韓正民

[摘要]本文在對(duì)西方企業(yè)價(jià)值理論進(jìn)行分析評(píng)述,對(duì)企業(yè)本質(zhì)、企業(yè)目標(biāo)進(jìn)行科學(xué)界定的基礎(chǔ)上,從企業(yè)的核心能力角度出發(fā),研究得出企業(yè)價(jià)值是企業(yè)現(xiàn)有盈利能力和未來發(fā)展?jié)摿Φ木C合體現(xiàn),表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力和企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

[關(guān)鍵詞]企業(yè) 企業(yè)目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值

信息技術(shù)高速發(fā)展、知識(shí)經(jīng)濟(jì)扮演重要角色的新經(jīng)濟(jì)時(shí)代,企業(yè)所面臨的生存環(huán)境和經(jīng)營(yíng)管理環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。隨著契約理論、委托代理理論和利益相關(guān)者理論的出現(xiàn),企業(yè)的概念不再局限于企業(yè)內(nèi)部組織,衡量企業(yè)優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)也不再是會(huì)計(jì)利潤(rùn),而變成一個(gè)綜合的競(jìng)爭(zhēng)能力指標(biāo)——企業(yè)價(jià)值。加強(qiáng)對(duì)企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵研究,具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

一、西方企業(yè)價(jià)值理論評(píng)述

企業(yè)價(jià)值是20世紀(jì)60年代初期伴隨著產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的出現(xiàn),由美國(guó)管理學(xué)者提出的一個(gè)概念。20世紀(jì)60年,美國(guó)管理學(xué)者諾貝爾獎(jiǎng)獲得者默頓?米勒(1923-2000)和弗蘭科?莫迪利安尼(1918-2003)率先提出的。后經(jīng)阿爾弗雷德?拉帕波特(1932-)以及邁克爾?波特(1947-)等人的補(bǔ)充,在西方發(fā)達(dá)國(guó)家得到很大發(fā)展。西方國(guó)家的企業(yè)界普遍認(rèn)為,企業(yè)價(jià)值是21世紀(jì)的共同語言。伴隨著價(jià)值管理的需要和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)價(jià)值日益受到重視,其內(nèi)涵也逐漸豐富起來。

對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)識(shí)存在兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為,企業(yè)價(jià)值是人們主觀判斷的結(jié)果。企業(yè)價(jià)值并不是一個(gè)確定值,它反映了在某個(gè)特定環(huán)境下有關(guān)企業(yè)利益雙方的市場(chǎng)觀點(diǎn)。在不同的評(píng)估時(shí)點(diǎn),企業(yè)所處的特定環(huán)境不同,企業(yè)價(jià)值也不同。同一時(shí)點(diǎn),由于評(píng)估目的不同,企業(yè)核心能力的實(shí)現(xiàn)程度和市場(chǎng)環(huán)境也不盡相同。

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,企業(yè)價(jià)值是由諸多客觀因素決定的。這些客觀因素包括企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、管理人員的素質(zhì)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)能力、設(shè)備裝備水平、所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r等等,這些客觀因素綜合體現(xiàn)了企業(yè)的實(shí)際價(jià)值。

綜上所述,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境中各種客觀因素和主觀因素共同作用的結(jié)果。受投資者主觀判斷的影響,企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值往往是圍繞企業(yè)的實(shí)際價(jià)值波動(dòng)的。所以,企業(yè)價(jià)值有時(shí)會(huì)被高估,有時(shí)則被低估。

但是,西方對(duì)企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的研究,側(cè)重于企業(yè)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)屬性,忽視企業(yè)的社會(huì)屬性;重視對(duì)企業(yè)價(jià)值量的測(cè)定,輕視對(duì)企業(yè)價(jià)值優(yōu)劣的評(píng)判。

二、本文對(duì)企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的界定

筆者認(rèn)為,企業(yè)價(jià)值既有其經(jīng)濟(jì)屬性,企業(yè)作為一種社會(huì)組織,還有其社會(huì)屬性;企業(yè)價(jià)值不僅體現(xiàn)為數(shù)量的大小,還體現(xiàn)為性質(zhì)的優(yōu)劣。

要實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的科學(xué)界定,首先要對(duì)企業(yè)的本質(zhì)和企業(yè)的目標(biāo)進(jìn)行科學(xué)定位。

1.企業(yè)的本質(zhì)

馬克思認(rèn)為,企業(yè)是社會(huì)生產(chǎn)力發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,更確切地說是商品生產(chǎn)的產(chǎn)物?！捌髽I(yè)是商品生產(chǎn)的物質(zhì)承擔(dān)者,也是商品價(jià)值的承擔(dān)者。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程,是價(jià)值形成、價(jià)值增值和價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程的統(tǒng)一,而價(jià)值規(guī)律的作用,本質(zhì)上要求企業(yè)最大限度地追求經(jīng)濟(jì)利益和效率。”對(duì)于企業(yè)本質(zhì)的研究,人們通常以企業(yè)的經(jīng)濟(jì)屬性來界定,認(rèn)為企業(yè)是從事生產(chǎn)、流通或服務(wù)性活動(dòng)的獨(dú)立核算經(jīng)濟(jì)單位。人們?cè)谄髽I(yè)中通過從事生產(chǎn)、流通或服務(wù)性活動(dòng)創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富和精神財(cái)富。所謂價(jià)值就是指客體對(duì)人產(chǎn)生的效用,是對(duì)人的需要的滿足程度。由此可見,人們?cè)谄髽I(yè)中創(chuàng)造財(cái)富的過程就是創(chuàng)造價(jià)值的過程。因此,企業(yè)在本質(zhì)上是創(chuàng)造價(jià)值的一種組織形態(tài)。

