羅鵬 (CFA)

在這次大幅反彈的行情中,某些私募基金將它們靈活、機(jī)動(dòng)的優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致

2008年11月,財(cái)政政策和貨幣政策的轉(zhuǎn)向鼓舞了市場的人氣,上證指數(shù)從前期苦苦支撐的1600點(diǎn)附近一躍而起,最高曾上摸2050.88點(diǎn),最終報(bào)收1871.16點(diǎn),月漲幅8.24%。而滬深300指數(shù)也在連續(xù)三個(gè)月下跌后收紅,漲幅為9.99%。

在這次大幅反彈的行情中,某些私募基金將它們靈活、機(jī)動(dòng)的優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致。晨星中國私募證券投資基金數(shù)據(jù)庫收錄的145只基金中,有144只公布了2008年11月凈值,其中有94只基金獲得了正收益,占比約65%。有54只基金戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比約為37%。56只基金戰(zhàn)勝了同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為38%。雖然其平均收益率僅為1.75%,中值為0.48%,總體表現(xiàn)弱于大盤,但主要是因?yàn)槭找媛事浜蟮膸字换鸬膬糁倒既掌诮詾?1月上旬,而從10月上旬至11月上旬的這段時(shí)間內(nèi)滬深300指數(shù)跌幅巨大,約為25%,致使這幾只基金錄得10%-30%的損失。

11月表現(xiàn)非常搶眼的,是北京云程泰投資管理有限責(zé)任公司旗下由魏上云管理的北國投·云程泰1、2期資本增值系列。該系列至11月底的最近一月回報(bào)率高達(dá)令人咋舌的42%左右,是排列其后的中融·混沌1號22.56%的收益率的2倍。由劉明達(dá)管理的深國投·明達(dá)1、2、3期也分別錄得了21.9%、12.61%和15.31%的好成績。而由原博時(shí)基金投資總監(jiān)肖華管理的深國投·尚誠錄得13.23%的正回報(bào)。楊俊管理的平安財(cái)富·曉揚(yáng)精選三期和平安·曉揚(yáng)中國機(jī)會一、二期,也以11.07%、10.69%和10.34%的成績展示了投資顧問較好的市場敏銳度。

最近一個(gè)月?lián)p失最大的要數(shù)深國投·鑫地一期(截至11月5日),該基金在同期滬深300暴挫24.61%的情況下狂跌30.74%,而同期晨星股票型基金指數(shù)則下跌了18.73%。

短期表現(xiàn)評價(jià)(最近六個(gè)月)

具有最近六個(gè)月收益率的基金共132只,而最近六個(gè)月收益率為正值的基金僅有3只,比10月份減少1只,占比為2%左右。

王慶華管理的云南信托·中國龍精選1期最近一個(gè)月的收益率僅為0.4%,不過該基金最近六個(gè)月的收益率為3.89%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率(-49.33%)53.22個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率(-38.58%)42.46個(gè)百分點(diǎn),名列眾基金短期收益率前列,顯示了該基金經(jīng)理謹(jǐn)慎穩(wěn)健的操作風(fēng)格。

趙凱管理的云南信托·中國龍2期最近一個(gè)月收益率為0.02%。該基金最近六個(gè)月的收益率為1.53%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率(-49.33%)50.86個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率(-38.58%)40.11個(gè)百分點(diǎn)。

中融·未爾弗一期最近一個(gè)月的收益率為-0.06%(截至11月15日),同期滬深300指數(shù)回報(bào)率為1.53%;最近六個(gè)月的收益率為0.64%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率(-50.77%)51.41個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率(-41.35%)41.99個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,除了4只基金,其余基金均戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比為97%左右;有110只基金跑贏了同期晨星股票型基金指數(shù),占比為83%左右。其平均收益率為-24.64%,中值(median)為-24.06%?；鹬凶罡呤找媛?3.89%)與最低收益率(-59.35%)之間的差別為63.24個(gè)百分點(diǎn)。私募基金作為一個(gè)整體,其短期表現(xiàn)要強(qiáng)于同期滬深300指數(shù)(-49.33%)和晨星股票型基金指數(shù)(-38.58%)。

中期表現(xiàn)評價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有77只基金。其中獲得正回報(bào)的僅7只,占比約為9%。在中國股市這一年的超級大熊市的摧殘下,在既無股指期貨對沖風(fēng)險(xiǎn),又無做空機(jī)制賣空獲利的制約下,這7只基金的投資顧問顯示了他們卓越的投資獲利和風(fēng)險(xiǎn)駕馭能力。

重國投·金中和西鼎的基金經(jīng)理鄧?yán)^軍展示了優(yōu)秀的投資能力,該基金最近一年的收益率高達(dá)30.33%(截至2008年11月21日),遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率(-61.57%)91.9個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率(-50.44%)80.77個(gè)百分點(diǎn)。

云南信托·中國龍精選1期緊隨其后,最近一年的收益率為15.06%(截至2008年11月30日),高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率(-61.37%)76.43個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率(-49.55%)64.6個(gè)百分點(diǎn)。

江輝的深國投·星石系列(1期-7期)繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打,該系列中的1期-3期最近一年的收益率約為3%左右,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率(-60.64%)約63個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率(-48.83%)約52個(gè)百分點(diǎn)。

劉訊管理的深國投·新同方1期與田榮華管理的深國投·武當(dāng)1期,也分別用1.39%和0.58%的表現(xiàn)給他們的投資人交上了一份相對及格的熊市成績單。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,私募基金的中期整體表現(xiàn)強(qiáng)于同期滬深300指數(shù)(-61.37%)和晨星股票型基金指數(shù)(-49.55%)。77只基金除了1只基金,其余全部跑贏同期滬深300指數(shù)。有60只基金戰(zhàn)勝同期晨星股票型基金指數(shù),占比為78%。這77只基金的平均收益率為-32.88%,中值為-36.2%。其中絕對回報(bào)率最高的基金(30.33%)比表現(xiàn)最差的基金(-66.22%)高出約96.55個(gè)百分點(diǎn)。

長期表現(xiàn)(最近兩年、三年)

共有10只基金具有最近兩年的歷史紀(jì)錄(見表1)。有6只基金獲得了正收益并戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比為60%。但只有3只基金超過同期晨星股票型基金指數(shù)。其平均收益率為16.06%,中值為6.3%,表現(xiàn)最好的基金與最差的基金之間的差距為85.06個(gè)百分點(diǎn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)綜合來看,私募基金長期(兩年)以來的表現(xiàn)強(qiáng)于同期滬深300指數(shù)(3.32%),也高于晨星股票型基金指數(shù)(9.58%)。

僅有3只具有最近三年的歷史紀(jì)錄的基金,表現(xiàn)見表2。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一。在所有統(tǒng)計(jì)樣本中,可計(jì)算最近一年波動(dòng)率的共77只基金,其中波動(dòng)率最小的5只基金見表3。

波動(dòng)率最大的5只基金見表4。

夏普比率

在77只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅2只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正,但均未超過1(見表5)。而余下的75只基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益均為負(fù)數(shù),表明這些基金最近一年來所承受的風(fēng)險(xiǎn)并未能給其帶來相應(yīng)的回報(bào)。■

作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權(quán)獨(dú)家發(fā)布