鄭明望

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟管理系，湖南 株洲 412004）

我國中小企業(yè)投資風(fēng)險研究

鄭明望

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟管理系，湖南 株洲 412004）

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)面臨著更多的風(fēng)險。文章采用層次分析法，對中小企業(yè)的投資風(fēng)險進行了評價。研究表明政府應(yīng)該出臺相應(yīng)的配套政策、中小企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該加強管理機制，推進技術(shù)進步，從而降低中小企業(yè)的投資風(fēng)險，推進中小企業(yè)快速、健康地發(fā)展。

中小企業(yè)；投資風(fēng)險；層次分析法

1 中小企業(yè)投資風(fēng)險評價指標(biāo)的確定

中小企業(yè)投資中的風(fēng)險主要分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險指不能通過分散化投資消除的風(fēng)險，是由影響整個市場的事件引起的，主要包括政治風(fēng)險、政策法律風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、市場風(fēng)險和社會風(fēng)險等；非系統(tǒng)性風(fēng)險指可以通過分散化投資消除的風(fēng)險，是由與企業(yè)相關(guān)的一些重要性事件所引起的，主要包括管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和流動性風(fēng)險等。

針對我國中小企業(yè)的實際情況，對2個一級指標(biāo)設(shè)置了11個二級指標(biāo)，包括38個三級指標(biāo)（具體見表1）來評價中小企業(yè)的投資風(fēng)險。

2 采用層次分析法進行評價

2.1 研究方法

本文采用層次分析法對中小企業(yè)投資風(fēng)險進行分析。層次分析法的四個步驟為：

2.1.1 建立系統(tǒng)多級遞階層次結(jié)構(gòu)圖

用層次分析法作系統(tǒng)分析，首先要明確問題，確定目標(biāo)。明確研究問題的邊界，問題所涉及的因素，評價的指標(biāo)，研究問題的目標(biāo)體系。根據(jù)問題的性質(zhì)和要達到的總目標(biāo)，將問題分解為不同的組成因素，按照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系將因素按不同層次聚集組合，形成一個多級遞階層次結(jié)構(gòu)模型。并最終把系統(tǒng)分析歸結(jié)為最低層 （供決策的方案、措施等）相對于最高層（總目標(biāo)）的相對重要性權(quán)值的確定或相對優(yōu)劣次序的排序問題。一般來說層次結(jié)構(gòu)包括下列三大層：①最高層；②中間層；③最底層。

2.1.2 構(gòu)造判斷矩陣

判斷矩陣是層次分析法的基本信息，也是進行相對重要性計算的依據(jù)。判斷矩陣是層次分析法的計算基礎(chǔ)，判斷矩陣元素的值反映了人們對下層兩兩元素與上層某一個因素相對重要性的認(rèn)識，它直接影響決策的效果。判斷矩陣的元素一般采用1～9及倒數(shù)的標(biāo)度方法。如表2所示。

2.1.3 層次單排序及其一致性檢驗

所謂層次單排序是指本層次各因素對上層某一因素的重要性次序。它由判斷矩陣的特征向量表示。判斷矩陣A的特征問題AW=λmaxW的解W，經(jīng)規(guī)一化后即為同一層次相應(yīng)因素對于上一層某因素相對重要性的排序權(quán)值，這種排序計算稱為層次單排序。使用方根法計算判斷矩陣采用步驟如下：

①計算判斷矩陣每一行元素的乘積Mi

表1 中小企業(yè)投資風(fēng)險的評價指標(biāo)（U）

表2 判斷矩陣標(biāo)度及其含義表

表3 平均隨機一致性指標(biāo)(RI)

則 W=[W1，W2，…，Wn]T 即為所求的特征向量。

④計算判斷矩陣的最大特征根λmax

式中（AW）i表示向量AW的第i個元素。

利用計算矩陣所得最大特征根λmax運算檢驗一致性。為進行層次單排序的一致性檢驗，需要計算一致性指標(biāo)

通過查表可獲得平均隨機一致性指標(biāo)RI。見表3。

2.1.4 層次總排序及其一致性檢驗

利用同一層中所有層次單排序的結(jié)果以及上層次所有元素的權(quán)重，來計算針對總目標(biāo)，本層次所有因素的權(quán)重值的過程 （由最高層次到最低層次逐層進行），稱為層次總排序。

當(dāng)CR＜0.10時，認(rèn)為層次單排序的結(jié)果具有滿意的一致性，否則需要調(diào)整判斷矩陣的元素取值。

2.2 用層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)重

2.2.1 構(gòu)造判斷矩陣

本文通過對中小企業(yè)高層管理人員，高校學(xué)者和財務(wù)咨詢公司主要工作人員的調(diào)查與咨詢，得到了層次的風(fēng)險判斷矩陣，具體如表4～16所示。

2.2.2 求各判斷矩陣相應(yīng)的權(quán)重向量

將判斷矩陣（A1-A1i）的具體數(shù)字代入式（3）就可求得A1i對 A1的權(quán)重向量：WA1i=[0.0601，0.0114，0.0050]T；同理：

2.2.3 對判斷矩陣進行一致性檢驗

對上述判斷矩陣分別求出各自的最大特征根，如對判斷矩陣（A1-A1i），將判斷矩陣（A1-A1i）的數(shù)字和權(quán)重 WA1i=代入式（4）中可得：λmax=3.089552；CR=0.0772＜0.10 通過一致性檢驗。同理：

