話，便不容易倒閉。因此面對這次全球性的金融危機，李嘉誠遵循了“現(xiàn)金為王”的財務管理理念，降低了此次危機帶來的風險。因此，一個企業(yè)的興衰成敗與它的現(xiàn)金流有著極其緊密的聯(lián)系，企業(yè)現(xiàn)金的流動狀況比盈虧狀況更加重要。

三、現(xiàn)金流——企業(yè)經(jīng)營評價的重要標準

一般說來，企業(yè)的會計利潤對于企業(yè)有著一定的重要性，在企業(yè)財務管理中，通過對企業(yè)利潤進行分析，可以發(fā)現(xiàn)改善經(jīng)營成果、提高經(jīng)濟效益的各種途徑和措施，并且利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標，因此企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營就是為了獲得利潤。但是企業(yè)的成功并不是依賴于其豐厚的利潤，利潤豐厚不一定能讓事業(yè)成功，現(xiàn)代企業(yè)既需要利潤也需要現(xiàn)金流，若只有惟一的選擇，“魚和熊掌不可兼得”，一般認為現(xiàn)金流更為重要些，著名的企業(yè)——海爾集團就對現(xiàn)金流推崇有加，海爾集團的第13條管理規(guī)則指出:現(xiàn)金流比利潤更重要，把現(xiàn)金流作為企業(yè)經(jīng)營評價的重要標準，可見現(xiàn)代企業(yè)對“現(xiàn)金為王”的重視。相對于會計利潤，把現(xiàn)金流作為評價企業(yè)經(jīng)營狀況的一個重要標準主要體現(xiàn)在以下幾個方面:

1.現(xiàn)金流比利潤更能真實地反映企業(yè)的收益質量。企業(yè)會計利潤和現(xiàn)金流的概念是不同的。會計利潤是通過會計制度規(guī)范由會計人員按照權責發(fā)生制核算的，它只是一個賬面的結果。以會計利潤作為衡量企業(yè)價值的指標，雖然簡明易懂，但在某些方面容易失去其真實的意義。例如企業(yè)實現(xiàn)的利潤項目中大多數(shù)情況下都會包括許多應收未收、應付未付項目，這些項目若長時間仍未能將款項收回，就存在著一定的風險，可能會發(fā)生壞賬損失，使其難以轉化為現(xiàn)金，這不但會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，還會使其不能真實地反映企業(yè)收益的質量，某種程度上甚至會危及企業(yè)的生命。

現(xiàn)金流是按照收付實現(xiàn)制核算的，只確認實際收到和支付的現(xiàn)金，不確認權利和義務的變化，能如實反映企業(yè)的實力。企業(yè)的會計人員容易受他人指使通過虛假銷售、擴大賒銷范圍等不良行為操縱利潤以便獲得收益，但這種行為不能增加企業(yè)的現(xiàn)金流，因此用現(xiàn)金流反映企業(yè)的收益能避免這種違法操作行為。所以現(xiàn)金流彌補了利潤在反映企業(yè)真實盈利能力上的缺陷，更能真實地反映企業(yè)的收益質量。

2.現(xiàn)金流比利潤更不可缺少。有一位企業(yè)家曾說過:“企業(yè)資不抵債不一定破產(chǎn)清算，但如果沒有現(xiàn)金流量就一定會破產(chǎn)清算?！币虼藳]有現(xiàn)金的支持，利潤就好比失去水的魚，早晚會干渴而死。現(xiàn)金是一個企業(yè)必需的資源，如果沒有現(xiàn)金周轉，企業(yè)就會陷入破產(chǎn)清算的困境。

會計利潤是一個企業(yè)經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營活動增長和積累的財富，它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動過程之后的效果反映，是一個會計指標，不具有現(xiàn)實的支付意義，但現(xiàn)金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動得以正常進行的前提條件，只有擁有現(xiàn)金企業(yè)才能進行正常的經(jīng)營，只有實現(xiàn)現(xiàn)金利潤企業(yè)才能持續(xù)運轉。企業(yè)在進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的過程中如果現(xiàn)金流斷裂，即使有盈利，企業(yè)也無法生存，企業(yè)的財務狀況最終會出現(xiàn)惡化，后果可想而知。因此沒有現(xiàn)金流的利潤是虛假的利潤。

3.現(xiàn)金流比利潤更能表明企業(yè)的償債能力。利潤不能從根本上反映企業(yè)的償債能力。以收付實現(xiàn)制為基礎的經(jīng)營性現(xiàn)金流既不受企業(yè)會計政策和會計估計的選擇的影響，也不受流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的影響，因而可以直接反映企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實際能力，相對流動比率和速動比率指標而言，更能準確反映企業(yè)短期債務的償還能力。