以企業(yè)的價(jià)值屬性來界定企業(yè)具有十分重要的意義。首先,使人們對(duì)企業(yè)屬性的認(rèn)識(shí)更為全面,企業(yè)不僅創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值,還創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值,改變?nèi)藗円酝恢匾暺髽I(yè)的經(jīng)濟(jì)屬性而忽視其社會(huì)屬性的錯(cuò)誤觀點(diǎn)。其次,使人們對(duì)企業(yè)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)更為深刻,啟導(dǎo)人們透過商品、貨幣、資本把握人的主體性和創(chuàng)造性在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中的決定作用。再次,這使人們對(duì)企業(yè)發(fā)展方向的認(rèn)識(shí)更為明晰,引導(dǎo)人們依據(jù)企業(yè)價(jià)值運(yùn)動(dòng)的發(fā)展方向去制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃。

2.企業(yè)目標(biāo)

企業(yè)目標(biāo)經(jīng)歷了產(chǎn)值最大化、利潤(rùn)最大化、相關(guān)者利益最大化的進(jìn)程,企業(yè)價(jià)值最大化獲得了最終的認(rèn)同,成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。

現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為,企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和,股東、債權(quán)人、經(jīng)理階層、一般員工等缺一不可。各方都有各自的利益,共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機(jī)制。企業(yè)目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān),是這些利益集團(tuán)相互作用、相互妥協(xié)的結(jié)果。但在一定時(shí)期一定環(huán)境下,某一集團(tuán)利益可能會(huì)占主導(dǎo)作用,但從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看,不能只強(qiáng)調(diào)某一集團(tuán)的利益,而置其它集團(tuán)利益于不顧。

企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)具有與相關(guān)利益者利益相一致,保證企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的長(zhǎng)期性、考慮風(fēng)險(xiǎn)及貨幣時(shí)間價(jià)值等特征。因此,以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然要求。以企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的理想目標(biāo),有利于企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康地發(fā)展,促使企業(yè)在生命周期內(nèi)追求價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。

3.企業(yè)價(jià)值

從企業(yè)本質(zhì)看,企業(yè)是創(chuàng)造價(jià)值的組織;從企業(yè)目標(biāo)看,追求企業(yè)價(jià)值最大化。因此,企業(yè)價(jià)值首先應(yīng)體現(xiàn)于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。從企業(yè)發(fā)展角度看,企業(yè)不僅當(dāng)前要具有價(jià)值創(chuàng)造能力,未來仍要具有價(jià)值創(chuàng)造能力,企業(yè)發(fā)展不能以犧牲未來為代價(jià),所以,企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力也是企業(yè)價(jià)值的重要體現(xiàn)。

長(zhǎng)期以來,人們集中關(guān)注企業(yè)價(jià)值的大小。在美國(guó),20世紀(jì)80年代是兼并和收購(gòu)的一個(gè)高峰時(shí)期,到20世紀(jì)90年代,公司的戰(zhàn)略性收購(gòu)已成為主流,對(duì)并購(gòu)中目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估,提供企業(yè)的交換價(jià)值或公允市場(chǎng)價(jià)值是任何兼并決策合理性的基礎(chǔ)。隨著證券市場(chǎng)的不斷完善,上市公司科學(xué)、合理的管理行為會(huì)提高公司的股票價(jià)格,低劣、不合理的管理行為會(huì)降低公司的股票價(jià)格。公司股票價(jià)格的變化直接導(dǎo)致了投資者財(cái)富的增減,投資者行為的理性程度在不斷提高。投資者意識(shí)到投資獲利水平不僅取決于企業(yè)現(xiàn)在的收益,還取決于企業(yè)未來可能獲得收益的能力。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展成了企業(yè)投資者和企業(yè)管理者所關(guān)心的核心問題。

綜上所述,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)現(xiàn)有盈利能力和未來發(fā)展?jié)摿Φ木C合體現(xiàn),表現(xiàn)為企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力和企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。作為創(chuàng)造價(jià)值的組織,企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值,促進(jìn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)價(jià)值的提升;另一方面創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值,促進(jìn)企業(yè)與人類、社會(huì)和自然的共同發(fā)展。企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力也體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面要求企業(yè)當(dāng)前在行業(yè)內(nèi)具有綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);另一方面要求企業(yè)具有學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力,以保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性。

三、研究企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的意義

1.推動(dòng)企業(yè)重組活動(dòng)的開展

在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代,對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估比過去任何時(shí)候都重要,它是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的決策的基礎(chǔ)和前提。企業(yè)融資、戰(zhàn)略投資以及企業(yè)兼并或資產(chǎn)重組等重大決策都最終取決于是否會(huì)增加企業(yè)的價(jià)值?？梢哉f,企業(yè)做出的各種決策最終都表現(xiàn)在企業(yè)價(jià)值問題上。實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的科學(xué)界定,對(duì)于準(zhǔn)確地測(cè)評(píng)企業(yè)價(jià)值,促進(jìn)企業(yè)間兼并、重組、融資和投資活動(dòng)的開展,具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

2.促進(jìn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的提升

對(duì)于企業(yè)管理者來說,企業(yè)價(jià)值是企業(yè)戰(zhàn)略管理中最重要的驅(qū)動(dòng)目標(biāo),也即企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心。企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的科學(xué)界定,可以有效地測(cè)定企業(yè)內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值的大小,可以客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的優(yōu)劣。通過企業(yè)價(jià)值的測(cè)評(píng),既可以反映毀損企業(yè)價(jià)值的因素,又可以發(fā)現(xiàn)增加企業(yè)價(jià)值的因素,這對(duì)于企業(yè)管理者進(jìn)行戰(zhàn)略管理,促進(jìn)企業(yè)的價(jià)值提升,具有十分重要的參考意義。

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