表4 判斷矩陣（A1-A1i）

表5 判斷矩陣（A2-A2i）

表6 判斷矩陣（A3-A3i）

表7 判斷矩陣（A4-A4i）

表8 判斷矩陣（A5-A5i）

表9 判斷矩陣（A6-A6i）

表10 判斷矩陣（A-Ai）

表11 判斷矩陣（B1-B1i）

表12 判斷矩陣（B2-B2i）

表13 判斷矩陣（B3-B3i）

表14 判斷矩陣（B4-B4i）

表15 判斷矩陣（B5-B5i）

表16 判斷矩陣（B-Bi）

對于判斷矩陣（A2-A2i），有 λmax=5.381248，CR=0.0851＜0.10；

對于判斷矩陣（A4-A4i），有 λmax=3.082012，CR=：0.0707＜0.10；

對于判斷矩陣（A5-A5i），有 λmax=4.2349，CR=0.0870＜0.10；

對于判斷矩陣（A-Ai），有 λmax=5.25536，CR=0.0570＜0.10；

對于判斷矩陣（B2-B2i），有 λmax=4.08829，CR=0.0327＜0.10；

對于判斷矩陣（B3-B3i），有 λmax=4.10071，CR=0.0373＜0.10；

對于判斷矩陣（B4-B4i），有 λmax=4.03726，CR=0.0138＜0.10；

對于判斷矩陣（B5-B5i），有 λmax=5.056448，CR=0.0126＜0.10

對于判斷矩陣（B-Bi），有 λmax=5.43456，CR=0.0970＜0.10。

上述判斷矩陣的一致性檢驗均是可以接受的。

2.3 評價排序結(jié)果分析

通過上述評價結(jié)果，可以看出在影響中小企業(yè)投資的各風(fēng)險指標(biāo)中，系統(tǒng)風(fēng)險相比非系統(tǒng)風(fēng)險對其的影響更大，這主要是由于中小企業(yè)雖然數(shù)量多，但是規(guī)模小，很難在市場中起到舉足輕重的作用。在系統(tǒng)風(fēng)險性指標(biāo)中其權(quán)重大小依次為政治風(fēng)險、政策法律風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、社會風(fēng)險及市場風(fēng)險，而在非系統(tǒng)性風(fēng)險指標(biāo)中其權(quán)重大小依次為管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險及流動性風(fēng)險。因此，中小企業(yè)在投資風(fēng)險評價時應(yīng)將政治風(fēng)險、政策法律風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險擺在首要的位置，在關(guān)注企業(yè)外部環(huán)境時，要提高企業(yè)的管理水平，關(guān)注技術(shù)的適用性與更新，從而最大限度地降低中小企業(yè)的投資風(fēng)險。

3 加強中小企業(yè)投資風(fēng)險控制的對策

3.1 完善中小企業(yè)投資的外部環(huán)境

我國中小企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，在我國的經(jīng)濟發(fā)展扮演著非常重要的角色。然而，中小企業(yè)的投資活動能否順利進行，以及投資后的生產(chǎn)經(jīng)營是否有利可圖，往往取決于投資環(huán)境優(yōu)劣狀況。任何一個投資項目如果缺乏賴以生存和發(fā)展的環(huán)境因素，那么該項投資意向都會在可行性論證中被淘汰。因此，相關(guān)政府應(yīng)該出臺配套政策，開辟中小企業(yè)風(fēng)險投資綠色通道，建立和完善風(fēng)險投資機制，從而降低中小企業(yè)的投資風(fēng)險，使之成為國際經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力量。

3.2 強化中小企業(yè)內(nèi)部管理機制

許多實證研究結(jié)果表明中小企業(yè)投資決策的失敗是由中小企業(yè)管理機制不完善，管理人員素質(zhì)低下等原因引起的。因此，提高中小企業(yè)管理人員的素質(zhì)，采用科學(xué)的管理方法和手段，完善中小企業(yè)的管理機制，使中小企業(yè)走向市場，提高其市場競爭力，是降低中小企業(yè)投資風(fēng)險不可忽視的環(huán)節(jié)。

3.3 重視人才，努力提高中小企業(yè)項目投資管理水平

中小企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識到人才對企業(yè)發(fā)展的重要性，摒棄家族式的管理模式，積極吸納和引進優(yōu)秀人才，提高企業(yè)的整體素質(zhì)；同時，中小企業(yè)還要注重對員工的培訓(xùn)，不斷提高員工的專業(yè)水平。特別對項目投資的管理者，要培養(yǎng)他們的風(fēng)險管理意識，不斷加強他們投資預(yù)測和風(fēng)險決策能力；對財務(wù)工作者，要不斷加強現(xiàn)代財務(wù)管理理論知識的培訓(xùn)，提高他們的專業(yè)素質(zhì)。

4 結(jié)束語

本研究涉及面廣，學(xué)科復(fù)雜，仍有不少方面需要完善和討論。如隨著社會和科學(xué)的發(fā)展，可能有新的評價指標(biāo)被發(fā)現(xiàn)，在今后的研究中，應(yīng)該在這方面進行更深入的探討?？傊?，應(yīng)盡快形成具有我國特色的、全面的、統(tǒng)一的中小企業(yè)投資風(fēng)險評價體系，推進中小企業(yè)的快速發(fā)展。

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F270

A

1002－6487（2010）22-0184-03

湖南省社科基金資助項目（07YBA098）

鄭明望（1965-），男，湖南張家界人，副教授，研究方向：財務(wù)管理。

（責(zé)任編輯/易永生）