4.現(xiàn)金流比利潤更能決定企業(yè)的價值。投資者建立企業(yè)的重要目的在于創(chuàng)造盡可能多的財富，這種財富首先表現(xiàn)為企業(yè)的價值?，F(xiàn)金是資本在企業(yè)中的貨幣表現(xiàn)形式，其本質就是增值，在企業(yè)的日常經(jīng)濟活動中，貨幣資金轉化為非貨幣資金，又回到貨幣資金，這一過程循環(huán)往復，構成了企業(yè)的資金運動，以此實現(xiàn)企業(yè)價值的增值。企業(yè)現(xiàn)金流的目標就是創(chuàng)造企業(yè)的價值，它反映企業(yè)的盈利質量，決定著企業(yè)的生存能力并支撐著企業(yè)的市場價值。因此企業(yè)應遵循“現(xiàn)金為王”這一卓越的財務管理理念，創(chuàng)造更大的價值來實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標。

企業(yè)追求其市場價值最大化，有利于避免經(jīng)營者為追求短期效益而犧牲長遠利益，避免企業(yè)資源的不合理利用，避免企業(yè)在追求利潤上的短期行為。因此企業(yè)財務管理的目標不是利潤最大化，而是企業(yè)價值最大化，使企業(yè)不僅有利可圖，更有錢可用。

四、保持“現(xiàn)金”血液通暢

目前，金融危機的影響仍在持續(xù)，每一家企業(yè)為了實現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展的目標，都要做好充足的準備，而不是一味地追求利潤、關注利潤，應該剔除“重利潤、輕現(xiàn)金流”的錯誤認知，重視現(xiàn)金流在企業(yè)財務管理中的重要作用，增加對現(xiàn)金流的全面認識，保證充足的現(xiàn)金流，這樣才有利于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的健康進行。

企業(yè)要想保持“現(xiàn)金”血液通暢，一般可以采取以下措施:

1.加強經(jīng)營性現(xiàn)金流的管理。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流主要記錄了企業(yè)在購買和銷售商品、接受和提供勞務等活動時的現(xiàn)金流動情況，反映了企業(yè)自身的“造血”功能。只有自己能夠“造血”，企業(yè)才能繼續(xù)生存和持續(xù)經(jīng)營，并在此基礎上進行投資，從而擴大企業(yè)發(fā)展規(guī)模。但如果企業(yè)“造血”不足，僅僅依靠于籌集資金，就難以維持正常的經(jīng)營，更談不上進行投資活動。因此加強經(jīng)營性現(xiàn)金流的管理是做好投資性和籌資性現(xiàn)金流管理的前提和基礎。企業(yè)可以通過兩個方面加強經(jīng)營性現(xiàn)金流的管理:(1)提高資金的使用效率。為了避免現(xiàn)金的閑置和浪費，應運用各種現(xiàn)金管理工具來提高現(xiàn)金流轉的收益率，并實行資金集中管理，貫徹“時間就是金錢，速度就是生命”的資金使用原則。(2)建立并完善現(xiàn)金流的內(nèi)部管理制度。要加速企業(yè)現(xiàn)金流的流速，保障現(xiàn)金流的順暢流轉。主要抓好現(xiàn)金付款和應付賬款的管理，利用信用期盡量延緩付款時間，使手頭上的資金得到充分的利用;做好存貨管理，加速存貨周轉，盡可能地減少存貨資金的占用;嚴格確定應收賬款的管理辦法，及時催收應收賬款，并建立信用批準體系，將壞賬風險控制在可接受的水平內(nèi)，合理地計提應收賬款的壞賬準備金，加速資金周轉率，縮短應收賬款周轉期。

2.加強投資性現(xiàn)金流的管理。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流是“換血”。公司的投資性現(xiàn)金往往流向兩個方向，一是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，二是權益性和債權性投資。企業(yè)應選擇投資少、見效快、收益大的投資項目，并調整資金的來源結構，使負債資金和權益資金有一個合理的比例，讓投資資金盡快回籠，為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

3.加強籌資性現(xiàn)金流的管理?；I資活動具有“輸血”功能。當企業(yè)的投資金額超過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入時，公司就必須以籌資的方式加以應對。企業(yè)主要通過吸收投資者投資或合理利用商業(yè)信用和銀行信用借入資金，增大企業(yè)的可支配現(xiàn)金流，但要盡可能降低企業(yè)的融資成本，且其籌資規(guī)模也要量力而行。

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